Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности

Вторая группа – это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

1. чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
2. потеря ключевых контрагентов;
3. недооценка обновления техники и технологии;
4. потеря опытных сотрудников аппарата управления;
5. вынужденные простои, неритмичная работа;
6. неэффективные долгосрочные соглашения;
7. недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы  индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам –  высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

Показатели для оценки и прогнозирования финансового  состояния предприятия в соответствии с методикой Федеральной службы РФ по финансовому оздоровлению и банкротству приведены в прил.4.

Второй метод диагностики несостоятельности предприятий – использование ограниченного круга показателей: предприятие признается неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения;
2. коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения (0,1);
3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше единицы.

Учитывая многообразие показателей  финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие  в связи с этим сложности в  оценке кредитоспособности предприятия  и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства – интегральную оценку финансовой устойчивости, рассчитанную на основе скоринговых моделей, многомерного рейтингового анализа и других приемов анализа. Сущность методики скорингового анализа – классификация предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Сейчас существует множество  методик оценки вероятности банкротства. Рассмотрим некоторые из них.

Таблица 13

Сравнительная характеристика Методик оценки вероятности банкротства

Модель предсказания банкротства	Достоинства	Недостатки
Двухфакторная модель Э. Альтмана	Простота расчета, возможность  применения при проведении внешнего анализа на основе бухгалтерского баланса	Неадекватность получаемых прогнозов  для предприятий региона - 100%. Не рассматривается влияние показателей, характеризующих эффективность использования ресурсов, деловую и рыночную активность и пр. Нет учета отраслевой и региональной специфики функционирования субъектов экономики
Пятифакторная модель Э. Альтмана (оригинальная)	Переменные в модели отражают различные аспекты деятельности предприятия, возможно динамическое прогнозирование изменений финансовой устойчивости	Модель применима только в отношении  акционерных обществ, чьи акции  обращаются на рынке ценных бумаг. Даже если определить курсовую стоимость акции как отношение суммы дивиденда к среднему уровню ссудного процента, то оценка будет иметь большую погрешность
Модель Таффлера	Простота расчета, возможность  применения при проведении внешнего диагностического анализа	Большинство (87,5%) обследованных должников  были признаны финансово устойчивыми. Получаемые прогнозы неадекватны, поскольку достичь критического (отрицательного) уровня Z-счета практически невозможно
Модель credit-men	Возможно использование данных методик для проведения внешнего анализа. Определены нормативы переменных, которые дифференцированы по отраслям	Установленные пороговые значения коэффициентов завышены. Общим недостатком обеих моделей являются резкие «переходы» от одной оценки финансовой состоятельности к другой, т.е. даже если организация получит 99 баллов из ста, ее финансовое положение будет признано неустойчивым
Модель Фулмера	Модель использует в качестве переменных 9 финансовых коэффициентов. Возможно динамическое прогнозирование финансового состояния	Модель дает неадекватный прогноз. Среди обследованных предприятий-должников 56,2% были признаны финансово состоятельными, только 18,75% получили оценку «фактический банкрот». Критическое значение H-счета занижено, существуют определенные технические сложности в произведении расчетов
Модель Спрингейта	Модель показывает достаточный уровень надежности прогноза	Нет отраслевой и региональной дифференциации Z-счета. Между переменными наблюдается достаточно высокая корреляция

 

Двухфакторная модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

Z = −0,3877 − 1,0736К_тл + 0,0579К_зс,

где К_тл — коэффициент текущей ликвидности;

К_зс — коэффициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл. 1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1).

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства  равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства  больше 50% и возрастает по мере  увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 13. Показатели, вошедшие в двухфакторную модель Альтмана
Показатель	Способ расчета	Комментарий
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	стр. 290  стр.(610+620+630+660)	Показывает, какую часть  текущих обязательств по кредитам и  расчетам можно погасить, мобилизовав  все оборотные средства
Коэффициент капитализации  (Кзс)	стр. (590+690)  стр. 490	Сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств

 

Расчет вероятности банкротства     Таблица 14

показатели	2007	2008	2009
Ктл	1,03	1,26	1,52
Кзс	0,79	0,81	1,14
Z	-1,45	-1,70	-1,95

Во всех периодах исследования данный коэффициент меньше 0, следовательно, вероятность банкротства меньше 50%.

Пятифакторная модель Альтмана

Модель используется для  компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х₁ + 0,874Х₂ + 3,10Х₃ + 0,42Х₄ + 0,995Х₅,

где Х₁ — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х₃ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х₄ — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х₅ — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность  банкротства высокая; 

Z > 1,23 — вероятность  банкротства малая.

Таблица 15. Показатели, вошедшие в пятифакторную модель Альтмана
Показатель	Способ расчета	Комментарий
Х1	стр. (290 − 230 − 610 − 630 − 660)  стр. 300	Показывает долю чистого  оборотного капитала в активах
Х2	стр. 190 Ф2  стр. 300	Показывает рентабельность активов по нераспределенной прибыли
Х3	стр. 140 Ф2  стр. 300	Показывает рентабельность активов по балансовой прибыли
Х4	стр. 490  стр. (590 + 690)	Коэффициент финансирования
Х5	стр. 010 Ф2  стр. 300	Показывает отдачу всех активов

 

Если Z < 1,23 предприятие  признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Расчет вероятности банкротства    Таблица 16

Показатель	2007	2008	2009
Х1	0,50	0,54	0,80
Х2	-0,02	-0,04	0,002
Х3	0,0001	-0,02	0,04
Х4	1,26	0,13	0,87
Х5	1,70	1,04	1,40
Z	2,56	1,38	2,47

На конец периода Z=2,47 предприятие работает финансово устойчиво.

Модель Таффлера

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄,

где Х₁ — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х₂ — оборотные активы / сумма обязательств;

Х₃ — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х₄ — выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность  банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность  банкротства.

 

 

Таблица 17. Показатели, вошедшие в модель Таффлера
Наименование  показателя	Способ расчета	Комментарий
Х1	стр. 050 Ф2  стр. 690	Коэффициент покрытия
Х2	стр. 290 Ф2  стр. (590 + 690)	Коэффициент покрытия
Х3	стр. 690  стр. 300	Доля обязательств
Х4	стр. 010 Ф2  стр. 300	Рентабельность всех активов

 

Расчет вероятности банкротства    Таблица 18

показатели	2007	2008	2009
Х1	0,08	-0,02	0,10
Х2	1,23	1,26	1,51
Х3	0,42	0,44	0,53
Х4	1,70	1,04	1,40
Z	0,55	0,40	0,57

Модель Гордона Л. В. Спрингейта

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

Таблица 19. Показатели, вошедшие в модель Спрингейта
Наименование показателя	Способ расчета
Х1	Стр. 290/300 ф1
Х2	Стр.140/300 ф1
Х3	Стр. 140/690 ф1
Х4	Стр. 010 ф2/ стр. 300 ф1