Взаимосвязь сбережений и инвестиций

  Эмпирические исследования  показали, что предельная склонность  к потреблению и предельная  склонность к сбережению не  изменятся на краткосрочных отрезках  времени и нередко остаются  одной и той же величиной  даже на протяжении длительного  периода. 

 Важнейшим компонентом  планируемых совокупных расходов  являются инвестиции. Уровень инвестиций  оказывает существенное воздействие  на объем национального дохода  общества: от его динамики будет  зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Кейнсианская теория особо подчеркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (то есть источник, или резервуар инвестиций) определяется во многом разыми процессами и обстоятелствами.

   Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют  процесс расширенного воспроизводства. 

   Источниками инвестиций  являются сбережения. Сбережения- это располагаемый доход за вычетом расходов на личное потребление, то есть (Y-T)-C. Сбережения мы определили «остаточным методом», то есть представили их как остаток от той суммы, которая осталась после вычета из дохода расхода на потребление. Примечательно, что в классической модели эти зависимости иные: потребление определяется как остаток от той суммы, из которой были сделаны сбережения. Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществлять совсем другие группы лиц, или хозяйствующих субъектов.  Источником инвестиций являются и накопления предприятий. Здесь «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств весьма значительна, и несовпадение процессов сбережений и инвестирования может приводить экономику в состояние неравновесия. 
   Различают инвестиции: валовые, чистые, автономные и индуцированные (производные). 
   Валовые инвестиции - это общий объём инвестиций независимо от источников финансирования. Валовые инвестиции включают и инвестиции, осуществляемые за счёт амортизационных отчислений. 
   Чистые инвестиции представляют собой валовые инвестиции за вычетом инвестиций, осуществляемых за счёт сумм амортизации основных фондов. 
   Инвестиции, не связанные с ростом ВВП, называются автономными. Они обусловлены нововведениями, вызванными научно-техническим прогрессом. Такие инвестиции сами становятся причиной увеличения ВВП. 
   Индуцированные инвестиции - это капиталовложения, направленные на образование новых производственных мощностей, причиной создания которых является увеличение спроса на материальные блага и услуги. При повышении спроса дополнительная продукция производится за счёт более интенсивной эксплуатации имеющегося оборудования. Если повышенный спрос не удовлетворяется, то для выпуска недостающей продукции сооружаются новые производственные мощности. 
   Процесс инвестирования зависит от многих факторов. Во-первых, он зависит от ожидаемой нормы прибыли.

Рис.3.1 Равновесие сбережений и инвестиций: 
І - инвестиции; S - сбережения; r - ставка банковского процента  

 Во-вторых, инвестор при принятии  решений всегда учитывает альтернативные  возможности, и решающим здесь  будет уровень процентной ставки. Графически взаимосвязь между  нормой процента, инвестициями и  сбережениями представлена на рис. 3.1 
   На графике иллюстрируется положение равновесия между сбережениями S и инвестициями І. Инвестиции есть функция нормы процента І = І(r), причём эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Сбережения также есть функция нормы процента S = S(r), но эта функция уже возрастающая: чем выше уровень процента, тем выше уровень сбережений. Уровень процента, равный r₀ , обеспечивает равенство сбережений и инвестиций в масштабе всей экономики. Уровни r₁ и r₂ - отклонения от этого состояния. 
   Такие функциональные связи между процентом, инвестициями и сбережениями описывались теоретиками классической школы. В кейнсианской же концепции инвестиции также есть функция нормы процента, а вот сбережения - это функция дохода S = S(Y). Тем самым динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами. 
   В-третьих, инвестиции зависят от уровня налогообложения. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции. 
   В-четвёртых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляции. В условиях инфляции, когда издержки представляют значительную неопределённость, процессы реального инвестирования становятся непривлекательными. 
   Важнейшие макроэкономические пропорции, отражающие взаимодействие инвестиций, сбережений и ВВП, можно представить следующим образом:

ВВП = С + І,

т.е. ВВП при его использовании  равен сумме расходов на потребление С и инвестиций І. При этом потребление есть функция дохода С = С (Y), а инвестиции - функция процентной ставки І = І(r). 
   С другой стороны, произведённый ВВП можно представить как ВВП = C + S, где S так же, как и C, является функцией дохода S = S(Y). 
   Итак, если C + І = C + S, то І = S, где инвестиции - функция процентной ставки, а сбережения - функция дохода. 
   Равенство І(r) = S(Y) демонстрирует важность соблюдения определённых пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением и является необходимым условием макроэкономического равновесия. 
   А теперь определим уровень ВВП, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия (рис. 3.2). 
   На графике линия І означает неизменный объём инвестиций при любом уровне ВВП. По мере роста ВВП сбережения увеличиваются. В точке Е линии І и S пересекаются. Размер ВВП = ON и есть тот уровень, на котором сформировалось равновесие между инвестициями и сбережениями. Но этот уровень ВВП не обеспечивает полной занятости - линии F. Эта линия проходит правее точки пересечения S и І. Точка N означает то состояние равновесия ВВП, к которому будет стремиться экономика всякий раз, когда равновесие между І и S будет нарушаться.

Рис. 3.2. Объём ВВП при равновесии сбережений и инвестиций  

 Если уровень S окажется больше  І, то это означает, что масштабы  сбережений в обществе превышают  масштабы инвестирования. Часть  товарной продукции перестанет  находить сбыт, увеличатся товарные  запасы, предприятия сократят производство. «Невидимая рука» станет толкать  уровень ВВП в сторону точки N. Если линия S окажется ниже І, будет разворачиваться обратный процесс. 
   И в классической, и в кейнсианской модели равновесие наступает в точке пересечения І и S. Различия заключаются в следующем: 
   Во-первых, в классической модели длительная безработица представляется невозможной. Гибкое реагирование цен и ставки процента восстанавливает нарушенное равновесие. В модели Кейнса равенство І и S может осуществляться и при полной занятости. Линия F показывает, что полная занятость была бы в том случае, если бы объём ВВП достиг точки F. А для этого нужно поднять линию І вверх, пока она не пересечёт точку F, лежащую на линии сбережений. Другими словами, если инвестиционный процесс оживится, то возможно достижение равновесия при полной занятости. Именно государству отводится важнейшая роль в стимулировании инвестиций. 
   Во-вторых, классическая модель предполагает существование гибкого ценового механизма, присущего рынку. Кейнс подверг сомнению этот постулат: предприниматели, столкнувшись с падением спроса на свою продукцию, не снижают цены. Они сокращают производство и увольняют рабочих. Отсюда - «невидимая рука» рыночного механизма не может обеспечить полную занятость. 
   В-третьих, сбережения являются, прежде всего, функцией дохода, а не только уровня процента, как видно из теории классиков. 
   Итак, равновесие между совокупным спросом и совокупным предложением требует соблюдения равенства объёмов сбережений и инвестиций. То обстоятельство, что инвестиции есть функция процента, а сбережения - функция дохода, делает проблему нахождения равенства весьма сложной задачей.

Мультипликатор инвестиций  

 Кейнсианская теория определения оптимальных размеров ВВП, при которых экономика достигает состояния равновесия, утверждает, что при увеличении инвестиций рост ВВП будет происходить в большем размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Это обусловлено тем, что инвестиции приводят к нарастающему эффекту. Этот нарастающий эффект в размере ВВП называется мультипликационным эффектом. Мультипликатор инвестиций представляет собой числовой коэффициент, который характеризует размеры роста ВВП при увеличении инвестиций. 
   Предположим, прирост инвестиций составляет 10 млрд. р., что привело к росту ВВП на 20 млрд. р., следовательно, мультипликатор инвестиций равен 2. 

т. е. мультипликатор, умноженный на приращение инвестиций, показывает приращение ВВП. 
   Мультипликационный эффект действует так: например, предприятие осуществляет выпуск дополнительной продукции и для этого привлекает дополнительных рабочих, выплачивая им 60 млн. р./мес., т.е. инвестиции равны 60 млн. р. Пусть у данных рабочих и в обществе предельная склонность к потреблению (MPC) равна 2/3 и 1/3 их доходов идёт на сбережения. Тогда на 40 млн. р. рабочие закупают товары, выплачивая деньги их производителям, которые также имеют MPC = 2/3, 26 666 тыс. р. (40 000 млн. х 2/3). Таким образом, на потребление на втором уровне расходуется 26 666 тыс. р., которые тоже идут на закупку товаров. 
   Данный процесс продолжается на каждом уровне, пока средства, расходуемые на потребление, не приблизятся к нулевой отметке. При этом везде берём MPC = 2/3. Первоначальные инвестиции, увеличенные на 60 млн. р., вызвали цепную реакцию потребительских расходов. На основе наших рассуждений можно сделать следующие выводы о нарастании потребительских расходов.

 Ясно, что это предел суммы  членов геометрической прогрессии. 
   Инвестирование в экономику 60 млн. р. вызвали цепь потребительских расходов и привели к увеличению ВВП на 180 млн. р. 

 Таким образом, при MPC = 2/3 мультипликатор  М = 3, или 

т.е. мультипликатор инвестиций есть величина, обратная предельной склонности к сбережению. 
   Подведём итоги. Во-первых, чем больше дополнительные расходы населения на потребление, тем больше величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВВП при данном объёме инвестиций. Во-вторых, чем больше дополнительные сбережения населения, тем меньше величина мультипликатора, а следовательно, меньше и приращение ВВП при данном объёме приращения инвестиций. 
   Механизм действия мультипликационного эффекта изображён на рис. 3.3. 
   При инвестициях и сбережениях в 200 млрд. р. и ВВП, равном 600 млрд. р., состояние равновесия характеризует точка Е. Когда инвестиции увеличиваются на 100 млрд. р., их график поднимается вверх до уровня І₁. Новое состояние равновесия достигается в точке Е₁. При этом прирост ВВП будет в три раза больше прироста инвестиций.

Рис. 3.3. Механизм действия эффекта мультипликатора инвестиций  

 Новое состояние равновесия  в точке Е₁ показывает, что при росте ВВП на 300 млрд. р. сбережения населения также увеличились на 100 млрд. р. 
   Анализ сбережений и инвестиций выявляет конкретные рычаги, через которые можно влиять на совокупный спрос, объём ВВП и занятость населения. Доходы населения, их динамика воздействуют на макроэкономические процессы. Хотя население сберегает, а предприятия инвестируют исходя из разных соображений, но их взаимная сбалансированность оказывает воздействие на макроэкономическое равновесие.

Кейнсианский крест

Кейнсианский крест представляет собой простую модель определения дохода. Она рассматривает бюджетно-налоговую политику и планируемые инвестиции как экзогенные параметры и затем показывает, что существует только один уровень национального дохода, при котором реальные расходы равны планируемым. Она показывает, что изменения государственных расходов или налогов оказывают мультипликативное воздействие на доход.

 Как только мы допускаем,  что планируемые инвестиции зависят  от ставки процента, в рамках  модели кейнсианского креста возникает устойчивая связь между ставкой процента и национальным доходом. Более высокая ставка процента снижает планируемые инвестиции, что в свою очередь приводит к снижению национального дохода. Кривая IS обобщает эту отрицательную взаимосвязь между ставкой процента и доходом.

Теория предпочтения ликвидности  представляет собой простую модель определения ставки процента. Она  рассматривает предложение денег  и уровень цен как экзогенные параметры и предполагает, что  ставка процента меняется, чтобы уравновесить спрос и предложение на рынке  денег. Рост предложения денег снижает  ставку процента.

Как только мы допускаем, что  спрос на деньги зависит от национального  дохода, теория предпочтения ликвидности  порождает взаимосвязь между  доходом и ставкой процента. Более  высокий уровень дохода увеличивает  спрос на реальные денежные средства, который в свою очередь вызывает повышение ставки процента. Кривая LM обобщает эту положительную взаимосвязь  между доходом и ставкой процента i

3. Проблемы формирования сбережений в России

      В условиях трансформации экономической системы России задача повышения инвестиционной активности экономических субъектов является одной из приоритетных, так как от ее решения во многом зависит успех достижения стабильно высоких темпов экономического роста. Решение данной задачи требует выполнения как минимум двух основных условий. Во-первых, поиска и привлечения дополнительных источников инвестиций, преимущественно внутренних резервов страны. Во-вторых, повышения эффективности функционирования рынка сбережений, который объединяет совокупность институтов, ответственных за аккумуляцию, трансформацию и распределение сбережений в экономике.

Рынок сбережений, являясь  составной частью финансового рынка, объединяет различные фонды сбережений, которые по своей структуре и  характеристикам могут присутствовать во всех секторах финансового рынка. При этом необходимо учитывать, что  существуют сбережения в неорганизованной форме, которые, по сути, выпадают из оборота  финансового рынка и соответственно рынка сбережений.