Эволюция мировой валюты

      Когда цена единицы иностранной  валюты  в  национальных  денежных единицах растет, говорят  об  обесценении  (удешевлении)  национальной валюты.  И  наоборот,  когда  цена  единицы   иностранной   валюты   в национальных  денежных  единицах   падает,   говорят   об   удорожании национальной валюты.

      Подавляющая часть  денежных  активов,  продаваемых  на  валютных рынках, имеет вид  депозита  до  востребования  в  крупнейших  банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на  межбанковском  валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

      Национальные валютные  рынки,  обслуживающие  движение  денежных потоков внутри страны, интегрированы  в  мировой  валютный  рынок,  на котором  осуществляются  валютные  операции  и  расчеты,  связанные  с международным движением товаров, услуг и капиталов.  Мировой  валютный рынок,  функционирующий  круглосуточно  с  понедельника  до   пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки  с  помощью  современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, компьютерные сети.

      Участниками валютного рынка  выступают коммерческие и Центральные бан-ки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

      Основные участники валютного  рынка  –  это  коммерческие  банки, которые не только диверсифицируют свои портфели  за  счет  иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лиц фирм,  выходящих  на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки  по экспорту и импорту товаров и услуг  каждой  страны  составляют  основу определения стоимости национальной валюты.

      Центральные банки выступают  на валютных рынках двояким   образом. Преж-де  всего,  они являются  участниками рынка,  имеющими   подобно ком-мерческим банкам собственные интересы. Другой  задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной валюты не  только внутри страны, но и в  отношениях  с  другими  валютами.  Поэтому  они участвуют в  операциях  на  валютных  рынках  для  защиты  собственной валюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы,  обязаны поддерживать  в  твердо  установленных  границах  курсы  своей  валюты относительно  других   стран,   входящих   в   данную   систему.   При необходимости с  помощью  операций  купли-продажи  валюты  они  должны восстанавливать курсовые соотношения.

      К услугам банков и небанковских  финансовых институтов обращаются и  индивидуальные  участники  валютного  рынка,   например,   туристы, путешест-вующие за пределами своей страны;  лица,  получающие  денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Функции валютного  рынка

     Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает  валютно-кредитное  и расчет-ное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

      Кроме   того,   валютный   рынок    предоставляет    возможности хеджиро-вания, то есть страхования валютных  рисков.  При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск,  связанный  с  колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное  воздействие  на  их капитал, стремятся избавиться от  чистых  обязательств  в  иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и  пассивами  в  данной валюте.

      Если, например, экспортер из Германии получает валютную  выручку в раз-мере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться  от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно  обменять  полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу  и  инвестировать  их  под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

      Наконец,  валютный   рынок   позволяет   осуществлять   валютные спекуля-ции,  то  есть  играть  на  будущей цене   валюты.   Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш  от валютной сделки, зависит от  разницы  между  процентными  ставками  на национальном  и  зарубежном  денежном  рынке,  а  также  от  ожидаемых изменений валютного курса.

      Так, если экспортер из Германии, получивший валютную  выручку  в размере 100 тыс.  долл.  США,  которые  потребуются  ему  через  шесть месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то  он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если  ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии,  то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и  инвестирует их в немецкие активы.

      Если же предположить, что уровень  процентных  ставок  в  США  и Германии  одинаков  (например,  4%  на  шестимесячный   депозит),   но ожидается обесценение немецкой марки с 1.5  марки  за  доллар  до  1.6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 166.4 тыс. марок (1.6*1.04*100  тыс.)  вместо  156

тыс. марок (1.5*1.04*100 тыс.) сегодня.

      Таким  образом,  общее  правило   для  спекулятивных  операций  в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных  ставках  по депозитам в национальной и иностранной  валюте.  Однако  спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, если  участникам  рынка,  верно, удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Виды валютных рынков

      Одним из самых больших валютных  рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

      Экономические  агенты  также   могут   воспользоваться   услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется  купить  иностранную  валюту  через  определенный   период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой  валюты.  К  срочным  валютным  контрактам  относятся  форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

      Как форвардный, так и  фьючерсный  контракт  представляют  собой соглашение между двумя сторонами об обмене  фиксированного  количества денег  на  определенную  дату  в  будущем  по   заранее   оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны  к  исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается  только  на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

      Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право  (но не обязательство) одному  из  участников  сделки  купить  или  продать определенной количество иностранной валюты  по  фиксированной  цене  в течение определенного периода времени. Покупатель опциона  выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать  вышеуказанное право.

      Срочный  валютный  курс  слагается   из  курса  спот  на   момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или  скидки, в зависимости от процентных ставок в данный  момент.  Валюта  с  более высокой процентной ставкой будет продаваться  на  форвардном  рынке  с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной  ставкой.  И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой  будет  продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте  с  более  высокой процентной ставкой. В  международной  практике  наряду  с  разницей  в процентных ставках используется процент по депозитам на  межбанковском лондонском рынке, то есть  ставка  ЛИБОР.  Разность  между  форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле:

 

                          es x (iB-iA) x t

                                   100x360

      где es – курс спот (количество национальной  валюты  на  единицу

иностранной), iA, iB – процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте,  - срок форварда (в днях).

      Срочный валютный рынок позволяет,  как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

 

  1.3.Циклические валютные кризисы как проявление экономического кризиса.

 

    Особенность рыночной экономики, проявлявшаяся в склонности к повторению экономических явлений, была замечена экономистами еще в первой половине прошлого века.

   В стремлении к беспредельному расширению своего производства, к завоеванию возможно большего рынка, который в каждый данный момент имеет пределы, владельцы капиталистических предприятий периодически сталкивались с перепроизводством товаров. Сущность перепроизводства проявляется в перевесе предложения данного товара над спросом, когда цена товара понижается до того уровня, при котором, если не для всех, то, по крайней мере, для значительной части производителей не остается даже нормальной, а, не говоря уже об экономической прибыли.

    Пытаясь выявить причины перепроизводства, экономисты обратили внимание на периодичность таких явлений, как повышение или понижение спроса, увеличение объемов производства или его простой. Выявилась и определенная последовательность в чередовании указанных явлений. Проблема имела столь огромное значение для экономического развития, что ее не обошел стороной практически ни один из ведущих экономистов XIX и XX вв. Написаны десятки различных работ, определяющих причины циклического развития, получены самые разнообразные пояснения и прогнозы. Исследованию экономических циклов посвящены работы таких ученых как К. Кларк, У. Митчелл, К. Маркс, Н.Д. Кондратьев, Й. Шумпетер и многих других.

    Колин Кларк – американский экономист и статистик. Считал, что при соответствующей политике государства, а именно регулирования деятельности монополий и национализации ряда отраслей, возможно добиться смягчения циклических колебаний экономики.

    Особое место в разработке теории цикличности принадлежит русскому ученому Н.Д. Кондратьеву (теория «длинных волн»)1. Подробнее его теория будет рассматриваться в следующей главе.

    Следует подчеркнуть идею Й. Шумпетера о трех цикличной схеме, то есть колебательных процессах в экономике, осуществляющихся как бы на трех уровнях, как наиболее подходящую для описания многих явлений, происходящих в экономике. Он назвал эти циклы именами Н. Д. Кондратьева, К. Жугляра и Дж. Кичина – ученых, открывших эти циклы. Шумпетер считал, что в экономической системе проявляется взаимосвязь и взаимозависимость всех четырех циклов:

1. Циклы Н.Д.  Кондратьева (50-60 лет), получившие  название «длинных волн».

2. Циклы С.  Кузнеца (18-25 лет), т.е. «средние  волны».

3. Циклы К.  Жугляра (10 лет).

4. Короткие  циклы Дж. Китчена (2 года и 4 месяца).

Нельзя не сказать о вкладе К. Маркса в разработку теории цикличности. Он исследовал короткие циклы, получившие название периодических  циклов или кризисов перепроизводства.

   По мнению К. Маркса, «конечной причиной всех действительных кризисов всегда остается бедность и ограниченность потребления масс, противодействующая стремлению капиталистического производства развивать производительные силы таким образом, как если бы границей их развития была лишь абсолютная потребительная способность общества».

    П. Самуэльсон в своей известной книге «Экономика» определяет экономическ цикл как общую черту почти всех областей экономической жизни и для всех стран с рыночной экономикой. Именно этой цикличностью характеризуется развитие всех промышленно развитых стран. Через спады и подъемы они неизбежно идут одним путем почти два столетия, по крайней

1 Курс экономической  теории / Под ред. М.Н. Чепурина. – М.,1999. -756с.

мере с  этого этапа, когда общество относительно натурального хозяйства начало переходить на более высокий уровень основанной на тесной взаимозависимости всех ее звеньев развитой денежной экономики 2.

Колебательная экономическая динамика наблюдается  уже в течение 170 лет. Первые экономические  кризисы датируются 1825 годом в  Англии и в 1840 году в Германии.

   Термин экономический цикл означает следующие один за другим подъемы и спады уровней экономической активности в течение нескольких лет. Отдельные экономические циклы существенно отличаются друг от друга по продолжительности и интенсивности. Нет точной формулы для прогнозирования длительности и временной последовательности экономических циклов. По своей нерегулярности экономические циклы больше напоминают изменения погоды. Тем не менее, все они имеют одни и те же фазы, которые по-разному именуются различными исследователями.

   В экономической теории выделяют четыре фазы состояния экономики:

1. Кризис.

Рецессия (сокращение) – состояние экономики, когда  валовой национальный продукт при  неуклонном снижении становится меньше, что свидетельствует о спаде  производства или замедлении темпов его развития 3.

2 Учебник  по основам экономической теории / Под ред. В.Д. Касаева. -М.: Наука, 1998.-380 с.

3 Экономическая  теория: Учебник / Под ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасовича. – М.: ИНФРА-М,2000.-714с.