Управление портфельными инвестициями

К консервативным инвесторам относятся многие люди среднего и  пожилого возраста, а также большинство  институциональных инвесторов: инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые  компании и др.           Молодые люди умеренного достатка более склонны рисковать при выборе ценных бумаг: они покупают такие бумаги, которые другим инвесторам представляются спекулятивными или даже опасными. Так или иначе, риск при покупке ценных бумаг неизбежен, и все стороны сталкиваются с проблемой определения степени приемлемого риска. Общепризнано, что для получения более высокого дохода инвестор должен быть готов взять на себя больший риск.

Второй этап - определение  стратегии управления портфелем

Различают следующие стратегии:

• активная или пассивная стратегия управления портфелем;
• управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
• различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

Третий этап формирования портфеля - проведение анализа ценных бумаг и их приобретение.

Успех инвестиций целиком  зависит от информации о будущей  доходности тех или иных акций. Биржевые курсы практически моментально  отражают все, что происходит в самых  отдаленных уголках мира.

Фондовый рынок - это сфера  конкурентной борьбы между инвесторами  за самую лучшую информацию. Новая  информация о компаниях сначала  поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с  инвесторами и только под конец - к институциональным и мелким инвесторам.

Все важнейшие новости, такие  как сведения, о результатах основной деятельности, слияниях, поглощениях  или новых контрактах, должны поступать  по официальным каналам фондовой биржи.

Однако данные официальные  источники - это только верхушка информационного  айсберга. Сегодня фирмы по связям с инвесторами обрели такой вес, что превратились в гораздо более  важные неформальные источники информации. Они организуют посещения компании аналитиками и инвесторами и  обрабатывают данные об ожиданиях рынка  в период между сообщениями новостей.

Четвертый этап - оценка эффективности  портфеля.

Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с  периодической оценкой эффективности  портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления  полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью  рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

Существуют такие подходы  к оценке как: исчисление специальных  показателей.

Пятый этап - ревизия портфеля

Портфель подлежит периодической  ревизии, с тем чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными  качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные  инвесторы проводят ревизию своих  портфелей довольно часто, нередко - ежедневно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Типы инвестиционных портфелей

Целям инвестирования (видам  инвесторов) соответствуют и типы инвестиционных портфелей:

• консервативному инвестору - консервативный портфель;
• агрессивному инвестору - агрессивный портфель;
• умеренному инвестору - сбалансированный портфель.

Для того чтобы портфель ценных бумаг отвечал требованиям  его владельца, необходимо периодически заменять активы, находящиеся в составе  данного портфеля. Действия, предпринимаемые  для изменения портфеля, называются «управление портфелем».

Под управлением портфелем  понимают применение к совокупности различных видов ценных бумаг  определенных методов и технологических  возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально вложенные средства,
• достигнуть максимального уровня инвестиционного дохода,
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Таким образом, процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали  интересам его владельца. Поэтому  необходима регулярная корректировка  структуры портфеля на основе мониторинга  факторов, которые могут вызвать  изменение в составных частях портфеля.

Перед тем как принять  решение о формировании портфеля и инвестициях в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки  для инвестирования:

• должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);
• должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;
• обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев.

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и  управления портфелем ценных бумаг:

1) Определение инвестиционных  целей и типа портфеля.

2) Определение стратегии  управления портфелем.

3) Проведение анализа  ценных бумаг и формирование  портфеля.

4) Оценка эффективности  портфеля.

5) Ревизия портфеля.

1. Определение инвестиционных целей

Перед постановкой целей  инвестирования надо определить: для  физического лица — необходимый  уровень доходов после выхода на пенсию, для юридического лица —  стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе. Надлежащий совет финансового  консультанта должен учитывать: возраст, финансовое состояние семьи, опыт работы на финансовом рынке, отношение к  риску, аналогично — и для юридического лица.

Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая  те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала.

Под безопасностью понимается «неуязвимость капитала от потрясений на рынке и стабильность получения  дохода». Безопасность обычно достигается  в ущерб доходности и росту  вложений. Самыми надежными и безопасными  являются государственные ценные бумаги, которые практически исключают  риск инвестора. Более доходными  считаются ценные бумаги акционерных  компаний, но в них заключена и  большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых  наукоемких компаний, зато они могут  оказаться самыми выгодными с  точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости).

Иногда в качестве одной  из инвестиционных целей выделяют ликвидность  вложений. Ликвидность необязательно  связана с другими инвестиционными  целями, она лишь означает способность  к быстрому и безубыточному обращению  ценных бумаг в деньги. Приоритет  тех или иных целей определяет тип портфеля.

Инвесторов принято подразделять на четыре типа:

1) Консервативные инвесторы  - заинтересованы в получении  стабильного дохода в течение  длительного периода времени.  Они предпочитают непрерывный  поток платежей в виде дивидендных,  и процентных выплат и, как  правило, ограничивают свой риск  до минимума.

2) Умеренно-агрессивные инвесторы  - не ограничивают период 
инвестирования, в состав дохода включают как процентные и дивидендные выплаты, так и разницу курсов ценных бумаг. Подразумевают наличие определенного рассчитанного риска.

3) Агрессивные - нацелены  на получение максимальной курсовой  разницы от каждой сделки, где  постоянно присутствует высокий  риск и период инвестирования  ограничен.

4) Изощрённые - это профессионалы  высокой квалификации, не только  знающие, но и интуитивно чувствующие  рынок. Принимая на себя высокие  риски па рынке, они могут  быстро их диверсифицировать  в результате различных финансовых  операций.

Целям инвестирования (видам  инвесторов) соответствуют и типы инвестиционных портфелей:

• консервативному инвестору — консервативный портфель;
• агрессивному инвестору — агрессивный портфель;
• умеренному инвестору — сбалансированный портфель.

Примерная структура портфелей  разных типов приведена в таблице.

 

 

Таблица «Типы инвестиционных портфелей»

Тип портфеля	Доля акций, %	Доля государственных  ценных бумаг, %	Доля корпоративных облигаций, %	Доля производных ценных бумаг, %
Консервативный	—	более 50	менее 50	—
Агрессивный	более 50	—	менее 30	до 10
Сбалансированный	30	30	30	менее 10

 

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов  и структуру портфеля.

Основной объект инвестиций — недооцененные акции и/или  фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные краткосрочные  спекулятивные операции, позволяющие  получить высокий доход при среднем  сроке вложений, и менее рискованные  операции типа «купил и жди». К уже  перечисленным рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск невыполнения взаимных обязательств участниками  торгов. Но при увеличении срока  инвестиций до 2—3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут  быть снижены до уровня стратегий  долгосрочного и даже умеренно консервативного  роста.

2. Определение стратегии управления портфелем

Различают следующие стратегии:

• активная или пассивная стратегия управления портфелем;
• управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
• различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг и другие виды портфельных стратегий.

Существует определенная взаимосвязь между целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному  портфелю более свойственна пассивная  стратегия без активных торговых операций.

Если у предприятия  нет своих специалистов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более  рационально будет передать свободные  денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую  лицензию, специалистов и опыт портфельного управления.

3. Проведение анализа ценных бумаг и их приобретение

Фондовый рынок можно  представить себе как гигантскую машину по обработке информации. Успех  инвестиций целиком зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы можно видеть, как биржевые курсы  практически моментально отражают все, что происходит в самых отдаленных уголках мира. Например, когда в  Лос-Анджелесе вводят законодательные  ограничения на деятельность табачных компаний, это сказывается на ценах  на сигареты во всем мире.

В связи с этим возникает  необходимость отличить устаревшую информацию от новой. Старая информация уже привела к изменению курса акций. Новая информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое изменение. Получив собственные сведения и проведя собственный анализ, миллионы инвесторов постоянно голосуют, в результате чего складывается рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь установившемуся равновесию.

Таким образом, фондовый рынок  — это сфера конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «новый» информационный импульс, рынок вновь приходит в движение.