Валютный кризис 2008 – 2009 г.г. в России: причины и особенности

 

 

 

Содержание

Введение		3
1	Валютный кризис 2008-2009 годов в России и его причины…………….	5
1.1	Валютный кризис в России ………………………………...………...........	5
1.2	Причины валютного кризиса в России ……………………………...........	10
2	Теоретические основы валютного кризиса ……………………………….	13
2.1	Сущность валютного кризиса ..………………... …………………............	13
2.2	Модели валютного кризиса ………………………………………………..	16
2.3	Каналы распространения валютных кризисов ……………………….......	19
3	Валютный кризис в России  и в других странах, его особенности ……..	23
3.1	Особенности валютного кризиса 2008 – 2009 года в России ……............	23
3.2	Сравнительный анализ валютного кризиса в других странах …………..	26
Заключение ……………………….……………………….……………………….…..		30
Список использованной литературы ……………………….………………………..		32
Приложение А ……………………….……………………….………………………..		34
Приложение Б ……………………….……………………….………………………...		35
Приложение В …………………….……………………….……………...…………...		36
Приложение Г ……………………….……………………….………………………...		37

 

 

 

Введение

 

Резкое падение обменного курса и истощение валютных резервов являются основными признаками кризиса. В литературе под валютным кризисом, как правило, понимается падение курса национальной валюты на 25-30% и более за несколько месяцев и такое же резкое сокращение валютных резервов.

Следуя подходу американского экономиста П. Кругмана, валютные кризисы можно разделить на три типа:

• кризис платежного баланса;
• кризис государственной задолженности, ведущий к валютному;
• кризис задолженности частных заемщиков (банковский), который при определенных условиях тоже может вылиться в валютный.

Необходимо отметить, что такая классификация валютных кризисов является достаточно условной. В реальности валютные кризисы сочетают в себе черты всех трех типов.

В нынешние дни валютные кризисы не оставили безучастными уже практически ни одного человека. Основные вопросы, которые сейчас больше всего волнуют любого управляющего это то, как пережить мировой финансовый кризис и минимизировать потери.

Кризисы имеют свойство время от времени повторяться, между ними есть стабильность и рост, потом опять возникает спад и кризис. Важно понимать, что кризис, как и в природе, это естественный отбор, и в результате него происходит очищение бизнеса – выживут сильнейшие, слабые – погибнут. Слабые в отношении продаж, доходов или в финансовой стратегии, нарушающие законы денег – обанкротятся.

Экономика циклична — кризисы есть и будут, и их трудно предугадать. Основы ответственной макроэкономической политики, которая поможет предотвратить или смягчить будущие кризисы, закладываются как раз в годы изобилия. Поэтому данная тема курсовой работы актуальна и будет актуальной, пока в мире существует экономика.

Цель курсовой работы: является выявление экономической природы валютных кризисов и раскрытие характера валютных кризисов в условиях мирового финансового кризиса.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

1) проанализировать  российский валютный кризис 2008-2009 гг.;

2) рассмотреть  причины валютного кризиса

3) систематизировать подходы к определению сущности валютных кризисов  их классификации, проанализировать разработанные модели механизма валютного кризиса, каналы инфицирования;

4) проанализировать  российский валютный кризис 2008-2009 гг. и выявить причины и особенности;

5) исследовать валютные кризисы в зарубежных странах 2008 г. и показать их причины

В качестве информационной базы при написании курсовой работы использовалась учебная и научная литература, статьи из периодических изданий, электронные ресурсы.

Курсовая работа общим объемом ____ страниц состоит из 3-х глав, 7-ми параграфов, базируется на ___ источниках.

 

1. Валютный кризис 2008-2009 годов в России и его причины

 

1.1 Валютный кризис в России

 

В начале 2008 г. финансовое положение РФ выглядело стабильным и устойчивым. В предшествующие годы страна демонстрировала высокие темпы роста ВВП (более 7% в год), имела профицит государственного бюджета и положительное общее сальдо платежного баланса. В условиях растущих мировых цен на нефть поступательно увеличивались золотовалютные резервы. Банк России проводил политику недопущения чрезмерного укрепления курса рубля, которое могло бы нанести ущерб конкурентоспособности российского экспорта.

С началом финансово-экономического кризиса в России на фоне падения мирового спроса и цен произошло значительное снижение активного сальдо баланса текущих операций. Если в III квартале 2008 г. оно составляло 29,6 млрд долл., то в IV квартале 2008 г. — всего 8,5 млрд долл., снизившись на 71 %. Падение мировых цен на нефть в три раза (цена барреля нефти марки Urals составила 130 долл. в июне и только 41 долл. в декабре 2008 г.), а также на продукцию ориентированных на экспорт отраслей металлургии, химии сильно отразилось на российском товарном экспорте. Несмотря на ухудшение условий торговли, объемы импорта в IV квартале 2008 г. изменились незначительно из-за низкой эластичности импорта по обменному курсу рубля и отсутствия аналогичных товаров отечественного производства [16, с. 24]. Положительное сальдо торгового баланса в IV квартале 2008 г. достигло отметки 24,7 млрд долл. по сравнению с 53,9 млрд долл. кварталом ранее.

В 2006—2007 гг. многие глобальные инвестиционные фонды размещали свои капиталы на российском финансовом рынке. Их привлекала не столько высокая доходность отечественного фондового рынка, сколько устойчивость российской национальной валюты: рубль поднимался по отношению к корзине ведущих мировых валют. Они размещали свои активы главным образом не на рынке акций, а на рынке денежных инструментов: в банковские депозиты, в том числе в низкодоходные, но крайне надежные депозиты в Банке России по ставкам 3—3,5 % годовых, а также в государственные, муниципальные и корпоративные облигации с доходностью от 6 до 12 % годовых. Россия для этих фондов стала одним из сегментов мирового рынка для проведения операций по схеме «carry trade» - привлечение средств в странах с низкой процентной ставкой и размещение их в странах с высокой доходностью активов.

В 2006 г. Россия впервые столкнулась с чистым притоком капитала, составившим 41,4 млрд долл. В 2007г. этот показатель увеличился в два раза, достигнув 81,7 млрд долл. и превысил положительное сальдо по счету текущих операций. Столь значительный приток капитала в 2007 г. объяснялся рядом обстоятельств.

Во-первых, произошла либерализация законодательства о валютном регулировании: с 01.07.2006 была введена полная конвертируемость рубля как по счету текущих операций, так и по счету движения капитала, а 30.10.2007 были внесены изменения в Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», которые привели требования к свободному перемещению капитала в соответствие с международными стандартами.

Во-вторых, в условиях укрепления курса рубля и высоких внутренних процентных ставок внешние заимствования российских компаний и банков, а также российские финансовые рынки становились все более привлекательными для иностранного капитала. В то время как прямые иностранные инвестиции в 2007 г. составили 55 млрд долл., иностранные ссуды и займы, привлеченные частным сектором, выросли до 142 млрд долл. Помимо роста инвестиционного и потребительского спроса в 2007 г. этому в немалой степени способствовали продажа активов ЮКОСа и проведение IPO/SPO российскими банками [25, с.102].

Ситуация кардинально изменилась в 2008 г., когда в условиях нестабильности на мировых финансовых рынках начался массированный отток капитала из стран с формирующимися рынками. Чистый вывоз капитала из России за сентябрь—декабрь 2008 г. составил 159 млрд. долл., из которых 72,1 млрд.долл. приходилось на банковский сектор. В этот период наблюдался значительный отток средств из акций и облигаций российских компаний: индексы РТС и ММВБ упали на 70%, резко подскочила доходность по корпоративным облигациям в связи с падением цен на них. Фондовый рынок был не диверсифицирован из-за доминирования нескольких нефтегазовых компаний, а также находился в сильной зависимости от иностранных инвесторов [6, с.5]. Иностранные банки-кредиторы потребовали досрочного возврата долгов крупных российских корпораций в связи с обесценением заложенных акций. Многие российские компании вынесли центр прибыли за рубеж и тоже выводили деньги из страны.

В предкризисный период наблюдался значительный рост внешнего долга частного сектора России. На 01.07.2008 внешний долг РФ составил 534,5 млрд долл., увеличившись за год на 34%. При этом на внешний долг государственного сектора в расширенном определении (с учетом государственных предприятий и банков) приходилось 184,4 млрд долл. (37 %), из которых на органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования — только 38 млрд долл..  76 % внешнего долга РФ было номинировано в иностранной валюте, а 19 % обязательств являлись краткосрочными.

 

Рис 1. Внешний долг РФ с 2008 по 2010 год, млрд.долл. [источник: Построено автором по данным Банка России]

Главной составляющей внешнего долга стали займы и ссуды: банки и предприятия занимали деньги за рубежом по низким процентным ставкам, а когда приходил срок выплат основной суммы долга, привлекали новый кредит на большую сумму, за счет которого погашался предыдущий кредит. В этих условиях кредитные портфели российских банков быстро росли, предприятия вкладывали значительные суммы в развитие бизнеса, что способствовало значительному темпу экономического роста. Однако сформировалась сильная зависимость от ликвидности мировых финансовых рынков. Сложилась ситуация, когда внешняя задолженность банков направлялась на финансирование внутреннего кредитования. Внешние займы банков выступали фактором увеличения денежного предложения и роста ликвидных обязательств российских банков перед внешним миром, как следствие, расширение денежной базы коррелировалось с приростом внешней задолженности банков.

В ходе кризиса значительно пострадал банковский сектор экономики. Как только на мировых финансовых рынках произошло обвальное падение индексов, инвесторы стали активно изымать ресурсы с формирующихся рынков, в том числе уходить с российского финансового рынка. Значительный отток иностранного спекулятивного капитала сопровождался покупками валюты на внутреннем валютном рынке. Привлечение новых кредитов российскими банками и компаниями стало практически невозможным. С одной стороны, это обострило проблемы российского банковского сектора: резко повысились процентные ставки, возросла доля проблемных активов, значительно снизилась ликвидность российских банков. С другой стороны, чрезмерный финансовый долг частных заемщиков усилил падение курса рубля.

Правительство РФ и Банк России предприняли ряд действий для поддержки банковской системы. В частности, Банк России разместил во Внешэкономбанке депозит в размере 50 млрд долл., из которых на рефинансирование внешней задолженности российских компаний и банков было потрачено 11 млрд долл., остальная сумма была направлена на рекапитализацию российских банков. Во Внешэкономбанке были размещены средства Фонда национального благосостояния России в размере 450 млрд руб. для кредитования банков, из которых ВТБ получил 200 млрд долл., Россельхозбанк — 25 млрд руб. Также Банк России выдал Сбербанку России субординированный кредит в сумме 500 млрд руб.

В результате кризиса стала реальной угроза смены собственников ключевых российских компаний и перехода их под контроль иностранцев. В этой ситуации проявилась проблема морального риска: государство спасало частных заемщиков, выделяя ликвидность для рефинансирования их задолженности [9, с.5].

На валютном рынке в октябре—декабре 2008 г. господствовал чистый спрос населения на наличную иностранную валюту (октябрь — 10,3 млрд долл., ноябрь — 7,6 млрд долл., декабрь - 10,3 млрд долл.), активно изымались вклады из банков. Предприятия и население конвертировали рублевые вклады и остатки на счетах в иностранную валюту. Кроме того, иностранная валюта уходила на погашение внешней задолженности. За IV квартал 2008 г. внешний долг сократился на 60,3 млрд долл.

Произошло существенное сокращение пассивов банковской системы. Для восстановления ликвидности Банк России предоставил банкам беззалоговые кредиты на срок до 6 мес, а также расширил список активов, принимаемых в качестве залога. Межбанковское кредитование в связи с кризисом ликвидности прекратилось, сформировался кризис доверия к другим банкам. Чтобы хоть как-то улучшить ситуацию Банк России ввел новый инструмент - свои гарантии на межбанковском рынке. Была сформирована двухуровневая система предоставления ликвидности: Банк России кредитовал государственные банки, которые фактически исполняли роль кредитора последней инстанции, а те доводили ликвидность до межбанковского рынка.