Инвестиционные риски: понятие, виды. Оценка инвестиционных и инновационных рисков

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или снижающих риски мероприятий.

И как следствие получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах. В теории рисков различают понятия фактора, вида рисков и вида потерь от наступления рисковых событий

Под факторами рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее воздействие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных событии можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать. Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

– ошибки в проектно-сметной документации; 

– недостаточную квалификацию специалистов;

– форс-мажорные обстоятельства;

– нарушение сроков поставок;

– низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;

– нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

 

Перейдем к рассмотрению количественного анализа инвестиционных рисков. Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков.

Задачи количественного анализа рисков разделяются на три типа:

– прямые, в которых оценка уровня риска происходит на основании необходимой информации о вероятности риска;

– обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;

– задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, показателей по отношению к варьированию исходных параметров.

Это необходимо в связи  с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.

Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:

– стохастические (вероятностные) модели;

– лингвистические (описательные) модели;

– нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

Так же важно отметить, что  количественная оценка рисков определяется через:

– вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

– произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

Ниже приведена таблица характеристики наиболее используемых методов количественного анализа инвестиционных рисков.

 

Таблица 1. Характеристика наиболее используемых методов для количественного анализа рисков.¹⁴

Метод	Характеристика  метода
Вероятностный анализ	Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам. Вероятность возникновения потерь определяется, на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков.
Экспертный анализ рисков	Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в  привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов  оценивает проект и его отдельные  процессы по степени рисков
Метод аналогов	Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод  используется, если внутренняя и внешняя  среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость по основным параметрам.
Анализ показателей предельного  уровня	Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным  изменениям условий его реализации
Анализ чувствительности проекта	Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных  значениях заданных переменных, необходимых  для расчета
Анализ сценариев развития проекта	Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант  возможного изменения переменных, оптимистический  и наиболее вероятный вариант.
Метод построения деревьев решений проекта	Предполагает пошаговое  разветвление процесса реализации проекта  с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод
Имитационные методы	Базируются на пошаговом  нахождении значения результирующего  показателя за счет проведения многократных опытов с моделью. Основные их преимущества – прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.

 

Проводя исследование данного параграфа можно сказать следующее. Основными результатами качественного анализа рисков является, выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин, анализ возможных последствий рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка. Кроме того, на этом этапе определяются минимальные и максимальные значения возможного изменения всех переменных проекта, проверяемых на риски. В то время как количественный анализ подразумевает под собой использование большого числа различных методик анализа. Что в свою очередь позволяет дать инвестиционному риску более точную оценку.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Инновационные риски, оценка и управление

На  современном этапе функционирования национальной экономики актуальной задачей является переход от сырьевой модели развития  к инновационо-ориентированной. Отметим что инновационное развитие гораздо в большей степени, чем другие направления деятельности, сопряжено с риском. В результате неблагоприятного проявления инновационных рисков, как правило, из 10 инновационных разработок 5 являются убыточными. Из оставшихся 5 разработок только 3 позволят "выйти в ноль". Оставшиеся 2 инновации дают такую прибыль, что она распределяется на все 10 разработок объемом не менее 40%.

Тем не менее, перспективы получения  высокой прибыли от внедрения  инновационного проекта  нивелируют повышенный риск инновационной деятельности.

Для того чтобы обеспечить управляемость  инновационными рисками, необходимо понимать всё разнообразие их видов, которые  можно сгруппировать в зависимости  от стадии инновационного процесса  (табл. 2).

 

Таблица 2. Виды инновационных рисков в зависимости от стадии инновационного процесса

Стадия инновационного процесса	Виды инновационных рисков
Риск на стадии создания	Риск неквалифицированного оформления, заявочных материалов на получение охранных документов; риск признания полученного  результата не подлежащим правовой охране; риск имитации конкурентами объектов инновационной деятельности; риски, связанные с приобретением  имущественных прав на ОИД; риск разглашения секретной  информации; риск неисполнения обязательств контрагентами  по авторскому договору, договору коммерческой концессии; риск, связанный с ошибками и  упущениями оценщиков.
Риск на стадии освоения	Риск невозможности реализации результата на технологическом уровне; риск морального устаревания объекта  инновационной деятельности; риск имитации конкурентами объектов инновационной деятельности; риск, связанный с ошибками и  упущениями оценщиков.
Риск на стадии распространения	Риск  несоответствия документов требованиям патентования; риск наличия аналогов; риск опротестования патентов;  риск имитации конкурентами  запатентованных объектов; риск, связанный с ошибками и  упущениями оценщиков; риск избыточности новых ОИД; риск ценообразования.

 

Избежать полностью риска в  инновационной деятельности невозможно, поэтому предприятиям необходимо тщательно  анализировать инновационные процессы, чтобы не допустить возможных ошибок на стадии отбора проектов.

К основным методам снижения уровня инновационного риска в настоящее время относят:¹⁵

– метод распределения рисков;

– метод диверсификации;

– метод лимитирования;

– метод хеджирования;

– метод резервирования;

– метод страхования и самострахования;

– передачу риска.

 

1.  Метод распределения рисков – заключается в том, чтобы передать максимальную ответственность за риск тому участнику, который лучше всех может его контролировать.  Распределение риска между участниками инновационной деятельности повышает надежность достижения результатов.

2. Метод диверсификации – обеспечивает снижение инновационных рисков за счет распределения исследований и капиталовложений по разнонаправленным инновационным проектам, непосредственно не связанным друг с другом. Диверсификация – это рассеивание инновационного риска.

3. Метод лимитирования – предполагает ограничение предельных сумм расходов, продажи, кредита. Этот метод применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд инноваторам, а предприятиями - при продаже товаров в кредит и определении сумм вложений капиталов в различные инновационные проекты. На предприятии лимитирование реализуется путем установления соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности и не требует высоких финансовых затрат.

4.  Метод хеджирования – эффективный способ снижения риска неблагоприятного изменения ценовой конъюнктуры с помощью заключения срочных контрактов (фьючерсов и опционов). Этот метод обязателен для продавца и необязателен для покупателя.

5. Метод резервирования – метод, который обеспечивает надежность функционирования системы за счет формирования резерва, из которого возмещается ущерб из-за отказа одного из элементов системы. Величина резерва должна быть равна или превышать величину возможных потерь, однако затраты на содержание резервов не должны превышать издержки, связанные с восстановлением отказа системы. Резервирование средств целесообразно в случае возникновения ущерба. Такие директивные сроки освоения продукции могут определяться договорами, приказами и прочими документами. Например, директивный срок освоения самолетов малой авиации России определяется тремя годами.

6. Страхование – как метод снижения риска предполагает создание специального фонда средств и его использование для преодоления путем выплаты страхового возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванного неблагоприятными событиями (страховыми случаями). Для страхования обязательно наличие двух сторон: специальной организации (страховщика), аккумулирующей соответствующие средства, и юридических и физических лиц (страхователей), вносящих в фонд установленные платежи. Их взаимные обязательства регламентируются договором. Из всех форм управления рисками страхование наиболее полно отвечает идеальным условиям, так как ресурсы для покрытия потерь инновационной фирмы получаются от страховых организаций быстрее, чем из любого другого источника.

7. Передача риска – метод снижения инновационного риска путем заключения соответствующих контрактов, которые предполагают передачу ответственности за риск кому-то другому.  Этот метод используется в тех случаях, когда величина возможного риска неприемлема для инновационного предприятия.

 

 

 Наряду с перечисленными методами управления рисками для  уменьшения негативных последствий  или снижения уровня риска инновационной  деятельности используется прямое воздействие  на управляемые факторы риска, включающее анализ и оценку инновационного проекта. Проверку предполагаемых партнеров по инновационному проекту; планирование и прогнозирование инновационной деятельности, создание инновационного настроя менеджмента на всех уровнях управления, нейтрализацию сопротивления изменениям, стимулирование различных инициатив. Представляется, что для достижения более эффективных результатов, как правило, используется не один, а целая совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления инновационного проекта.

Поэтому различные инновационные  проекты должны иметь соответствующие  инвестиционные ресурсы в зависимости  основные характеристик инноваций (табл.3).

 

Таблица 3. Влияние характера инновации на выбор источника инвестиционного ресурса.¹⁶

Источник инвестиций	Характер инновации – объекта инвестирования
	Принимаемый инвестором уровень инновационного риска	Предпочтительная длительность инновационного цикла	Предпочтительные размеры инвестиционных вложений	Предпочтительный эффект от инвестиций
Государственный бюджет	Высокий	Долгосрочная	Крупные, стратегические	Общественный и экономический
Корпорации	Низкий или средний	Средне и краткосрочная	Крупные и средние	Экономический
Малые предприятия	Высокий или средний	Средне и краткосрочная	Средние и небольшие	Экономический
Банки	низкий	Средне и краткосрочная	Средние и небольшие
Венчурные фонды	высокий	Долго и  среднесрочная	Средние и небольшие	Экономический