Анализ источников финансирования имущества. Анализ эффективности экспортно-импортных операций

 

Содержание

 

 

 

 

1. Анализ источников финансирования имущества

 

Развитие рыночных отношений  и сложенная экономическая ситуация повышают ответственность и самостоятельность предприятий в выработке и принятии управленческих решений по обеспечению эффективности деятельности. В этих условиях, чтобы рационально организовать финансовую деятельность, повысить эффективность управления финансовыми ресурсами, предприятию необходимо проводить финансовый анализ данных ресурсов.

Внутренний анализ структуры  источников имущества связан с оценкой  альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования и т. д.

В общем случае вне  зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности источниками  формирования имущества любого предприятия являются собственные и заемные средства.

К числу основных показателей, характеризующих структуру источников средств, относятся:

Коэффициент независимости:

,

где СК – собственные средства, В – валюта баланса.

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости (стабильности):

,

где ДЗ – долгосрочные обязательства.

 

Значение коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие  может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент финансирования:

,

где ЗК – заемный капитал.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия  финансируется за счет собственных  средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть  имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Далее переходят к  анализу изменений, имевших место  как в составе собственных, так  и заемных средств.

Анализ собственных  источников целесообразно начинать с оценки их структуры и состава  по данным баланса и расшифровок  к нему. Следует изучить, чем представлены источники собственных средств, объем фондов специального назначения, информацию о нераспределенной прибыли.

Затем переходят к  поэлементному изучению каждого  источника, имея в виду их различную  роль в функционировании предприятия.

Так, при анализе уставного  капитала прежде всего оценивают  полноту его формирования, выясняя, в случае необходимости, кто из учредителей не выполнил (частично выполнил) свои обязательства по вкладу в уставной капитал.

Далее следует убедиться  в стабильности величины уставного  капитала в течение отчетного  периода и её соответствии данным, зафиксированным в учредительных  документах. Очевидно, что анализ уставного капитала имеет свою специфику в зависимости от организационно-правовой формы создания предприятия.

При анализе нераспределенной прибыли предприятия следует  оценить изменение её доли в общем  объеме собственных источников. Тенденция к снижению этого показателя свидетельствует, как правило, о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания руководителя предприятия и его главного бухгалтера.

Не меньшее значение для оценки эффективности деятельности предприятия имеет динамика величины фондов специального назначения (накопления и потребления). При этом анализ должен учитывать различную функциональную роль указанных фондов в механике финансирования деятельности предприятия. Поэтому анализ следует вести раздельно в части средств, направляемые на производственные нужды (инвестирование и пополнение оборотных средств) и нужды потребления.

Рекомендация: оценку состава  и структуры источников собственных  средств предприятия следует  проводить в динамике за ряд лет с тем, чтобы выявить основные тенденции происходящих изменений.

Анализ состава и  структуры заемных средств целесообразно начинать с выяснения роли в деятельности предприятия роли долгосрочных и краткосрочных кредитов. Вполне очевидно, что для предприятие наличие в составе источников его имущества долгосрочных заемных средств является положительным явлением, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время.

Привлечение заемных  средств позволяет предприятию  оплатить срочные обязательства, а также является способом расширения своей деятельности. При этом следует иметь в виду, что использование отдельных видов заемных средств (ссуды банка, займы, кредиторская задолженность поставщикам ит.д.) имеют для предприятия различную стоимость. В обязательном порядке проценты за пользование заемными средствами выплачиваются по ссудам банка. Плата по банковским процентам относится на себестоимость продукции и на чистую прибыль. Общая сумма уплачиваемых процентов определяется по формуле:

где Ki - сумма полученного i-го кредита; Ci - процентная ставка i-го кредита; Ti - срок представления i-го кредита, дней; n - количество полученных в отчетном периоде кредитов.

При расчетах с поставщиками и подрядчиками плата за временное пользование средствами кредиторов, как правило, не изымается, хотя в случае несвоевременной оплаты предприятию придется заплатить пени (в процентах от суммы договора) за каждый день просрочки. В условиях широко распространенного в нашей стране порядка предварительной оплаты продукции дополнительным бесплатным источником финансирования многих предприятий стали суммы средств, поступающие от их покупателей. При этом практика показывает, что разрыв между временем поступления денег на расчетный счет предприятия и времени отгрузки во многих случаях измеряются месяцами.

Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием оборотного капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их, ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.

Ведущую роль в составе  источников формирования призваны играть собственные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, столь необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке.

Дополнительно привлекаемые средства являются источником покрытия собственных оборотных средств  только в сумме прироста, то есть разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Недостаток собственных  оборотных средств возникает в том случае, если величина действующего норматива превышает сумму собственных оборотных средств. Недостаток собственных оборотных средств является, как правило, результатом недополучения запланированной прибыли или неправомерного, нерационального ее использования, «проедания» оборотных средств (использования их не по назначению) и других негативных факторов, возникших в процессе коммерческой деятельности. Недостаток собственных оборотных средств покрывается исключительно за счет средств самого предприятия, допустившего такое положение. Прежде всего, на покрытие недостатка направляется часть чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Заемные средства покрывают  временную дополнительную потребность  предприятия в средствах. Привлечение  заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-платежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными и субъективными причинами.

В теории финансов существует показатель финансового рычага, называемый финансовым левериджем (леверидж - «рычаг», англ.). Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия. Известно, что кредит (заем) дополнительных средств эффективен только тогда, когда он способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Данный эффект и называют «эффектом рычага».

Часто считается, что  жить за счет собственных средств  более выгодно, что в кредит, поскольку  не нужно платить проценты. Но это  не всегда так.

НРЭИ - нетто-результат  эксплуатации инвестиций - это прибыль  предприятия до выплаты % за кредит и налога на прибыль.

Необходимо рассчитать рентабельность активов и рентабельность собственных средств.

Ra = НРЭИ / Актив = НРЭИ / (СС + ЗЗ)      (1)

При одинаковой рентабельности активов различается рентабельность собственных средств предприятия, полученная в результате иной структуры источников финансирования разница и есть уровень эффекта финансового рычага.

Эффект финансового  рычага - это приращение к рентабельности собственных средств получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового  рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств. Предприятие должно нарабатывать такую экономическую рентабельность, чтобы ее хватило, по крайней мере, на уплату % за кредит.

ЭФР = (1 - Сн) * ( Rа - СПСК) * (ЗС/СС)      (2)

(ЗС/СС) - плечо финансового  рычага 

(1 - Сн) * ( Rа - СПСК) - дифференциал  финансового рычага 

СПСК - средняя процентная ставка за кредит.

Если новое заимствование  приводит к увеличению эффекта финансового рычага, то данное заимствование для данного предприятия выгодно. Но при этом нужно следить за состоянием плеча и дифференциала финансового рычага. С ростом заемных средств растет плечо финансового рычага, что ведет к увеличению риска для кредитора, который склонен компенсировать этот риск за счет повышения средней процентной ставки за кредит. Что в свою очередь приводит к снижению дифференциала. Для предприятия необходимо найти оптимальный уровень соотношения плеча и дифференциала, чтобы эффект финансового рычага был достаточен на предприятии.

Привлечение кредита  выгодно, если имеется возможность  использовать эти деньги с рентабельностью, превышающей среднюю % ставку за кредит.

Средняя % ставка за кредит (СПСК), как правило не совпадает  с % ставкой из кредитного договора за счет того, что существуют дополнительные расходы (платежи) на страхование, различные платежи и накрутки.

Эффект финансового  рычага характеризуют изменение  чистой прибыли на акцию, порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Сила ФР = (Балансовая прибыль + % за кредит, относимые  на себестоимость) / Балансовая прибыль = 1 + (% за кредит, относимые на себестоимость) / Балансовая прибыль

Сила операционного  рычага свидетельствует о проценте изменения балансовой прибыли с каждым % изменения выручки.

Сила финансового рычага свидетельствует проценте % изменения чистой прибыли с каждым % изменения балансовой прибыли. Уровень сопряженности эффекта ОР и ФР свидетельствует о % изменения чистой прибыли с каждым % изменения выручки.

Показатель финансового  рычага зависит прежде всего от процентной ставки банковского кредита. Если эта  ставка ниже рентабельности собственных  оборотных средств, исчисленной  как отношение чистой прибыли  к собственным средствам, то соответствующая  доля кредита в сумме всего капитала (собственного и заемного) будет оптимальной, так как приведет к росту рентабельности собственного капитала.

По мере роста ставки банковского кредита и приближения  ее к уровню рентабельности собственных  средств эффективность использования заемных средств падает.

Если ставка банковского  кредита превышает показатель рентабельности собственных средств, использование  кредита нецелесообразно, так как  падение при этом рентабельности собственного капитала будет означать сокращение прибыли, приходящейся на этот капитал.

 

2. Анализ эффективности экспортно-импортных операций

 

Принято считать, что  все экспортно-импортные операции, реализуемые на рынках дальнего и  ближнего зарубежья, являются прибыльными, так как эффект от их осуществления предварительно определяется. При заключении внешнеторговых сделок не всегда должно ставиться целью максимальное извлечение прибыли любой ценой, а прежде всего должно уделяться внимание реальному обеспечению своих партнеров нужными товарами или надежными каналами сбыта.

Эффектом считается  так называемый "доход от внешней  торговли": при реализации импортной  операции - разница между договорными (контрактными) и внутренними ценами импортируемых товаров, при осуществлении  экспортной операции - разница между экспортной ценой и покупной ценой экспортируемого товара на внутреннем рынке. Нередко для получения денежных средств ряд отечественных товаров продается на внешнем товарном рынке ниже цен внутреннего рынка.