Инвестиционные риски

Глава 1. Теоретические  основы анализа инвестиционных рисков

1.1   Сущность и экономичсекая природа инвестиционных рисков

Риск в рыночной экономике  сопутствует любому управленческому  решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы  обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета  рисков надежность деятельности организации  оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.

Глобальной целью функционирования экономики страны является обеспечение  экономической надежности всей ее системы. Прежде всего это способность  экономических и организационных  решений обеспечить в определенных пределах регулируемость системы по таким основным характеристикам, как: рентабельность (доходность), финансовая устойчивость и требуемый уровень  риска. Риск в данном случае выступает  связующим звеном между доходностью  и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т.е. субъект  хозяйствования (система) реализует  свои цели при определенном уровне риска. При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация устойчивости.

Риск - это следствие возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которое в свою очередь проявляется из-за неопределенности. Под неопределенностью здесь понимается неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут стоять определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды.

Чаще всего в практике можно наблюдать три разновидности  неопределенностей:

1. Незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации;
2. Случайность. В любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий: это и отказ в работе оборудования, и срыв в материально-техническом обеспечении процесса производства, и многое другое;
3. Неопределенность противодействия. Для фирмы в основном это непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции. Могут также быть: срыв в исполнении договорных обязательств по поставкам смежникам, неисполнение финансовых обязательств банками, забастовки и конфликты в трудовых коллективах.

Под неопределенностью в  анализе инвестиционных проектов понимается возможность разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и/или недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

Если говорить об основных причинах неопределенности параметров проекта, то можно выделить следующие:

• Неполнота или неточность проектной информации о составе, значениях, взаимном влиянии и динамике наиболее существенных технических, технологических и (или) экономических параметров проекта;
• Ошибки в прогнозировании параметров проекта, связанные с необоснованной экстраполяцией прошлых тенденций на будущее;
• Ошибки в расчетах параметров проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических или организационно-экономических систем;
• Производственно-технологический риск (риск аварий, отказов оборудования и т.д.)
• Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.д.
• Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств);
• Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
• Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений стране и регионе;
• Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана  не только с неточным видением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся  к настоящему или прошлому, неполны, неточны или на момент включения  их в проектные материалы еще  не измерены.

Инвестиционный риск –  это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще [3;51].

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков:

1) риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная  прибыль) в результате неосуществления  какого-либо мероприятия;

2) риск снижения доходности  – это риск, который может возникнуть  в результате уменьшения размера  процентов и дивидендов по  портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам. Риск снижения доходности  включает в себя следующие  разновидности: процентные риски и кредитные риски;

3) риск прямых финансовых  потерь это риск включающий  в себя следующие разновидности:  биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Основными характеристиками инвестиционных рисков предприятия  являются следующие:

1) динамизм – риски  возрастают с увеличением временного  горизонта инвестиций;

2) они присущи предприятию  (инвестиционному проекту) и не  отделимы от него;

3) риски имеют свою  цену, которая определяется процентной  ставкой, выражающей допущенный  риск в обмен на соответствующий  доход в виде полученного приращения  капитала;

4) инвестиционные риски  являются составными, т.е. состоят  из совокупности простых рисков, которая определяется целями  инвестирования;

5) риски предопределяют  доходность вложений, поскольку  влияют на величину денежных  потоков, а также на изменение  стоимости денежной единицы во  времени.

Управление инвестиционным риском предприятия представляет собой  совокупность принципов и методов  реализации инвестиционных решений, связанных  с уменьшением рассогласования  инвестиционных ресурсов по количеству, качеству и по времени их привлечения. Основной целью данного управления является сохранение устойчивого прогрессивного развития предприятия в условиях постоянно меняющейся внешней среды.

Рассматривая инвестиции и связанные с ними риски, возможно определить цель стратегического управления инвестиционными рисками предприятия, заключающуюся в создании системы  инвестиционной безопасности предприятия, и цель тактического управления, состоящую  в обеспечении роста стоимости  инвестиционного капитала вследствие снижения рискованности проекта.

Подобное деление целей  управления инвестиционными рисками  указывает на следующие важные моменты:

1. во-первых, риски рассматриваются по отношению к цели, на достижение которой направлено инвестиционное решение (стратегическая цель на достижение стратегического инвестиционного решения, тактическая цель на обеспечение решений по отдельным инвестиционным проектам);
2. во-вторых, риски представляются как вероятности не достижения выбранной цели в силу неоднозначности протекания социально-экономических процессов, многообразия возможных ситуаций реализации инвестиционных решений.

Применительно к стратегической цели управления инвестиционным риском предприятия целесообразно выделить два вида инвестиционных решений:

1) воздействие на денежный  поток в сфере долгосрочных  инвестиционных решений; 

2) формирование направлений  денежных потоков предприятия  с целью упрочения его влияния  на внешнюю среду. 

Таким образом, стратегическое управление инвестиционными рисками  представляет собой воздействие  управляющей подсистемы на инвестиционную безопасность предприятия путем  упорядочивания ресурсных потоков  и взаимодействия предприятия с  субъектами неопределенной внешней  среды.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Анализ методов оценки  инвестиционных рисков

Анализ рисков – процедуры выявления  факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что  произойдут определенные нежелательные  события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных  с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление  соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа  рисков — дать потенциальным партнерам  необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия  в проекте и выработки мер  по защите от возможных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью  определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность  численно определить размеры отдельных  рисков и риска проекта в целом.

Оценка рисков — это определение  количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует  различать качественную и количественную оценку рисков.

Качественная оценка рисков - процесс  представления качественного анализа  идентификации рисков, требующих  быстрого реагирования. Такая оценка рисков определяет степень важности риска и выбирает способ реагирования.

В качественной оценке выделяют экспертный метод, метод анализа уместности затрат, метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов  имеющих опыт реализации инновационных  проектов по каждому виду рисков и  определение интегрального уровня риска. К числу наиболее распространенных методов экспертных оценок относят  метод Дельфи,  метод бальных  оценок, ранжирование, попарное сравнение.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон  риска и используется лицом, принимающим  решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего  капиталу.

Метод аналогии представляет собой  разработку стратегии управления риском конкретного инновационного проекта  на основе анализа базы данных о  реализации аналогичных проектов и  условий их реализации. Данный метод  позволяет учесть возможные ошибки, последствия воздействия неблагоприятных  факторов и экстремальные ситуации как источники потенциального риска. Метод аналогии применяется как  на отдельных стадиях жизненного цикла проекта, так и по всему  циклу и используется для разработки сценариев реализации инновационного проекта.

Достоинствами качественных методов  оценки следует признать простоту расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров; так же данные методы используются, когда другие инструменты оценки неприемлемы; методы позволяют учесть возможные ошибки, последствия воздействия  неблагоприятных факторов и экстремальные  ситуации как источники потенциального риска;  применяется как на отдельных  стадиях жизненного цикла проекта, так и по всему циклу.

К недостаткам следует отнести  субъективность оценок, качество оценок зависит от квалификации экспертов; сложность метода аналогий состоит  в правильном подборе аналога, т.к. отсутствуют формальные критерии, позволяющие  оценить степень аналогичности  ситуаций, в трудности анализа  сценариев ввиду качественного  различия большинства подобных ситуаций, в невозможности оценить точность, с которой уровень риска аналогичного проекта можно принять за риск рассматриваемого, в отсутствии методических разработок  оценки риска. В экспертном методе сравнения объектов осуществляются по нескольким показателям, и результаты могут быть неоднозначными, попарное ранжирование невозможно применить, если список объектов остается открытым.

Метод анализа иерархий – методологическая основа для решения задач выбора альтернатив посредством их многокритериального  рейтингования.

Метод позволяет провести анализ проблемы, провести сбор данных по проблеме, оценить  противоречивость данных и минимизировать ее, провести синтез проблемы принятия решения, позволяет организовать обсуждение проблемы, способствует достижению консенсуса, оценить важность учета каждого  решения и важность учета каждого  фактора, влияющего на приоритеты решений, оценить устойчивость принимаемого решения.

Метод анализа иерархий позволяет  учитывать «человеческий фактор»  при подготовке принятия решения; является универсальным - применим для различных  отраслей; может служить надстройкой  для других методов, призванных решать плохо формализованные задачи, где  более адекватно подходят человеческие опыт и интуиция, нежели сложные  математические расчеты.