Возможности монетарной политики для обеспечения безинфляционного развития экономики

• Противоречивость целевых  ориентиров (дилемма целей) монетарной политики. Дело в том, что центральный  банк не может одновременно регулировать и предложение денег, и ставку процента, поскольку оба эти показателя определяют координаты точки равновесия денежного рынка. Если центральный банк ставит целью поддержание на неизменном уровне ставки процента, то поскольку при увеличении спроса на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги от MD1 до MD2), ставка процента повышается от R1 до R2 (рис. 3.(б)), центральный банк должен увеличить предложение денег до MS2, т.е не может контролировать величину денежной массы, и она становится из экзогенной величины эндогенной величиной, полностью подчиненной цели удержания на неизменном уровне ставки процента. И наоборот, если центральный банк ставит целью поддержание неизменной величины предложения денег, он теряет контроль за ставкой процента, поскольку при росте предложение денег (от MS1 до MS2 на рис. 3(б)), ставка процента будет снижаться (от R1 до R3), а при сокращении предложения денег ставка процента будет возрастать¹¹.

В результате монетарная политика может привести к дестабилизации экономики. Если центральный банк для  стабилизации экономики ставит своей задачей не контроль предложения денег, а поддержание на неизменном уровне ставки процента, то рост дохода (выпуска) в период подъема приведет к росту трансакционного спроса на деньги и, следовательно, общего спроса на деньги, что при неизменном предложении денег вызовет увеличение ставки процента. Для снижения ставки до первоначального уровня центральный банк вынужден увеличивать предложение денег, что в результате может создать дополнительный импульс для роста экономики, превращая здоровый подъем в инфляционный бум. В период спада политика по поддержанию неизменной ставки процента приведет к тому, что центральный банк для предотвращения падения ставки процента, вызванного снижением общего спроса на деньги в результате снижения деловой активности, должен сократить предложение денег, что будет иметь следствием еще большее сокращение совокупного спроса и усиление спада.

• Потеря центральным  банком контроля над предложением денег  в условиях зависимости монетарной политики от фискальной политики правительства. В этом случае предложение денег также превращается из экзогенной величины в эндогенную. Если деятельность центрального банка направлена на решение бюджетных проблем, т.е. обеспечение финансирования роста государственных расходов (при проведении правительством стимулирующей фискальной политики) или финансирования дефицита государственного бюджета, то монетарная политика становится полностью подчиненной решению проблем фискальной политики. Как известно, увеличение государственных расходов и дефицит государственного бюджета могут финансироваться за счет: а) покупки центральным банком государственных ценных бумаг или прямой эмиссии денег (так называемой монетизации дефицита государственного бюджета); б) покупки государственных ценных бумаг населением (внутренний долг) и в) займов у иностранного сектора (внешний долг). Если по каким-то причинам долговое финансирование невозможно (как правило, в экономиках развивающихся стран и в переходных экономиках) или считается нецелесообразным, то правительство использует эмиссионный способ, что, с одной стороны, провоцирует инфляцию, а, с другой, лишает центральный банк самостоятельности в определении направлений монетарной политики. Монетарная политика становится «заложницей» решения фискальных проблем¹².

Кроме того, монетарная политика центрального банка не может быть независимой, а предложение денег экзогенной величиной в открытой экономике при режиме фиксированных валютных курсов, поскольку изменение предложения национальной валюты (валютные интервенции ЦБ), особенно в условиях абсолютной мобильности капитала, подчинено цели поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы¹³.

ГЛАВА 3. Монетарная политика в условиях инфляции

3.1. Монетарные концепции  инфляции

Монетаристы считают инфляцию порождением чисто денежных факторов. Фридмен утверждал: «Исторически существенные изменения в ценах всегда происходили вместе с такими же изменениями в количестве денег по сравнению с изменениями в объеме произведенной продукции. Я не знал исключений из этого правила, когда цены значительно возросли бы без заметного увеличения денежной массы по сравнению с объемом производства или когда количество денег значительно выросло бы относительно производства товаров и услуг без существенного роста цен»¹⁴. Этим и объясняется и их трактовка инфляции, как переполнение каналов обращения избыточным объемом денежной массы над товарной, что вызывает рост общего уровня цен.

Некоторые примеры исключительно  драматичны и живописно иллюстрируют важность количества денег по сравнению с другими экономическими показателями. После русской революции 1917 г. в России была гиперинфляция, когда введенные в обращение новые деньги печатались в огромных количествах. В конечном счете, деньги почти полностью обесценивались. Все это время продолжала обращаться некоторая часть денег, выпущенных еще царским правительством перед революцией. Царское правительство лишилось власти. Никто не ожидал, что оно вернет себе ее. И, тем не менее, стоимость царских денег оставалась относительно постоянной, если она выражалась в количестве покупаемых товаров, и быстро росла относительно большевистских денег. Почему? Потому что некому было больше их печатать. Количество царских денег оставалось постоянным и потому сохраняло свою стоимость¹⁵.

Основы монетаристского  учения можно отразить в нескольких постулатах. Рыночная система обладает способностью автоматически, на основе саморегулирования, приводить себя в равновесие. Она как бы абсорбирует трудности, которые, возникают не внутри рыночного механизма, а навязываются внешними факторами, сплошь и рядом являются результатом ошибочных действий, ответственных за экономическую политику государственных органов.

Монетаризм воспринял  образ старой, фритредерской экономики, где действуют объективные причинно-следственные связи.

Рыночная система имеет запас прочности, который далеко не исчерпан, и она не нуждается в костылях. Устойчивость, жизнестойкость заложены в самой природе частного хозяйства. Эти идеи развиты в работах Фридриха фон Хайека.

Монетаристы утверждают, что обеспечиваемая рыночной конкуренцией гибкость цен и ставок заработной платы ведет к тому, что колебания совокупных расходов воздействуют на цены продукции и ресурсов, а не на уровень производства и занятости. Таким образом, рыночная система, если она не подвергается государственному вмешательству в функционирование экономики, обеспечивает значительную макроэкономическую стабильность.

Вторым постулатом монетаристского  учения следует назвать вытекающую из первого условия необходимость  ограничения государственного вмешательства в экономику, сокращения доли ВНП, выделяемой для нужд государства. Монетаристы - яростные противники "активизма" и набор их аргументов достаточно красноречив, причем работают они на благодатной почве - ведь люди во многих странах вдоволь натерпелись от действий энергичных политиков. «Государственные чиновники склонны упрекать других за инфляцию, которая возникает вследствие государственной политики». «Всестороннее государственное вмешательство в детали экономической деятельности разрушает систему свободного предпринимательства, а вместе с этим и политическую свободу».¹⁶

В основе взгляда монетаристов против государственного вмешательства  лежат весомые доводы:

-- государственное вмешательство  блокирует действие стихийных  регуляторов, стремящихся восстановить равновесие;

-- оно ориентировано  на краткосрочную перспективу,  является как бы симптоматическим  лечением, не ведущим к выздоровлению,  между тем как для преодоления  недуга нужен временной простор,  долгосрочная перспектива; непредсказуемые  внешние толчки и шоки может, в конечном счете "переварить" лишь рыночный механизм;

-- государство способно  создавать спрос (госзаказы, оборона  и прочие расходы), управлять совокупным  спросом, финансируя его за  счет налогов, займов, эмиссии,  но государство не может увеличить товарное предложение; услуги государства - действительно прямой вычет из ВНП;

-- монетаристы выступают против протекционистских мер в области внешней торговли и валюты (пошлин, количественных ограничений импорта, девальваций, валютных интервенций), их взгляды вписываются в общую логику монетаризма, но весьма уязвимы с точки зрения все тех же энергичных политиков.

Третий постулат монетаризма  состоит в переносе центра тяжести  исследований и практических рекомендаций в область кредитно-денежных дел. Деньги во всем своем многообразии могут, по мнению М. Фридмана и его последователей, быть стихийным регулятором экономических процессов.

Внутренний пояс этого  регулирования складывается вокруг денежной массы, ее размеров, темпов возрастания  и составляющих величин. Особенно существенным оказывается соотношение денег в сфере обращения и денег в виде отложенного спроса - срочных вкладов, являющихся источником кредитования и (потенциально) увеличения первой составляющей¹⁷.

Таким образом, по мнению сторонников монетаризма, инфляция возникает вследствие денежных факторов. Однако они трактуют инфляцию в узком смысле, так как инфляция это более сложное социально-экономическое явление. Денежная сфера выполняет две функции. Во-первых, она ускоряет инфляционные процессы. Во-вторых, это зеркало, которое ценовой сигнал отражает неэффективность рынка и политических решений, выражающиеся в инфляции. Если на инфляцию влияют не денежные факторы, то она проявляется менее явно, а ценовой сигнал более точно и быстрее отражает нарушение пропорций дефицита.

3.2. Возможности обеспечения  развития экономики без инфляции

Возможности монетарной политики по Фридману¹⁸

Главное, что, по мнению Фридмена, может монетарная политика - в определенной мере нейтрализовать возмущения, воздействующие на экономическую систему со стороны. Например, если происходит естественное долговременное оживление экономики монетарная политика в принципе способна помочь удержать рост денежной массы на необходимом уровне.

В условиях дефицита бюджета  монетарная политика может погасить инфляционные страхи, если удерживать рост денежной массы на  более низком уровне. Это означает временное повышение учетных ставок, что, вполне вероятно, весьма болезненно отразится в текущий момент, но зато даст возможность правительству получить необходимые займы для финансирования дефицитов, а это, в свою очередь, предотвратит ускорение инфляции. Соответственно, в долгосрочном плане возможны более низкие цены и более низкие учетные ставки.

М. Фридмен указывал, что  потенциальные возможности монетарной политики ограничены областью сильных возмущений, и она малопригодна для сглаживания слабых неустойчивостей. Экономистам не хватает умения вовремя распознавать слабые эффекты, и они не способны достаточно определенно прогнозировать последствия воздействий на них монетарной  политики, и «мудрость состоит в том, чтобы применять монетарные инструменты исключительно для нейтрализации прочих возмущений и только в случае, когда они представляют «очевидную и непосредственную опасность».

При проведении монетарной политики финансовые органы должны следить за теми параметрами, которые они могут контролировать, а не за теми, которые им неподвластны.

Среди различных параметров, которые можно контролировать,  наиболее привлекательны в качестве ориентиров обменный курс, уровень цен, задаваемый тем или иным индексом, и общее количество денег в обращении.

Правительство каждой страны, находящейся в экономическом  кризисе, должно в первую очередь  проводить  антиинфляционную  политику.  При этом крайне желательно, чтобы правительство, одной рукой борясь с инфляцией (в том числе и за счет простых граждан), другой рукой не усугубляло ситуацию в экономике своими непродуманными или даже своекорыстными эгоистичными действиями. Методы борьбы с инфляцией могут быть как прямыми директивными, так и косвенными¹⁹.

Косвенные методы.

          1. Регулирование общей массы денег  через управление ими  центральным  банком (регулируя собственно денежную  массу не следует забывать, что  государственные ценные бумаги  это тоже по сути деньги – и те, и другие эмитируются государством);

          2. Регулирование ссудного и учетного  процесса коммерческих банков  через управление ими центральным  банком, при этом в условиях  борьбы с инфляцией необходимо  поддержание жесточайшей финансовой  дисциплины;

          3. Обязательные   резервы  коммерческих  банков,  операции центрального  банка на открытом рынке ценных  бумаг.

          Именно  эти  меры  были использованы  Центробанком России под управлением  Т.Парамоновой для обуздания инфляции  в 1995 году.

Прямые методы регулирования  покупательной  способности  национальной денежной единицы, то есть борьбы с  инфляцией, включают в себя:

          1. Прямое и непосредственное регулирование   государством  кредитов и тем  самым - денежной массы;

          2. Государственное регулирование цен;

          3. Государственное (в том числе  и по   соглашению   с   профсоюзами)  регулирование заработной  платы (эта мера должна сочетаться  с поддержанием жесткой фискальной  дисциплины, иначе зарплаты «уходят  в тень»);

          4. Государственное регулирование внешней торговли, ввоза и вывоза капитала и валютного курса.

          К подобного рода мерам прибегать  в России не рискуют, считая  их почему-то «нерыночными», хотя  все остальные страны «с рыночной  экономикой» с успехом их применяют.