Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства на примере ОАО «Тюменцевский маслосырзавод»

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего  потенциала предприятия диагностируется  с помощью двух показателей: коэффициента рентабельности капитала и коэффициента оборачиваемости активов. Первый из этих показателей дает представление о том, в какой мере капитал предприятия способен генерировать прибыль, т.е. формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств. Второй из них показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е. выступает как мультипликатор формирования прибыли предприятия. В основе этой совокупной оценки лежит “модель Дюпона”.

Методы интегральной оценки угрозы банкротства основаны на комплексном  рассмотрении вышеизложенных показателей (которые при необходимости могут  быть дополнены и другими).

Одним из наиболее распространенных методов такой интегральной оценки в зарубежной практике финансового менеджмента является «модель Альтмана» (или «Z – счет Альтмана»). Она представляет собой пятифактическую модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий – банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5,                                                   (1.1)

Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 – отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов);

X2 – уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия);

X3 – уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

X4 – коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций предприятия);

X5 – оборачиваемость активов или капитала, представляющую собой отношение объема продажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала. В сочетании с показателем X2 он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия.

С учетом рассмотренных  значений отдельных факторов модель Альтмана для непосредственных расчетов может быть представлена в следующем  виде:

Z=1.2*РК/А+1.4*ЧП/А+3.3*ЧД/А+0.6*СКр/ЗК+1.0*ОП/А             (1.2)

Уровень угрозы банкротства  предприятия в модели Альтмана оценивается  по следующей шкале (Таблица 2):

Таблица 2 – Оценочная  шкала для модели Альтмана

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
До 1.80	Очень высокая
1.81 – 2.70	Высокая
2.71 – 2.99	Возможная
3.00 и выше	Очень низкая

Корректировка коэффициентов  значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием  при использовании модели Альтмана в наших условиях для объективной  оценки угрозы банкротства предприятия.

В ходе проведенного анализа  определяются масштабы кризисного состояния  предприятия определяется на основе проведенной дифференцированной или  интегральной оценки угрозы банкротства  с целью выбора соответствующего финансового механизма защиты от нее.

Практика финансового  менеджмента использует при оценке масштабов кризисного состояния  предприятия три принципиальных характеристики.

В таблице 3 приведены критерии формирования таких характеристик, а также наиболее адекватный им способ реагирования (включения защитных финансовых механизмов).

Таким образом, идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет определить принципиальное направление используемых форм и методов его финансового оздоровления.

Таблица 3 – Масштабы кризисного состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Вероятность банкротства  по результатам оценки	Масштаб кризисного состояния  предприятия	Способ реагирования
Возможная	Легкий кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
Высокая	Тяжелый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
Очень высокая	Катастрофа	Поиск эффективных форм санации (при  неудаче – ликвидация)

Изучение основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия.

Изучение основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия, является заключительным этапом диагностики банкротства. Так как факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия, являются одновременно формой реализации отдельных видов финансовых рисков, они также подразделяются в процессе изучения на две основные группы:

а) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы);

б) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы  кризисного развития в свою очередь подразделяются при анализе на три группы:

-социально-экономические  факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются  только те, которые оказывают  негативное воздействие на хозяйственную  деятельность данного предприятия, т.е. формируют потенциал риска его банкротства;

-рыночные факторы.  При рассмотрении этих факторов  исследуются негативные для данного  предприятия тенденции развития  товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции)  и финансового (денежного, фондового и валютного) рынков;

-прочие внешние факторы.  Их состав предприятие определяет  самостоятельно с учетом специфики  своей хозяйственной деятельности.

Внутренние  факторы кризисного развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков:

- факторы, связанные  с производственной деятельностью;

- факторы, связанные  с инвестиционной деятельностью;

- факторы, связанные с финансовой деятельностью. Основные факторы каждой группы приведены на Рисунок 2 приложения Б.

В процессе изучения факторов определяется их влияние на характер кризисного развития предприятия. Количественно  степень этого влияния может  быть определена с помощью однофакторных  или многофакторных моделей. По результатам  такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое состояние предприятия. На заключительном этапе осуществляется прогноз развития отдельных факторов, оказывающих наиболее существенное негативное воздействие и вызывающих наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

 

 

2 Анализ финансово-хозяйственной  деятельности ОАО «Тюменцевский  маслосырзавод»

2.1 Общая характеристика  ОАО “Тюменцевский маслосырзавод”

Открытое акционерное  общество “Тюменцевский маслосырзавод” (сокращенное наименование – ОАО “Тюменцевский МСЗ”) находится в Алтайском крае с.Тюменцево ул.Маслозаводская 28. Общество создано как коммерческая организация в целях осуществления своей деятельности  и для более полного удовлетворения потребностей рынка, предприятий, учреждений, организаций и граждан в услугах, направленных на получение Обществом прибыли. Основными видами деятельности   ОАО “Тюменцевский МСЗ” являются: закуп и переработка молока; организация производства, разработка, изготовление и внедрение новых видов продукции и технологий; производство товаров народного потребления; выполнение строительных, ремонтно-строительных  и пуско-наладочных работ; оптовая и розничная торговля товарами народного потребления; внешнеэкономическая деятельность; осуществление других видов деятельности не противоречащих законодательству и нормативным документам РФ.

 Уставный капитал  Общества составляет 4924 рубля, состоит  из номинальной стоимости 4924 обыкновенных  именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая, приобретенных акционерами (размещенных акций). На момент регистрации ОАО “Тюменцевский МСЗ” акции общества полностью оплачены и размещены среди его акционеров.

Органами управления являются: общее собрание акционеров, совет директоров, единоличный исполнительный орган (директор). С 1997 года по настоящее время единоличным исполнительным органом ОАО “Тюменцевский МСЗ”  является директор в лице Ивана Васильевича Козина.

Общество обязано вести  бухгалтерский учет и предоставлять  финансовую отчетность в порядке, установленном правовыми актами РФ.

ОАО “Тюменцевский маслосырзавод” был построен в 1929 году. В его состав входили Вылковский сырзавод постройки 1930 г. и Кулундинский сырзавод находящийся в с.Трезвоново постройки 1929 г. В начале шестидесятых годов в процессе реорганизации районов к Тюменцевскому маслосырзаводу был пресоединен Юдихинский сырзавод. Тремя заводами (Тюменцевский, Юдихинский и Вылковский) в год вырабатывалось до 1200 тонн сыров в ассортименте. Предприятие неоднократно награждалось переходящим красным знаменем, занимало первое место в краевых соц. соревнованиях, было отмечено благодарственной телеграммой министра мясной и молочной промышленности СССР.

В период перестройки  предприятие выдержало экономический  спад и жесткую конкуренцию. Загрузка мощностей по предприятию упала до 45%, возросла задолженность в бюджет и внебюджетные фонды. В результате  трудных экономических условий предприятие было вынуждено  реализовать базу Юдихинского сырзавода и реорганизовать Вылковский сырзавод в приемный пункт, который занимается приемкой молока и отправкой его на Тюменцевский маслосырзавод для дальнейшей переработки.

С 1999 года экономическое  состояние предприятия начало стабилизироваться. ОАО “Тюменцевский маслосырзавод” вступил в Объединение предприятий под торговой маркой “Столица молока”. Появился стабильный рынок сбыта не только сыров и масла, но и цельномолочной продукции. В 2000 году на базе Тюменцевского сырзавода начал работать цех цельномолочной продукции, оснащенный фасовочными аппаратами. За период с 1998 по 2004 год  объем производства цельномолочной продукции возрос в более чем 65 раз.

Ежедневно в  торговые точки г. Барнаула и г. Камень-на-Оби  отгружается более 16 тонн цельномолочной продукции. Заметно расширился ассортимент выпускаемой продукции. Заметно расширена сырьевая зона. Сегодня с предприятием сотрудничают сельхозпроизводители Тюменцевского, Баевского, Мамонтовского, Завьяловского и Каменского районов. С 2003 года в структуру предприятия входят Тюменцевский маслосырзавод, Вылковский приемный пункт и Баевский приемный пункт.

Таблица 4 - Основные показатели деятельности ОАО “Тюменцевский маслосырзавод”

за 2008-2010гг., тыс. руб.

Наименование показателя	2008 год	2009 год	2010 год	Отклонения (+,-)
				2009г от 2008г	2010г от 2009г
Выручка от продажи товаров	271059	73308	56426	-197751	-49088
Себестоимость проданных товаров	(269972)	(72298)	(63416)	-197674	-8882
Прибыль (убыток) от продаж	1087	1010	(6990)	-77	-5980
Среднегодовая стоимость активов	37289,5	63030	95118,5	+25740,5	+32088,5
Среднегодовая стоимость дебиторской  задолженности	16162,5	43606	68160	+27443,5	+24554
Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности	37821	60684,5	97253,5	+22863,5	+36569