Торговые системы рынка ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

1. Торговые системы рынка ценных  бумаг и их классификация…………........5

1.1 Понятие торговой системы  фондового рынка и ее основные  формы……..5

1.2 Фондовая биржа - главная торговая система рынка ценных бумаг……….9

1.3 Внебиржевой рынок ценных  бумаг………………………………………...15

1.4 Альтернативные системы торговли………………………………………...20

2. Оценка деятельности ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ……………………25

2.1 Описание ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ………………………………..25

2.2 Основные финансовые показатели  ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ……28

2.3 Итоги деятельности группы  ММВБ за 2010 год…………………………..31

3. Современные тенденции слияния ОАО «РТС» и ЗАО «ММВБ»………….35

3.1 Предпосылки объединения ММВБ и РТС…………………………………35

3.2 Принцип работы ММВБ-РТС……………………………………………….37

3.3  Анализ возможностей и проблем  объединения ММВБ и РТС…………..40

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….43

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………46

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Российский рынок ценных бумаг, восстановленный заново в 90-е  годы, относится к числу развивающихся. Это значит, что объемы торговли ценными бумагами невелики, а его инфраструктура окончательно не сформировалась. История этого рынка началась в самом конце 80-х годов, когда появились первые акционерные общества, коммерческие банки и ценные бумаги. Реально в России к созданию рыночной экономики приступили в 1992-93 г.г., когда началось развитие ее важнейшего сектора – рынка ценных бумаг. В этот период возникли первые торговые системы этого рынка (т.е. системы, обслуживающие сделки с ценными бумагами), представляющие собой главный элемент его инфраструктуры. В 1991 г. на организованном рынке появились первые фондовые биржи, в 1994 г. на неорганизованном рынке начала действовать Российская торговая система (РТС), созданная Ассоциацией профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР). Формирование обоих торговых систем было делом нелегким: за годы Советской власти, когда рынок ценных бумаг отсутствовал, были утрачены  необходимые знания и навыки работы на этом рынке. В то же время мировой опыт функционирования рынка ценных бумаг (в т.ч. под влиянием научно-технического прогресса) существенно обогатился. Поэтому в России при создании торговых систем широко использовался опыт работы, прежде всего, Нью-Йоркской фондовой биржи и торговой системы NASDAQ, обслуживающей американский внебиржевой рынок.

Успешное развитие торговых систем российского рынка ценных бумаг было прервано в августе 1998 г. финансовым кризисом. В результате кризиса резко упали курсы  всех торгуемых ценных бумаг, особенно государственных, и объем торговли ими. В течение года после начала кризиса, последовавшего банкротства  коммерческих банков, инвестиционных институтов и брокерских контор, рынок  ценных бумаг почти совсем замер: оборот торговли сократился во много раз, что сильно отразилось на работе торговых систем, их совершенствовании.

Однако подобное положение  носило временный характер. Очевидно, что в условиях дальнейшего укрепления института частной собственности (увеличения числа акционерных обществ), развития рыночной экономики, рынок  ценных бумаг, как один из источников инвестиционных ресурсов, должен был вновь «набрать силу», т.е. увеличить свои обороты и продолжить совершенствование торговых систем. К середине 1999 г. этот процесс пошел и постепенно положение дел на российском рынке ценных бумаг стало меняться к лучшему.

Из всего вышесказанного можно увидеть, что актуальность данной темы велика, так как функционирование фондового рынка невозможно без торговых систем.

Цель данной работы –  изучить теоретические аспекты, рассмотреть деятельность торговых систем на примере ЗАО «ММВБ» и выявить проблемы их функционирования.

Исходя из цели, были поставлены следующие задачи:

1. Изучить понятие торговой системы и ее классификацию;
2. Изучить деятельность ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ;
3. Проанализировать основные финансовые показатели ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ;
4. Рассмотреть современные тенденции слияния торговых систем на российском фондовом рынке;
5. Выявить проблемы и перспективы объединения торговых систем.

 

 

 

 

 

1. Торговые системы рынка ценных бумаг и их классификация

1.1 Понятие торговой системы  фондового рынка и ее основные  формы

Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм и методов организации купли-продажи  ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы.

Формы и методы организации  торговли ценными бумагами имеют свою специфику на различных сегментах рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в качестве товара на этом рынке.

Инструментами фондового  рынка являются основные и производные  ценные бумаги, организация торговли которыми имеет некоторые отличительные  особенности. В этой связи торговые системы можно классифицировать на:

• торговые системы эмиссионных ценных бумаг;
• торговые системы фьючерсных контрактов, опционов и других производных ценных бумаг.

Торговые системы рынка  ценных бумаг классифицируются также  по сегментам рынка на:

• торговые системы первичного рынка, для которого характерна организация купли-продажи ценных бумаг в форме размещения впервые выпущенных ценных бумаг;
• торговые системы вторичного рынка, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных ценных бумаг.

На первичном фондовом рынке эмитент может осуществлять размещение своих ценных бумаг собственными силами, либо прибегнуть к услугам  профессиональных посредников, называемых андерратерами. Важными условиями первичного размещения ценных бумаг являются:

1. обеспечение каждому покупателю возможности ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки ценных бумаг;
2. обеспечение равных ценовых условий для приобретения ценных бумаг первыми владельцами.

Отношения между эмитентом  и андерратером могут строиться на договорной, либо конкурсной основе. При этом возможны два варианта взаимоотношений. Первый вариант предполагает, что профессиональный посредник принимает на комиссию ценные бумаги, получает комиссионное вознаграждение за реализованные ценные бумаги, а риск не размещения ценных бумаг остается на эмитенте. Второй вариант взаимоотношений складывается, когда посредник осуществляет операции по размещению ценных бумаг за свой счет. В этом случае андеррайтер выкупает у эмитента ценные бумаги по одной цене, а перепродает их в розницу инвесторам по биржевым или внебиржевым котировкам.

Следует отметить, что на вторичном рынке ценных бумаг  торговые системы различаются на биржевую и внебиржевую. Общими характеристиками организации торговли на вторичном рынке ценных бумаг являются:

1. незначительный разрыв между ценой продавца и ценой покупателя;
2. несущественные колебания цен от сделки к сделке;
3. большое число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг;
4. разнообразная номенклатура, предлагаемых к продаже ценных бумаг.

В свою очередь торговая система внебиржевого рынка ценных бумаг имеет ряд отличительных  особенностей:

• множественность продавцов ценных бумаг, которые осуществляют торговлю одновременно в разных торговых местах и в произвольное время;
• отсутствие у продавцов единого курса по ценным бумагам одного выпуска, одного эмитента и одного номинала.

Биржевая форма организации  торговли ценными бумагами основана на следующих принципах:

• проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
• установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;
• гласность совершаемых на бирже торговых операций.

Биржевая торговая система имеет  свои разновидности, которые определяются формой организации аукционной торговли, уровнем участия биржевых посредников (агентов) в процессе торговли.

Торговую систему фондового  рынка России можно изобразить следующим  образом:

 

 

 

Рисунок 1- Схема торговой системы фондового рынка России

В зависимости от уровня участия ЭВМ различают электронную  и традиционные торговые системы. Электронная  торговля ценными бумагами возникла около 15 лет назад, хотя ЭВМ в традиционной торговле ценными бумагами применяются  уже давно. Компьютерные технологии использовались биржами для высвечивания на электронном табло биржевых цен, для учета биржевых сделок и контроля за ними. Примером такой компьютерной системы является также информационная система агентства «Рейтер».

Подключив специальные  терминалы в офисе к информационному  каналу агентства, пользователь получает возможность «присутствовать» на торгах крупнейших мировых бирж, наблюдать за изменением текущих цен фирм-дилеров в ходе биржевых торгов, но не участвовать в них.

Функционирование электронной  торговли включает в себя следующие  этапы:

1. доступ и защита системы;
2. просмотр рыночной информации об объекте сделки;
3. ввод приказов на совершение сделок;
4. заключение сделок в режиме непрерывной торговли;
5. ведение книги учета приказов;
6. рассылка информации о сделках пользователям системы;
7. надзор и контроль за функционированием системы по каждой сделке.

К преимуществам электронной  торговли ценными бумагами можно  отнести:

• возможность проведения торговых операций в любое время суток;
• максимальный доступ брокеров из любого региона на мировые фондовые рынки;
• относительно низкие операционные издержки;
• высокий уровень конфиденциальности, позволяющий не раскрывать информацию о фирмах-участниках торговли;
• появляется возможность увидеть одновременно несколько наилучших цен покупки и продажи, в то время как в традиционной биржевой торговле, как правило, одну наилучшую цену покупателя и цену продавца.

Несмотря на вышеперечисленные  достоинства электронной торговли, они пока остаются недостаточно реализованными, что обуславливает невысокую  ликвидность электронных рынков. Электронные торги затрудняют дилерам  использовать в своих операциях  профессиональную интуицию, основанную на деловом общении со своими контрагентами. Более того, к недостаткам электронной  торговой системы в настоящее  время можно отнести неспособность  учитывать дополнительные условия  приказов, а иногда и приостановки приказа на исполнение сделки.

В мировой практике функционирует, либо в стадии проектирования около 50 различных видов электронных  торговых систем, из них половина предназначена  для фьючерсной торговли. [1]

 

1.2 Фондовая биржа - главная торговая система рынка ценных бумаг

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса и т.д.);