Анализ финансовой отчетности

 

 

Yo = 331800/251000 = 1,32

% роста = 132%

% прироста = 32%

СО за 2010 г. = (89000 т.р. + 92800 т.р.)/2 = 90900 т.р.

СО за 2011 г. = (92800 т.р. + 97600 т.р.)/2 = 95200 т.р.

t за 2010 г. = (90900 т.р. *360)/251000 т.р. = 130,38

t за 2011 г. = (95200 т.р. *360)/331800 т.р. = 103,29

k0 = 251000 т.р./90900 т.р. = 2,8

k1 = 331800 т.р./95200 т.р. = 3,5

Кз0 = 90900 т.р./25100 т.р. = 0,36

Кз1 = 95200 т.р./331800 т.р. = 0,29

В нашем примере эффективность использования ОА в отчетном периоде по сравнению с предыдущим повысилась:

1. сократилась средняя продолжительность одного оборотодня: в предыдущем году она составляла 130,4 дня, в отчетном – 103,3. Можно сказать, что оборачиваемость ОА ускорилась на 27,1 дня.
2. возросло среднее количество оборотов за год: в предыдущем году 2,8 оборота совершили ОА, в отчетном – 3,5.
3. снизился коэффициент закрепления ОА на единицу полезного оборота: в предыдущем году на 1 рубль продаж функционировало  36 коп. ОА, в отчетном – 29, т.е. имеет место относительная экономия ОА.

Экономическим результатом ускорения оборачиваемости ОА является относительное их высвобождение из оборота. Сумма относительного высвобождения ОА рассчитывается по формуле: ЭОА = (t1 – t0)*(О1/Д). В нашем примере ЭОА = (103,3 – 130,4)*(331800/360) = - 24968 т.р. Если имеет место замедление оборачиваемости ОА, то экономическим результатом является дополнительное относительное вовлечение ОА в оборот.

Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее они используются. Чем меньше продолжительность одного борота в днях, тем при прочих равных условиях фирме требуется меньше финансовых ресурсов. Т.о., время оборота влияет на потребность в совокупном оборотном капитале. Найти пути сокращения времени оборачиваемости ОА – важнейшая задача финансиста, главного бухгалтера, коммерческого и финансового директоров.

Частные показатели оборачиваемости ОА

В предыдущем изложении мы изучили показатели оборачиваемости по всей сумме ОА. Т.к. в расчет средних остатков принимались фактические остатки по итогам 2го раздела ББ. Наряду с ними, в практике планирования ЭА применяются частные показатели оборачиваемости. Это показатели оборачиваемости отдельных видов ОА, т.е. оборачиваемости запасов, дебиторской задолженности, оборачиваемости денежных средств и т.д.

Формулы расчетов частных показателей оборачиваемости те же, что и общих показателей (t, k, Кз). Отличие в том, что при расчетах частных показателей принимаются средние остатки по конкретным видам оборотных активов. Частные показатели оборачиваемости математически могут увязываться с общими показателями при условии, что в качестве полезного оборота принимается один и тот же показатель. В этом случае показатели оборачиваемости отдельных видов ОА являются факторами изменения общих показателей оборачиваемости.

 

29.1012

Лекция №10

Примеры расчетов показателей оборачиваемости отдельных видов оборотных активов.

№ п/п	Виды оборотных активов	Средние остатки (СО)		Оборачиваемость в днях		Коэффициенты закрепления ОА
		Расчеты	Результаты	Расчеты	Результаты	Расчеты	Результаты
1	2	3	4	5	6	7	8
	За предыдущий период (за 2010 год)
1	Запасы с НДС	67950+71800/2	69875	69875*360/251000	100,2	69875/251000	0,28
2	Дебиторская задолженность	13200+10450/2	11875	11875*360/251000	17	11875/251000	0,05
3	Краткосрочные финансовые вложения	500+1000/2	750	750**360/251000	1,1	750/251000	0
4	ДС	7250+955/2	8400	8400*360/251000	12,1	8400/251000	0,03
5	Прочие ОА	-	-	-	-	-	-
6	Итого ОА	89000+92800/2	90900 (сумма столбца)*	90900*360/251000	130,4 (сумма столбца)	90900/251000	0,36 (сумма столбца)
	За отчетный год (2011 года)
1	Запасы с НДС	71800+71900/2	71350	71350*360/331800	77,4	71350/331800	0,22
2	ДЗ	10450+11150/2	10800	10800*360/331800	11,7	10800/331800	0,03
3	Фин. вложения	1000+2500/2	1750	1750*360/331800	1,9	1750/331800	0,01
4	ДС	9550+13050/2	11300	11300*360/251000	12,3	11300/331800	0,03
5	Прочие ОА	-	-	-	-	-	-
6	Итого ОА	92800+97600/2	95200	95200*360/331800	103,3	95200/331800	0,29

 

*см. табл. 9 Средние остатки ОА (должно  быть одинаково)

Далее при анализе необходимо сравнить показатели оборачиваемости отчетного года с аналогичными показателями предыдущего года. Сравнение показало, что ускорилось оборачиваемость всех видов оборотных активов кроме краткосрочных финансовых вложений. По КФВ оборачиваемость несколько замедлилось.

Особенно важно отметить ускорение оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, поскольку оно отражает сокращение операционного цикла в отчетном периоде по сравнению с предыдущим.

Эффективное управление оборотными активами в целом предполагает управление каждым их видом. Управление запасами имеет важное значение как в технологическом, так и в финансовом аспекте. С позиции управления финансами фирмы, запасы – это иммобилизованные средства, т.е. средства отвлеченные из оборота. Без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать косвенные потери, вызываемые этим процессом. С определенной долей условности можно сказать, что эти потери численно равны доходу, который можно было бы получить инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтернативный объект (проект), например: положить деньги в банк по процент. Это косвенные потери (упущенная прибыль). При определенных обстоятельствах нерациональное накопление запасов, может спровоцировать и прямые потери. Исследования показывают, что при вынужденной реализации материальных активов,  (например: в случае банкротства или в случае финансового оздоровления) многие запасы попадают в разряд неликвидных. Вырученные из-за них суммы могут быть гораздо ниже их балансовой стоимости.

С целью эффективного управления оборотными активами при планировании и при экономическом анализе применяются такие показатели, как операционный цикл и финансовый цикл. Операционный цикл характеризует среднее время пребывания финансовых ресурсов фирмы в виде запасов и в виде дебиторской задолженности. Отсюда:

 

 tо.ц. = tз + tд.з.

tо.ц.  - Средняя продолжительность операционного цикла в днях

tз  - Среднее время пребывания финансовых ресурсов в виде запасов (оборачиваемость запасов в днях)

tд.з. - Среднее время пребывания финансовых ресурсов фирмы, в виде дебиторской задолженности. (оборачиваемость дебиторской задолженности в днях)

Финансовый цикл, как правило, меньше операционного цикла на среднее время оборачиваемости кредиторской задолженности.

tф.ц. = tо.ц + tк.з.

tф.ц. -Средняя продолжительность финансового цикла в днях

tк.з. - Среднее время оборачиваемости кредиторской задолженности в днях

t к.з. = СО к.з. *360/ О (выручка)

Пути повышения эффективности использования ОА это в первую очередь пути ускорения их оборачиваемости, они непосредственно связаны с сокращением времени снабжения, хранения, подготовки в производство, производственного цикла, сбыта, времени и расчетов с покупателями. Сокращение как операционного так и финансового цикла рассматривается как положительная тенденция.

Финансовый цикл может быть сокращен как за счет названных выше факторов, этапов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

tк.з.(за  2011) =(24200+31700/2)*360 /331800  = 30,3 дня

tк.з.(за  2010) = 34,7 дня

tф.ц.(за  2010)= 100,2 +17,0 – 34,7 =82,5 дн

tф.ц.(за  2011)=17,4+11,70-30,3 = 58,8 дн

ГЛ 12 УЧЕБНИКА АНАЛИЗ РАСЧЕТА С ДЕБИТОРАМИ И КРЕДИТОРАМИ (САМОСТОЯТЕЛЬНО)

АНАЛИЗ СТРУКТУТЫ И ЦЕНЫ КАПИТАЛА

Любая организация нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. Привлечение источников финансирования, связано с затратами. Акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты и т.д. Цена капитала – это общая сумма средств, которые необходимо оплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов (выраженная в процентах, к этому объему) показатель исчисляется, как правило, в годовых процентах. Основными источниками капитала является акционерный капитал, отложенная (нераспределенная) прибыль, заемный капитал. ЗК+НП = СК

Заемный капитал может быть привлечен в виде банковских кредитов, займов у  юридических, физических лиц, а также в виде выпущенных и реализованных капиталов. Цена PR в части банковских кредитов и займов у юридических и  физических лиц определяется величиной в процентах, которые зафиксированные в договорах с банками и заимодавцами. Цена источника средств в виде облигаций, допускаемых коммерческой организации приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерами.

Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, то цена акционированного капитала части привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ЦКПА = Д(размер фиксированного дивиденда в ден. Ед) *100/ЦПА (рыночная цена привилегированной акции в денежных единицах)

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности деятельности организации, поэтому цену акционерного капитала, части обыкновенных акций можно рассчитать с меньшей точностью по формуле:

ЦК ОА = D ( прогнозное значение дивидендов на ближайший период в денежных единицах)* 100/Цоа( рыночная цена обыкновенной акции в денежных единицах)+q (прогнозный темп прироста дивидендов в процентах)

Высокий удельный вес в общей сумме примененного капитала нередко занимает отложенная или нераспределенная прибыль. Цена этого источника капитала может быть численно равна цене акционерного капитала в части обыкновенных акций. Так как акционеры при реинвестировании своей прибыли предполагают, что вложение прибыли в активы фирмы равносильно приобретению  новых акций. Поскольку цены разных источников капитала различаются, то цену всего примененного капитала фирмы можно определить по формуле средней арифметической взвешенной.

Цк – цена всего примененного капитала в %

К I - цена итого источника капитала в %

di – удельный вес итого источника капитала в общей сумме капитала ( в виде коэффициента)

Цк = ∑К I *di

 

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.

Экономисты различают показатели экономической и финансовой рентабельности. Экономическая рентабельность – это рентабельность активов имущества организации, финансовая рентабельность – рентабельность СК. (рентабельность финансовых ресурсов фирмы), показатели экономической и финансовой рентабельности взаимосвязаны. Элементов взаимосвязи является финансовый рычаг. Действие финансового рычага проявляется в том, что  за  счет привлеченного заемного капитала могут быть увеличены объем производства и продажи , в соответствии с этим , повышается рентабельность СК.

Следовательно, эф-т финансового рычага – это приращение к рентабельности СК получаемое благодаря использованию ЗК, несмотря на платность последнего.

Проиллюстрируем предприятие на условном примере:

Рассмотрим 2 предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности, например 20%, различие между ними состоит в том, что одно из них, предприятие А, не пользуется заемными средствами, а второе Б, привлекает заемный капитал.

Предприятие А	Предприятие Б
Актив = 1000 т.руб	Актив = 1000 т.руб
Пассив = 1000 т.руб	Пассив =1000т.руб
В том числе СК 1000 т.руб Экономическая рентабельность=20% Потенциальная прибыль: 1000*20/100=200т.руб. Р-ть СК = 200*100/1000 т.р. = 20 %	В том числе СК 500 т.руб. ЗК = 500 т.руб Экономическая рентабельность=20% Потенциальная прибыль =200 т.руб. «цена» ЗК 15% годовых Дополнительные издержки По ЗК = 500*15/100= 75 т.руб Дополнительные фин. издержки  200-75 =125т.р. Рентабельность СК = 125т.р./500 = 25%

 

При одинаковой экономической рентабельности двух предприятий в размере 20% наблюдаем разный уровень рентабельности СК, обусловленный различной структурой примененного капитала.

Сравнить уровень экономической рентабельности предприятия Б (20%) и уровень его финансовой рентабельности (25%), определив эффект финансового рычага 5%. Нетрудно заметить, что этот эффект возникает в результате расхождения между экономической рентабельностью = 20% и ценой ЗК = 15%, следовательно, привлечение ЗК фирмы эффективно в тех случаях, когда экономическая рентабельность фирмы выше чем цена ЗК.