Хеджирование валютных рисков

Для того чтобы воспользоваться  преимуществами, которые дает хеджирование, необходимо открыть торговый счет в  компании, предоставляющей услуги по торговле на рынке Форекс.

Обычно клиентам предлагается маржинальная торговля на рынке Форекс без реальной поставки купленных и проданных валют.

Хеджирование

Проведение операций хеджирования

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены одни из возможных вариантов хеджирования:

·  От неблагоприятного изменения цен на отдельные акции.   Пример Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.
·  Страхование всего портфеля акций при помощи фьючерсов и опционов на индекс РТС и другие индексы.   Пример Например, инвестор имеет определенный портфель акций, но для того, чтобы подстраховаться от падения его стоимости в случае неблагоприятного развития ситуации на рынке, открывает короткую позицию по фьючерсу на индекс РТС, в зависимости от коэффициента бета или покупает опцион пут на данный индекс.
·  От валютных рисков при помощи производных инструментов на курс доллар/рубль и другие валютные пары.   Пример Если инвестор думает что курс рубля по отношению к доллару будет падать, он может купить фьючерс на курс рубль/доллар и таким образом застраховаться от обесценивания национальной валюты.
·  От неблагоприятного изменения цен на нефть, золото, зерно и другие товарные активы.   Пример Например, нефтяная компания опасается  снижения цен на нефть, поэтому она открывает шорт по фьючерсам на нефть. Если цена на нефть действительно идет вниз, то компания получает убыток от продажи наличной нефти, однако короткая позиция по фьючерсам приносит прибыль, компенсирующую данный убыток. При росте цен прибыль получается уже от продажи нефти, а убыток от шорта по фьючерсам на нефть. Таким образом, при помощи операции хеджирования производитель фиксирует для себя устраивающую его цену. Хеджирование для компании — потребителя нефти будет выглядеть следующим образом. Такому предприятию наоборот нужно застраховаться от роста цен на это сырье, поэтому оно откроет лонг по фьючерсу на нефть. При росте цены компания получит прибыль от длинной позиции по фьючерсам, которая покроет возросшие издержки предприятия от дорожающего сырья. Точно также производители и потребители золота могут застраховаться от падения или роста цен на этот инструмент.
·  От снижения стоимости облигаций в результате роста процентных ставок.   Пример При наличии облигаций в портфеле и опасений, что процентные ставки будут расти, а цена облигаций соответственно снижаться, инвестор открывает короткую позицию по фьючерсам на облигации и предохраняется от снижения цен на этот актив.

Остановимся подробнее, в качестве примера на хеджировании валютных рисков.

Что такое валютный риск

Если  деятельность предприятия связана  с импортом/экспортом продукции или услуг, либо оно привлекает/размещает кредиты/депозиты в иностранной валюте, то компания неизбежно сталкивается с валютным риском, т.е. у него могут возникнуть убытки вследствие неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Для чего нужно хеджирование

Хеджирование  позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия:

• страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной
• снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки
• в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов
• высвобождаются средства компании и повышается управляемость

Например, предприятие работает в России и  берет кредит размером 1 млн. долларов США (или евро). Очевидно, что компании невыгоден рост доллара (евро), так  как рубль будет обесцениваться, а выручка предприятия формируется  в рублях. Ослабление рубля по отношению  к доллару (евро) отрицательным образом  скажется на прибыли предприятия.

Плановая  девальвация национальной валюты Центральным  Банком РФ — одна из главных причин падения рубля. Еще одна важная причина  — достаточно низкие цены на нефть  и значительный отток долларов из страны.

Изменение курса рубль/доллар 

В этой ситуации самый оптимальный  вариант — хеджирование (страхование) валютных рисков при помощи производных  инструментов — фьючерсов или  опционов.

Пример  операции хеджирования 

Примеры хеджирования

Пример 1. 
Компания ведёт свою деятельность в России, берет долларовый кредит размером 1 млн. долларов США. Для того чтобы застраховаться от роста доллара нужно купить фьючерс на доллар США, либо опцион колл на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет расти и стоимость кредита, который нужно отдавать будет увеличиваться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста доллара.

Пример 2. 
Предприятие работает в России, а произведенную продукцию экспортирует за рубеж и выручку получает в долларах США. Для того чтобы застраховаться от роста рубля нужно открыть короткую позицию (шорт) по фьючерсу на доллар США, либо купить опцион пут на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет падать, и выручка будет уменьшаться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста курса рубля. Хеджирование позволяют заранее прогнозировать рублевую выручку предприятия вне зависимости от труднопредсказуемого поведения курсов валют.

Хеджирование - это страхование от потенциального риска изменения цен актива путем занятия противоположной позиции на срочном рынке. Хеджирование позволяет застраховаться от возможных потерь, обеспечивает повышение эффективности и гибкости коммерческих операций

Хеджирование  на рынке Форекс используется часто, практически всеми крупными трейдерами. Как правило, хеджирование – это обязательный элемент защиты от рисков при покупке/продаже валюты. Часто, на рынке Форекс используется так называемый «замок», когда по этой же валютной паре открывается позиция противоположного направления в расчете на возврат цены к точке открытия первой позиции. Необходимо заметить, что локирование является достаточно сложным приемом и выход из него не прост.

Гораздо безопасней для хеджирования открывать  сделку по другой валютной паре, тесно  коррелирующей с первой валютной парой. Например, имея открытую позицию по EUR/USD на покупку, вы можете хеджировать свою сделку, открыв аналогичную по объему торговую позицию по валютной паре GBP/USD в обратном направлении. При этом необходимо обязательно учитывать стоимость одного пункта в этих валютных парах, а так же наличие суммарных положительных свопов. Дальнейшая цель заключается в достижении эффекта так называемых "качелей", когда после окончания сильного движения, приносящего убытки по валютной паре EUR/USD и опережающую прибыль по валютной паре GBP/USD, наступает период консолидации, и в момент отката убыток по первой паре сокращается.

Так же необходимо отметить важность правильного  определения степени корреляции между валютными парами, поскольку  эта величина не является постоянной и может значительно варьировать.

Типы хеджирования

Различают несколько типов хеджирования:

Классическое хеджирование

Заключается в занятии торговцем противоположных  позиций на рынке. Это первый вид  хеджирования и широко применялся при  торговле сельскохозяйственной продукции  на бирже Чикаго.

Полное и частичное хеджирование

Эти два вида различаются уровнем  страхования сделки – частичное  хеджирование страхует часть реальной сделки, а полное хеджирование –  полную сумму сделки. Полное хеджирование исключает полностью возможные  потери, которые связанны с ценовыми рисками.

Предвосхищающее хеджирование

Предполагает  продажу или покупку хеджирующего инструмента до момента заключения сделки на рынке реального товара. В этот период фьючерсный контракт на товар служит заменителем договора на поставку товара. Этот вид хеджирования часто используется на рынке акций.

Селективное хеджирование

Этот  вид хеджирования характеризуется тем, что сделки на рынке реальных товаров и на фьючерсном рынке различаются по времени и объему заключения.

Перекрестное хеджирование

Характеризуется тем, что операция (контракт) на фьючерсном рынке совершается не на базовый  актив реального товара, а на другой вид финансового инструмента. Как  пример – операция с акцией совершается  на реальном рынке, а на фьючерсном рынке операция совершается с  фьючерсом на биржевой индекс.