Законодательная база оценки пакетов акций

 

Таблица 4

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ВАЛЮТЫ БАЛАНСА

Наименование показателя	Формула расчета	01.01.97	01.01.98	01.01.99	01.07.99	01.10.99	01.01.00
Валюта баланса, тыс. руб.		879 855	694 936	706 735	732 530	743 173	704 651
Изменение валюты баланса, в тыс. руб. к началу года	Форма 1 стр.699   конец отчетного периода – начало года	-	-184 919	11 799	25 795	36 438	-2 084
Изменение валюты баланса, в % к началу года	Форма 1 стр.699   (конец отчетного периода – начало года)*100/начало года	-	-21,02	1,70	3,65	5,16	-0,29

 

Таблица 5

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Характеристики финансового состояния	Изменения абсолютных величин в тыс.руб			Доля в балансе на 01.01.97, в %	Изменения относительных величин, в процентах						Доля в балансе на 01.01.00, в %
					1997		1998		1999
	1997	1998	1999		Изменение к валюте баланса, в %	Прирост к величине на начало года, в %	Изменение к валюте баланса, в %	Прирост к величине на начало года, в %	Изменение к валюте баланса, в %	Прирост к величине на начало года, в %
Общая стоимость имущества организации (стр.399 - стр. 390-стр.252-стр.244)	647 929	706 735	704 651	100,00	-6,76	-26,36	6,76	9,08	0,00	-0,29	100,00
Стоимость иммобилизованных (внеоборотных) средств (активов) (стр. 190)	574 358	569 769	593 567	94,95	-12,30	-31,25	-2,03	-0,80	3,62	4,18	84,24
Стоимость мобильных (оборотных) средств (стр. 290)	73 571	136 966	111 084	5,05	5,54	65,68	8,79	86,17	-3,62	-18,90	15,76
Стоимость материальных оборотных средств (стр. 210)	24 419	22 349	30 564	2,84	0,67	-2,40	-0,35	-8,48	1,18	36,76	4,34
Величина собственных средств организации (стр. 490)	604 340	578 161	556 800	96,10	-9,13	-28,52	-5,16	-4,33	-2,79	-3,69	79,02
Величина заемных средств (стр. 590 + стр. 690)	90 596	128 574	145 851	3,90	9,13	163,91	5,16	41,92	2,51	13,44	20,70
Текущие собственные оборотные средства (стр. 490 - стр. 252 -стр. 244+ стр. 590-стр. 190 -стр. 230- стр. 390)	-19 234	3 478	-43 053	1,15	-3,91	-290,89	3,26	-118,08	-6,60	-1337,87	-6,11
Величина дебиторской задолженности (стр. 230 + стр. 240)	41 546	91 364	57 374	1,50	4,48	215,56	6,95	119,91	-4,79	-37,20	8,14
Величина кредиторской задолженности (стр. 620)	90 531	128 187	144 430	3,58	9,45	187,38	5,11	41,59	2,36	12,67	20,50
Рабочий капитал (стр. 290 - стр. 690)	-17 025	8 392	-34 767	1,15	-3,60	-268,97	3,64	-149,29	-6,12	-514,29	-4,93

 

Краткая характеристика предприятия

Ухтинский нефтеперерабатывающий завод был построен и введен в эксплуатацию в 1934 году в городе Ухта. Предприятие имеет топливный профиль и неглубокую схему переработки нефтяного сырья. Завод расположен в Северном экономическом районе. Географическое положение предприятия характеризуется близостью к основным рынкам сбыта продукции и потенциальными возможностями для ее экспорта, в том числе и более дешевым водным транспортом. Нефть для переработки поступает на завод по нефтепроводу из нефтяных месторождений республики Коми и в железнодорожных цистернах.

Производство на Ухтинском нефтеперерабатывающем заводе осуществлялось в соответствии с договором о совместной деятельности с ОАО «Нефтяная компания «КомиТЭК», ОАО «Коминефть» и ОАО «Коминефтепродукт». Основные обязательства завода по договору заключались в переработке нефти, хранении и передаче совместно произведенных нефтепродуктов для последующей реализации. Действие договора о совместной деятельности прекращено 31 марта 1998 года. Далее деятельность завода осуществлялась по договору с ОАО НК «КомиТЭК», ЗАО «Ухтанефтепереработка» (зарегистрировано в г. Саров) и другими собственниками нефтяного сырья по переработке давальческой нефти.

Первичная переработка нефти в ОАО «Ухтинский нефтеперерабатывающий завод» ведется на установках АТ-1 и АТ-2. Эксплуатируется установка каталитического реформирования бензинов ЛГ-35/11-300-95.

В настоящее время завод выпускает неэтилированные автомобильные бензины А-76, А-92 и АИ-95, дизельное топливо зимнее и летнее, газойль печной, топочный мазут М-40.

Уставный капитал открытого акционерного общества «Ухтинский нефтеперерабатывающий завод» составляет 68 712 949 рублей. По состоянию на 07.04.98 г. общее количество акций общества составило 6 871 294 900 штук (номиналом 0,01 рубля), в том числе:

• 5 153 471 175 - обыкновенных именных,

• 1 717 823 725 - привилегированных именных.

Дополнительно общество вправе разместить обыкновенные именные акции на сумму 10 млн. рублей.

Анализ финансового состояния ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка»

Финансовый анализ является ключевым этапом оценки, он служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков. Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей. В представленном отчете были рассмотрены следующие финансовые документы: Ф1 «Баланс предприятия», Ф2 «Отчет о прибылях и убытках», Ф3 «Отчет о движении капитала», Ф4 «Отчет о движении денежных средств», Ф5 «Приложения к бухгалтерскому балансу».

Экспресс – анализ бухгалтерской отчетности

Данные сводного баланса предприятия и Ф2 «Отчет о прибылях и убытках» представлены в табл. 3 (бухгалтерская отчетность по годам представлена в приложении к отчету).

По данным сводного балансового отчета валюта баланса:

• за 1997 год уменьшилась на 184 919 тыс. руб.;

• за 1998 год увеличилась на 11 799 тыс. руб.,

• за I полугодие 1999 года увеличилась на 25 795 тыс. руб.;

• за 3 квартала 1999 года увеличилась на 36 438 тыс. руб.;

• за весь 1999 год уменьшилась на 2 084 тыс.руб. и составила 704 651 тыс. руб., что свидетельствует о снижении имущественного потенциала ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка».

Наибольший удельный вес составляют:

а) актив баланса:

• основные средства – 48,00%;

• незавершенное строительство – 27,43%;

• дебиторская задолженность – 7,25%.

б) пассив баланса:

• уставный капитал – 9,75%;

• добавочный капитал - 61,71%;

• кредиторская задолженность - 20,50%.

Основные характеристики финансового состояния

Для оценки имущественного потенциала ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка» необходимо проанализировать изменение валюты баланса. Расчеты приведены в табл. 4.

Основные характеристики финансового состояния ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка», их абсолютные и относительные изменения, приросты к началу текущего периода представлены в табл. 5.

В общих чертах признаками «хорошего» баланса являются:

• валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом;

• темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

• собственный капитал организации превышает заемный и темпы его роста выше, чем темпы роста заемного капитала;

• темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые;

• увеличение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости имущества.

Рассмотрим более подробно тенденции в изменении основных характеристик финансового состояния ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка».

Общая стоимость имущества, представляющая собой разность между валютой баланса и убытками, увеличилась с 647 929 тысяч рублей в 1997 до 704 651 тысяч в 1999, что составило прирост в 8,75%.

В абсолютной стоимости внеоборотных активов не происходит существенных изменений. Наблюдается их уменьшение в структуре баланса. За рассматриваемый период оно составило примерно 10%. В то же время необходимо отметить значительное увеличение оборотных активов с начала 1997 по начало 1999 гг. (на 65,68%, а затем – на 86,17%) с последующим незначительным уменьшением к концу 1999 года. Доля в структуре баланса увеличилась с 5,05% до 15,76%.

Собственный капитал превышает заемный, но если собственный капитал имеет стабильную тенденцию (в процентах к валюте баланса) к снижению, то заемный резко повышается.

Кредиторская задолженность более чем в два с половиной раза превышает дебиторскую, при этом ее прирост в 1999 году происходит на фоне значительного уменьшения величины дебиторской задолженности.

Организация в рассматриваемом периоде испытывает острый недостаток текущих собственных оборотных средств и рабочего капитала.

Анализ финансовых показателей и коэффициентов

Анализ ликвидности и платежеспособности

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как временная величина, необходимая для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия можно разделить на следующие группы:

А1. Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения. Данная группа рассчитывается следующим образом:

А1= стр. 250 + стр. 260

А2. Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты:

А2 = стр. 240

А3. Медленнореализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы:

А3= стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270

А4. Труднореализуемые активы – статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы:

А4 = стр. 190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

П1. Наиболее срочные обязательства – к ним относится кредиторская задолженность:

П1 = стр. 620

П2. Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заемные средства, и прочие краткосрочные пассивы:

П2 = стр. 610 + стр. 670

П3. Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к V и VI разделам, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей:

П3 = стр. 590+ стр. 630 +стр. 640 +стр. 650 +стр. 660

П4. Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи IV раздела баланса «Капитал и резервы». Если у организации есть убытки, то они вычитаются:

П4 = стр. 490

Данные представлены в табл. 6.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1; А2 > П2 ; А3 > П3; А4 < П4

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Данные представлены в табл. 7.

Таблица 6

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

	01.01.97	01.01.98	01.01.99	01.07.99	01.10.99	01.01.00
А1	5 054	5 480	18 254	15 126	22 191	16 873
А2	13 166	39 337	86 450	108 702	92 267	51 088
А3	26 185	28 754	32 262	38 042	51 424	43 123
А4	835 450	574 358	569 769	570 660	577 291	593 567
П1	31 502	90 531	128 187	191 113	196 123	144 430
П2	0	0	0	0	0	0
П3	2 827	65	387	5 015	896	1 421
П4	845 526	557 333	578 161	536 402	546 154	556 800