Інвестиційна діяльність підприємства в умовах ринкових відносин

За проектом реконструкції ТЦ «Торговий дім» в наступні 5 років підприємство сподівається отримати відповідно такі чисті прибутки: 15000грн., 25000грн., 30000грн., 22000грн., 18000грн. Визначаємо ССП, враховуючи, що початкові інвестиції становлять 120000грн.

Використовуємо формулу (2.15) для визначення ССП.

ЧТВ проекту визначаємо як NPV, тоді отримуємо:

, (2.3)

де A0– теперішня вартість первинних інвестицій у проект;

St – грошовий потік у період t;

k – необхідна ставка прибутковості інвестицій;

t – період часу;

n – тривалість інвестиційного проекту.

Якщо є намір вкладати інвестиції в проект не всі відразу в перший період, а й в інші періоди, то формула (2.16) перетворюється в таку:

, (2.4)

де At – грошові інвестиційні потоки в період t.

Якщо ЧТВ > 0, то це означає, що норма прибутковості проекту перевищує необхідну ставку прибутковості інвестицій (ставку дисконту). Якщо ЧТВ=0, то норма прибутковості проекту точно дорівнює необхідній ставці, якщо ж ЧТВ < 0, то прибутковість проекту очікується меншою за необхідну ставку. Тож за критерієм ЧТВ можуть бути вибрані лише ті проекти, що мають ЧТВ³0.

Крім того, при позитивному значенні суми ЧТВ проект збільшує на цю суму ринкову вартість інвестуючого підприємства.

Визначаємо ЧТВ інвестиційного проекту будівництва нового цеху електромеханічного заводу з грошовими потоками, що наведені в таблиці при ставці дисконту – 15%.

Використовуємо формулу (2.17) для визначення ЧТВ.

Таблиця 2.14

Планові грошові потоки проекту будівництва нового цеху

Період (рік)	Грошовий потік
2010	– 10000
2011	– 70000
2012	– 3500000
2013	– 350000
2014	+ 750000
2015–2029	+ 900000
2030	+ 400000	= Чиста залишкова вартість

 

Оскільки ЧТВ проекту позитивна, то він може стати кандидатом для вибору.

Визначаємо індекс прибутковості (ІП) інвестиційного проекту. Позначимо індекс прибутковості проекту позначити як PI, тоді отримаємо:

. (2.5)

ІП – це міра прибутковості проекту на 1грн. інвестицій. Якщо ІП > 1, то проект, що розглядається, має позитивну чисту теперішню вартість.

Співвідношення між ЧТВ, ІП і ССП

ЧТВ	ІП	ССП
< 0	< 1	Менше необхідної ставки
= 0	=1	Рівна необхідній ставці
> 0	>1	Більше необхідної ставки

 

Підприємство оцінює три проекти будівництва: 1) реконструкція об’єкту під салон краси (позначимо як А); 2) будівництво нового 5-ти поверхового житлового будинку (позначимо як Б); 3) реконструкція 2-х поверхового будинку під спортивний комплекс (позначимо як В). Вартість капіталу підприємства дорівнює 12%, знайдемо найліпший проект за критерієм ІП.

Таблиця 2.16

Грошові потоки трьох проектів

Час	Проект А	Проект Б	Проект В
2011	–10000	–30000	–18000
2012	2800	6000	6500
2013	3000	10000	6500
2014	4000	12000	6500
2015	4000	16000	6500

Таблиця 2.17

Розрахунок вартості інвестицій та грошових потоків

	Проект А	Проект Б	Проект В
Теперішня вартість інвестицій	– 10000	– 30000	–18000
Теперішня вартість потоків	10281	32040	19743

 

PIA = 10281/10000 = 1,0281

PIB = 32040/30000 = 1,068

PIC = 19743/18000 = 1,0968

Проекти за критерієм ІП ранжуються в такому порядку: В, Б, А.

Проект Б має максимальну з усіх проектів ЧТВ = 32040, але проект В є найрентабельнішим на 1грн. інвестицій. Усі проекти відповідають необхідній ставці прибутковості 12%, оскільки всі ІП > 1.

Визначаємо внутрішню ставку прибутковості (ВСП) інвестиційного проекту

ВСП можна передати таким рівнянням:

, (2.6)

де IRR = r – внутрішня ставка прибутковості. При k = r ЧТВ = 0.

ВСП враховує вартість грошей у часі і встановлює норму прибутковості інвестицій.

Новий проект реконструкції магазину «Оріон» має первинні інвестиції 10000грн., які дадуть грошові надходження після оподаткування 7000грн. в 1-ий рік, 5000грн. – у 2-ий рік. Визначаємо для цього проекту ВСП.

;

10 (1+r)2 – 7 (1 + r) – 5 = 0.

Звідси r = 0,14 Þ 14%. Таким чином, ВСП проекту дорівнює 14%.

Новий проект реконструкції магазину «Мрія» має первинні інвестиції 10000грн., які дадуть грошові надходження після оподаткування 3000грн. в 1-ий рік, 5000грн. – у 2-ий рік, 6000грн. – у 3-ій рік. Визначаємо для цього проекту ВСП.

1. Знаходимо середню величину грошових надходжень від інвестицій проекту за 2010-2010 роки.

(3000 + 5000 +6000)/3 = 4666грн.;

2. Якщо теперішня вартість потоку грошових коштів проекту дорівнюватиме первинним інвестиціям –10000, то ЧТВ-0. Нехай PFPVA3,

r – процентний фактор  теперішньої вартості ануїтета. Тоді:

4666 (PFPVA3, r) = 10000;

PFPVA3, r = 10000 / 4666 = 2,1431.

З таблиць процентних факторів теперішньої вартості ануїтетів знаходимо, що для 2010 року найбільш близьке значення ставки дисконту, що відповідає умовам, дорівнює 19%.

3. Розраховуємо чисту теперішню вартість даного проекту при ставці дисконту 19%. ЧТВ в цьому разі буде негативною і дорівнюватиме 388грн.. Це означає, що ставка дисконту дуже велика і її потрібно зменшити. 4. Розраховуємо чисту теперішню вартість даного проекту при ставці дисконту 17%. ЧТВ в цьому разі буде знову негативною і дорівнюватиме –38грн. Це означає, що ставку дисконту слід знову зменшити.

5. Розраховуємо чисту  теперішню вартість даного проекту  при ставці дисконту 16%. ЧТВ в  цьому разі буде вже позитивною  і дорівнюватиме 146грн. Це означає, що величина ВСП знаходиться  в інтервалі 16–17%.

6. Застосовуємо метод лінійної інтерполяції для знаходження більш точного значення ВСП. Для цього необхідно визначити загальну суму відхилень значень ЧТВ від нульового значення при ставках дисконту 16% і 17%, тобто 146 + 38 = 184грн., і визначити відношення суми відхилення значення ЧТВ, скажімо, при 17% (38грн.), до загальної суми відхилень, тобто до 184грн. Таким чином, 38 / 184 = 0,2 або значення ВСП буде на 0,2% меншим від 17%. Тому ВСП проекту дорівнюватиме 16,8%.

Визначаємо модифіковану внутрішню ставку прибутковості (МВСП).

Визначається МВСП (позначимо її як MIRR) за такою формулою:

, (2.7)

де Аt – грошові витрати проекту в період t;

St – грошові надходження проекту в період t;

k – вартість капіталу фірми (необхідна ставка прибутковості проекту);

n – тривалість проекту, років.

Проект ремонту двоповерхового об’єкта для здачі приміщень в оренду коштує 52125грн., і його очікувані грошові надходження дорівнюють 12000грн. щорічно протягом 5 років. Вартість капіталу становить 12%. Розраховуємо МВСП проекту. Використовуємо для розрахунку МВСП формулу (2.8):

Отже, МВСП проекту ремонту об’єкта дорівнює 7.9%.

Отже, проаналізувавши різними методами більшість проектів, що були запропоновані підприємству, ми бачимо, що деякі проекти є досить прибутковими, а також, враховуючи можливості підприємства та нестабільність його становища доцільніше буде вибрати лише найприбутковіші та найнадійніші проекти.

 

 

2.3 Шляхи покращення управління інвестиційної діяльності підприємства

 

 

Ефективність діяльності підприємства залежить від багатьох параметрів - ступеня розвиненості виробництва, поділу і кооперації праці, використання результатів науково-технічного прогресу, економічних ресурсів, форм стимулювання високопродуктивної праці.

Одним з найважливіших елементів загальної системи управління є вибір та постійне удосконалення організаційної структури управління підприємством. Це питання є досить важливим і актуальним на підприємствах України, так як в період переходу до ринкових відносин міняється форма власності, а отже, і підхід як до побудови організації і системи управління нею, так і до повноважень, функцій, обов'язків працівників, особливо керівництва.

Проаналізувавши дані, можна сказати що для покращення управління на підприємстві необхідно:

1) Покращувати організаційну  структуру управління, долати недоліки  та зміцнювати переваги структури  що використовує підприємство;

2) Формувати інтелектуальний  капітал, створювати програми для  залучення вітчизняних науковців  для розробки нових технологій. Відповідно, з огляду на головне завдання, призначення організаційно-економічного механізму управління інтелектуальним капіталом повинне полягати у:

- формуванні системи управління  інтелектуальним капіталом підприємства  і забезпеченні її адекватності  існуючим зовнішнім і внутрішнім  умовам діяльності підприємства;

- забезпеченні ефективного  функціонування інтелектуального  капіталу;

- відтворенні інтелектуального  капіталу;

- раціональному використанні  всіх видів інтелектуального  капіталу;

- реалізації стимулів, спрямованих  на ефективне використання і  відтворення інтелектуального капіталу;

- створенні нормативної  бази управління інтелектуальним  капіталом з метою обґрунтування  управлінських рішень, які приймаються;

- розподілі обов'язків  між суб'єктами управління інтелектуальним  капіталом.

3) Створювати та впроваджувати  новітні системи автоматизованого  управління. Для підтримки подібних  проектів інформаційні технології  пропонують такі послуги: створення  корпоративних бізнес-рішень; аутсорсинг  бізнес-процесів; впровадження аналітичних  рішень; створення систем автоматизації  процесів діловодства та документообігу; побудова корпоративних центрів  збереження та обробки даних; впровадження систем корпоративної  телефонії; інтеграція розрізнених  інформаційних систем у єдину  корпоративну IT-інфраструктуру; впровадження  систем захисту даних та інформаційної  безпеки; створення корпоративних  порталів та баз знань.

Таким чином можна зробити висновок, що кожна організація представляє собою досить складну техніко-економічну і соціальну систему, що відображає її індивідуальність і специфіку. Описати цю систему можливо, якщо визначити характер взаємодії підрозділів.

Способи взаємодії сторін характеризують аналізовану систему певним чином і дозволяють судити, наскільки ефективно вона справляється зі своїм головним завданням - організацією гармонійної взаємодії між індивідом і зовнішнім середовищем. Важливе місце в цьому займає структура організації, за допомогою якої або через яку ця взаємодія здійснюється.

Ідея пристосування до принципово нових умов - ось те головне, що повинно вийти на перший план. Основна маса існуючих працівників управління - це дуже цінний потенціал людей, які знають реальність, мають чималу професійну підготовку, привчених до дисципліни, наполегливій цілеспрямованому праці, що володіють почуттям відповідальності. З цими людьми необхідно уважно, вдумливо працювати, забезпечувати їх правильну розстановку в нових умовах, навчання, перекваліфікацію. Потрібно створити їм стимули до ефективної праці, захист їх прав, нарешті, сформувати активне середовище соціального відбору керівників і фахівців нового типу, в якій виживуть і досягнуть успіху саме ті, хто швидше і краще пристосується до нових умов.

З огляду на все вище згадане можна назвати основні шляхи покращення управління підприємством :

а) покращувати організаційну структуру управління, долати недоліки та зміцнювати переваги структури, що використовує підприємство;