Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

 

Для более детального изучения  и оценки финансового  состояния  предприятия можно использовать:

многофакторную модели Э. Альтмана;

метод рейтинговой оценки Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова;

метода бальной оценки с помощью  показателей счета А-Аргенти;

метод прогнозирования банкротства  Г. В. Савицкой,

так как данные методы просты в  расчетах и позволяют получить адекватную оценку о финансовом состоянии предприятии.

 

2.4. Прогнозирование кризисного состояния предприятия с использованием многофакторной модели Э. Альтмана

 

В зарубежной и отечественной практике для оценки вероятности банкротства предприятия используются модели, основанные на методе мультипликативного дискриминантного анализа Модели  Э. Альтмана.

Для расчета модели Э. Альтмана на анализируемом предприятии используем модифицированный вариант формулы (2.2.) для компаний, акции которых не котируются на бирже [6, с. 282 -284]:

Z = 0,717X₁ + 0,847X₂ + 3,1X₃ + 0,42X₄ + 0,995X_5.                                    (2.2.)

где

Х1 Х2 Х3 Х4   Х5

- - - -   -

доля чистого оборотного капитала в сумме активов; уровень валовой рентабельности активов; уровень операционной рентабельности активов; отношение рыночной стоимости акций  к стоимости заемных средств; оборачиваемость активов (выручка от реализации к сумме активов).

Х₁ = 33360/41018=0,03;

Х₂ = 1729/41018=0,04;

Х₃ =22603 /41018=0,55;

Х₄ =1739/36903=0,05;

Х₅ =50581/41018=1,23

Z=0,717*0,03+0,847*0,04+3,1*0,55+0,42*0,05+0,995*1,23=0,02+0,03+ 0,7+0,02+0,95=1,72

Уровень угрозы банкротства оценивается по шкале вероятности банкротства, представленной в таблице 22 [22.с. 286].

Таблица 22 – Шкала вероятности банкротства по модели Э. Альтмана

Значение показателя Z	< 1,8	1,81 – 2,70	2,71 – 2,99	>3
Вероятность банкротства	Очень высокая	Высокая	Возможная	Очень низкая
Значение показателя Z	< 1,8	1,81 – 2,70	2,71 – 2,99	> 3
Значение модифицированного показателя Z	< 1.23	1,23 – 2.70	2,71 – 2,89	< 2,9

 

Значение показателя Z=1,72. Это характеризует высокую вероятность банкротства. Как показывают исследования американских аналитиков, модель Альтмана позволяет в 95% случаев предсказать банкротство на год вперед, а в 83% случаев – на два года вперед. В анализе финансового состояния предприятия часто встает вопрос о сравнимости результатов. Для решения данной проблемы используем Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, которая позволяет определить место предприятия среди конкурентов.

 

2.5 Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия с помощью модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

 

Используя модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, можно оценить финансовое состояние предприятия. Для этого необходимо рассчитать рейтинговое число R по формуле (1.3.) [4, c. 119]:

R = 2 К_осс + 0,1К_тл + 0,8 К_и + 0,45 К_м + К_пр,                                  (2.3.)

где

Косс Ктл Ки Км Кпр

- - - - -

коэффициент обеспечения собственными средствами; коэффициент текущей ликвидности; коэффициент оборачиваемости активов; коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); рентабельность собственного капитала.

К_осс  =-3543/35736=-0,09;

К_тл =35736/36903=0,97

К_и  =50581/41018=1,23;

К_м =1591/50581=0,03;

 К_пр =833/1739=0,48,

R=2*(0,09)+0,1*0,97+0,8*1,23+0,45*0,03+0,48=0,18+0,097+0,984+0,013+0,48=1,754

Если R > 1, то финансовое состояние характеризуется как удовлетворительное. Если R < 1 – финансовое состояние неудовлетворительное. 

Достоинство модели: обеспечивает проведение экспресс-оценки финансового состояния  по 5 показателям. Недостатки: модель идентифицирует только два финансовых состояния  – нормальное и неудовлетворительное, не учитывает отраслевую специфику. В таблице 23 приведены результаты оценки финансового состояния предприятия «Риннэр» по пяти показателям.

 Таблица 23 – Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия по модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

Показатели	Весовой коэффициент	Рейтинговое число
Коэффициент обеспечения собственными средствами (Косс)	2	-0,09
Коэффициент оборачиваемости активов (Ки)	0,8	1,23
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	0,1	0,97
Коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции (Км)	0,45	0,03
Рентабельность собственного капитала (Кпр)	1	0,48
Рейтинговое число R		1,754

 

Рейтинговое число R>1, следовательно, финансовое состояние удовлетворительное.

 

2.6. Диагностика прогнозирования банкротства с помощью показателей

А-счета Аргенти

 

 Согласно данной методике, исследование  начинается с предположений, что, (а) если на предприятии,  идет  процесс, ведущий к банкротству, (б) этот процесс для завершения  требует несколько лет и (в)  его можно разделить на три  стадии: 1) недостатки, 2) ошибки, 3) симптомы [3, с. 111-113].

Аргенти считает, что 1 стадия – недостатки предприятий, идущих к банкротству, очевидны задолго до фактического банкротства.

Каждому фактору на каждой стадии присваивают количество баллов (от нуля до максимального балла, предлагаемого Аргенти), рассчитывают агрегированный показатель А-счет. При расчете А-счета предприятия необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 – промежуточные значения не допускаются. Расчет показателя А-счета Аргенти дан в таблице 24. 

 Таблица 24 - Метод расчета показателя А-счета Аргенти

Показатели		Ваш         балл		Балл согласно Аргенти
1		2		3
1. Недостатки
Директор-автократ		0		8
Председатель совета директоров является также и директором		4		4
Пассивность совета директоров		0		2
Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях  и навыках)		2		2
Слабый финансовый директор		2		2
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)		1		1
Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля		3		3
Отсутствие прогноза денежных потоков		3		3
Отсутствие системы управленческого  учета		0		3
Вялая реакция на изменения (появление новых продуктов, технологий, рынков, методов предприятия труда и т.д.		15		15
Максимально возможная сумма баллов				43
«Проходной балл»				10
Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привести к серьезным ошибкам		30
2. Ошибки
Слишком высокая доля заемного капитала		15		15
Недостаток оборотных средств  из-за слишком быстрого роста бизнеса		0		15
Наличие крупного проекта (провал такого проекта подвергает фирму серьезной  опасности)		0		15
Максимально возможная сумма баллов				45
«Проходной балл»		15		15
3. Симптомы
Ухудшение финансовых показателей		4		4
Использование «творческого бухучета»		0		4
Нефинансовые признаки неблагополучия (снижение доли рынка, ухудшение качества, падение «духа» сотрудников)		3		3
Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)		0		1
Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, предприяти подвергается определенному риску		7
Максимально возможная сумма  баллов				12
Максимально возможный А-счет				100
«Проходной балл»		55		25

Большинство успешных фирм имеют показатель А-счета  от  5 до18, а фирмы, испытывающие серьезные затруднения, -  от 35 до 70. Если сумма баллов более 25, предприятие может обанкротиться в течение ближайших 5 лет. Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти. Сумма баллов 55, следовательно, предприятие «Риннэр» испытывает серьезные затруднения и может обанкротиться в ближайшие пять лет.

 

2.7. Методика прогнозирования банкротства Г.В. Савицкой

 

Известный российский экономист Г.В. Савицкая предлагает  систему показателей  и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах,  для прогнозирования  финансового состояния предприятия [5, c. 284 – 288]. В рассматриваемой методике предлагаются следующие показатели для оценки финансового состояния предприятия:

- коэффициент абсолютной ликвидности (К_а), рассчитываемый как отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств: К_а = А₁ / (П₁ + П₂);

К_а=79/(13039+23864)=0,002

- критический коэффициент ликвидности (К_кл), который отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, погашения дебиторской задолженности:  К_кл = (А₁ + А₂) / (П₁ + П₂);

К_кл=(79+13053)/(13039+23864)=0,36

- общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) К_тл. Он равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств:    К_тл = (А₁ + А₂ + А₃) / (П₁ + П₂);

К_тл=(79+13053+22603)/(13039+23864)=0,97

- коэффициент автономии (К₁ )  характеризует долю собственных средств в валюте баланса;

К₁=1739/41018=0,04

- коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами (К_осс):

К_осс = Собственные оборотные средства /(Стоимость производственных запасов + денежные средства, краткосрочные вложения, дебиторская задолженность);

 К_осс=-3543/(22603+79+13053)=0,09

- коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами:   К₄ = Собственные оборотные средства / Стоимость производственных запасов.

К₄=-3543/22603=-0,16

В таблице 25 представлена группировка предприятий по классам в зависимости от полученных баллов:

1 класс – предприятие с хорошим  запасом финансовой устойчивости;

2 класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

3 класс – проблемные предприятия;

4 класс – предприятия с высоким  риском банкротства даже после  принятия мер по финансовому  оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

5 класс – предприятия высочайшего  риска, практически несостоятельные;

6 класс – предприятия банкроты.

Таблица 25 – Группировка предприятий по критериям Г.В. Савицкой

Показатели	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс	6 класс
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше  (20 балл)	0,2          (16 бал)	0,15 (12балл)	0,1  (8 балл)	0,05  (4 балл)	Менее     0,05     (0 бал)
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше    (18 бал)	0,9    (15 баллов)	0,8    (12 баллов)	0,7    (9 баллов)	0,6    (6 баллов)	Менее 0,5     (0 бал)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше  (16,5)	1,9 – 1,7 (15 -12 баллов)	1,6 – 1,4 (10,5 -7,5 бал)	1,3 – 1,1 (6 – 3 балл)	1,0     (1,5 балла)	Менее    0,5       (0 бал)
Коэффициент автономии	0,6 и выше (17 бал)	0,59 – 0,54      (15 -12)	0,53 – 0,43       (11,4-7,4 бал)	0,42 – 0,41       (6,6-1.8)	0,4     (1 балл)	Менее 0,4 (0)
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше (15)	0,4    (12 бал)	0,3      (9 балл)	0,2     (6 балл)	0,1     (3 балл)	Менее   0,1 (0)
Коэффициент обеспеченности запасов  собственным оборотным капиталом	1,0 и выше (15 бал)	0,9       (12 бал)	0,8       (9 балл)	0,79     (6 балл)	0,6     (3 балл)	Менее 0,5  (0)
Минимальное значение границы, балл	100	85 – 64	63,9 – 56,9	41,6 – 28,3	18