Общая схема расчета движения денежных средств
Поступление
средств
в t-тый период
Поступление
собственных
средств
на реализацию
Поступление
заемных
средств
Выручка от
реализации
продукции
и услуг
Внереал
Изацион
ные
доходы
Расходован
ие
средств
Инвестицион
ные
затраты
Производственные
затраты (без
амортизационных
отчислений)
Выплаты
по
кредитам
Расчеты с
бюджетом
(налоги)
Денежный
поток в t-тый период
Внутренняя норма доходности (ВНД; внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR -
Internal Rate of Return).
ВНД обычно называют такое положительное число Ề, что при норме дисконта Е = Ề, ЧДД обращается в ноль:
ЧДД ( Ề )= О
При рассмотрении проектов считается, что существует только одно единственное значение ВНД. Не существует ВНД для проектов, у которых ЧД или ЧДД не положительны. ВНД может быть использована при анализе эффективности проекта:
при всех Е >Ề, ЧДД отрицательный, т. е. проект не эффективен;
при всех Е ≥ 0, но Е ≤ Ề, ЧДД – положителен, т. е. проект эффективен.
ВНД используется:
а) для определения доходности альтернативных направлений вложения соответственных средств;
б) для оценки степени устойчивости проекта: чем выше значение ВНД и чем больше разность ВНД – Е, тем проект более устойчив.
Период окупаемости или Pay Back Period (PBP)
это период, необходимый для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет полученного дохода от реализации проекта. С учетом дисконтирования период окупаемости определяется на основе расчета ЧДД и равен периоду, когда значение ЧДД переходит из отрицательной области в положительную.
Конкретный состав денежных потоков зависит от того какой вид эффективности оценивается. Оценка эффективности проекта в целом производится при рассмотрении общественной эффективности или коммерческой эффективности. Оценивать общественную эффективность проекта означает проверить разумность с точки зрения общества выделения ресурсов на осуществление именно этого проекта при наличии альтернатив.
Такая оценка важна для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих экономику страны и влияющих на широкие слои населения. К ним следует отнести проекты разработок нефтяных и газовых месторождений, строительство нефтеперерабатывающих заводов, нефтепроводов, авто- и железнодорожных магистралей и т. п.
Для небольших проектов такая оценка важна, если предполагается привлечение государственных ресурсов.
Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта отражает его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы (проектоустроителя) полностью реализующей проект за счет собственных средств.
Оценка эффективности проекта в целом производится при рассмотрении “общественной эффективности” или “коммерческой эффективности”. При этом используются два потока – инвестиционный и операционный.
При оценке эффективности участия в проекте денежные потоки несколько меняются. В первую очередь обычно вводятся денежные потоки собственного (акционерного) капитала. Рассматривают собственные средства «агрегированного» участника и проекто-устроителя, осуществляющего всю финансовую реализацию проекта. Этот участник располагает собственными средствами и может привлекать недостающие средства со стороны. Здесь рассматривают 3 вида деятельности: операционную, инвестиционную и финансовую.
Для финансовой реализуемости инвестиционного проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока
(суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным.
Величина денежного потока для вычисления показателей эффективности собственного капитала, определяется на каждом шаге, как сальдо суммарного денежного потока (от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности).
Внутренняя норма доходности
АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
Анализ безубыточности является одним из широко распространенных способов, позволяющих судить о рациональности производства. При этом рассчитывается точка безубыточности, то есть точка нулевой прибыли, при которой доходы от реализации продукции равны текущим издержкам.
Точка безубыточности характеризуется объемом производства продукции:
-либо в натуральном выражении;
-либо в процентах от проектной мощности.
Точка безубыточности определяется по формуле
Qo = (Cp*Q)/(Ц-Cv), [T];
где Ср - условно-постоянные расходы на 1 т продукции, руб./т;
Q - проектная мощность (годовой выпуск продукции),т;
Ц - цена 1 т продукции без НДС, руб./т;
Сv - условно-переменные расходы на 1 т продукции, руб./т.
К условно-переменным затратам Сv, которые зависят от объема производства относят:
сырье и основные материалы;
вспомогательные материалы;
транспортные расходы;
затраты на техническую оснастку;
текущий ремонт оборудования.
Затраты на энергоносители можно разделить на две составляющие:
двигательная электроэнергия и технологическое топливо (80%);
электроэнергия на освещение, обогрев помещений и т. п. (20%).
Первая составляющая будет зависеть от объема производства, а вторая – нет.
Заработную плату с отчислениями также можно разделить на две составляющие:
затраты на оплату туда административно управленческого персонала, управленческого аппарата, на поддержание (на минимуме) трудового коллектива при спаде производства (50%);
затраты на оплату труда производственных рабочих, которая будет зависеть от объема производства.
Остальные издержки производства (плату за аренду помещений, амортизационные отчисления, общезаводские расходы и пр.) следует отнести к условно-постоянным Ср.
Следует отметить, что при анализе безубыточности принимается целый ряд условий и допущений, основные из которых приведены ниже:
Объем производства равен объему продаж;
Условно-переменные затраты изменяются пропорционально объему производства;
Условно-постоянные эксплуатационные затраты одинаковы для любого объема продукции;
Продажные цены на продукцию не изменяются во времени. Поэтому общая стоимость продаж является линейной функцией от продажных цен и количества проданной продукции;
Уровень продажных цен и затрат на единицу продукции остается постоянным для любых объемов продаж (эластичность спроса по цене для ресурсов и продукции равна нулю);
Структура продукции остается постоянной.
Значение точки безубыточности для данного производства равно:
Q0 = (23731,18*600)/(195922,76-133007,03)
= 226 т
Где цена без НДС = 231188,86/1,18
= 195922,76 руб./т.
графическое построение точки безубыточности.
Оценка устойчивости проекта по условиям безубыточности
Полагаем, что все факторы сдвигаются в неблагоприятную сторону на 10%,т.е. условно-постоянные затраты увеличиваются на 10%, цена реализации производимой продукции уменьшается на 10%, цена на сырье, электроэнергию и т.п. увеличивается на 10%. В этом случае:
Qo' = (1.1*CP*Q)/(0.9*Ц- 1.1
*CV)
Q0' = (1,1*23731,8*600)/(0,9*195922,76-1,1*133007,03)
= 522 т
1. Если в этом случае точка безубыточности будет равна или меньше проектной мощности Q0
< Qo' < Q, то проект можно считать устойчивым.
В нашем случае
226 < 522 < 600
проект можно считать устойчивым.
2. Если Q0’ < 0,8 Q, то проект можно считать устойчивым.
Для конкретного примера
522 > 0,8*600=480
На основании анализа безубыточности можно сказать, что рассматриваемое производство полосы для пружин не обладает запасом устойчивости при изменении факторов в неблагоприятную сторону.
77,7%
ВНД
3 11
Года месяцев
Ток
2,71
ИД > 1
35 601
ЧДД > 0
Полученные данные
Параметр
ВЫВОД
На основе полученных результатов проект создания предприятия по производству можно считать эффективным.