- привлечение государственных
заимствований в объемах, дополняющих
доходы органов государственной власти
и органов местного самоуправления до
размеров, необходимых и достаточных для
обеспечения исполнения всех их финансовых
обязательств;
- удержание величины внутреннего
и внешнего долга на уровне, обеспечивающем
сохранение экономической безопасности
страны;
- минимизация стоимости долга
на основе удлинения срока заимствований
и снижения доходности государственных
ценных бумаг, перехода на другие рынки
и переключения внимания на другие группы
инвесторов;
- сохранение репутации Российской
Федерации как первоклассного заемщика
на основе безупречного выполнения финансовых
обязательств перед инвесторами;
- поддержание стабильности
и предсказуемости рынка долговых обязательств;
- достижение эффективного
и целевого использования средств, заимствованных
органами государственной власти и органами
местного самоуправления, и гарантированных
ими заимствований;
- диверсификация долговых
обязательств по срокам заимствований,
доходности, формам выплаты дохода и другим
параметрам для удовлетворения потребностей
различных групп инвесторов;
- координация действий федеральных
органов государственной власти, органов
власти субъектов Российской Федерации
и органов местного самоуправления на
долговом рынке страны.
Таким образом, управление
государственным и муниципальным долгом
представляет совокупность мероприятий
органов государственной власти и органов
местного самоуправления по использованию
долговых отношений для формирования
благоприятных макроэкономических условий
развития страны и отдельных ее территорий.
Различают стратегическое и оперативное
управление государственным долгом. Перспективные
вопросы управления долгом находятся
в компетенции Федерального Собрания
РФ, Президента РФ и Правительства РФ,
законодательных (представительных) и
исполнительных органов власти субъектов
РФ и органов местного самоуправления.
Исполнительные органы власти готовят
проекты законов и решений, касающихся
стратегии управления долговыми отношениями.
Федеральное Собрание РФ, законодательные
органы государственной власти субъектов
РФ и представительные органы местного
самоуправления их принимают, а Президент
РФ и руководители региональных органов
государственной власти и органов местного
самоуправления отклоняют или подписывают
их. В частности, ежегодно в законе о федеральном
бюджете устанавливаются предельные объемы
государственного внутреннего и внешнего
долга; источники внутреннего финансирования
бюджетного дефицита, включая поступления
от эмиссии государственных ценных бумаг;
предельный размер внешних заимствований;
расходы на обслуживание государственного
внутреннего и внешнего долга; верхние
пределы государственных внутренних и
внешних гарантий. По представлению Правительства
РФ Государственная Дума РФ утверждает
программу государственных внешних заимствований
Российской Федерации и программу государственных
внутренних заимствований Российской
Федерации.
Оперативное управление государственным
долгом осуществляют Правительство РФ,
Министерство финансов РФ, а также Центральный
банк РФ и Внешэкономбанк как агенты Минфина
РФ. Эти органы определяют генеральные
условия выпуска отдельных займов, порядок
эмиссии и обращения долговых обязательств,
время выпуска очередного займа и условия
его функционирования, организуют первичное
размещение и вторичный рынок государственных
ценных бумаг, организуют и осуществляют
выплату доходов и погашение долговых
обязательств, предоставление государственных
кредитов и государственных гарантий,
контрольные действия и другие мероприятия
по оперативному управлению государственным
долгом.
Аналогичные
вопросы в рамках своей компетенции решают
исполнительные органы государственной
власти субъектов РФ и органов местного
самоуправления. При этом они исходят
из норм федерального законодательства.
В управлении государственным долгом
можно выделить пять этапов управления,
на каждом из которых решаются специфические
задачи.
- На
первом этапе идет процесс обоснования
предельных объемов внутреннего и внешнего
долга, предельных объемов внутренних
и внешних заимствований, предельных объемов
предоставления гарантий, а также формируются
программы внутренних и внешних заимствований.
Именно на этом этапе закладывается величина
будущего совокупного долгового бремени,
в том числе раздельно по внутреннему
и внешнему долгу, и виды предстоящих заимствований.
- На
втором этапе формируется программа эмиссии
государственных и муниципальных ценных
бумаг и определяются конкретные параметры
предстоящих заимствований по срокам
обращения, уровню вероятной доходности,
порядку выплаты доходов, ограничениям
на владельцев, порядок размещения и другие
условия, делающие каждое заимствование
привлекательным для инвесторов — резидентов
и нерезидентов. От качества выполнения
работ на этом этапе зависит, в частности,
наличие или отсутствие в перспективе
«пиков» платежей по долгам, а также своевременное
поступление ресурсов для погашения ранее
произведенных заимствований в порядке
их рефинансирования.
- На
третьем этапе проводится размещение
облигаций и регулирование котировок
по государственным и муниципальным долговым
обязательствам на вторичном долговом
рынке. Воздействие на котировки по государственным
и муниципальным облигациям позволяет
регулировать бюджетную эффективность
проводимых заимствований и величину
текущего (внутреннего и внешнего) долга.
- Четвертый
этап связан с проведением мероприятий,
необходимость которых определяется наличием
проблемных долгов или кризисных долговых
ситуаций, характерных для периода развития
Российской Федерации после распада СССР.
Если правительство не в состоянии обслуживать
и погашать свои долги, то оно вступает
в переговоры с кредиторами о пересмотре
графиков платежей и сроков погашения
долгов. В результате переговоров стороны
могут прийти к соглашению об отсрочке
платежей, реструктуризации долга, частичном
или полном списании задолженности, досрочном
выкупе обязательств, проведении секьюрити-зации
и т.п.
- Пятый
этап предполагает исполнение первоначальных
или скорректированных графиков платежей
по обслуживанию и погашению государственных
и муниципальных внутренних и внешних
долгов.
Таким
образом, под управлением государственным
долгом следует понимать совокупность
мер по регулированию его объема и структуры,
определению условий и осуществлению
новых заимствований, регулированию рынка
заимствований, реализации мер управления
проблемными долгами, обслуживанию и погашению
долга, предоставлению государственных
и муниципальных гарантий, контролю за
эффективным использованием заимствованных
средств.
Остро стоит вопрос об эффективности управления
государственным долгом, под которой понимается
степень достижения основных параметров
долга (его величина, структура, стоимость
обслуживания и другие) и способность
органов власти удерживать их на уровне,
максимально благоприятном для формирования
макроэкономических условий, стимулирующих
ускорение развития страны и рост благосостояния
ее граждан.
Нет и, видимо, не может быть единого показателя,
измеряющего эффективность управления
государственным долгом, поскольку, осуществляя
эту деятельность, органы власти оказывает
прямое воздействие на самые разнообразные
области общественной жизни. Не существует,
например, методик оценки влияния долга
на бюджет и денежное обращение страны,
инвестиционный процесс, степень доверия
населения к финансовой деятельности
государства и т.п.
Однако отдельные стороны результативности
управления долгом можно измерить. В частности,
о масштабах мобилизации ресурсов для
финансирования бюджетного дефицита говорят
ежегодные поступления средств от осуществления
государственных заимствований. Более
полное представление об эффективности
долговой деятельности дает отношение
суммы превышения поступлений над расходами
по привлечению государственных и муниципальных
заимствований к сумме расходов, выраженное
в процентах.
Наиболее общим показателем долговой
нагрузки является отношение государственного
долга к объему ВВП, выраженное в процентах.
Этот же показатель при необходимости
более углубленного анализа рассчитывается
отдельно для внутреннего и внешнего долга.
Важным для характеристики долговой нагрузки
является также отношение платежей по
погашению и обслуживанию государственного
долга к объему ВВП, к доходам или расходам
федерального бюджета, выраженное в процентах.
Эти показатели при необходимости рассчитываются
раздельно для внутреннего и внешнего
долга.
По внешнему государственному долгу определяется
коэффициент его обслуживания. Он представляет
собой отношение всех платежей по внешней
задолженности к валютным поступлениям
страны от экспорта товаров и нефакторных
услуг, выраженное в процентах. Критическим
уровнем обслуживания внешнего долга
принято считать достижение коэффициента
25%.
Методы управления государственным долгом
можно условно разделить на административные
и рыночные. К методам, характерным преимущественно
для административных подходов регулирования
долга, относятся, в частности, конверсия,
консолидация, унификация, отсрочка погашения,
списание долга, аннулирование долга и
др. К методам управления, характерным
для рыночной модели регулирования долга,
относятся в первую очередь реструктуризация,
доразмещение облигаций, выкуп долга,
секьюритизация, обмен долга и др. Характерным
моментом для административного подхода
к управлению долгом является одностороннее
принятие эмитентом управленческого решения
(без получения предварительного согласия
кредиторов), а для рыночной модели управления
долгом — переговорный процесс, который
предшествует принятию управленческого
решения и в процессе которого согласовываются
позиции должника и кредиторов; либо эмитент
в одностороннем порядке воздействует
на рынок долговых обязательств государства,
а кредиторы добровольно (руководствуясь
собственными интересами) решают, принимать
ли новые условия, предложенные эмитентом.
В отличие от реструктуризации долга,
осуществляемой органами власти на рыночной
и добровольной основе, в период административно-командной
системы управления экономикой увеличение
сроков и удешевление государственного
долга достигалось путем проведения конверсии
и консолидации. Для кредиторов они имели
принудительный характер. Под конверсией
понималось изменение доходности, а под
консолидацией — увеличение сроков функционирования
выпущенных займов. По решению государственных
органов власти конверсия и консолидация
долга могли сочетаться с унификацией
займов, под которой понималось объединение
нескольких ранее выпущенных займов в
одном новом. В этом случае на вновь выпускаемые
облигации обменивались облигации унифицированных
займов, а доходность и сроки погашения
нового займа изменялись в нужном для
государства направлении.
В сфере внешних заимствований реструктуризация
долга также проводится на договорной
основе. Здесь под реструктуризацией понимается
изменение графика погашения основного
долга и уплаты процентов по нему. Реструктуризация
внешнего и внутреннего долга может быть
проведена с частичным списанием (сокращением)
суммы основного долга. В условиях ограниченности
средств бюджетов всех уровней по-прежнему
острыми являются вопросы изыскания источников
для проведения текущих и будущих платежей
по обслуживанию и погашению внутреннего
и внешнего долгов. Основным приемом получения
средств для погашения займов выступает
рефинансирование долга, под которым понимается
погашение накопившейся задолженности
путем размещения новых займов. При невозможности
рефинансирования долга на его погашение
направляются доходы бюджета. Погашение
займов осуществляется путем выкупа (возможен
досрочный выкуп) облигаций у инвесторов,
проведения тиражей выигрышей по выигрышным
займам, проведения тиражей погашения
по выигрышным и процентным займам, амортизации
долга (погашение долга частями).
Выплата доходов производится при выкупе
у инвесторов дисконтных облигаций в виде
разницы между ценой выкупа и ценой размещения
займа, путем ежеквартальной (полугодовой
или годовой) оплаты купонов или оплаты
выигрышей по облигациям, попавшим в тираж.
Новые виды кредитов: лизинг, кредитные
карточки, ипотека
В России официальное
признание лизинга (англ. to lease — арендовать,
брать в аренду) как вида предпринимательской
деятельности содержится в Указе Президента
«О развитии финансового лизинга в инвестиционной
деятельности» от 17.09.1994 г. № 1929. . На сегодняшний
момент основные нормативные акты, регулирующие
лизинговые отношения в РФ: Федеральный
закон «О лизинге» от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ; Федеральный
закон «О присоединении РФ к Конвенции
УНИДРУА о международном финансовом лизинге»
от 8.02.1998 г. № lb-ФЗ; Федеральный закон «О
лицензировании отдельных видов
деятельности» от 25.09.1998 г. № 158-ФЗ; методические
рекомендации по расчету лизинговых платежей
(утверждены Минэкономики России 16.04.1996
г.).
В соответствии с Законом «О лизинге»
лизинг представляет собой инвестиционную
деятельность по приобретению имущества,
передачу его на основании договора лизинга
физическим и юридическим лицам за определенную
плату, на определенный срок и на определенных
условиях, обусловленных договором, с
правом выкупа имущества лизингополучателя.
Кроме того, в ст. 8 Закона определен сублизинг
как вид лизинга, предусматривающий передачу
лизингополучателем своего права пользоваться
предметом лизинга другому лицу с согласия
лизингодателя.
По своему содержанию лизинг
соответствует кредитным отношениям и
сохраняет сущность кредитной сделки.
Поэтому в экономическом смысле лизинг
— это кредит, предоставляемый лизингодателем
лизингополучателю в форме передаваемого
в пользование имущества. Участниками
лизинговых отношений, т.е. субъектами
лизинга, являются: лизингодатель — физическое
или юридическое лицо, которое за счет
привлеченных или собственных средств
приобретает в собственность имущество
и предоставляет его в качестве предмета
лизинга лизингополучателю во временное
владение с переходом или без перехода
к лизингополучателю права собственности
на предмет лизинга;
лизингополучатель — юридическое
или физическое лицо, которое в соответствии
с договором лизинга обязано принять предмет
лизинга за определенную плату, на определенный
срок во временное владение; поставщик
(производитель) — юридическое лицо, которое
передает лизингополучателю или лизингодателю
на основании договора купли-продажи предмет
лизинга.
Схема осуществления лизинговой операции
достаточно проста. Предприятие обращается
в лизинговую компанию или банк с заказом
на получение необходимого оборудования.
В соответствии с поступившим заказом
компания приобретает оборудование у
поставщика и передает его заказчику-потребителю
в пользование, оставаясь при этом юридическим
собственником имущества. Потребитель
эксплуатирует полученное оборудование
и из полученных доходов выплачивает лизинговой
компании его стоимость в виде амортизационных
отчислений и лизинговый процент, включающий
в себя налог на имущество, на содержание
жилищного фонда. Потребитель имеет возможность
получить оборудование и начать производство
без крупных единовременных затрат, что
особенно актуально не только для существующих
предприятий, но и для начинающих предпринимателей.
Лизинговые сделки могут быть классифицированы
на множество видов
Остановимся на рассмотрении
оперативного и финансового лизинга.
Оперативный лизинг подразумевает
лизинговые контракты, заключаемые на
короткий и средний срок, согласно которым
арендатору предоставляется право в любое
другое время расторгнуть договор. Арендодатель
здесь несет повышенный риск, а быстро
сменяющиеся арендаторы заставляют лизинговую
компанию проявлять особый интерес к хорошему
состоянию предмета лизинга. Для оперативного
лизинга характерны следующие признаки:
предмет лизинга может быть передан в
лизинг неоднократно в течение полного
срока амортизации предмета лизинга; расходы
лизингодателя на приобретение техники
возмещаются в результате последовательного
заключения договоров с рядом лизингополучателей;
размер платежа обычно выше, чем при финансовом
лизинге; это объясняется тем, что лизингодатель
вынужден закладывать в цену лизинга возможные
потери по различным рискам.
В зависимости от характера объекта лизинговой
сделки: лизинг движимого имущества (транспорт,
техника связи); лизинг недвижимого имущества
(торговые и складские здания); лизинг
нового имущества (из первых рук); лизинг
бывшего в употреблении имущества.
В зависимости от сектора рынка, где проводятся
лизинговые операции: внутренний лизинг,
когда все участники представляют одну
страну; внешний (международный), когда
одна из сторон сделки или все участники
одновременно принадлежат разным странам;
этот вид лизинговых операции подразделяется
на экспортный и импортный.
В зависимости от формы платежа Лизинг
с денежным платежом: компенсационный
лизинг, при котором платеж осуществляется
продукцией, изготовленной на взятом в
лизинг оборудовании или другими товарами,
встречными услугами, работами; лизинг
со смешанной формой платежа.
В зависимости от окупаемости предмета
лизинга: лизинг с полной окупаемостью
(финансовый лизинг): лизинг с неполной
окупаемостью (оперативный лизинг).
В зависимости от состава участников:
лизинг с участием множества сторон, его
называют также леверидж-лизингом, при
котором большая часть стоимости или вся
стоимость оборудования оплачивается
инвестором; лизинг с участием двух сторон
— возвратный лизинг, при котором продавцом
предмета лизинга является лизингополучатель.
Идея возвратного лизинга заключается
в том, что собственник имущества продает
его будущему лизингодателю, а затем сам
берет свое же имущество в лизинг. Этот
вид лизинга актуален для предприятий,
имеющих достаточно быстро окупаемый
проект реконструкции или технического
перевооружения, но нуждающихся в денежных
средствах для его осуществления. Среди
разновидностей оперативного лизинга
следует назвать рейтинг — аренду от одного
дня до одного года; хайринг — среднесрочную
аренду от одного года до трех лет.
Финансовый лизинг характеризуется длительным
сроком контракта (от 5 до 10 лет) и представляет
собой форму долгосрочного кредитования
покупки. По истечении срока действия
договора арендатор может вернуть объект
аренды, продлить соглашение или заключить
новое, а также купить объект по остаточной
стоимости (обычно она носит
чисто символический характер). Существуют
разновидности финансового лизинга. Лизинг
с обслуживанием, т.е. сочетание финансового
лизинга с договором подряда, в котором
предусматривается оказание услуг по
содержанию, ремонту оборудования, иногда
такой лизинг называют «мокрый лизинг».
А разновидностью «мокрого лизинга является
так называемый лизинг «под ключ», когда
предоставляется в лизинг оборудование
с полным монтажом, внедрением технологии
производства и т.д.Лизинг «в пакете»,
когда здания и сооружения цехов, предприятий
оформляются кредитными отношениями,
а оборудование этих цехов — лизинговым
договором.
Важно подчеркнуть, что феномен лизинга
состоит в том, что сегодня он сформировался
как новая, нетрадиционная, специфическая
система перспективного финансирования,
в которой задействованы арендные отношения,
элементы кредитного финансирования,
расчеты по долговым обязательствам и
прочие финансовые механизмы. Современный
лизинг дополняет и обогащает сложившиеся
ранее формы и методы взаимодействия банковских
структур с реальным сектором экономики
по кредитованию и стимулированию производства.
С открытием кредитной линии связано кредитование
посредством кредитных карточек, которые
базируются на применении вычислительной
техники. При кредитной линии выдача кредитов
производится в пределах установленного
общего максимального размера выдачи
кредитов (траншей). Кроме того, обязательно
необходимо устанавливать предел лимита
задолженности в течение всего срока действия
договора об открытии кредитной линии.
Кредитная линия может быть возобновляемой,
не возобновляемой и рамочной. Возобновляемая
— заемщик использует лимит, исходя из
своего платежного календаря, т.е. когда
имеется необходимость получения ресурсов,
он их заказывает в банке по кредитной
линии, а когда появляется избыток ресурсов,
направляет их на погашение задолженности
по кредитной линии. Не возобновляемая
— заемщик получает кредит до установленного
лимита, после погашения, даже частичного,
погашенная сумма не может быть вновь
взята по кредитной линии. Такой вид кредитования
используется при финансировании различных
проектов, рассчитанных согласно бизнес-планам,
сметам и пр. Рамочная — открывается заемщику
для оплаты отдельных поставок товаров
в рамках одного контракта либо кредитования
целевых программ заемщика. Под каждую
поставку (или этап целевой программы)
заключается отдельный кредитный договор
в рамках генерального соглашения об открытии
рамочной кредитной линии. Кредитная карточка
— это прежде всего форма свидетельства
банка о его гарантии предоставить кредит
владельцу карточки. Кредитные карточки
— это именной платежно-расчетный документ
(пластина, купонная книжка), содержащий
номер, имя владельца, образцы его подписи,
срок действия. Они выпускаются банковскими
учреждениями, удостоверяют наличие счета
владельца кредитной карточки и дают право
на приобретение товаров и услуг в розничной
торговой сети без оплаты наличными деньгами
(например, карточки для оплаты туризма,
карточки для приобретения бензина, торговые
карточки). Кредитные карточки широко
используются при предоставлении потребительского
кредита, поскольку практически не требуют
времени для оформления покупки в долг.
Кредитные карточки, замещающие наличные
деньги и чеки, позволяют владельцу получить
в банке краткосрочный кредит.