Анализ инвестиционной деятельности предприятия

    

Рис3. Инвестиционная деятельность предприятия[8, 218 c.].  

    Главная особенность стратегии - качественная последовательность действий и состояний, которые используются для достижения целей организации. Стратегические решения, как решения, связанные с изменением потенциала предприятия, имеют существенные последствия. Последствие возникает как результат выбора, повышения эффективности по мере накопления опыта.

    Задачи  инвестиционной стратегии (стратегические задачи инвестирования):

    -обоснование  целесообразности инвестиционного  проекта; 

    -выбор  оптимального проекта из возможных  альтернатив; 

    -оценка  эффективности и обеспечение прибыльности проекта через определенный период;

    -поиск  способов, средств и резервов  максимального повышения эффективности  инвестиции на основе инвестиционного  анализа и др.

    Задачи  стратегического анализа заключаются  в содержательном и формальном описании объекта исследования; выявлении особенностей, закономерностей и тенденций его развития; определении способов управления объектом инвестирования с целью выполнить стратегические задачи инвестирования.

    Стратегический  анализ выполняет описательную, объяснительную и прогнозную функции. В стратегическом анализе определяют:

    -объект  анализа (организацию, ее подразделения  или (отдельные процессы и операции  инвестирования);

    -цели  анализа; 

    -метод  изучения объекта; 

    -конкретные  приемы анализа; 

    -результаты  анализа - системную модель объекта. 

    В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах, и риск, т.е. неопределенность, связанную с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

    Неопределенность - неполнота и неточность информации относительно динамики денежных поступлений  и выплат в течение расчетного периода времени. Инвестиционный риск - вероятность финансовых потерь участников инвестиционного проекта в процессе его реализации[9, 380 с.].  

2.2 Модель формирования  оптимального портфеля  инвестиций предприятия.

    Формирование  инвестиционного портфеля давно  вызывает интерес ученых-экономистов  с точки зрения создания оптимального портфеля по соотношению доходности и риска. Рассмотрим существующие подходы к диверсификации портфеля инвестиций и влияние на риск по портфелю на примере портфеля ценных бумаг.

    Для создания портфеля ценных бумаг достаточно выбрать в качестве объекта инвестирования какой-то один их вид (например, инвестировать средства в облигации одного эмитента одной серии в количестве 20 шт.). Однако наиболее распространенной формой является диверсифицированный портфель, состоящий из совокупности, активов. Применение диверсификации позволяет снизить инвестиционные риски по портфелю.

    Существует  ряд рисков, связанных с ценными  бумагами. Общий риск представляет собой сумму всех рисков, связанных  с осуществлением инвестиций.

    Для теории управления портфелем ценных бумаг основополагающее значение имеет деление риска на рыночный (систематический) и специфический (несистематический) риск.

    Рыночный (систематический) возникает под  влиянием общих факторов, затрагивающих  рынок в целом. Поскольку в  этом случае охватываются все предприятия-эмитенты, представленные на рынке, то очевидно, что систематический риск нельзя устранить диверсификацией, т.е. распределением инвестиций между ценными бумагами различных компаний и отраслей.

    Специфический (несистематический) возникает под  воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. По­этому специфический риск может быть сокращен путем диверсификации, т.е. распределения инвестиций между ценными бумагами различных компаний или отраслей, по-разному реагирующими на экономические события.

    Таким образом, диверсификация - сознательное комбинирование инвестиционных объектов, при котором достигается не просто их разнообразие, но и определенная взаимосвязь между доходностью  и риском[10, С. 363-380].

    По  портфелю, состоящему из различных  групп акций, диверсификация сокращает  риск, существующий по отдельным группам  акций, но, как правило, не может устранить  его полностью. Для того чтобы  максимально использовать возможности  диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовые инструменты, например, облигации, золото, а также недвижимость.

    В портфельной теории существуют следующие  подходы к диверсификации инвестиционных портфелей.

    Традиционный  подход к диверсификации («наивная» диверсификация, или «финансовое декорирование») состоит в том, что инвестор просто вкладывает средства в некоторое количество активов и надеется, что вариация ожидаемой доходности портфеля будет невелика. Например, такая диверсификация предусматривает владение различными видами ценных бумаг (акции, облигации), ценными бумагами отдельных предприятий, компаний различных отраслей. Такой подход может привести к выводу, что лучшей диверсификацией является вложение средств в как можно большее количество ценных бумаг различных компаний.

    Однако  практикой доказано, что максимальное сокращение риска достижимо, если в  портфеле имеется 10-15 различных ценных бумаг, при этом достигается достаточный  уровень диверсификации без значительного увеличения издержек портфеля. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, которая может привести к таким отрицательным результатам, как:

    • невозможность качественного портфельного управления;

    • покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

    • рост издержек, связанных с подбором ценных бумаг (расходы на предварительный  анализ, консалтинг и т.д.);

    • высокие издержки при покупке  небольших партий ценных бумаг и  Т.Д[11, 254с.].

    Меньшее количество ценных бумаг в портфеле приводит к повышенному риску  за счет роста вероятности одновременного отклонения инвестиционных качеств  ценных бумаг в сторону снижения.

    Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует так называемые кривые безразличия. Они отражают отношение инвестора к риску и доходности и таким образом могут быть представлены как график, на котором по горизонтальной оси откладываются значения риска, мерой которого является стандартное отклонение, а по вертикальной оси - величины вознаграждения, мерой которого служит ожидаемая доходность. Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что все портфели, представ­ленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны для инвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считать любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.

    Исходя  из сказанного можно сформулировать основные постулаты, на которых построена классическая портфельная теория.

    1. Рынок состоит из конечного  числа активов, доходности которых  для заданного периода считаются  случайными величинами.

    2. Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций, и степеней возможной диверсификации риска.

    3. Инвестор может сформировать  любые допустимые (для дан­ной  модели) портфели из имеющихся  на рынке активов. Доходность портфелей является также случайной величиной.

    4. Сравнение выбираемых портфелей  основывается только на двух  критериях: средней доходности  и риске. 

    5. Инвестор не склонен к риску:  из двух портфелей с одинаковой  доходностью он обязательно выберет портфель с меньшим риском[12, 378с.]. 

2.3 Анализ инвестиционной деятельности промышленного предприятия.

         Анализ организация планирования  инвестиционной деятельности предусматривает:

    -анализ  формирования инвестиционного портфеля, и работ по оптимизации состава инвестиционного портфеля основывается на сравнении: фактически включенных в портфель проектов с обеспечением ими реализации инвестиционной стратегии предприятия (формирование инвестиционного портфеля предполагает такой подбор инвестиционных проектов, которые обеспечат реализацию целей стратегии развития предприятия);

    -соответствия  портфеля инвестиционным ресурсам (в соответствии с эти правилом  в портфель включают те проекты,  которые предприятие сумеет обеспечить  финансовыми и другими ресурсами);

    -альтернативности  инвестиций (сравнение со списком  плановых альтернативных инвестиционных  проектов по соотношению доходности, риска и ликвидности проектов;

    -управляемости  портфелем, что предполагает оценку  выбранных центров ответственности за каждый проект в целом;

    -системы  комплексного и прогнозирующего  планирования и контроля.

            

Рис4. Особенности оценки потенциала промышленных предприятий[13, 275с.]. 

    Инвестиционный  портфель предприятия представляет собой набор входящих в него проектов и программ, принятых к реализации в соответствии с инвестиционными планами, совокупные инвестиционные качества которых существенно выше, чем каждого проекта по отдельности и возможны только тогда, когда они рассматриваются как единый комплекс.

    В процессе анализа формирования портфеля инвестиционных проектов предусматривает анализ: портфеля реальных инвестиций и портфеля ценных бумаг, их фактического соотношения в структуре инвестиционного портфеля.

           Инвестиционная стратегия разрабатывается  исходя из концепция инвестиционной политики предприятия, которая есть определенный способ понимания, руководящая идея, трактовка действий по реализации процесса обеспечения потребности в инвестициях обусловленных миссией, стратегическими целями и задачами экономического развития предприятия. В ней определяются основные цели этой политики, ставятся задачи, рассматриваются варианты действия по достижению намеченных результатов. Инвестиционная стратегия направлена на реализацию целей, сформулированных в концепции, которая представляет собой систематизированную совокупность различных параметров, характеризующих основные направления инвестиционной политики предприятия в целом, отдельного стратегического подразделения, функциональной зоны хозяйствования, а также механизмы их достижения. Выделяются вехи, определяются этапы, мероприятия, источники финансирования, сроки в разрезе предприятия и подразделений[14, 248 с.].

            Сам анализ инвестиционного стратегического  плана рассматривается с позиций  обеспечения инвестиционной стратегией реализации экономической стратегии предприятия. В процесса анализа стратегического плана и инвестиционной стратегии сравнивают:

           При анализе стратегического  плана инвестиционной деятельности  предусматривает также сравнение  модели деятельности предприятия, сформулированной в стратегическом плане с фактическим положением дел по реализации задач стратегического планирования.

    Модель  деятельности предприятия в стратегическом плане базируется на прогнозировании  условий адаптации к изменениям внешней среды в осуществлении инвестиционной деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в разрезе отдельных его сегментов и выявлении реальных инвестиционных возможностей для предприятия. В развитых странах широко используемый подход к стратегическому планированию основан на представлении фирмы как "пучка" или портфеля активов, сгруппированных в стратегические узлы. Этот подход, называемый матрицей бизнес-стратегии (busines strategy matrix), был развит и успешно использовался бостонской консалтинговой фирмой Boston Consulting Group. Для этого подхода важны доля контролируемого фирмой рынка и скорость ее роста, проекты при этом делятся на группы "звезд", "дойных коров", "сомнительных" и "дворняг". При анализе, модель деятельности предприятия тесно увязывается с фактическим положением предприятия на различных рынках; правительственной фискальной, денежной и налоговой политикой; личными качествами руководителей предприятия.