Торговые системы рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Современные тенденции слияния ОАО «РТС» и ЗАО «ММВБ»

3.1 Предпосылки объединения РТС и ММВБ

Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ) является одной  из самых весомых бирж на российской арене, а также в странах Восточной Европы и СНГ. Первые торги на ней были открыты в 1992 году. акции ММВБ свободно представлены на фондовом рынке. Российская торговая система (РТС) является одной из крупных российских бирж преимущественно по реализации акций и финансовых инструментов. Открытие первых акционных торгов произошло в 1995 году. В денежном выражении объем операций ММВБ принес бирже в 2010 году 64 трлн. рублей, бирже РТС – 46 трлн. рублей.

Впервые о консолидации биржевой инфраструктуры заговорили еще в 2007 году  - объединение бирж было зафиксировано в правительственной стратегии по развитию финансового рынка до 2020 года, которая была принята в 2008 году. Однако тогда эта идея не была одобрена большинством участников рынка, в том числе и самой РТС. Наиболее предметный разговор об интеграции начался летом 2010 года, когда президентом ММВБ был назначен Рубен Аганбегян, ключевой задачей которого стало как раз объединение площадок. Однако даже после этого конструктивного диалога между биржами не происходило.

В конечном итоге вопрос объединения перешел в политическую плоскость - сначала он обсуждался в рамках группы по созданию международного финансового центра при президентском совете по финансовым рынкам, возглавляемом Александром Волошиным, а затем и на специальных совещаниях у президента Дмитрия Медведева. В результате 1 февраля 2011года пять основных акционеров РТС - «Тройка Диалог», «Атон», Альфа-банк, «Ренессанс Брокер» и «Да Винчи Капитал» (владели контрольным пакетом акций биржи) - подписали меморандум с основными акционерами ММВБ о продаже своих пакетов. [10]

 

Ключевые параметры сделки:

• Стоимость 100% акций РТС, включая привилегированные – 34,5 млрд рублей.
• Стоимость 100% акций ММВБ – 103,5 млрд рублей.
• Активы, задействованные в бизнесе РТС, но находящиеся на балансе НП РТС, будут переведены на баланс ОАО "РТС".
• Корпоративные процедуры, связанные с объединением компаний планируется завершить в начале 2012 года.
• В 2013 году планируется IPO объединенной биржи.

Исторически на фондовом рынке  России сформировались два наиболее весомых и стойких игрока, которые  в декабре 2011 года решили объединиться и создать самую мощную торговую платформу на территории стран постсоветского пространства. Переговоры об объединении  проводились довольно долго и  были инициированы в большей степени стороной ММВБ. РТС пыталась избежать слияния. С ее стороны были замечены попытки и планы вывода акций на IPO.  С 1998 года РТС потеряла массу клиентов, которые покинули площадку в пользу ММВБ. Причиной подобного поведения участников рынка стало неудобство в ведении торгов и расчетов по ним исключительно в долларах США.. Идея объединения генерировалась с целью заложения фундамента для Москвы как для международного центра финансов. Придание финансовому центру статуса международного подразумевало необходимость наличия мощной слаженной торговой площадки, чтобы иметь возможность конкурировать с известными мировыми биржами. [11]

В качестве первого шага объединения сформирована управляющая  команда единой биржи. Президент  ММВБ Рубен Аганбегян станет Председателем  Правления. Он будет отвечать за стратегию  развития и построение биржевой инфраструктуры, необходимой для создания в России международного финансового центра. Председатель Правления РТС Роман  Горюнов займет должность Первого заместителя Председателя Правления. В его обязанности войдет развитие рынков объединенной биржи. [13]

 

3.2 Принцип работы ММВБ-РТС

Объединение представляет собой торгово-расчетную инфраструктуру, которая дает инвесторам возможность стать участниками фондового, денежного или срочного рынков. Торги официально построены на взаимоотношениях ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «ММВБ-РТС».

С 19 декабря 2011 года торги проходят в трех новых секторах. Первый сектор получил название «Основной рынок». Он объединил все существовавшие ранее режимы торгов фондового рынка ММВБ. Второй сектор под названием Standard — это «скопированный» на ММВБ рынок RTS Standard. Третий сектор, Classica, аналогичен Классическому рынку РТС. Сохраняются и срочные рынки обеих бирж: срочный рынок MICEX (торги валютой и процентными ставками) и Forts (фондовые, валютные и товарные деривативы). [12]

На рисунке ниже представлена структура  объединенной биржи.

 

 

 

 

 

Рисунок 8- Структура ОАО  «ММВБ-РТС»

Выведение индексов общей  платформы производится на основании  ценового среза ценных бумаг в  процессе торгов. Индексы отраслевого  назначения имеют общую корзину  ценных бумаг и порядок расчета.

Капитализация единой биржи  оценена в 4,5 млрд. долларов. Сегодня  ММВБ-РТС является ОАО, выход на IPO планируется в 2013 году.

В 2012 году объединенной бирже  ММВБ-РТС предстоит большая работа по построению торгово-расчетной инфраструктуры. В ее рамках планируется запуск торгов на фондовом рынке в режиме Т+n, выбор технологической платформы, которая позволит ввести единый торговый счет по инструментам спотового и срочного рынков. Существующие индексы превратятся в единое семейство с едиными правилами и единой платформой расчета. Одним из важных интеграционных этапов 2012 года станет объединение НКО ЗАО НРД, ЗАО ДКК и НКО "Расчетная палата РТС" (ЗАО).

Общий объем торгов на всех рынках ММВБ-РТС в 2011 году составил 10,1 трлн долларов США или 297,9 трлн рублей. Объем торгов на фондовом рынке объединенной биржи достиг 1,05 трлн долларов США или 30,7 трлн рублей, на срочном - 1,9 трлн долларов США или 56,8 трлн рублей , на валютно-денежном - 7,1 трлн долларов США или 210,4 трлн рублей, на товарном - 259 млн долларов США или 7,6 млрд рублей. По объему торгов на фондовом рынке (акции и облигации) ММВБ-РТС по итогам года входит в "двадцатку" крупнейших бирж мира, а по оборотам срочного рынка - в ТОП-10 мировых лидеров. Общее количество сделок на всех рынках ММВБ-РТС в 2011 году превысило 358,5 млн штук. Суммарная капитализация торгуемых акций в ММВБ-РТС на конец 2011 года составляла около 800 млрд долларов США.

По итогам 2011 года биржа  стала абсолютным лидером по объему торгов во всех сегментах биржевого  рынка не только в России и странах  бывшего СССР, но и в Восточной  Европе.

Уже с середины 2011 года все участники российского фондового рынка получили возможность получать все биржевые услуги через единую точку входа. Это позволяет им минимизировать издержки и повысить эффективность работы. В 2011 году был проведен огромный комплекс работ по интеграции бирж, который в себя включил: унификацию времени начала торгов на фондовом, срочном и валютном рынках; старт торгов первыми совместными инструментами - фьючерсами и опционами на Индекс ММВБ, начало расчета Индекса РТС и семейства Индексов РТС по ценам рубль/доллар напрямую с валютного рынка ММВБ. Также были разработаны и внедрены основные принципы интеграции фондового и срочного рынков, биржевых индексов. Сформирован общий список ценных бумаг, допущенных к торгам. К обращению по мосту НРД-ДКК были допущены все торгуемые в ММВБ-РТС акции. [13]

 

 

3.3  Анализ возможностей и проблем объединения ММВБ и РТС

Срочный рынок является полем для торгов валютными фьючерсами и фьючерсами по процентным ставкам, а также фондовыми, товарными  и валютными деривативами. Денежный рынок реализует торги ценными бумагами и инструментами рынка государственного значения, а также акциями и облигациями.

Создание единой фондовой биржи предоставит инвесторам возможность  реализовывать торги с собственного счета на разных рынках. Кроме того, участники рынка получили доступ к огромному количеству финансовых бумаг. Дополнительным плюсом подобного  объединения стала очистка секторов работы, которая поспособствовала сужению  количества сфер деятельности, исключив нерезультативные.

 Со временем единая  российская биржа сможет составлять  серьезную конкуренцию иностранным.  Однако внутренняя российская  конкуренция ослабла. Некоторые  инвесторы опасаются, что нехватка  конкуренции повлияет на стимулы совершенствования ММВБ-РТС.

Так как при рассмотрении проблемы объединения ММВБ и РТС  необходимо учитывать мнения различных  участников, которые находятся на различных (иногда - диаметрально противоположных) позициях, то целесообразно провести так называемый SWOT – анализ. В нем учитываются сильные и слабые стороны принимаемого решения (в данном случае - решения об объединении бирж), а также открывающиеся новые возможности и возникающие угрозы.

Далее представлен наиболее наглядный вариант SWOT - схемы, построенной на основе учета мнений специалистов российского фондового рынка по вопросу объединения ММВБ и РТС. [13]

 

 

 

 

Таблица 3- SWOT-схема слияния ММВБ и РТС

(S) Сильные стороны	(W) Слабые стороны	(O) Возможности	(T) Угрозы
Объединение бирж - концентрация ликвидности Торговая площадка, образованная в результате консолидации, сможет составить конкуренцию западным биржам. Укрупнение бирж поможет  в поддержании развития локального рынка IPO. Регулятору удобнее управлять  одной торговой площадкой . Для инвесторов  удобно наличие  одной торговой площадки.	Объединение бирж - ликвидация выгодной фондовому рынку конкуренции  в создании различных финансовых продуктов. Создание одной торговой площадки приведет к монополизации  рынка ценных бумаг, что отпугнет инвесторов . Рынку объединение не нужно, поскольку на обеих площадках  есть удобные инструменты для  всех категорий инвесторов: на ММВБ - ликвидные бумаги по рыночным ценам, на РТС - бумаги 2-3 эшелонов и возможность  проводить внебиржевые сделки.	Преимущество крупных бирж - размер спрэда, то есть разница между ценами продавцов и покупателей. Крупные  биржи за счет «эффекта масштаба»  могут снижать размер комиссии за одну сделку Существование РТС и ММВБ и конкуренция между ними не способствуют укреплению России как финансового  центра. Возможно объединение  денежной и бумажной ликвидности  бирж в рамках единой организационной  структуры, что было бы правильным для  минимизации рисков на российском фондовом рынке.	Консолидация бирж возможна лишь через  поглощение и, вероятнее всего, устранение РТС, так как объем торгов на ММВБ гораздо больше.

 

С точки зрения финансовых систем развивающихся стран, к которым  еще долго будет принадлежать и Россия, целесообразно иметь  такую структуру фондового рынка, которая была бы ориентирована не столь на расширение зон своего влияния, сколько на обеспечение максимальной степени устойчивости по отношению  к внешним отрицательным воздействиям. В частности - к минимизации негативных последствий глобальных кризисных явлений на мировых фондовых рынках, которые начали повторяться с интервалом в 8-9 месяцев.

Анализ этих явлений  на российском фондовом рынке, проведенный  аналитическим управлением РТС  в апреле 2007 г., в частности показал, что система двух фондовых бирж, на одной из которой осуществляется торговля за рубли, а другой  – за доллары США, имеет более высокую устойчивость в периоды кризисов. Она позволяет лавировать не только ценами акций, но и видом валюты. Иначе говоря, у фондового рынка появляется дополнительная степень свободы - вид валюты -  которая позволяет более эффективно балансировать на фондовом рынке, уклоняться от воздействия негативных явлений. [14]

При объединении российских бирж может повыситься потенциальная  управляемость объединенной биржей.

Во-первых, повысится восприимчивость не только к внутреннему, но и к внештатному внешнему управлению - легче организовать технические «сбои» в торгах, провести нужное изменение тарифов по обслуживанию участников фондового рынка, способствующее перетеканию торгов на зарубежные площадки и т.д.

Во-вторых, при создании «мегабиржи» автоматически отпадет необходимость во внешнем регуляторе - ФСФР: не нужно будет ничего согласовывать и регулировать.

Таким образом, для повышения  устойчивости российского фондового  рынка к воздействию кризисных  явлений целесообразно иметь не одну, а минимум две фондовых биржи с различным набором инструментов. Причем, чем больший набор инструментов будет в распоряжении российского фондового рынка, тем более он будет приспособлен к реагированию на негативные кризисные явления.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм и методов организации купли-продажи  ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы.

Формы и методы организации  торговли ценными бумагами имеют свою специфику на различных сегментах рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в качестве товара на этом рынке.

 В данной работе  были рассмотрены основные разновидности  и классификации торговых систем, а их работа была изучена на примере самых крупных торговых систем России – РТС и ММВБ.