Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования

При существующих пропорциях темп экономического роста  за счет собственных источников средств  составляет …%.

Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, … руб.

При существующих ограничениях эта потребность  полностью  не может быть удовлетворена, максимально  возможный рост объема производства и сбыта составит …% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и  составит …%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит …%.

 

Решение задачи

1. Составим уплотненный  аналитический баланс путем агрегирования  некоторых однородных по составу  элементов балансовых статей и их перекомпоновки, а также отчет  о прибылях и убытках для агрегирования  отдельных показателей (табл. 3, табл. 4).

Таблица 3
Уплотненный аналитический  баланс АО «Интерсвязь» на 01.01.08г., руб.
Актив	Начало периода	Конец периода
I. Внеоборотные активы	121 478	118 342
II. Оборотные активы	117 229	81 904
в том числе:
Запасы	26 172	18 475
Дебиторская задолженность:	42 989	46 481
Денежные средства:	48 068	16 948
Баланс	238 707	200 246
Пассив	Начало периода	Конец периода
I. Собственный капитал	116 605	124 406
в том числе нераспределенная прибыль	10 223	14 879
II. Долгосрочные обязательства	7 410	0
III. Текущие обязательства	114 692	75 840
в том числе:
Кредиторская задолженность:	73 898	30 857
Текущие обязательства по расчетам:	40 794	32 546
Прочие текущие обязательства	0	12 437
Баланс	238 707	200 246
Таблица 4
Уплотненный отчет о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.
Статьи отчета		Сумма
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		67 224,0
Налог на добавленную стоимость		11 204,0
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		56 020,0
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		26 413,0
Валовая прибыль		29 607,0
Прочие операционные доходы		1 827,6
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)		11 827,6
Прибыль до налогообложения		19 607,0
Налог на прибыль		6 305,4
Чистая прибыль		13 301,6
Дивиденды		8 646,0

 

2. Рассчитаем аналитические  показатели для определения темпа  экономического роста АО: долю реинвестированной  прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определяется необходимость привлечения  дополнительных ресурсов (табл.5).

Коэффициент реинвестирования определяется, как частное от деления  величины реинвестированной прибыли  на величину чистой прибыли, и показывает, какая часть чистой прибыли была вложена в предприятие после  выплаты дивидендов, т.е. характеризует  дивидендную политику предприятия:

.

Учитывая, что  из чистой прибыли 13 301,6 руб. на выплату дивидендов идет сумма 0,8646 руб. * 10 000 шт. акций = 8 646 руб., определим коэффициент реинвестирования:

Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует  способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяется как чистая прибыль  компании, выраженная в процентах  к собственному капиталу:

Определим темп роста, который фирма сможет достичь  и поддерживать без увеличения доли заемных средств:

Определим максимальный темп устойчивого роста, который  достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес (RR = 1): 

Таким образом, максимальный рост объема производства в условиях  отсутствия заемных средств оставляет 11,97%.

Таблица 5
Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.
Коэффициент реинвестирования (RR)	35,0%
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE)	10,7%
Коэффициент устойчивого  или сбалансированного роста (SGR)	3,89%
Коэффициент устойчивого  или сбалансированного роста (SGR) (при RR = 1)	11,97%

 

 

 

3. Составим предварительную  прогнозную отчетность и определим  необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза. Тогда затраты и доход от реализации продукции тоже увеличатся в 1,5 раза. Получим скорректированный отчет о прибылях и убытках (табл. 6).

Таблица 6
Скорректированный отчет  о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.
Статьи отчета	План	Прогноз (увеличение объема производства в 1,5 раза)
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,0	100 836,0
Налог на добавленную стоимость	11 204,0	16 806,0
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020,0	84 030,0
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,0	39 619,5
Валовая прибыль	29 607,0	44 410,5
Прочие операционные доходы	1 827,6	2 741,4
Совокупные затраты (административные расходы, расходы на сбыт, прочие операционные расходы)	11 827,6	17 741,4
Прибыль до налогообложения	19 607,0	29 410,5
Налог на прибыль	6 305,4	9 458,1
Чистая прибыль	13 301,6	19 952,4
Дивиденды	8 646,0	8 646,0
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,99524

 

Поскольку предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности и структура активов оптимально соответствует объему производства, то раздел «Активы» прогнозного баланса можно получить аналогично прогнозу отчета о прибылях и убытках, умножив его статьи на 1,5 (табл. 7).

Таблица 7
Скорректированный «Актив»  баланса АО «Интерсвязь» на 01.01.08г., руб.
Актив	План	Прогноз (увеличение объема производства в 1,5 раза)	D
I. Внеоборотные активы	118 342	177 513	59 171
II. Оборотные активы	81 904	122 856	40 952
в том числе:			0
Запасы	18 475	27 713	9 238
Дебиторская задолженность:	46 481	69 722	23 241
Денежные средства:	16 948	25 422	8 474
Баланс	200 246	300 369	100 123

 

Из данных таблицы 6 следует, что предполагаемый рост объема производства в 1,5 раза потребует увеличения активов на 100 123 руб.

Увеличением объема производства повлечет за собой рост краткосрочных источников финансирования на 50%. При этом объем долгосрочных источников останется без изменения, т.к. не связан непосредственно с  темпами роста выручки.

Сумму нераспределенной прибыли определим по формуле (таблица 8):

  руб.

 

 

 

 

 

Таблица 8
Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.
Наименование  показателя	До увеличения объема производства	После увеличения объема производства
Чистая прибыль (NP)	13 302	19 952
Дивиденды	8 646	8 646
Нераспределенная прибыль	14 879	21 862

 

Скорректированный «Пассив» баланса представлен в  таблице 9.

Таблица 9
Скорректированный «Пассив» баланса АО «Интерсвязь» на 01.01.08г., руб.
Пассив	План	Прогноз (увеличение объема производства в 1,5 раза)	D
I. Собственный капитал	124 406	131 389	6 983
в том числе нераспределенная прибыль	14 879	21 862	6 983
II. Долгосрочные обязательства	0	0	0
III. Текущие обязательства	75 840	113 760	37 920
в том числе:
Кредиторская задолженность:	30 857	46 286	15 429
Текущие обязательства по расчетам:	32 546	48 819	16 273
Прочие текущие обязательства	12 437	18 656	6 219
Баланс	200 246	245 149	44 903

 

Определим потребность  в привлечении дополнительных финансовых ресурсов (табл. 10).

Прирост чистых активов (активы организации за вычетом  бесплатного финансирования, т.е. кредиторской задолженности) составляет:

∆NA = ∆A – ∆CL = 100 123 – 37 920 = 62 203 руб.

Величина предусматриваемого внутреннего финансирования (чистая прибыль за вычетом дивидендов):

IFN = NP – DIV = 19 952 – 8 646 = 11 306 руб.

Потребность в  дополнительном внешнем финансировании (требуемый рост чистых активов за вычетом предполагаемого внутреннего  финансирования):

EFN = ∆NA – IFN = 62 203 – 11 306 = 50 897 руб.

Таблица 10
Аналитические показатели деятельности АО «Интерсвязь», руб.
Наименование  показателя	После увеличения объема производства
Прирост чистых активов	62 203
Внутреннее финансирование	11 306
Внешнее финансирование	50 897

 

На основании  данных, представленных в таблице 10, можно сделать вывод, что в  условиях роста объема производства в 1,5 раза (на 50%) у предприятия возникает  потребность в привлечении дополнительных денежных средств в сумме 62 203 руб., из которых 50 897 руб. (82%) должны быть привлечены из внешних источников.

 

4. Определим возможные источники  финансирования в соответствии с  заданными ограничениями. Составим уточненную прогнозную отчетность; определим  достаточность предлагаемого финансирования.

Требуется выбрать  варианты финансирования из возможных:

1. краткосрочная банковская ссуда (ставка 10%);
2. долгосрочная банковская ссуда (ставка 20%);
3. увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.

Проверим выполнений условий предоставления ссуды (табл. 11):

1. Общий уровень  финансовой зависимости:

Следовательно, предприятие мало зависит от внешних  источников.

2. Общая ликвидность  предприятия (коэффициент покрытия) отражает способность компании  погашать текущие (краткосрочные)  обязательства за счёт только  оборотных активов. 

Текущие активы полностью покрывают текущие  обязательства.

3. Коэффициент  платежеспособности определяет  долю собственного капитала в  общих источниках финансирования  организации: