Введение
В современных условиях актуальность
проблемы инвестиционной политики предприятия
как одного из важнейших элементов
антикризисного управления не требует
особой аргументации. От того, как руководство
предприятия будет принимать
инвестиционные решения в управлении,
будет зависеть эффективность функционирования
этого предприятия в будущем. Под
инвестиционной политикой предприятия
понимают процесс формирования системы
долгосрочных целей инвестиционной деятельности
и выбор наиболее эффективных путей их
достижения на базе прогнозирования условий
этой деятельности (инвестиционного климата),
конъюнктуры инвестиционного рынка, как
в целом, так и на отдельных его сегментах. Роль
инвестиционной политики и инвестиционной
стратегии предприятия высока, так как
именно инвестиционная деятельность,
сочетающая в себе тактические и стратегические
элементы финансового обеспечения деятельности
предприятия, позволяет управлять денежными
потоками и находить оптимальные инвестиционные
ресурсы для реализации стратегии фирмы. Цель
данной работы – систематизируя теоретические
основы рассмотреть сущность инвестиционной
деятельности хозяйствующего субъекта
на примере конкретного предприятия и
разработать мероприятия для повышения
эффективности инвестиционной деятельности. Предмет
исследования в данной курсовой работе
– процесс инвестиционной деятельности,
ее планирование и прогнозирование. Объект
исследования – ООО «Форсаж». Задачи работы: -
рассмотреть сущность инвестиций и основные
характеристики инвестиционного процесса; -
проанализировать инвестиционные процессы
на конкретном предприятии и оценить их
экономическую эффективность. Методологической
и информационной основой структуры работы
послужили разработки отечественных и
зарубежных ученых в области менеджмента,
инвестиционного менеджмента, маркетинга
и инвестиций. При написании работы использовались
учебные пособия и учебники по экономике
предприятий, экономической теории, производственному
менеджменту, а также финансовая отчетность
за 2009 – 2011 гг. предприятия ООО «Форсаж».
1 Общие основы управления
инвестициями на предприятии
- Сущность и понятие инвестиций
В современном мире многообразных
и сложных экономических процессов
острой проблемой является эффективное
вложение капитала с целью его
приумножения, или инвестирование.
Согласно законодательству Российской
Федерации, инвестиционная деятельность
- это вложение инвестиций и осуществление
практических действий в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта. Под инвестициями в самом
общем смысле понимается временный отказ
экономического субъекта от потребления
имеющихся у него в распоряжении ресурсов
(капитала) и использование этих ресурсов
для увеличения в будущем своего благосостояния.
Материальные и нематериальные ценности,
выступающие в виде инвестиций, должны
обладать определенными признаками: - относиться
к объектам гражданских прав; - иметь денежную
оценку; - относиться к объектам, не изъятым
из оборота и не ограниченным в обороте; -
вкладываться в объекты предпринимательской
и иных видов деятельности; - принадлежать
субъекту (инвестору) на основании, дающем
право на осуществление данного вида деятельности; -
целью вложений является получение прибыли
и (или) достижение иного полезного эффекта. Опираясь
на перечисленные признаки, Федеральный
закон «Об инвестиционной деятельности
в Российской Федерации, осуществляемой
в форме капитальных вложений» дает следующее
определение инвестиций: «Инвестиции
- денежные средства, ценные бумаги, иное
имущество, в том числе имущественные
права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской
и (или) иной деятельности в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта». Инвестиции - это имеющие денежную
оценку, не изъятые из оборота материальные
и нематериальные блага, вкладываемые
в объекты предпринимательской и иных
видов деятельности с целью получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта. Инвестиции являются ключевой
экономической категорией и играют исключительно
важную роль, как на макро- так и на микроуровне
в системе товарно-денежных отношений.
Инвестиции на макроуровне призваны обеспечить: -
осуществление политики расширенного
воспроизводства и ускорение научно-технического
прогресса; - реформирование отраслевой
структуры общественного производства
и сбалансированное развитие как отраслей,
производящих продукцию, так и сырьевых
отраслей; - повышение качества продукции;
- улучшение структуры внешнеторговых
операций; - решение социальных и экологических
проблем; - решение проблем обеспечения
обороноспособности страны. Таким образом,
инвестиции, как экономическая категория,
выполняют важные функции роста экономики.
В микроэкономическом масштабе инвестиции
необходимы в первую очередь для обеспечения
нормального функционирования предприятия
в будущем. Они необходимы для того, чтобы
обеспечить: - расширение производства;
- предотвращение морального и физического
износа основных фондов и повышение технического
уровня производства; - повышение качества
продукции предприятия; - осуществление
мероприятий по охране окружающей среды;
- достижение других целей предприятия.
[21, с.29],[22, с. 15,16]
- Классификация инвестиций предприятия
Многообразие форм и видов
инвестиций, осуществляемых предприятием,
требует определенной их классификации.
В процессе управления инвестиции предприятия
классифицируются следующим образом:
1. По объектам вложения капитала разделяют
реальные и финансовые инвестиции предприятия. Реальные
инвестиции характеризуют вложения капитала
в воспроизводство основных средств, в
инновационные нематериальные активы,
в прирост запасов товарно-материальных
ценностей и в другие объекты инвестирования,
связанные с осуществлением операционной
деятельности предприятия или улучшением
условий труда и быта персонала. Финансовые
инвестиции характеризуют вложения капитала
в различные финансовые инструменты, главным
образом в ценные бумаги, с целью получения
дохода. 2. По характеру участия в инвестиционном
процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции
предприятия. Прямые инвестиции подразумевают
прямое участие инвестора в выборе объектов
инвестирования и вложении капитала. Обычно
прямые инвестиции осуществляются в форме
капитальных вложений, вложений капитала
в уставные фонды других предприятий,
в отдельные виды ценных бумаг, широко
обращающихся на фондовом рынке. Прямое
инвестирование осуществляют в основном
подготовленные инвесторы, имеющие достаточно
точную информацию об объекте инвестирования
и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Непрямые
инвестиции характеризуют вложения капитала
инвестора, опосредованное другими лицами
(финансовыми посредниками). 3. По уровню
инвестиционного риска выделяют следующие
виды инвестиций: Безрисковые инвестиции.
Они характеризуют вложения средств в
такие объекты инвестирования, по которым
отсутствует реальный риск потери капитала
или ожидаемого дохода и практически гарантировано
получение расчетной реальной суммы инвестиционной
прибыли. Низкорисковые инвестиции. Они
характеризуют вложения капитала в объекты
инвестирования, риск по которым значительно
ниже среднерыночного. Среднерисковые
инвестиции. Уровень риска по объектам
инвестирования этой группы примерно
соответствует среднерыночному. Высокорисковые
инвестиции. Уровень риска по объектам
инвестирования этой группы превышает
среднерыночный. Спекулятивные инвестиции.
Они характеризуют вложения капитала
в наиболее рисковые инвестиционные проекты
или инструменты инвестирования, по которым
ожидается наивысший уровень инвестиционного
дохода. 4. По периоду инвестирования выделяют
краткосрочные и долгосрочные инвестиции
предприятия. Краткосрочные инвестиции
характеризуют вложения капитала на период
до одного года. Основу краткосрочных
инвестиций предприятия составляют его
краткосрочные финансовые вложения. Долгосрочные
инвестиции характеризуют вложения капитала
на период более одного года. Основной
формой долгосрочных инвестиций предприятия
являются его капитальные вложения в воспроизводство
основных средств. 5. По формам собственности
инвестируемого капитала различают инвестиции
частные и государственные. Частные инвестиции
характеризуют вложения средств физических
лиц, а также юридических лиц негосударственных
форм собственности. Государственные инвестиции
характеризуют вложения капитала государственных
предприятий, а также средств государственного
бюджета разных его уровней и государственных
внебюджетных фондов. 6. По региональной
принадлежности инвесторов выделяют национальные
(внутренние) и иностранные инвестиции. Национальные
или внутренние инвестиции характеризуют
вложения капитала резидентами (юридическими
и физическими лицами) данной страны в
объекты (инструменты) инвестирования
на ее территории. Иностранные инвестиции
характеризуют вложения капитала нерезидентами
(юридическими или физическими лицами)
в объекты (инструменты) инвестирования
данной страны. Процесс осуществления
инвестиций представляет собой инвестиционную
деятельность предприятия, которая является
одним из важных объектов финансового
управления. [4, с.20]
- Содержание инвестиционной деятельности предприятия
Осуществление инвестиций является
важнейшим условием реализации стратегических
и тактических задач развития
и эффективной деятельности предприятия.
Роль инвестиций в обеспечении эффективности
предприятия: - главный источник формирования
производственного потенциала предприятия;
- основной механизм реализации стратегических
целей экономического развития; - главный
механизм оптимизации структуры активов;
- основной фактор формирования долгосрочной
структуры капитала; - важнейшее условие
обеспечения роста рыночной стоимости
предприятия; - основной механизм обеспечения
простого и расширенного воспроизводства
основных средств и нематериальных активов;
- главный инструмент реализации инновационной
политики; - один из механизмов решения
задач социального развития персонала.[16,
с. 131] Практическое осуществление инвестиций
обеспечивается инвестиционной деятельностью
предприятия, которая является одним из
видов его хозяйственной деятельности
и важнейшей формой реализации его экономических
интересов. Инвестиционная деятельность
предприятия — целенаправленно осуществляемый
процесс изыскания необходимых инвестиционных
ресурсов, выбора эффективных объектов
инвестирования, формирование сбалансированной
инвестиционной программы (инвестиционного
портфеля) и обеспечения ее реализации.
Инвестиционную деятельность можно определить
как единство процессов вложения ресурсов
и получения доходов в будущем. По направленности
инвестиционную деятельность предприятия
можно разделить на внутреннюю и внешнюю. Направления
инвестиционной деятельности предприятия
представлены на рисунке 1.
Рисунок 1 - Направления инвестиционной
деятельности предприятия
К основным особенностям инвестиционной
деятельности предприятия относятся: [19,
с. 83] 1. Инвестиционная деятельность предприятия
является главной формой обеспечения
роста его производственной (операционной)
деятельности и носит подчиненный характер
по отношению к ее целям и задачам. Инвестиционная
деятельность способствует росту его
операционной прибыли по двум направлениям:
- рост операционных доходов за счет увеличения
объемов производственно-сбытовой деятельности
(строительство новых филиалов, организация
новых производств и т.п.); - снижение удельных
операционных затрат (своевременная за
мена физически изношенного оборудования,
обновление морально устаревших основных
средств и др.). 2. Формы и методы инвестиционной
деятельности в меньшей степени зависят
от отраслевых особенностей предприятия,
чем производственная деятельность. Это
определяется тем, что инвестиционная
деятельность предприятия осуществляется
в тесной связи с финансовым рынком, отраслевая
сегментация которого практически отсутствует,
в то время как производственная деятельность
осуществляется в рамках отраслевых сегментов
товарного рынка и имеет четко выраженные
отраслевые особенности. 3.Объемы инвестиционной
деятельности предприятия характеризуются
неравномерностью по отдельным периодам.
Это определяется рядом условий, в частности,
необходимостью предварительного накопления
финансовых ресурсов для начала реализации
проектов, использованием благоприятных
внешних условий осуществления инвестиционной
деятельности и др. 4. Прибыль предприятия
(а также иные формы эффекта) в процессе
его инвестиционной деятельности формируется
обычно с «лагом запаздывания». 5.Инвестиционная
деятельность формирует самостоятельный
вид денежных потоков предприятия, которые
различаются в отдельные периоды по своей
направленности. 6. Инвестиционной деятельности
предприятия присущи специфические виды
рисков, объединяемые понятием «инвестиционный
риск». [5, с. 96] При вложении инвестиционных
ресурсов в производство движение инвестиций
на стадии окупаемости затрат осуществляется
в виде индивидуального кругооборота
производственных фондов. В ходе этого
кругооборота создается готовый продукт,
воплощающий в себе прирост капитальной
стоимости, в результате реализации которого
образуется доход. Инвестиционная деятельность
является необходимым условием кругооборота
средств хозяйствующего субъекта. В свою
очередь производственная деятельность
создает предпосылки для новых инвестиций.
Поэтому любой вид предпринимательской
деятельности включает процессы инвестиционной
и основной деятельности, которые составляют
единый экономический процесс. [25, с. 78] Взаимосвязь
инвестиционной и основной деятельности
предприятия представлена на рисунке
2.
Рисунок 2 - Взаимосвязь инвестиционной
и основной деятельности предприятия
Эффективное управление инвестиционной
деятельностью предприятия обеспечивается
реализацией следующих принципов:
- интегрированностъ с общей системой
управления предприятием, поскольку выбор
направлений и форм инвестирования прямо
или косвенно обеспечивает эффективность
всех сфер деятельности предприятия;
- комплексный характер формирования управленческих
решений, так как управленческие решения
в инвестиционной сфере взаимосвязаны
и оказывают прямое или косвенное воздействие
на результаты финансовой деятельности
предприятия; - динамизм управления, учитывающий
изменение факторов внешней среды, темпов
экономического развития, форм организации
производства и финансовой деятельности,
финансового состояния предприятия и
т.п.; - разнообразие подходов к разработке
управленческих решений, т.е. учет альтернативных
возможностей действий. При наличии альтернативных
вариантов управленческих решений их
выбор для реализации основывается на
системе критериев отбора, устанавливаемых
самим предприятием; - ориентированность
на стратегические цели развития предприятия,
т.е. отклонение инвестиционных решений,
которые противоречат миссии предприятия,
стратегическим направлениям его развития.
[27, с. 78] На основе принципов управления
инвестиционной деятельностью может быть
сформулирована основная цель инвестиционной
деятельности. С развитием инвестиционной
теории происходило изменение точек зрения
экономистов на ее содержание. Можно выделить
три подхода к определению основной цели
инвестиционной деятельности. Первый
подход сформирован классической экономической
теорией, представители которой (А. Смит,
А. Курно и др.) утверждали, что главной
целью инвестиционной и других видов деятельности
предприятия является максимизация прибыли.
Однако полученная высокая прибыль может
быть полностью израсходована на текущее
потребление, как следствие, предприятие
будет лишено основного источника формирования
собственных финансовых ресурсов для
дальнейшего развития. Высокая прибыль
может достигаться также при высоком уровне
инвестиционного риска, вызывающего угрозу
банкротства. [9, с. 90] Второй подход характерен
для теории устойчивого равновесия, представители
которой формулируют основную цель инвестиционной
деятельности как обеспечение финансового
равновесия предприятия в процессе его
развития. По их мнению, эта цель обеспечивает
длительное бескризисное развитие предприятия
и увеличение объема его хозяйственной
деятельности в процессе инвестирования.
Однако эта цель, минимизируя уровень
инвестиционных рисков, не позволяет реализовать
все резервы роста рентабельности инвестиций.
К тому же механизм ее реализации недостаточно
связан с колебаниями конъюнктуры финансового
и товарных рынков, которые изменяют параметры
условий формирования инвестиций предприятия.
Третий подход сформирован современной
экономической теорией, которая в качестве
основной цели инвестиционной деятельности
выдвигает обеспечение максимизации благосостояния
собственников предприятия, которое выражается
в максимизации рыночной стоимости предприятия.
В этой цели находят отражение факторы
времени, доходности и риска, что наиболее
полно отражает мотивации инвестиционной
деятельности предприятия. [9, с. 91] Таким
образом, основной целью инвестиционной
деятельности является максимизация благосостояния
собственников предприятия в текущем
и перспективном периодах. Реализация
основной цели обеспечивается решением
следующих задач инвестиционной деятельности
предприятия: - инвестиционная поддержка
развития операционной (производственной)
деятельности предприятия; - максимальная
доходность (прибыльность) инвестиционной
деятельности при установленном уровне
инвестиционного риска; - минимизация
инвестиционного риска инвестиционной
деятельности при установленном уровне
доходности (прибыльности); - оптимальная
ликвидность инвестиций и быстрое реинвестирование
капитала при изменении внешних и внутренних
условий инвестиционной деятельности;
- формирование необходимого объема инвестиционных
ресурсов и их оптимальной структуры в
соответствии с прогнозируемыми масштабами
инвестиционной деятельности; достижение
финансового равновесия предприятия в
процессе осуществления инвестиционной
деятельности.
2 Методы оценки эффективности
инвестиций
2.1 Методы оценки эффективности
инвестирования в реальные проекты
В системе управления использованием
капитала в процессе реального инвестирования
оценка эффективности инвестиционных
проектов представляет собой один из
наиболее ответственных этапов. От
того, насколько объективно и всесторонне
проведена эта оценка, зависят
сроки возврата вложенного капитала,
варианты альтернативного его использования,
дополнительно генерируемый поток
прибыли предприятия в предстоящем
периоде. Эта объективность и
всесторонность оценки эффективности
инвестиционных проектов в значительной
мере определяется использованием современных
методов ее проведения. [13, c. 421] Рассмотрим
базовые принципы и методические подходы,
используемые в современной практике
оценки эффективности инвестирования
капитала реальные инвестиционные проекты.
Основные из таких принципов заключаются
в следующем: 1. Оценка эффективности реальных
инвестиционных проектов должна осуществляться
на основе сопоставления объема инвестиционных
затрат, с одной стороны, и сумм и сроков
возврата инвестированного капитала,
с другой. Это общий принцип формирования
системы оценочных показателей эффективности,
в соответствии с которым результаты любой
деятельности должны быть сопоставлены
с затратами (примененными ресурсами)
на ее осуществление. Применительно к
инвестиционной деятельности он реализуется
путем сопоставления прямого и возвратного
потоков инвестируемого капитала. 2. Оценка
объема инвестиционных затрат должна
охватывать всю совокупность используемых
ресурсов, связанных с реализацией проекта.
В процессе оценки должны быть учтены
все прямые и непрямые затраты денежных
средств (собственных и заемных), материальных
и нематериальных активов, трудовых и
других видов ресурсов. Как показывает
современная практика в большинстве случаев
оценка объема инвестиционных затрат
капитала не отражает непрямые расходы,
связанные с подготовкой проекта к реализации,
формированием необходимого объема инвестиционных
ресурсов, контролем за реализацией проекта
и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую
оценку эффективности инвестиционных
проектов. 3. Оценка возврата инвестируемого
капитала должна осуществляться на основе
показателя "чистого денежного потока".
Этот показатель формируется за счет сумм
чистой прибыли и амортизационных отчислений
в процессе эксплуатации инвестиционного
проекта. При проведении различных видов
оценки этот показатель может рассматриваться
как среднегодовой, так и дифференцированный
по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного
проекта. 4. В процессе оценки суммы инвестиционных
затрат капитала и чистого денежного потока
должны быть обязательно приведены к настоящей
стоимости. На первый взгляд кажется, что
инвестиционные затраты капитала по отношению
к чистому денежному потоку всегда выражены
в настоящей стоимости, так как значительно
предшествуют ему. В реальной практике
это не так — процесс инвестирования в
большинстве случаев осуществляется не
одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому,
за исключением первого этапа, все последующие
суммы инвестиционных затрат капитала
должны приводиться к настоящей стоимости
(с дифференциацией каждого последующего
этапа инвестирования). Точно так же должна
приводиться к настоящей стоимости и сумма
чистого денежного потока (по отдельным
этапам его формирования). 5. Выбор дисконтной
ставки в процессе приведения отдельных
показателей к настоящей стоимости должен
быть дифференцирован для различных инвестиционных
проектов. В процессе такой дифференциации
должны быть учтены уровень риска, ликвидности
и другие индивидуальные характеристики
реального инвестиционного проекта. [8,
с. 235] С учетом вышеизложенных принципов
рассмотрим методы оценки эффективности
реальных инвестиционных проектов на
основе различных показателей. Система
этих показателей приведена на рисунке
3.