Акционерное право. Правовое регулирование организации и деятельности акционерных обществ и объединений

При дроблении акций компании, как  правило, изменяют ставку дивидендов. Например, до дробления акций компания выплачивала 20 руб. дивидендов на одну акцию в год. При дроблении  акций в отношении 2:1 она стала  выплачивать 12 руб. на одну акцию, или 24 руб. на 2 акции. Этим самым компания делает более привлекательными свои акции для инвестора.

Выплата дивидендов акциями и дробление  акций создают, как правило, благоприятный  информационный эффект: такие действия могут более убедительно, чем  публичное объявление, свидетельствовать  о благоприятных прогнозах будущего положения компании. Статистика констатирует значительные повышения стоимости  акций компаний США, объявивших о  выплате дивидендов акциями или  о дроблении акций.

11. Использование инструмента консолидации  акций (обратный сплит). Консолидация  означает изменение номинальной  стоимости акций, при которой  владелец акции получает одну  новую акцию большего достоинства  в обмен на определенное количество  прежних. Этим пользуются, когда  руководство компании расценивает  стоимость акции как заниженную  и считает необходимым увеличить  ее рыночную стоимость. Многие  компании США избегают падения  стоимости акций значительно  ниже отметки 10 долларов. Если  финансовые трудности или какие-либо  иные факторы приводят к попаданию  стоимости акций в этот диапазон, то ситуацию можно изменить  посредством обратного сплита. Обычно  реакция фондового рынка на  этот сигнал является негативной: как будто компания признала, что она испытывает финансовые  трудности.

Выполненные в США эмпирические исследования свидетельствуют о  значительном падении стоимости  акций, подвергшихся обратному сплиту, на протяжении небольшого временного интервала. Впоследствии этот эффект смягчается информацией о полученной компанией  прибыли, однако благополучной компании следует хорошо подумать, прежде чем  предпринимать обратный сплит. Применение этого приема имеет слишком мрачные  последствия, которые следует учитывать, чтобы не повредить репутации  фирмы.

12. Мотивы выкупа акций. Выкуп  акций является частью дивидендной  политики и способом размещения  избыточных средств компании. Другой  мотив выкупа акций состоит  в том, чтобы иметь в наличии  акции для поглощения других  компаний.

Выкуп акций осуществляется на вторичном  рынке или посредством тендерной  сделки.

Тендер - предложение, адресованное акционерам компании, о покупке их акций по договорной цене. Такое предложение  может осуществляться как самой  компанией, так и другими. Тендер предпочтителен при покупке крупных  пакетов акций.

Если у компании есть избыточные средства и она испытывает недостаток выгодных возможностей для их инвестирования, то размещение этих средств происходит в интересах ее акционеров. Средства могут быть размещены как через  выкуп, так и через выплату  излишка в форме дивидендов. В  отсутствии налога на доход физических лиц и трансакционных издержек эти  альтернативы равноценны для акционеров. При выкупе уменьшается количество акций и растет прибыль на одну акцию (и соответственно растут дивиденды  на акцию). В результате роста прибыли  и дивидендов должна увеличиваться  и рыночная стоимость акций компании. Капитал, полученный в результате выкупа, должен быть равен дивидендам, которые  были бы выплачены, если бы выкупа не было.

При различном уровне налога на дивидендный  доход и доход с капитала предпочтителен вариант, облагаемый по более выгодной ставке налога. При равном уровне налога предпочтение может быть отдано выкупу акций, так как в этом случае выплата  налога откладывается, пока акции не будут проданы, а при выплате  дивидендов налог должен выплачиваться  сразу.

7. Охарактеризуйте организацию и деятельность ФПГ.

Финансово-промышленная группа (ФПГ) - совокупность юридических лиц, действующих  как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создание финансово-промышленной группы в целях технологической  или экономической интеграции для  реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение  конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

Правовые основы создания, деятельности и ликвидации финансово-промышленных (промышленно-финансовых) групп установлены  Законом РФ "О финансово-промышленных группах" (1995 г.).

Основными участниками ФПГ являются предприятия по производству товаров  и услуг (промышленные структуры), банки  и иные кредитные организации. Дочерние хозяйственные общества и предприятия  могут входить в состав ФПГ  только вместе со своим основным обществом (унитарные предприятия - вместе со своим учредителем).

Закон предусматривает также возможность  создания транснациональных финансово-промышленных групп (ТФПГ), среди участников которых  представлены юридические лица, находящиеся  под юрисдикцией СНГ, имеющие  обособленные предприятия на территории указанных государств либо осуществляющие там капиталовложения.

Если ТФПГ создается на основе межправительственного  соглашения, ей присваивается статус межгосударственной (международной) финансово-промышленной группы. Участникам таких групп могут  предоставляться льготы по таможенным тарифам на товары, перемещаемые через  границу, в рамках деятельности этих ФПГ.

Участники ФПГ заключают между  собой договор о создании финансово-промышленной группы. Договором учреждается центральная  компания ФПГ как юридическое  лицо, являющееся по отношению к  участникам основным обществом и  уполномоченное на ведение дел ФПГ. В договоре определяются порядок  образования, полномочия и условия  деятельности совета управляющих, являющегося  высшим органом управления ФПГ, объем, порядок и условия объединения  активов, цели объединения участников.

Центральная компания на основании  требований, устанавливаемых Правительством РФ, разрабатывает организационный  проект ФПГ, который является основанием для ее регистрации и организации  деятельности.

Деятельность ФПГ осуществляется в соответствии с договором и  оргпроектом под контролем полномочного государственного органа. Участники  ФПГ, занятые в производстве товаров  и услуг, могут быть признаны консолидированной  группой налогоплательщиков, а также  могут вести сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс. Участники  ФПГ несут солидарную ответственность  по обязательствам центральной компании.

Правительство РФ в соответствии с  приоритетами в промышленной и социальной политике осуществляет меры государственной  поддержки ФПГ. Такими мерами являются:

• зачет задолженности участника ФПГ, акции которого реализуются на инвестиционных конкурсах (торгах), в объем предусмотренных условиями инвестиционных конкурсов (торгов) инвестиций для покупателя - центральной компании той же ФПГ;
• предоставление участникам ФПГ права самостоятельно определять сроки амортизации оборудования и накопления амортизационных отчислений с направлением полученных средств на деятельность ФПГ;
• передача в доверительное управление центральной компании ФПГ временно закрепленных за государством пакетов акций участников этой ФПГ;
• предоставление государственных гарантий для привлечения различного рода инвестиций;
• предоставление инвестиционных кредитов и иной финансовой поддержки для реализации проектов ФПГ.

Органы государственной власти субъектов Российской Федерации  в пределах своей компетенции  могут предоставлять дополнительные льготы и гарантии ФПГ.

Центральным банком РФ могут предоставляться  льготы банкам - участникам ФПГ, осуществляющим инвестиционную деятельность.

Финансово-промышленные группы имеют  перспективы развития как в направлении  расширения разнообразия целей деятельности, так и разновидностей промышленных структур, входящих в состав ФПГ. Одной  из таких целей является диверсификация производства, создающая возможности  для повышения скорости реакции  на изменения на рынках сырья, технологий и товаров, маневрирования ресурсами, ускорения технических и организационных  нововведений. Опыт зарубежных фирм подтверждает эффективность стратегии развития крупных компаний в направлении  диверсификации.

Еще одной перспективной целью, возможно самой приоритетной, является ускорение темпов научно-технического развития и конверсии производств  в соответствии с изменениями  на внутреннем и внешнем рынках товаров  и технологий.

Финансово-промышленные группы по сравнению  с концернами и холдингами имеют  то преимущество, что их активы более  мобильны, поскольку система участия  определяется договором между участниками  и может гибко реагировать  на изменения внешней среды группы. Эта особенность ФПГ позволяет  ей осуществлять управление своей деятельностью  путем выбора стратегических позиций  в конкуренции или (и) по слабым сигналам из внешней среды. Поэтому в корпорациях, построенных по типу ФПГ, могут создаваться  и успешно функционировать промышленные структуры указанных раньше четырех  типов. Гибкость таких структур еще  более повысится, если в законодательстве будет предусмотрено право участников ФПГ входить своими активами в  состав нескольких групп, регулируя  свое участие в них.

8.1 Что такое народное предприятие?

НАРОДНОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ - предприятие, находящееся в коллективной собственности  его работников, неразделенной на доли, паи, то есть целиком принадлежащее  всему коллективу и управляемое  привлеченными коллективом менеджерами  и советом управляющих. 24 июня 1998 г. Государственной Думой был принят Федеральный закон "Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)" . Появление в системе гражданского законодательства подобного нормативного акта обусловлено, прежде всего, причинами социально-экономического характера. Это очередная попытка реализовать давнюю мечту о привлечении работников акционерного общества к участию в управлении организацией.

8.2 В чем особенности правового положения народного предприятия, установленного Законом?

Особенности создания и правового  положения народных предприятий (НП), права и обязанности акционеров этих предприятий и меры по защите их прав и интересов определены Федеральным  законом "Об особенностях правового  положения акционерных обществ  работников (народных предприятий)" от 19 июля 1998 г. № 115-ФЗ. Принятие этого  закона является радикальным нововведением  в области организационно-правовых форм предприятий, позволяющим преодолеть или ослабить последствия целого ряда ошибок, допущенных в процессе приватизации.

По сути закона, народным предприятием признается акционерное общество, в  котором трудовому коллективу (работникам предприятия) принадлежит пакет  акций, номинальная стоимость которых  составляет более 75 процентов его  уставного капитала. Это означает, во-первых, что внешние акционеры  при голосовании по принципу "одна акция - один голос* не будут иметь  числа голосов, позволяющего им блокировать  принятие общим собранием акционеров решений по важнейшим вопросам организации  и деятельности общества, требующих  большинства в 3/4 голосов. Трудовой коллектив, таким образом, может  по любому вопросу принять решение, отражающее его интересы. Во-вторых, акции народного предприятия, как  будет показано дальше, менее мобильны, чем акции открытого акционерного общества (реже переходят от одного владельца к другому).

Если сгруппировать особенности  правового положения НП, установленные  законом, то можно сказать, что закон:

• определяет модель акционерной собственности, в которой преобладают мелкие пакеты акций, распределяемые среди работников предприятий пропорционально их доле в оплате труда (или распределяемые по другому аналогичному параметру). Переход к такой модели позволяет значительно уменьшить имущественное расслоение работников предприятия и усилить хозяйственную мотивацию трудового коллектива;
• радикальным образом расширяет возможности акционерной демократии. Усиление демократии стало возможным в результате: сочетания принципов "одна акция - один голос" и "один акционер - один голос" при принятии решений на общем собрании акционеров, расширения компетенции общего собрания и усиления контрольных функций со стороны трудового коллектива. Введение таких правовых норм позволяет повысить роль работников предприятия в управлении, что, в свою очередь, должно положительно отразиться на качестве управления, мотивации высококачественного производительного труда работников и хозяйственной мотивации коллектива;
• распространяет организационно-правовую форму на родного предприятия на широкий круг предприятий различного масштаба (с числом работников примерно от 50 до 4000-5000) и предоставляет возможность преобразования в народные предприятия коммерческих организаций различных правовых форм, что создает перспективы широкого распространения народных предприятий по мере реализации ими своих преимуществ.