Экономическая оценка проекта технического переоснащения цеха

                                     

                              (1.6)

 

       

 

 

                                                                                                                                                                                                                                                      (1.7)

 

                                   

                                                  (1.8)

 

 

 

 

 

 

где

           Н_пк – норма прибыли на капитал, %

∑Д – сумма годовых доходов  за весь срок использования инвестиционного  проекта, руб.

Т – срок использования инвестиционного  проекта, лет;

К – первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

К_ост – остаточная стоимость вложений, руб.;

И – сумма износа основных средств, входящих в первоначальные вложения, за весь срок использования проекта, руб.

Значение нормы прибыли на капитал  зависит от способа её расчёта, методов (вариантов) расчёта дохода, а также норм амортизации.

Несмотря на отмеченные колебания  нормы прибыли на капитал в  зависимости от вышеперечисленных  факторов, этот метод очень часто  используется на практике для обоснования  инвестиционных решений.

Однако для принятия окончательного решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта следует провести группировку

капиталовложений в зависимости  от их цели и направленности и обусловленной  этими различиями ожидаемой нормы  прибыли на капитал.

Конкретное представление о  практике составления классификаций (группировок) капиталовложений можно получить из соответствующей экономической литературы. На европейских и американских предприятиях капиталовложения группируются по следующим классам в зависимости от их цели:

1) вынужденные капиталовложения;

2) сохранение позиций на рынке;

3) обновление основных производственных фондов, особенно оборудования, с целью рационализации производства;

4) снижение издержек производства;

5) увеличение доходов путём расширения  выпуска и увеличения мощностей;

6) рискованные капиталовложения.

К первой группе (класс 1) относятся  капиталовложения, которые осуществляются с целью защиты окружающей среды, повышения надёжности оборудования и улучшения техники безопасности на производстве. Данные меры направлены на предотвращение загрязнения воздушной и водной среды вредными выбросами. Необходимость этих мер диктуется интересами всего общества. Поэтому, как правило, если инвестиционный проект относится к первому классу, то требования к норме прибыли на капитал отсутствуют. Тем более, что капиталовложения для защиты окружающей среды могут быть не только добровольными, но и обязательными в соответствии с законодательными актами. Между тем инвестиции, направленные на улучшение условий труда, повышение техники безопасности, могут быть и прибыльными, если они ведут к снижению травматизма, уменьшению потерь рабочего времени в связи с болезнью рабочих. Поэтому даже если капитальные вложения относятся к первому классу, необходимо

рассчитать рентабельность инвестиционного  проекта, т.е. норму прибыли на капитал.

Ко второй группе (класс 2) относят  инвестиционные проекты, направленные на поддержание позиций на рынке, т.е. на сохранение созданной репутации  и 

завоевание новых рынков. Сюда относятся  затраты на рекламу, подготовку кадров, повышение качества и надёжности продукции. Норма прибыли на капитал по второму классу составляет 6%.

Инвестиции третьей группы (класс 3) должны обеспечить непрерывный процесс  производства, повышение его технического уровня, сокращение затрат на ремонт. Норма прибыли по таким инвестициям составляет до 12%.

Четвёртая группа инвестиционных проектов (класс 4) направлена на сокращение издержек, повышение производительности труда, рост

рентабельности продукции. Норма  прибыли на капитал в этом случае не должна быть меньше 15%.

В пятой группе инвестиционных проектов (класс  5) основное внимание уделяется  увеличению выпуска продукции и  росту массы прибыли. Рентабельность инвестиционных проектов  по пятому классу может быть до 20%.

Наконец, в шестую группу (класс 6) включаются финансовые вложения в ценные бумаги, разработку принципиально новой продукции. Неопределённость результатов и связанный с этим риск, увеличивают норму прибыли на капитал до 25%.

Приведенные значения нормы прибыли  на капитал по классам инвестиционных проектов следует рассматривать как приблизительные. Подобные требования к величине нормы прибыли устанавливаются далеко не во всех случаях. По конкретным предприятиям указанные нормы должны быть уточнены с учётом особенностей деятельности этих предприятий, конкурентоспособности продукции и других факторов. Тем не менее классификация инвестиционных проектов помогает руководству фирмы принять более обоснованные решения по их реализации

Кроме того, следует помнить, что  максимизация нормы прибыли  на капитал не всегда составляет главную цель руководства фирмы. Поэтому надо стремиться к достижении. Заданного, запланированного уровня нормы прибыли на капитал, а не максимально возможного.

 

 

 

При принятии управленческих решений  следует учитывать многие факторы: повышение рентабельности продукции и нормы прибыли на капитал в сравнении с достигнутым уровнем, соответствии нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту достижениям предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, наконец, соответствие нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту норме прибыли, заданной по определённому классу инвестиций.

С учётом высказанных соображений  следует признать, что норма прибыли  на капитал является важным инструментом контроля за эффективностью инвестиций. Методы оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополненные исследованиями по классам инвестиций и сравнительным анализом инвестиционного проекта с достигнутым уровнем эффективности капиталовложений в целом по предприятию, находят широкое применение в западноевропейских странах. Это свидетельствует о целесообразности применения подобных методов исследования в России.

Вместе с тем нельзя подходить  формально к использованию опыта  западных стран. Необходимо учитывать  особенности налогообложения предприятий, методы расчёта амортизации, себестоимости и прибыли в отечественной практике. Следует также решить вопрос о том, как рассчитывать стоимость основных средств и нематериальных активов при определении нормы прибыли на капитал в целом по предприятию – по остаточной стоимости или по восстановительной без учёта износа. Не менее важно сгруппировать инвестиции по классам, уточнить цели предприятия и увязать их с целями инвестиционного проекта. /3/

 

 

Особенности оценки эффективности  инноваций

Основные принципы оценки эффективности инноваций

 

В настоящее время при оценке эффективности инвестиционных проектов руководствуются Методическими  рекомендациями по оценке эффективности  инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утверждёнными 31 марта 1994г. Госстроем России, Министерством экономики РФ, Госкомпромом России № 7-12/47, вторая редакция данной методики опубликована в январе 2000г.(далее – Методические рекомендации). Однако они не в полной мере подходят для оценки эффективности инноваций (нововведений). Это обусловлено тем, что в создании и использовании инноваций, как правило, задействован более широкий круг участников по сравнению с инвестиционным проектом. В инновационном процессе участвуют инвесторы, научно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектные организации, заводы-изготовители данной продукции и её потребители. В осуществлении инвестиционного проекта заинтересованы финансирующие его инвесторы и предприятие, занимающиеся реализацией проекта.

Период, в пределах которого осуществляются единовременные затраты и обеспечиваются доходы, обусловленные созданием (научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими работами), производством и эксплуатацией нововведений, во многих случаях занимает значительно больший промежуток во времени, чем соответствующий период реализации (создания и эксплуатации) инвестиционного проекта. Это особенно проявляется, когда речь идёт о таких нововведениях, как новые конструкционные материалы и т.д.

Наряду с этим реализация нововведений имеет конечной целью  достижение лучших результатов в сравнении с аналогом, тогда как в Методических рекомендациях не уделено этому вопросу должного внимания.

Цена на принципиально  новую продукцию должна найти  признание у потребителя, в то время как цена на продукцию, выпуск которой предусмотрен инвестиционным проектом, уже получила своё подтверждение на рынке.

Достижение конечного  результата инновационного процесса связано с более высокими рисками по сравнению с осуществлением инвестиционного проекта.

Воздействие перечисленных  факторов обусловливает особенности определения экономической эффективности инноваций. Эти особенности должны состоять в следующем:

1) При оценке эффективности инноваций  необходимо учитывать не только  общую массу дохода (полезного  результата), который возможно получить за весь срок полезного использования нововведений, но и его прирост в сравнении с аналогом. Выполнение этого требования означает, что при технико-экономическом обосновании выбора наилучшего варианта инноваций следует исходить как из теории сравнительной оценки эффективности, так и из теории абсолютной эффективности. Базируясь на теории сравнительной эффективности отбирают наилучший вариант из числа возможных, а затем производят расчёт оценочных показателей абсолютной эффективности инноваций. Методические рекомендации ориентируют преимущественно на теорию абсолютной эффективности инвестиций. Такой подход находит выражение в определении эффекта как разности между доходами и затратами (текущими и единовременными) от реализации наиболее эффективного варианта. Сравнение различных вариантов проектов в Методических рекомендациях не раскрыто.

Между тем сравнительная  оценка эффективности нововведений необходима не только для отбора наилучшего варианта из числа возможных, но и  для определения его влияния  на экономические показатели хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.

 

 

2) При оценке эффективности инновации  рекомендуется различать: расчётный  год внедрения, первый год после  окончания нормативного срока  освоения нововведения, начальный  год срока полезного использования инновации, срок полезного использования нововведения, последний год срока полезного использования инновации.

В качестве расчётного года принимается  второй или третий календарный год  серийного выпуска новой продукции  или второй год использования новой технологии, новых методов организации управления, производства, труда.

В качестве начального года срока  полезного использования инвестиционного  проекта принимается год финансирования работ по его реализации. Такой  подход не всегда приемлем для оценки эффективности нововведения, потому что единовременные затраты на его реализацию могут осуществляться в течение многих лет. При этом одновременно могут осуществляться затраты и получаться полезный результат, в частности это имеет место при реализации крупномасштабных инновационных проектов и участии в их реализации заинтересованных государственных или коммерческих структур. /3/

Исходя из этого при оценке эффективности  инноваций все затраты (текущие  и единовременные), а также результаты приводятся к расчётному году. 

При этом используются как  коэффициенты дисконтирования, так  и коэффициенты наращивания. Их расчёт осуществляется по следующим формулам:

                                                     

                                (1.9)

 

                                                   

                                 (1.10)

 

где

К_д – коэффициент дисконтирования;

К_н – коэффициент наращивания

Е₁ – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме прибыли на капитал;

Е₂ – норма дохода на единовременные затраты, направленные на НИОКР и другие; определяется исходя из депозитного процента по вкладам или другой, приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Следует отметить, что Е₁ и Е₂ не могут быть равны по своему значению.

T – число лет, отделяющее затраты и результаты данного года от начала расчётного года.

В отличии от этого, при оценке эффективности  инвестиционных проектов приведение текущих  затрат и результатов производится путём их дисконтирования к начальному году осуществления единовременных затрат.

3) При оценке эффективности нововведений  в отличие от оценки эффективности  инвестиций следует значительно  большее внимание уделять процессу  выбора наилучшего варианта из  числа возможных. В Методических рекомендациях этот вопрос практически не разработан.

При отборе наилучшего варианта из числа  возможных необходимо обеспечить их сопоставимость не только по фактору  времени, но и по объёму производства новой продукции (работ) и по качественным, социальным и экологическим факторам.

За базу для сравнения при  отборе вариантов принимаются: