Эффект от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

 

Оттоком денежных средств от инвестиционной деятельности в первый год являются затраты на приобретение технологической линии (оборудования) и увеличение оборотного капитала. В последующие годы, за исключением 5-го, притока и оттока денежных средств от инвестиционной деятельности не было. В 5-ый год притоком денежных средств выступают поступления от продажи оборудования.

 

2.2 ДЕНЕЖНЫЙ  ПОТОК ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции. Исходная информация для ее определения задается по шагам расчетного периода для каждого вида продукции, отдельно для реализации на внутреннем и внешнем рынках.

Помимо выручки от реализации в притоке и оттоке реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним, в частности, относятся:

• доходы    от    реализации    выбывающего    имущества    (включая 
  имущество, реализуемое при ликвидации предприятия в конце расчетного 
  периода). Указанные доходы могут не совпадать с остаточной стоимостью 
  такого имущества;
• доходы от сдачи имущества в аренду или от лизинга (если эти 
  операции не являются основной деятельностью);
• поступления средств при закрытии депозитных счетов, открытие 
  которых предусмотрено проектом;
• возврат займов, предоставленных другим участникам;
• получение средств по приобретённым ценным бумагам и т. д.

В оттоке реальных денег от операционной деятельности учитываются различные виды текущих (операционных) затрат. В данном проекте в составе затрат учитываются: оплата труда рабочих, исходные материалы, постоянные издержки, амортизация оборудования, проценты по кредитам.

Выручка определяется произведением объема реализации продукции на цену за единицу продукции, например, за первый год:

30 000*6 = 180 000 у.е.

В последующие годы расчет производится аналогично.

Данные по всем видам затрат берем исходя из постановки задачи. По условиям, процентная ставка за пользование кредитом составляет 25%. Для приобретения оборудования берется долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, т. е. в размере 106 000 у.е.

Проценты начисляются на остаточную стоимость кредита, т. е.:

1-й год - 0,25 * 106 000 = 26 500;

2-й год - 0,25 * 84 800 = 21 200;

3-й год - 0,25 * 63 600 = 15 900;

4-йгод-0,25 * 42 400= 10 600;

5-й год - 0,25 * 21 200 = 5 300.

Прибыль до вычета налогов определяется как разница между выручкой и всеми затратами, например, для первого года:

180 000 - 39 000 - 50 000 - 2 000 – 21 200 - 26 500 = 41 300 у.е.

Для остальных периодов прибыль рассчитывается аналогично.

Налог на прибыль равен 20%, т. е. величина налога за 1-ый год:

0,2 * 41 300= 8 260 у.е.

Проектируемый чистый доход является разницей между прибылью до уплаты налога и величиной налога на прибыль, т. е. для 1-го года:

41 300 – 8 260= 33 040 y.e.

Амортизация не является оттоком реальных денег, она обеспечивает так называемый «налоговый щит» и прибавляется к чистому доходу. Тогда чистый приток от операций для первого года:

33 040 + 21 200 = 54 240 у.е.

Аналогично рассчитываем для других лет. Таким образом, поток реальных денег от операционной деятельности представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Операционная деятельность

Показатели	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5
Объем продаж	30 000	32 000	34 000	32 000	30 000
Цена	6,0	6,5	7,0	7,5	8,0
Выручка	180000	208000	238000	240000	240000
Оплата труда рабочих	39 000	41 000	43 000	45 000	47 000
Исходные материалы	50 000	55 000	60 000	65 000	70 000
Постоянные издержки	2 000	2 000	2 000	2 000	2 000
Амортизация оборудования	21 200	21 200	21 200	21 200	21 200
Проценты по кредитам	26 500	21 200	15 900	10 600	5 300
Прибыль до вычета налогов	41 300	67 600	95 900	96 200	94 500
Налог на прибыль (20%)	8 260	13 520	19 180	19 240	18 900
Проектируемый чистый доход	33 040	54 080	76 720	76 960	75 600
Чистый приток от операций	54 240	75 280	97 920	97 160	96 800

 

2.3 ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ФИНАНСОВОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что к ней относятся операции со средствами, внешними по отношению к проекту, а не со средствами, генерируемыми проектом.

Такое деление требует более подробного рассмотрения. Денежные потоки от финансовой деятельности определяются только в расчетах эффективности участия в проекте. Такое участие предполагает осуществление инвестиций. Источниками средств для этого могут быть:

1) Средства, внешние по отношению к проекту, операции с которыми 
учитываются по финансовой деятельности. Они включают:

- собственные средства участника. Их вложение дает право инвесторам (чаще всего акционерам) пользоваться  частью доходов от проекта  и частью имущества предприятия  при его ликвидации;

- привлеченные средства (средства  других участников и кредитных учреждений). Они не дают прав на доходы от проекта и имущество предприятия и предоставляются на условиях возвратности и платности;

2) Средства, генерируемые проектом. Сюда относятся, прежде всего, 
прибыль   и   амортизация   созданного   предприятия,   а   также   доходы   от 
финансовых операций с ними (например, от вложения временно свободных 
средств  на депозитные  счета,  в  ценные  бумаги  или  в  иные  проекты). 
Получение   и   использование   этих   средств   учитывается   в   потоках   от 
операционной и инвестиционной деятельности.

Для увеличения оборотного капитала в начале первого года в размере 20 000 у.е. используются собственные средства. На величину приобретения технологической линии (106 000 у.е.) берется долгосрочный кредит сроком на 5 лет. Выплаты, по условию, производятся со второго года.

Кредит выплачивается равными долями, т. е. ежегодные выплаты равны:

106 000 / 4 = 26 500 у.е.

Тогда денежный поток от финансовой деятельности имеет вид (таблица 5).

Таблица 5 - Финансовая деятельность

Показатели	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5
Собственный капитал	20 000	0	0	0	0
Долгосрочный кредит	106 000	0	0	0	0
Погашение задолженности	0	- 26 500	- 26 500	- 26 500	- 26 500
Сальдо финансовой деятельности	126 000	- 26 500	- 26 500	- 26 500	- 26 500

3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ  ПОТОКА РЕАЛЬНЫХ ДЕНЕГ, САЛЬДО РЕАЛЬНЫХ ДЕНЕГ, САЛЬДО НАКОПЛЕННЫХ РЕАЛЬНЫХ ДЕНЕГ

 

Поток реальных денег представляет собой сумму результатов инвестиционной и операционной деятельности на каждом из шагов расчета.

Для расчета сальдо реальных денег (приток - отток) суммируют результаты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

На каждом шаге расчета вычисляется сальдо накопленных реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег на конец каждого шага расчета определяется как сальдо накопленных реальных денег на конец предыдущего шага расчета плюс сальдо реальных денег на текущем шаге расчета. Оно не может быть отрицательным ни на каком шаге расчета, так как невозможно потратить денег больше, чем имеется. Если такое случилось, то на данном шаге необходимо предусмотреть дополнительные источники финансирования (например, взять кредит, увеличить собственные средства предприятия) или снизить планируемые расходы и пересчитать заново. В таблице 6 представлен такой расчет.

Таблица 6 - Расчет потока реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег

№	Показатели	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5
1	Эффект от инвестиционной деятельности	-126 000	0	0	0	8 056
2	Эффект от операционной деятельности	54 240	75 280	97 920	97 160	96 800
3	Итого поток реальных денег	- 71 760	75 280	97 920	97 160	104 856
4	Эффект от финансовой деятельности	126 000	- 26 500	- 26 500	- 26 500	- 26 500
5	Итого сальдо реальных денег	54 240	48 780	71 420	70 660	70 300
6	Сальдо накопленных реальных денег	54240	103 020	174 440	245 100	315 400

4 РАСЧЕТ  ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

 

На базе данных таблицы 6 производится дисконтирование и расчет основных показателей коммерческой эффективности проекта.

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов за весь период расчета, приведенная к текущему начальному шагу. Текущий эффект - это превышение результатов от реализации проекта над затратами, необходимыми для его осуществления, т. е. поток реальных денег на соответствующем шаге расчета:

где Т - длительность жизненного цикла проекта;

      - эффект, достигаемый на t-ом шаге, т. е. поток реальных

денег на этом шаге;

      - результаты, достигаемые на t-ом шаге;

    затраты, осуществляемые на t-ом шаге;

      - результат операционной деятельности на t-ом шаге;

      - коэффициент дисконтирования;

 

        - ставка дисконтирования;

        К, - результат инвестиционной деятельности на t-ом шаге.

По условиям, норма дисконта Е = 25%.

Данные для расчета ЧДД представлены в таблице 7.

 

 

 

Таблица 7 - Определение дисконтированного потока реальных денег

Показатели	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5
1. Эффект от            инвестиционной деятельности	-126 000	0	0	0	8 056
2. Эффект от операционной деятельности	54 240	75 280	97 920	97 160	96 800
3. Поток реальных денег	- 71 760	75 280	97 920	97 160	104 856
4. Коэффициент дисконта при ставке дисконта, равной 25%	0,80	0,64	0,51	0,41	0,33
5. Дисконтированный поток реальных  денег	- 57 408	48 179,2	49 939,2	39 835,6	34 602,48