Банковская система

Такое положение вещей связано с тем, что в России все наиболее значимые для рынка компании, как правило, имеют одного крупного акционераконтролера, который не склонен выпускать на рынок значимый объем акций. Это мотивируется тем, что, пока есть перспективы существенного роста капитализации компании, главный акционер стремится избежать появления в совете директоров представителей других влиятельных акционеров. Другая причина – желание избежать недружественного поглощения. В России эта проблема не урегулирована должным образом на законодательном уровне и плохо защищается судебной и правоохранительной системами.

Однако фундаментальная  для российского фондового рынка  проблема в том, что большая часть  сделок с российскими акциями  заключается на иностранных фондовых биржах. Но в последнее время российские активы  стали для российских покупателей намного привлекательнее зарубежных. Причиной этого явилось улучшение финансового положения российских компаний, а также процессы консолидации, которые идут во многих отраслях.  Так, например,  в 2011 году число сделок выросло на 21,1% до 270 с 223 за аналогичный период 2010 года. Среднее число сделок в месяц увеличилось с 37 до 45. Объем сделок вырос на 19.7%, до $43,3 млрд. с $36,2 млрд. в первом полугодии прошлого года.

Прежде всего, этот прирост достигнут за счет внутрироссийских сделок, сумма которых увеличилась с $16,3 млрд. за январь-июнь 2010 года до $29,2 млрд. в первом полугодии текущего года. Число внутрироссийских сделок также выросло - до 197 со 160. Заметно выросла и стоимость российских активов. Если в первом полугодии 2010 года средняя стоимость внутренней сделки составляла $101,9 млн., то в январе-июне 2011 года она выросла на 45% (с учетом курсовых разниц на 30%) до $148,2 млн. Российские инвесторы теперь готовы гораздо больше тратить на покупку предприятий в России, чем год назад.

Эксперты отмечают, что из топ-10 сделок полугодия к  внутрироссийским относятся восемь, и на них приходится 71,7% суммы  крупнейших сделок. Тогда как год  назад среди крупнейших сделок внутренними были лишь четыре из десяти, и на них приходилось всего 32,9% суммы таких сделок.

Наибольшее  сокращение в первом полугодии 2011 года пришлось на зарубежные сделки российских инвесторов. Их доля в общей сумме упала в 2 раза с 44% в январе-июне прошлого года. Снизилась и сумма таких сделок в абсолютном выражении — с $15,7 млрд. за первое полугодие 2010 года до $9,5 млрд. в январе-июне 2011 года.

Существенную  роль зарубежные сделки играли лишь в  нескольких отраслях (металлургия, связь), в которых либо отсутствуют возможности для стратегического расширения внутри России, либо российские компании глобализируются (сделка по покупке Vimpelcom Ltd итальянской Wind Telecom).

В отраслевом разрезе  предпочтения российских инвесторов за рубежом несколько изменились.

Ставка привлечения инвестиций на российском финансовом рынке выше по сравнению со ставкой привлечения на международном финансовом рынке. Банк России жестко контролирует динамику обменного курса рубля, обеспечивая его абсолютную предсказуемость. Эта политика проводится, несмотря на то, что вследствие недооценки рубля инфляция остается высокой. Именно по этой причине многие российские заемщики, имеющие доступ на зарубежный финансовый рынок, стремятся осуществить займы вне России. Все прошедшие годы инвесторы рассматривали российские акции как недооцененные. И действительно, в сравнении с акциями других стран с развивающимися финансовыми рынками акции российских эмитентов в среднем имели более низкий показатель P/E.

При этом, по оценкам  инвесторов, инвестиционный климат в России улучшался, как вследствие наступления политической и макроэкономической стабилизации, так и вследствие развития финансовой индустрии и финансового законодательства. Как следствие – сокращался разрыв между уровнями показателя P/E российских акций и акций компаний прочих развивающихся рынков.

2.1.3. Ипотечный рынок

Возрождение института  залога (ипотеки) в России было связано  с введением ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 года.

В нем нашли  отражение следующие положения:

• основания возникновения ипотеки, обязательство, обеспечиваемое ипотекой, предмет ипотеки;
• порядок заключения договора об ипотеке;
• закладная как це<span class="dash0410_0431_0437_0430_0446_0020_0441_043f_0438_0441_043a_0430__Char" style=" fo