Развитие инвестиционной деятельности коммерческих банков с ценными бумагами в России и зарубежом

1.2 Операции РЕПО

Фактически  активные операции банка с ценными  бумагами сводятся к их купле-продаже. Однако практика финансового рынка  предлагает различные сочетания  операций по покупке и продаже  бумаг в рамках специальных договорных отношений, которые для одной стороны могут служить источником дохода, для другой — инструментом страхования финансовых рисков, а для Банка России — инструментом расширения или ограничения предложения денег на рынке. Одним из видов таких операций являются сделки РЕПО, под которыми понимаются сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве  через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.

Сторона сделки РЕПО, покупающая ценные бумаги, фактически кредитует продавца ценных бумаг, а  при совершении второй, обратной части  сделки они возвращаются к первоначальному  владельцу, а денежные средства — к бывшему покупателю с приращением в виде прироста стоимости. Таким образом, несмотря на то что оформляется договор купли-продажи, сущность сделки — кредитная: представление денежных средств на основе принципов

возвратности, срочности и платности. Передача прав собственности на ценные бумаги на определенное время делает такой кредит обеспеченным и снижает риск кредитора.

Коммерческие  банки проводят сделки РЕПО с государственными ценными бумагами, с гарантированными государством первоклассными коммерческими векселями, акциями и облигациями крупных промышленных компаний и банков, обращающимися на бирже; депозитными сертификатами.⁶

Операции РЕПО для российских коммерческих банков являются новым видом операций с  ценными бумагами, но довольно широко используемым как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка. Рынок РЕПО, несмотря на возникшие сложности на финансовом рынке, имеет объективные перспективы развития и постепенно может стать одним из его секторов.

Операции РЕПО имеют важное макроэкономическое значение, которое заключается в их применении для управления ликвидностью банковской системы.

Эта сфера использования  операций РЕПО чрезвычайно важна  потому, что расширяет круг операций на открытом рынке, позволяет более гибко и с наименьшими затратами достигать необходимых целей. Коммерческие банки получают возможность с меньшим риском размещать временные свободные ресурсы, а ЦБ РФ проще сглаживать возникающие колебания.

РЕПО - финансовая операция, состоящая из двух частей. Одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны.

Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое принимает на себя вторая сторона. Обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет тот доход, который должна получить сторона, выступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств) в первой части РЕПО. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки РЕПО, что позволяет сопоставлять эффективность проведения операции РЕПО с другими финансовыми операциями.

Обратное РЕПО означает ту же самую сделку, но с  позиции покупателя ценных бумаг  в первой части РЕПО.

Операции РЕПО, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора.

Существует  и еще одно определение операции РЕПО - кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование под "залог" ценных бумаг.

В зависимости  от срока действия РЕПО делятся на три вида: ночные (на один день), открытые (срок операции точно не установлен), срочные (более чем на один день, с фиксированным сроком, например семь дней). Со срочностью РЕПО связана и процентная ставка.

Сделки РЕПО различаются не только по срокам и  ставке, но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор  РЕПО, т.е. по месту хранения ценных бумаг.

Практика функционирования рынка РЕПО США показывает, что стороны в договоре РЕПО, как правило, используют один из трех вариантов перемещения и хранения ценных бумаг.

Первый вариант  предусматривает, что ценные бумаги, купленные в первой части РЕПО, переводятся покупателю ценных бумаг. В этом случае покупатель ценных бумаг минимизирует свой кредитный риск. Недостатком этого вида РЕПО является то, что в отдельных случаях издержки по переводу бумаг могут быть довольно значительными.

Во втором варианте ценные бумаги переводятся в пользу третьей стороны по операции РЕПО. Данный вид РЕПО получил название "трехстороннее РЕПО". Третья сторона по договору РЕПО несет определенные обязательства перед непосредственными участниками сделки: проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой стороне; отслеживает состояние маржи и при необходимости требует дополнительных перечислений. Поскольку оба счета (по деньгам и по бумагам) находятся у третьего участника, издержки по переводу средств в данном случае значительно минимизируются. Третья сторона в данном случае выступает гарантом правильного исполнения договора РЕПО и получает определенное вознаграждение за оказанные, услуги.

Третий вариант  отличается от предыдущих тем, что ценные бумаги остаются у их продавца по первой части договора РЕПО, который становится хранителем ценных бумаг для покупателя. Данный вид РЕПО традиционно называется "доверительное РЕПО" и характеризуется минимальными издержками по переводу ценных бумаг; самым высоким уровнем кредитного риска.

При проведении операции РЕПО предусматривается возможность обратной покупки ценных бумаг, отличающихся от тех, которые были куплены в первой части РЕПО, т.е. возможность замещения другими ценными бумагами. Право замещения реализуется посредством указания и описания в договоре ценных бумаг - заменителей.

Коммерческие  банки проводят операции РЕПО с ценными  бумагами, имеющими официальную котировку  на фондовых биржах, а именно:

• государственными ценными бумагами;
• ценными бумагами, гарантированными государством;
• первоклассными коммерческими векселями;
• акциями и облигациями крупных промышленных компаний и банков, обращаемыми на бирже;
• депозитными сертификатами.

Если ценные бумаги не котируются на бирже, то оценка их стоимости осуществляется самим  банком на основе публикуемых балансов и финансовых отчетов; справок организаций, специализирующихся на сборе подобной информации, в том числе правительственных и т. д.

Цена приобретения ценных бумаг коммерческим банком у  участника фондового рынка зависит  от их вида, надежности, ликвидности, срока действия соглашения РЕПО и обычно составляет 50-90% от рыночной стоимости этих ценных бумаг на момент заключения сделки. Другими словами, осуществляется дисконтирование рыночной стоимости пакета ценных бумаг. По окончании срока действия соглашения участник фондового рынка выкупает свои ценные бумаги.

Участники фондового  рынка заинтересованы в проведении операций РЕПО в случаях, когда имеющиеся  в его распоряжении ценные бумаги не имеют тенденции к росту  цены; не желают реализовывать эти  ценные бумаги; нуждаются в оборотном капитале для операций на тех ценных бумагах, к которым рынок проявляет наибольший интерес. Коммерческие банки в настоящее время заинтересованы в проведении данной операции преимущественно для поддержания ликвидности баланса.⁷

Глава 2. Общая характнристика инвестиционной деятельности банков с ценными бумагами

2.1 Анализ  вложения инвестиций в ценные  бумаги

Портфель ценных бумаг – это определенный набор  различных видов ценных бумаг, имеющих  неодинаковые параметры, составленный для улучшения условий инвестирования. В зависимости от целей приобретения и котируемости на организованном рынке ценных бумаг он делится на торговый портфель, инвестиционный портфель и портфель контрольного участия.

В торговый портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от их реализации (перепродажи), а также ценные бумаги, которые не предназначены для удержания в портфеле свыше 180 дней и могут быть реализованы. Инвестиционный портфель составляют ценные бумаги, покупаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе. Портфель контрольного участия включает в себя ценные бумаги, приобретенные в количестве, которое обеспечивает получение контроля над управлением организацией-эмитентом или существенное влияние на нее. Такими ценными бумагами признаются акции, дающие право на участие в управлении делами акционерного общества, именуемые в дальнейшем — голосующие акции.⁸ Портфель ценных бумаг коммерческого банка представлен в приложении 1.

Изменение показателей  вложения банков в ценные бумаги по отношению к предыдущему периоду показывает темп роста. В 2011 году темп роста был неравномерным; в 2012 году заметен спад темпа роста; в 2013 году наблюдается неравномерное развитие темпа роста.

Таблица 1

Вложения  кредитных организаций в ценные бумаги и производные финансовые инструменты

Проведем анализ состояния портфеля ценных бумаг  за 2011 – 2013 года. Портфель ценных бумаг  в балансах кредитных организаций в  2012 году вырос на 13,3% – до 7034,9 млрд. рублей (в  2011 году – на 6,6%) при сокращении его доли в активах с 14,9  до 14,2%. С учетом ситуации с ликвидностью в банковском секторе для управления портфелями ценных бумаг  большое значение имеет возможность их использования кредитными организациями в качестве обеспечения по операциям рефинансирования Банка России. Эта возможность была одним из факторов роста вложений банков в долговые обязательства: объем таких вложений увеличился за отчетный год на 12,6% (за 2011 год – на 5,8%) и составил 5265,1 млрд. рублей. В структуре вложений кредитных организаций в долговые инструменты 38,6% приходится на вложения в долговые обязательства, переданные без прекращения признания, за счет которых произошел основной прирост портфеля по итогам 2012 года.

В 2012 году на рынок  акций ощутимое влияние продолжали оказывать неустойчивое состояние мирового финансового рынка, а также высокая волатильность мировых цен на сырьевые товары и изменчивое отношение глобальных инвесторов к риску. За год объем вложений в долевые ценные бумаги сократился на 13,4% – до 791,6 млрд. рублей (в 2011 году он вырос в 1,3 раза), а их удельный вес на конец 2012 года составил 11,3% портфеля ценных бумаг (против 14,7% на 1.01.2012).

В 2012 году сохранялась  тенденция к перераспределению  вложений в долевые ценные бумаги: доля банков, контролируемых государством, в совокупных вложениях банков в долевые ценные бумаги сократилась с 42,6% до 33,2%, в то же время возросли доли банков, контролируемых иностранным капиталом (с 9,3 до 15,9%), прежде всего за счет банков, находящихся под существенным влиянием резидентов Российской Федерации (с 5,2 до 11,4%), а также крупных частных банков (с 44,6 до 46,6%).

Вложения банков в векселя за отчетный период существенно  выросли – до 398,8 млрд. рублей, или  на 70,5% (за 2011 год они сократились  на 29,1%), в результате удельный вес векселей в портфеле ценных бумаг увеличился с 3,8 до 5,7%. В портфеле учтенных векселей 338,5 млрд. рублей приходилось на векселя российских банков. Банковские векселя составляли 85% вексельного портфеля. Удельный вес вложений в векселя прочих российских организаций за год повысился с 13,9 до 14,6%.

Объем требований по предоставленным МБК за 2012 год  увеличился на  6,9% – до 4230,4 млрд. рублей (за 2011 год – на 35,5%), при  этом их доля в активах банковского  сектора сократилась с 9,5 до 8,5%.

Объем портфеля ценных бумаг за 2012 – 2013 года представлен в структуре активов банковского сектора  на рис. 1.

Рис. 1 Структура активов банковского  сектора (%)⁹