Рынок ценных бумаг в РФ

Ноты (среднесрочные  долговые инструменты) - как правило, имеют плавающую купонную ставку.

Иностранные облигации  выпускаются эмитентом на зарубежном рынке в местной валюте, поэтому между иностранными и местными (внутренними) облигациями существуют различия по налогообложению, по методике размещения, по срокам погашения, размерам эмиссии, по информации, по процедуре регистрации.

Крупнейшие  рынки иностранных облигаций  расположены в Цюрихе, Нью-Йорке, Токио, Франкфурт-на-Майне, Лондоне, Амстердаме.

Иностранные облигации - традиционный классический тип финансовых инструментов. Их доля на международном  рынке резко снизилась за счет появления новых подлинно международных облигаций - евробондов, глобальных бондов, - которые возникли на базе иностранных облигаций.

Еврооблигации - это долгосрочные долговые ЦБ, которые  размещаются одновременно на нескольких рынках транснациональными синдикатами, а валюта их эмиссии является иностранной для инвесторов, которые их покупают. Эмитенты евробондов подчиняются правилам и регулированию своей страны.

Основные типы еврооблигаций: облигации с фиксированным  процентом, с плавающим процентом  и конвертируемые в акции с варрантом (опционом). Выпускаются также гибридные евроноты, еврокоммерческие бумаги, среднесрочные ноты. Доминирующее положение на рынке еврооблигаций занимают частные и институциональные инвесторы.

На рынке еврооблигаций  выпускаются облигации разных типов: обыкновенные (прямые) с «плавающей» процентной ставкой, с «нулевым» процентом (купоном), с индексированным процентом конвертируемые облигации, с опционом и др.

Глобальные  бонды включаются в листинг сразу  на нескольких фондовых биржах, размещаются одновременно на различных финансовых рынках общим глобальным координатором выпуска - лид-менеджером эмиссии.

Процедура выпуска евробондов осуществляется в форме открытой подписки, или частного размещения.

Специфика рынка  евробондов заключается в следующем:

• рынок анонимный на предъявителя;
• не привязан к определенной стране и не регулируется национальным законодательством;
• по сравнению с другими международно-ориентированными рынками обладает высокой мобильностью, привлекает большое количество заемщиков и вкладчиков;
• имеет высокую степень валютной эластичности;
• многовалютный, преобладают евродолларовые бонды;
• позволяет размещать большие объемы;
• ставки определяются по валюте на внутреннем рынке капитала в стране размещения;
• имеет низкие издержки;
• доходы безналоговые;
• эмиссиям займов гарантирован успех, поскольку новые эмиссии управляются, подписываются и продаются синдикатами крупнейших инвестиционных банков, которые могут выгодно разместить займ;
• представляет возможность получения спекулятивной прибыли при увеличении стоимости облигаций.

Нота с плавающей  ставкой - это облигации, купонные платежи которых один раз в шесть месяцев устанавливаются на уровне определенной процентной ставки денежного рынка (+/-) маржа, определенная степенью риска. Выпускаются сроком до 5 лет.

Особые евроноты - это гибрид краткосрочных нот и банковского кредита.

Еврокоммерческие бумаги - краткосрочные долговые ЦБ правительственных агентств, банков  корпораций. Появились в 1971 г., в ответ на ограничения США в отношении иностранных инвестиций и получили развитие в 1980 годы.

Среднесрочные евроноты - срок погашения 1-5 лет и фиксированный купон. Это именные ЦБ, их выпуски бывают на основе программы эмиссии, которая позволяет сделать несколько эмиссий, используя единый пакет документации.

Особую роль на национальных и международных финансовых рынках играют правительственные ЦБ. Они отличаются минимальным кредитным риском, высокой ликвидностью, широким диапазоном по срокам погашения (5-10 лет), хорошо развитым рынком инфраструктуры.

Глобальный  рынок включает 3 категории облигаций: внутренние бонды, иностранные бонды и евробонды.

Лидеры на глобальном рынке облигаций - США (46%) и Япония (17%). совокупная доля ЕС - 30%, еврозоны – 21%.

На рынке международных  облигаций преобладают евробонды - 80%, иностранные облигации - 20%.

Главные тенденции  на международном рынке облигаций:

• дальнейшая глобализация международных рынков облигаций;
• изменения в традиционной структуре европейских облигационных рынков из-за введения евро, стремительный рост объемов выпуска облигаций, деноминированных в этой валюте;
• возрастание степени диверсификации кредитных портфелей международных институциональных инвесторов. Растет популярность среди инвесторов крупных выпусков (джамбо) еврооблигаций объемом в 1 млрд. дол. США и более;
• рост европейского рынка облигаций с высоким доходом. Общий выпуск на начало ХХІ ст. - 40 млрд. дол.

Таблица 2.2

Объемы биржевой торговли облигациями иностранных эмитентов

(2011 г., млн. долл.) [9,с.58]

 

Биржи	Всего, торговля облигациями	в т.ч. облигации иностранных эмитентов	Доля иностранных облигаций ( в %)
Северная и Южная Америка
Колумбийская фондовая биржа	915 516.2	998.8	0.11
Европа
Фондовая биржа Афин	21.6	21.4	98.72
Фондовая биржа Касабланка	1 059.9	131.0	12.36
Deutsche Börse	68 066.2	15 866.3	23.31
Фондовая биржа Стамбула	518 025.4	50 945.1	9.83
Лондонская фондовая биржа	5 394 299.8	335 704.0	6.22
Фондовая биржа Люксембурга	197.9	169.9	85.83
ММВБ	300 875.4	1 328.3	0.44
NASDAQ OMX Nordic Exchange	2 674 471.6	35 441.6	1.33
NYSE Euronext (Европа)	13 068.4	10 488.2	80.26
Фондовая биржа Осло	590 438.6	469.1	0.08
Объединение швейцарских бирж	201 460.9	103 652.0	51.45
Венская фондовая биржа	921.3	46.1	5.01
Африка
Фондовая биржа Йоханнесбурга	2 898 137.8	226.3	0.01
Всего	13 576 560.9	555 488.0	4.09

 

3. Международный рынок депозитарных расписок

Депозитарные расписки - это вторичные ЦБ (в форме сертификата), которые выпускает национальный банк мирового значения, подтверждающие его право на владение акциями иностранных компаний и пребывающие в его трастовом управлении.

Основные виды депозитарных расписок:

• американские депозитарные расписки (АДР);
• европейские депозитарные расписки (ЕДР);
• глобальные депозитарные расписки (ГДР).

АДР - оборотные ценные бумаги, выпущенные американскими банками, закупившими большое количество иностранного акционерного капитала и депонировали его на трастовые счета, а затем продали свои части собственности в трасте, которые называются АДР, инвесторам.

В зависимости от цели компании или инвесторов различают  такие программы АДР: спонсированные, неспонсированные, частного размещения.

Спонсированные АДР - инициированы эмитентами акций, выпускаются  на основе соглашения между эмитентом  и банком депозитарием.

Неспонсированные АДР-программы  – созданы и предложены инвесторами  без формального согласия и участия эмитента акций.

Частное размещение АДР-программ - к депозитарным распискам предъявляются  минимальные требования и регистрация  в SEC (Комиссия по ЦБ в США) не нужна.

Европейские депозитарные расписки выпускаются европейскими банками, как свидетельство о владении акциями компаний, которые расположены вне стран ЕС.

Глобальные депозитарные расписки предлагаются и размещаются  как на фондовых рынках США, так и  на фондовых рынках других стран. Их обращение  регулируется законодательством США.

Таблица 2.3.

Эмиссия депозитарных расписок по основным торговым площадкам [9,с.85]

 

3 Современный рынок ценных бумаг в РФ

3.1 Характеристика рынка ценных бумаг России

Российский рынок ценных бумаг относительно молод, период его жизни составляет около двадцати лет.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. Помимо государственного регулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется и саморегулируемыми организациями. В настоящее время в России действуют две такие организации: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующая осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности, и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), участвующая в лицензировании регистраторов и в контроле за их деятельностью.

Россия относится к  странам с полицентрической системой фондовых бирж. В стране насчитывается 10 бирж и 49 фондовых площадок.

Крупнейшими фондовыми биржами до 2011 г. являлись Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), созданная 1992 году и Российская торговая система (РТС), которая была создана в 1995 г. В декабре 2011 года ММВБ объединилась с РТС в ММВБ-РТС. Объединённая биржа с 1 августа 2012 года переименована в «Московская биржа».

В рамках группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90% в биржевом обороте торгов акциями и почти 100% - облигациями. Для профессиональных участников рынка ценных бумаг 2012 год ознаменован началом работы объединенной биржевой группы, созданием центрального депозитария, развитием биржевых технологий.

 В этом году окончательно сформировалась идея кардинального пересмотра сложившейся системы регулирования финансового рынка и создания мегарегулятора на базе Банка России.[11, с.16].

3.2 Финансовые инструменты рынка ценных бумаг РФ

На российском рынке  представлены следующие виды финансовых инструментов: акции; корпоративные, государственные, субфедеральные и муниципальные облигации; векселя; фьючерсы и опционы.

1. Рынок акций. Круг инструментов, на котором сфокусирована торговля акциями, остается весьма ограниченным. Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО) в 2012 г. постоянно падал и суммарно составил 11,5 трлн руб. (на 41% меньше, чем годом ранее. Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 85% общего оборота, при этом около половины оборота составляет доля только двух эмитентов - ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России».
2. Рынок корпоративных облигаций.

Объем внутреннего  рынка корпоративных облигаций достиг к концу года 4,2 трлн руб. по номинальной стоимости - на 21% больше, чем годом ранее.

Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с корпоративными облигациями за год составил 6,7 трлн руб. - на 15% больше итога предыдущего года. Свыше 80% вторичного оборота - биржевые сделки.

3. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций.

В течение последних  лет этот рынок не демонстрирует  позитивных тенденций. Его объем  в сравнении с другими секторами  долгового рынка ценных бумаг мал и по итогам года составил 440 млрд руб. по номиналу. В течение 2011–2012 гг. прослеживается спад оборотов сделок с субфедеральными и муниципальными облигациями, по итогам 2012 г. он снизился на 8,5%, а суммарный объем торгов (биржевые и внебиржевые сделки по номинальной стоимости, без учета сделок РЕПО) уменьшился до 533 млрд руб.

 

 

 

Таблица3.1

Объем рынка негосударственных  ценных бумаг и срочных контрактов 2005-2012 гг. (млрд руб.) [11, с.75].

Период	Фондовый рынок					Срочный рынок
	Акции (включая РДР)	Корпоративные облигации	Субфедеральные и муниципальные облигации	Паи ПИФ	ИТОГО
Группы ММВБ и РТС
2005	5270	1510	865	2	7647	687
2006	18 008	4131	1386	6	23 531	2709
2007	31 405	9946	2604	1	43 955	7531
2008	34 023	11896896	2735	23	48 677	11 158
2009	27 919	10 163	4194	16	42 292	14 169
2010	33 710	24 982 982	8867	51	67 610	29 350
2011	50 180	36 311	8726	89	95 251	55 345
Группа «Московская  биржа»
2012	48 171	58 607	7838	142	114 720	49 944

 

4. Рынок государственных облигаций.

Рост объемов выпусков государственных облигаций (ГКО-ОФЗ) ускорился, по итогам года объем этого рынка по номиналу достиг 3,3 трлн руб. (на 17% больше, чем годом ранее), в отношении к ВВП это составляет не многим более 5%. Объем вторичного рынка (в основном режиме торгов и режиме переговорных