Несостоятельность, банкротство предприятия

Как показывает практика, причины  задолженности часто носят объективный  характер и не всегда возникают по вине самого должника (бюджетное недофинансирование, несогласованность действий различных  министерств и ведомств, курирующих объект, внеплановые чрезвычайные затраты  и т.д.).

К причинам банкротства относятся:

влияние внешних факторов макросреды, которые подразделяются на:

• экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров.

Одной из причин несостоятельности  субъектов хозяйствования может  быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения  может оказаться непосильным  для предприятия;

• политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства;
• усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса;
• научно-технические прорывы, приводящие к смене потребительских предпочтений;
• демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Одни из указанных факторов могут вызвать внезапное банкротство  предприятия, другие постепенно усиливаются  и накапливаются, вызывая медленное, трудно преодолимое движение предприятия  к спаду производства и банкротству. Неэффективное управление внутренними  факторами микросреды предприятия.

К внутренним факторам можно  отнести следующие:

• дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики;
• низкий уровень техники, технологии и организации производства;
• снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;
• создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства;
• плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство;
• отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;
• привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;
• быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж.

Отсюда появляется потребность  в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

К субъективным причинам банкротства, относящимся непосредственно к  хозяйствованию, причисляют следующие:

• неспособность руководителей предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;
• снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;
• снижение объемов производства;
• снижение качества и цены продукции;
• неоправданно высокие затраты;
• низкая рентабельность продукции;
• слишком большой цикл производства;
• большие долги, взаимные неплатежи;
• слабая адаптированность менеджеров-представителей старой школы управления к жестким реальностям формирования рынка, их неумение проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику;
• разбалансированность экономического механизма воспроизводства капитала предприятия.

В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства можно  рассматривать задержки с предоставлением  финансовой отчетности, свидетельствующие  о работе финансовых служб, а также  резкие изменения в структуре  баланса и отчета о прибылях и  убытках.

 

1.4 Сравнительная  характеристика методов прогнозирования банкротства предприятий и оценка их эффективности

На современном этапе  развития российской экономики на первый план выходят проблемы, связанные  с выявлением неблагоприятных тенденций  развития предприятия, выбора метода оценки банкротства. А методик, позволяющих  с достаточной степенью достоверности  прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Более того, нет  единого источника, который бы описывал большинство известных методик. В приложении 2 дается краткий обзор  основных методик прогнозирования  банкротства, встречающихся в литературе и на практике; в приложении рассмотрены показатели и расчетные формулы.

Различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, предсказывают  различные виды кризисов. Именно поэтому  оценки, получаемые при их помощи, нередко  столь сильно различаются. Все эти  методики можно было бы назвать кризис-прогнозными (К-прогнозными). Любой из обозначенных видов кризисов может привести к  коллапсу (смерти) предприятия. Поэтому, понимая механизм банкротства как  юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать  методиками предсказания банкротства. Хотя ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому целесообразно отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик может диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.

1. Статистический метод (вероятностная оценка)

Двухфакторная модель Альтмана

Достоинства:

- простота и возможность  применения при ограниченной  информации

Недостатки:

- невозможность использования  в российских условиях;

- нет всесторонней финансовой  оценки, отклонение от реалий;

- точность расчетов зависит  от исходной информации при  построении модели, ошибка прогноза  ± 0,65

Z= -0,3877 - 1,0736Кп+0,0579Кфз

Z - показатель риска банкротства,

Кп - коэффициент покрытия (отношения текущих активов к  текущим обязательствам),

Кфз - коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение  заемных средств к общей величине пассивов.

(-0,3877), (-1,0736), (0,579) - весовые  значения найдены эмпирическим  путем (опытно-статистическим способом). Для предприятий, у которых  Z = 0, вероятность банкротст-ва равна  50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z. Если Z > О, то  вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z

Пятифакторная модель Альтмана

Достоинства:

- в первом приближении  возможно разделить хозяйствующие  субъекты на потенциальных банкротов  и небанкротов;

- точность расчетов зависит  от прогнозируемого периода времени: 1 год - 95%, 2 года - 83%

Недостатки:

- область применения ограничена (только крупные компании с  котирующимися акциями);

- не учитывает влияние  рентабельности;

- по своему содержанию  это показатель рентабельности  капитала (активов)

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком 

(применима для ОАО)

Коб -- доля оборотных средств  в активах, т. е. отношение текущих  активов к общей сумме активов;

Кнп -- рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

Кр -- рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

Кп -- коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости  акционерного капитала к краткосрочным  обязательствам;

Ком -- отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов

Значение Z

Вероятность банкротства, % Z<1.81

очень высокая Z=[1,81;2,7]

высокая Z=[2,7;2,99]

вероятность невелика Z>2.99

Вероятность ничтожна, очень  низкая Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком

(применима для ЗАО  и предприятий, акции которых  не котируются на рынке)

Кп - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение  балансовой стоимости акционерного капитал к краткосрочным обязательствам.

Четырехфакторная модель Таффлера

Достоинства:

- позволяет отслеживать  деятельность компании во времени  (моменты упадка и возрождения)

Недостатки:

- область применения ограничена (только для компании, акции которых  котируются на рынке);

- точность расчетов зависит  от исходной информации при  построении модели

Z = 0,53.x1 +0,1Зх2 +0,18х3 +0,16х4

x1 - прибыль от реализации/краткосрочные  обязательства;

х2 - оборотные активы/сумма  обязательств;

х3 - краткосрочные обязательства/сумма  активов;

х4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы  хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует  о высокой вероятности банкротства.

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Достоинства:

- позволяет определять "рейтинг  риска банкротства";

- прогноз банкротства  не только по количеству, но  и по временному характеру

Система показателей

1. Коэффициент Бивера = (чистая  прибыль - амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

2. Рентабельность активов  = Чистая прибыль / активы

3. Финансовый Леверидж = (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы

4. К-т покрытия активов  чистым оборотным капиталом = (собственный капитал - внеоборотные  активы) / активы

5. К-т покрытия = оборотные  активы / краткосрочные обязательства

 

Рейтинговое число Сайфулина и Кадыкова

Достоинства:

- применение в целях  классификации предприятий по  уровню риска

Недостатки:

- не позволяет оценить  причины попадания предприятий  в зону неплатежеспособных;

- не учитывает отраслевой  особенности предприятия

Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5

x1 - коэффициент обеспеченности  собственными средствами (нормативное  значение хг>0,1);

х2 - коэффициент текущей  ликвидности (х2>2);

х3 - интенсивность оборота  авансируемого капитала, характеризующая  объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных  в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли  от реализации к выручке;

х5 - рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

Z<1 - фин. состояние не  удовлетворительное

2. Метод экспертных  оценок

Многокритериальная модель

Достоинства:

- разрабатывается для  конкретной организационной системы,  с участием его работников,

- имеет широкое применение, для разных уровней управления;

-оперативность и высокая  производительность получения информации  для выработки управленческого  решения

Недостатки:

- зависит от квалификации  участников разработки модели (влияние  человеческого фактора);

- зависит от знаний  и опыта эксперта (влияние интуитивных  характеристик)

R = b1Х1 + b2Х2 + b3Х3 + … + bnXn

R - интегральный показатель  состояния деятельности

Х1, Х2 … Хn - значимые факторы, влияющие на состояние деятельности, вошедшие в модель

b1, b2 … bn - веса соответственно  факторов, характеризующих состояние  Х1, Х2 … Хn (b1 + b2 +…+ bn =1)

3. Метод аналогий

Модель "жизненный цикл проекта"

Достоинства:

- проект рассматривается  как "живой" организм, имеющий  определенные стадии развития;

- возможность оценить  каждый этап, выявить причины  нежелательных последствий, расклассифицировать  и оценить степень риска

Недостатки:

- используется для определения  рисков новых проектов;

- на практике трудно  собрать соответствующую информацию

Жизненный цикл проекта = Этап разработки + Этап выведения на рынок + Этап роста + Этап зрелости + Этап упадка

4. Метод оценки  финансового состояния

Интегральная бальная  оценка

Достоинства:

- системная, подробная  характеристика неплатежеспособности, основанная на структуре баланса

Недостатки:

- возможность получения  недостоверной информации по  завуалированной бухгалтерской  отчетности;