Резервные валюты и их роль на мировом валютном рынке

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица. – Международные накопления в иностранных валютных резервах (в млн. долларов)

Примечание: Источник [20]

 

Статус  резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту по сравнению с другими  странами. В данном случае США обладает следующими:

• удобства для резидентов страны – американские экспортеры, импортеры, заемщики и кредиторы изначально находятся в выигрышном положении при совершении сделок со своими контрагентами, поскольку пользуются отечественной валютой;
• американские банки и другие финансовые институты имеют возможность расширять масштабы своего бизнеса;
• возможность взимать своего рода пошлину со стран, накапливающих резервы иностранной валюты. США получают больший доход от своих зарубежных активов (собственности и прямых иностранных инвестиций), чем платят за свои пассивы (банковские депозиты и облигации). Данный факт объясняет, почему баланс инвестиционных доходов США был положительным до 2006 года, хотя чистая инвестиционная позиция оставалась отрицательной с середины 1990-х годов;
• политическая власть и престиж.

Также существуют и невыгодные стороны  владения резервной валютой:

• более сильные (чем в других странах) колебания спроса на отечественную валюту. Сам по себе статус резервной валюты не влечет за собой нестабильность спроса. В большей степени последний феномен связан с регулирующей деятельностью ФРС, озабоченной тем, что интернационализация валюты затрудняет контроль за денежной массой;
• бремя ответственности. Денежные власти страны с господствующей валютой должны принимать во внимания последствия своих действий не только для отечественных рынков, но и для международных. Так, ФРС США в ответ на проблемы с суверенными долгами в Латинской Америке и других странах была вынуждена понизить ученые ставки в 1982, а затем в 1998 году более круто, чем это требовалось только для национальных целей. [16]

2. Евро (EUR)

Евро - вторая по использованию резервная  валюта. После введения евро в 1999 году эта валюта частично унаследовала долю в расчетах и резервах от немецкой марки, французского франка и других европейских валют, которые использовались для расчетов и накоплений. С тех  пор доля евро постоянно увеличивается, так как центральные банки  стремятся разнообразить свои резервы. [5]

В четвертом квартале 2009 года доля евро в общем объеме мировых валютных резервов составляла 28 процентов. Это  на 10 процентных пунктов больше, чем  в начале 1999 года. Однако за прошедшие  шесть месяцев курс единой европейской  валюты по отношению к доллару  США упал почти на 20 процентов. Потери центральных банков, хранящих часть  своих валютных запасов в евро, составили на бумаге 300 миллиардов долларов. Тем не менее, статусу евро как  резервной валюты ничего не угрожает, убежден аналитик Deutsche Bank Николаус Хайнен (Nicolaus Heinen).

"Нужно  отличать краткосрочные тенденции  на валютных рынках от долгосрочных, - говорит Хайнен. - Первые относятся  к обменному курсу евро к  доллару, на который влияет  настроение участников финансовых  рынков. Другое дело - инвестиционные  решения центральных банков и  суверенных фондов в отношении  евро как резервной валюты".

Речь, прежде всего, идет о государствах ЕС, не входящих в еврозону, в первую очередь – восточноевропейских. "Евро нужен им для валютных интервенций, к которым они прибегают для  регулирования курса национальных валют". [21]

3. Британский фунт стерлингов (GBP)

Фунт  стерлингов являлся основной резервной  валютой в большинстве стран  мира в XVIII и XIX веках. Тяжелая экономическая  ситуация в Великобритании после  Второй мировой войны и усиление доминирования США в мировой  экономике привело к потере фунтом стерлингов статуса наиболее значимой валюты.

Тем не менее в последнее десятилетие  фунт снова испытал всплеск популярности и стал третьей наиболее широко распространенной резервной валютой после доллара  США и евро.

По  состоянию на 2008 год 4,1% международных  накоплений иностранной валюты в  центральных банках ведущих мировых  держав хранились в британских фунтах стерлингов (GBP). Великобритания обладает достаточно развитой экономикой (4-е  место в мире по объемам торговли, 10% мирового экспорта услуг). Эта страна и сейчас продолжает сохранять доминирующее положение на мировом рынке финансовых услуг. В Британии сосредоточено три пятых мировой торговли международными облигациями, две пятых – иностранными активами. Страна также лидирует в области управления активами наиболее состоятельных людей мира. Важнейшие товарные и фондовые биржи мира расположены в Великобритании: Международная нефтяная биржа, Лондонская биржа металлов, Лондонская фондовая биржа и т.д. [16]

4. Японская йена (JPY)

Японская  йена рассматривалась в качестве третьей важнейшей резервной валюты в течение нескольких десятилетий, но в последнее время степень использования этой валюты снизилась.

На 2008 год по статистике 3,3% международных  накоплений иностранной валюты в  центральных банках ведущих мировых  держав хранились в японских иенах (JPY).

Значение  йены определяется тем, что Япония обладает высокоразвитой экономикой, базирующейся на развитии высоких технологий (электроника, IT, робототехника), транспортного машиностроения (автомобилестроение, судостроение). Рыболовный флот Японии составляет шестую часть от мирового. Наряду с Нью-Йорком и Лондоном Токио является крупнейшим международным финансовым центром и штаб-квартирой ряда ведущих мировых инвестиционных банков и страховых компаний. В последнее десятилетие в экономике Японии наблюдается устойчивая тенденция роста, что привлекает на ее рынки иностранные капиталы. Сегодня японский рынок – один из наиболее привлекательных в мире. Инвестирование в акции японских корпораций требует большого количества национальной валюты, что приводит к ее удорожанию. Однако, в силу экспортной ориентации экономики страны, Япония заинтересована в низком курсе йены по отношению к доллару и европейским валютам. В связи с этим для защиты интересов своих экспортеров и производителей Банк Японии проводит политику «дешевой» йены. Для этого в Японии установлена самая низкая процентная ставка на уровне 0,1%, а Банк Японии регулярно мониторит международный валютный рынок, стараясь не допускать излишней волатильности японской йены на рынке. В случае необходимости банк проводит неожиданные и очень мощные валютные интервенции, направленные на снижение курса йены к доллару. И это ему удается уже на протяжении 13 лет. Только в 1995 году и в 2008 году курс йены к доллару краткосрочно повышался до 80-87, оставаясь обычно на отметке 101 йена за доллар или ниже. [16]

5. Швейцарский франк (CHF)

Швейцарский франк является одной из самых  стабильных валют, с нулевым уровнем  инфляции. Это характеризует высокий  уровень развития экономики страны и соответственно это привлекает инвесторов со всех стран. Швейцарский  франк также является резервной  валютой, но доля всех валютных резервов очень мала, как правило, ниже 0,3 % (В 2009 году – 0,1 %)

За  последние годы заинтересованность в продвижении своих валют  для использования их в качестве мировых резервных выражал целый  ряд стран. [8]

 

1.4 Предпосылки  приобретения статуса резервной  валюты

 

Чтобы валюта получила статус резервной, она  должна в первую очередь пользоваться высоким спросом со стороны мировой  торговли, международных инвесторов и центральных банков, как соответственно, средство обращения, учета, сбережения. Валюта функционирует в качестве средства обращения, если она в больших  масштабах применяется в международных  торговых расчетах. Вторая функция  мировой валюты – широкое использование  для номинации международных  финансовых трансакций. И, наконец, как  средство сбережения валюта закупается центральными банками во всем мире в качестве ключевой составляющей официальных  валютных резервов.

Размер экономики страны и объем ее торговли, широта, глубина и ликвидность финансовых рынков, а также стабильность и конвертируемость ее валюты – те три экономических столпа, на которых стоит интернационализация валюты. (Рисунок 2)

 

Рисунок 2. – Детерминанты интернационализации валюты

Примечание: Источник [16]

 

В первую очередь, валюта должна иметь  «хорошее происхождение», т.е. страна-эмитент  должна иметь среди других стран  мира долгую репутацию политически  влиятельной и богатой. «Приемлемость» валюты обозначает два требования: во-первых, наличие высокоразвитых и открытых рынков капиталов в  стране-эмитенте, на которые иностранные  инвесторы смогут свободно торговать номинированными в данной валюте финансовыми инструментами и извлекать прибыль, во-вторых, за ней должен тянуться шлейф стабильности (низкой волантильности), такой, чтобы инвесторы могли быть уверены, что они не потерпят существенных убытков из-за валютных рисков. «Доступность» валюты – это ее конвертируемость: важно, чтобы не было устанавливаемых правительством ограничений на конвертацию валюты и трансграничное перемещение капиталов (или, по крайней мере, чтобы такие ограничения были немногочисленны). [16, с. 147]

 

 

Глава 2 Причины поиска новой мировой резервной валюты и ее характеристика 

 

2.1 Зачем  нужна новая мировая резервная  валюта?

 

Замещение одной доминирующей международной  валюты другой зависит не только от растущего статуса страны-эминтента, но и от ошибочной экономической  политики страны, эмитирующей существующую валюту-доминанту. Нынешний мировой  кризис привел к непрекращающемуся  давлению на доллар и ухудшению экономического положения США, что в определенной степени уменьшило роль доллара. Также очень сильно повлияло увеличение дефицита США по балансу текущих  платежных операций, т.е. разницы  между платежами, которые американцы получают от других стран (экспорт, услуги, проценты по зарубежным инвестициям) и  их собственным выплатам этим странам (импорт, услуги, займы).  В 2007 году дефицит  составил 738,6 млрд. долл., или 5,3% ВВП  страны. Такая сумма дефицита означает, что страны-контрагенты США для  сохранения стабильного баланса  в расчетах должны ежедневно затрачивать  около 2 млрд. долл. на покупку номинированных в долларах американских активов (обычно казначейских билетов) или реинвестировать  свои доходы в экономику США, или, наконец, обменивать доллары на отечественную  валюту. До тех пор пока в США  сохранится дефицит такого масштаба, будет сохраняться понижательное  давление на доллар. Еще один важный фактор – крупный дефицит бюджета  США. Озабоченность экономистов  вызывает не сам факт этого дефицита, а быстрые темпы его роста  и отсутствие перспектив сокращения, если не будут реализованы следующие  условия: увеличены налоговые поступления, приостановлен рост военных расходов, найдено решение относительно финансирования быстро растущих социальных расходов. Американское правительство не может  найти каких-либо других способов финансирования бюджетного дефицита, кроме как занимать деньги за рубежом. Также важными  факторами являются неустойчивость американского бюджета, которая  в ближайшие годы будет расти  из-за демографической ситуации (бюджету  США нужно все больше денег  на пенсии и социальные страховки). Общее число безработных, требующих от государства выплат, составляет в США 16,56 млн. человек, и это постоянно растущее число бьет все возможные исторические максимумы по этому показателю. Еще одним фактором является слишком расслабленная политика ФРС, которая продолжает ослаблять доллар, увеличивая риск инфляции. [10]

Однако  как бы ни были плохи дела у экономики  США и у доллара, ни одна из валют  не может в ближайшей перспективе заменить доллар в качестве мирового лидера, даже если эта валюта заберет часть доли доллара в официальных золотовалютных резервах. Главная причина – сложность преодоления устоявшихся позиций доллара как символа экономической и финансовой мощи США. Преимущества валюты-конкурента должны быть не просто большими, но во много раз большими, чем преимущества доллара, проистекающие из реализации им финансовой власти и определенных обязанностей по организации международной финансовой системы. Не случайным является тот факт, что процесс замены фунта стерлингов долларом в качестве мировой резервной валюты продолжался многие десятилетия.

Процесс начался примерно в 1870 г. и завершился лишь в 1945 г. в результате Бреттон-Вудских  договоренностей. [8]

 

2.2 Важнейший  конкурент для доллара

 

За  последние годы заинтересованность в продвижении своих валют  для использования их в качестве мировых резервных выражал целый  ряд стран. Однако лишь немногие обладают необходимыми для этого качествами. Сильнейшим конкурентом доллара  может стать китайский юань. Данная валюта уверенно идет к тому, чтобы  стать основной расчетной, а в  дальнейшем и резервной валютой  в азиатском регионе. К такому выводу пришли эксперты после заявления  главы Industrial & Commercial Bank of China Стэнли Вонга о том, что более 50% торгового оборота между Гонконгом и материковой частью Китая планируется перевести на юани. [4]

Китайские производители все меньше доверяют слабеющему доллару, поэтому в стране решили поставить эксперимент. Четыреста  компаний из пяти китайских городов  получили разрешение экспортировать свою продукцию за юани. Один из крупнейших китайских государственных банков —Bank of China — позволил своим американским клиентам торговать юанями. Представители банка ожидают большую свободу операций с юанем в будущем. Bank of China собирается стать основным клиринговым центром по сделкам с китайской валютой в США. Китайская национальная валюта очень быстро стала пользоваться огромным спросом как только Народный банк Китая разрешил сделки купли-продажи валюты за пределами страны: суточные объемы юаневых торгов выросли с нуля до $400 млн. за считанные месяцы. Выглядит скромно, если сравнивать с $4 трлн. ежедневного объема торгов на финансовых площадках, но спрос растет опережающими темпами. Правительство Китая к концу прошлого года разрешило почти 70 тыс. компаний проводить операции с использованием юаня, в то время как в середине прошлого года их было всего 365. По прогнозам некоторых экспертов, количество импортных сделок с использованием юаня в ближайшие годы достигнет 20-30%, в отличие от сегодняшнего 1%. Для того, чтобы китайская национальная валюта обрела статус резервной, нужно, в сущности, немного. Во-первых, Китаю просто необходимо увеличить свои долговые обязательства, а, во-вторых, хранить государственные облигации в национальной валюте. [12]