Основные факторы, определяющие характер и направления долговой политики Российской Федерации на 2013-2015 гг

2.3 Система учёта и регистрации  государственных займов в России

В Российской Федерации  действует единая система учета и регистрации государственных заимствований РФ. Субъекты РФ, муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Минфине РФ. Минфин РФ ведет государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ. Информация о заимствованиях и других обязательствах вносится эмитентом в Государственную долговую книгу РФ, субъекта РФ или муниципальную долговую книгу в течение 3 дней с момента возникновения со ответствующего обязательства.

Информация, внесенная  в муниципальную долговую книгу, передается органу, ведущему государственную долговую книгу соответствующего субъекта РФ, затем данная информация пере дается органу, ведущему Государственную долговую книгу РФ.

В Государственную долговую книгу РФ вносятся сведения об объеме долговых обязательств РФ, субъектов  РФ и муниципальных образований по эмитированным ценным бумагам, о дате эмиссии ценных бумаг, об исполнении обязательств полностью или частично, а также другая информация, состав которой устанавливается органом, осуществляющим ведение Государственной долговой книги РФ.

2.4 Эмиссия  государственных федеральных облигаций

Рассмотрим процесс  государственного заимствования денежных средств на примере эмиссии облигации. Облигация – эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право  её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. 

Государственные облигации  занимают большую часть российского  рынка облигаций. Их репутация пострадала после кризиса 1988 года, подорвав доверие  инвесторов к государственным ценным бумагам. Понадобилось почти два  года, чтобы государство смогло восстановить свою надежность как заемщика. Существующие на сегодняшний день выпуски государственных облигаций являются достаточно надежными для инвесторов. Государственные облигации на рынке представлены преимущественно так называемыми облигациями федерального займа (ОФЗ), которые представляют собой купонные облигации со сроком погашения от нескольких месяцев до пяти лет в зависимости от выпуска. Предельные объёмы выпуска государственных облигаций РФ по номинальной стоимости устанавливаются Правительством РФ в соответствии с верхним пределом государственного долга РФ, установленным федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период. 

Главное назначение рынка  субфедеральных и муниципальных  облигаций РФ (СМО) для эмитентов — субъектов РФ (СРФ) и муниципальных образований (МО) — заключается в предоставлении им возможности обеспечения финансовыми ресурсами на рыночной основе потребностей в ускорении их социально-экономического развития. По составу эмитентов рынок СМО является своеобразным индикатором центров экономической активности на карте России. Важные черты этой активности — рыночная основа и опора на собственные силы. Он мог бы послужить одним из элементов обеспечения прорыва в экономическом развитии России.

Субфедеральные облигации – это облигации, которые выпускаются исполнительными органами субъектов федерации и органами местного самоуправления. Самые известные среди таких облигаций - это питерские облигации, московские облигации, оренбургские облигации. Поскольку считается, что региональные облигации более рискованные чем государственные, то и доходность по ним должна быть выше. Например, доходность по питерским облигациям колеблется от 17 до 18 % годовых в зависимости от срока погашения.

Муниципальные облигации  – облигации, выпускаемые местными органами власти. В качестве эмитентов муниципальных облигаций могут выступать в РФ органы власти национально-государственных и административно-территориальных образований. Предельные объемы выпуска субфедеральных облигаций РФ или муниципальных облигаций по номинальной стоимости на очередной финансовый год устанавливается соответственно высшим исполнительным органом государственной власти субъекта РФ, представительным органом муниципального образования в соответствии с верхним пределом государственного долга субъекта РФ, муниципального долга, установленным законом о соответствующем бюджете.

Рассмотрим подробнее  эмиссию государственных федеральных  облигаций.

Эмитентом государственных  федеральных облигаций от имени  РФ выступает Минфин РФ. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер. Облигации одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав, имеют одинаковые дату погашения и регистрационный номер. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица, если другое не предусмотрено условиями отдельных выпусков. Облигации предоставляют их владельцу право на получение основной суммы долга – номинальной стоимости, выплачиваемой при погашении выпуска, а также дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации. Если право на получение процентного дохода в условиях отдельных выпусков не определено, доходом является разница между ценой реализации и ценой покупки облигации.

Параметры выпуска, включая дату погашения, объём выпуска, срок обращения, порядок и форму выплаты доходов и погашения номинальной стоимости облигации, порядок признания выпуска состоявшимся определяются Минфином РФ. Отличительной особенностью облигаций является их выпуск в документарной форме на предъявителя без обязательного централизованного хранения в виде суммарных и единичных сертификатов, каждый из которых удостоверяет совокупность прав по количеству облигаций, указанных в сертификате. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает Центральный банк РФ. При эмиссии каждого выпуска облигаций все суммарные и единичные сертификаты передаются Минфином РФ на хранение и учёт в депозитарий, функции которого выполняет Центральный банк РФ или другая организация, уполномоченная им на осуществление функций депозитария, заключившая с Минфином РФ депозитарный договор. При размещении облигации зачисляются на счета «депо» владельцев в депозитарии. В дальнейшем сертификаты облигаций могут выдаваться депозитарием на руки владельцам, кроме владельцев, которые в соответствии с законодательством Российской Федерации являются нерезидентами. Облигации, выданные на руки владельцам, могут передаваться в депозитарий. По поручению Минфина РФ Центральный банк РФ осуществляет при погашении выпуска за счёт средств федерального бюджета выплату процентного дохода и основной суммы долга владельцам, облигации которых хранятся или учитываются на счетах «депо» в депозитарии.

Владельцы, которым сертификаты  облигаций выданы на руки, при погашении выпуска для получения процентного дохода и основной суммы долга предъявляют в депозитарий сертификаты. Государственным ценным бумагам присваиваются государственные регистрационные коды. Выпускам внешних облигационных займов РФ государственные регистрационные коды не присваиваются.

2.5 Порядок присвоения регистрационных  кодов государственным займам

Государственным ценным бумагам присваиваются государственные  регистрационные коды. Выпускам внешних  облигационных займов РФ государственные  регистрационные коды не присваиваются.

Государственный регистрационный  код состоит из девяти значащих разрядов: X1X2X3X4X5X6X7X8X9.

Первый и второй разряды  номера Х1Х2 указывают на тип ценной бумаги:

«01» — вексель Минфина РФ;

«06» — облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»);

«07» — облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.;

«12» — государственные жилищные сертификаты;

«13» — валютные облигации Минфина РФ;

«21» — государственные  краткосрочные бескупонные облигации  со сроком обращения до одного года;

«24» — облигации федерального займа с переменным купонным доходом сроком обращения от одного года до пяти лет;

«25» — облигации  федерального займа с постоянным купонным доходом сроком обращения  от одного года до пяти лет;

«26» — облигации  федерального займа с постоянным купонным доходом сроком обращения от пяти до 30 лет;

«30» — облигации государственного сберегательного займа РФ;

«35» — облигации золотого займа;

«40» — облигации государственного нерыночного займа.

Третий, четвертый и  пятый разряды ХЗХ4Х5 указывают на порядковый номер выпуска данного типа. Шестой, седьмой и восьмой разряды Х6Х7Х8 — буквы «RMF» («Russian Ministry of Finance») — указывают на эмитента. Девятый разряд Х9 — буква «S» — указывает, что ценная бумага является государственной.

Департамент ценных бумаг  и финансового рынка Минфина  РФ при выпуске государственных  ценных бумаг присваивает государственный  регистрационный код и регистрирует выпуски государственных ценных бумаг в Государственной долговой книге РФ. Выпуски внешних облигационных займов РФ регистрируются в Книге государственного внешнего долга РФ с присвоением каждому из выпусков государственного регистрационного номера.

Глава 3. Основные факторы, определяющие характер и направления  долговой политики Российской Федерации на 2013-2015 гг.

3.1 Основные  направления государственной долговой  политики Российской Федерации  на 2013 – 2015 гг.

Возвращаемое в практику бюджетного планирования правило распределения  нефтегазовых доходов призвано ограничить подверженность государственного бюджета конъюнктурным колебаниям нефтяных цен. Новые элементы более консервативной финансовой политики – законодательное ограничение предельной величины государственных расходов, «автоматическое» аккумулирование части нефтегазовых доходов в суверенных фондах – позволят в среднесрочной перспективе повысить устойчивость бюджетной системы, иметь умеренный дефицит федерального бюджета и выйти в 2015 году на его сбалансированность. Основным источником финансирования бюджетного дефицита традиционно выступят государственные заимствования на рынках капитала. Объемы возможного предложения государственных ценных бумаг, прежде всего, на внутреннем облигационном рынке, могут составить до 1,2 триллионов рублей ежегодно.

Привлечение заемного капитала с рынка на приемлемых условиях в планируемых объемах по-прежнему является непростой задачей. В этой связи продолжение выбранного курса на приоритетное развитие национального долгового рынка рассматривается в качестве важнейшей цели государственной долговой политики на среднесрочный период. Необходимо завершить начатые преобразования, направленные на либерализацию рынка и модернизацию его инфраструктуры. Ключевыми задачами на этом направлении остаются расширение базы инвесторов, создание комфортных и конкурентоспособных условий для участников рынка.

Государственная долговая политика в 2013-2015 гг. будет направлена на обеспечение финансирования дефицита федерального бюджета путем привлечения  ресурсов на российском и международном  рынках капитала на благоприятных условиях, обеспечение оптимального соотношения дюрации и доходности суверенных долговых обязательств, поддержание высокого уровня кредитных рейтингов страны, формирование адекватных ориентиров по уровню кредитного риска для российских корпоративных заемщиков. Одновременно будет решаться задача по совершенствованию системы мониторинга внешних заимствований корпоративного сектора и механизма предоставления государственных гарантий.

3.2. Шесть факторов, определяющие характер и направления  долговой политики Российской Федерации на 2013-2015 гг.

Фактор 1. Макроэкономические условия реализации долговой политики.

Неустойчивый характер восстановления мировой экономики, а также нестабильное состояние  государственных финансов ряда зарубежных стран, прежде всего, государств Европы, создают серьезные риски ухудшения глобальной экономической конъюнктуры и сохранения напряженности на мировых финансовых рынках в среднесрочной перспективе. Замедление роста экономик стран БРИКС, и, как следствие, сокращение мирового спроса на энергоносители чревато снижением цен на нефть в среднесрочной перспективе до уровня существенно ниже 100 долл. США за баррель, возникновением новой волны глобального финансового-экономического кризиса и реализацией пессимистических сценариев экономического развития России.

Дефицит федерального бюджета  сохранится на протяжении планового  периода, однако будет иметь относительно низкие значения (0,8% ВВП в 2013 г. и 0,2% ВВП в 2014 г.) с планируемым выходом на бездефицитный бюджет в 2015 г. При умеренном общем дефиците бюджета значения ненефтегазового дефицита сохранятся на все еще высоком, хоть и последовательно снижающемся уровне: в 2013 г. – 10,1% ВВП, в 2014 г. – 8,9% ВВП, в 2015 г. – 8,6% ВВП.

Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета будут по-прежнему выступать государственные заимствования, объем валового привлечения по которым составит в 2013-2015 гг. 1,4 трлн. рублей, 1,1 трлн. рублей и 1,4 трлн. рублей соответственно (Таблица 1).

В целях аккумулирования  части нефтегазовых доходов в Резервном фонде и дальнейшего развития национального долгового рынка в предстоящий период планируется продолжить следовать стратегии «занимай и сберегай», осуществляя при благоприятной конъюнктуре рынка государственные заимствования в объемах, превышающих дефицит федерального бюджета.