Альтернативные торговые системы

E-SESSION

E-SESSION –  ATS-биржи Цинциннати для торгов  вне сессии. Время работы: c 15:30 до 17:30 по центрально-американскому  времени (ордера можно начинать  вводить с 15:10). Предоставляет  возможность проведения торгов по некоторым ценным бумагам, представляющим наибольший интерес для инвесторов. К исполнению принимаются только лимит-ордера – страховка против возможной низкой ликвидности рынка. Ордера, не выполненные в течение E-SESSION, в конце торгов автоматически отменяются.

ATS внебиржевого  рынка США

SOES

Борьба  за равенство больших и малых  инвесторов привела к появлению  в 1988 г. принципиально нового способа  торговли для частных инвесторов – электронной системы SOES (Small Order Execution System). У трейдеров впервые появилась возможность принимать участие в торгах акциями на NASDAQ с удаленных терминалов, пользуясь практически равными правами с маркет-мейкерами и профессиональными брокерами. Одновременно было введено правило защиты лимит-ордеров, которое запрещало маркет-мейкеру игнорировать клиентский ордер. Частные инвесторы могут также покупать ценные бумаги в кредит.

SOES дала  трейдеру возможности, ранее доступные  только для крупных корпоративных  участников рынка. Но, вместе с  тем, в системе присутствует ряд ограничений, не позволяющих трейдеру применить в полную силу свои тактические и стратегические навыки. Некоторые из этих запретов весьма существенны:

1) количество  акций в ордере не может  превышать 1000 штук и должно  быть кратным 100;

2) правило  down-tick, запрещающее открывать короткую позицию на тике вниз (данное ограничение распространяется на все системы постановки заказов на американском фондовом рынке);

3) ордер  может быть исполнен только  по цене, уже существующей на  рынке (bid и ask), т.е. возможность торговли внутри спрэда у трейдера отсутствует;

4) цены bid и ask выставляются только маркет-мейкерами;

5) применяются  только маркет- и лимит-ордера;

6) открытие  следующей позиции по той же  акции в том же направлении  возможно не менее, чем через  пять минут;

7) не  исполненный в течение трех  минут ордер отменяется.

SelectNet

SelectNet позволяет  трейдерам (брокерским конторам  и иным маркет-мейкерам) обговаривать  цены в NASDAQ посредством компьютера, а не телефона. Это экономит  время, сокращает количество ошибок, дает возможность вводить ордера по промежуточным (внутри спрэда) ценам.

Ордера SelectNet во многом схожи с ордерами, введенными в ECN, за исключением двух важных обстоятельств: ордера SelectNet передаются только маркет-мейкерам; ордера SelectNet не подпадают под правило защиты лимит-ордеров.

Оба этих исключения идут вразрез с новыми правилами обработки ордеров SEC и  могут подвергнуться в ближайшем  будущем изменению. И ордера, вводимые в SelectNet, и ордера, вводимые в ECN, требуют  для своего исполнения подтверждения обеих сторон сделки, т.е. эти ордера не исполняются автоматически, как ордера SOES.

Ордера SelectNet могут быть выведены на экран  для всех маркетмейкеров или для  определенного маркет-мейкера по «принципу предпочтения» (preferencing). Предпочтение – это высказанное намерение трейдера купить по цене, запрашиваемой кем-то из маркет-мейкеров. Если трейдер оказывает предпочтение определенному маркет-мейкеру, тот теоретически обязан исполнить ордер (хотя бы частично).

Электронные коммуникационные сети