Выгода приобретения оборудования по лизингу по сравнению с кредитом

· возвратный

Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя - любой финансовый институт (банк, страховая компания, инвестиционный фонд, фирма, специально ориентированная на лизинговые операции) с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга. В результате проведения такой операции меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним, получив в свое распоряжение дополнительные средства финансирования. Инвестор же, по сути, кредитует бывшего владельца, получая в качестве обеспечения права собственности на его имущество. Подобные операции часто проводятся в условиях делового спада в целях стабилизации финансового положения предприятий.

· раздельный

Раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон). Этот вид лизинга распространен как  форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов, (авиатехника, морские и  речные суда, железнодорожный и подвижной  состав, буровые платформы и т.п.). Такой лизинг называется еще групповым, или акционерным, лизингом с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств  у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых  пулов. Этот вид лизинга считается  наиболее сложным, так как ему  присуще многоканальное финансирование. Специфической особенностью данного  вида лизинга является то, что лизингодатели  обеспечивают лишь часть суммы, которая  необходима для покупки объекта  лизинга. Эти средства привлекаются и аккумулируются путем выпуска  акций и распространения их среди  лизингодателей, принимающих участие  в финансировании сделки. Оставшаяся часть контрактной стоимости  объекта лизинга финансируется  кредиторами (банками, другими инвесторами).

· сублизинг

Вид отношений возникший  в связи с переуступкой прав пользования  предметом лизинга третьему лицу, (как правило тоже лизинговой компании) что оформляется договором сублизинга. Основной арендодатель получает преимущественное право на получение арендных платежей. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга и передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга.

· револьверный лизинг

Другими словами, лизинг с  последовательной заменой оборудования. Используется, когда лизингополучателю  по технологии последовательно требуется  различное оборудование. В этих случаях  в соответствии с условиями лизингового  договора лизингополучатель приобретает  право по истечении определенного  срока обменять арендуемое имущество  на другой объект лизинга.

Лизинг как особая форма  хозяйствования оказывает комплексное  воздействие на основные составные  элементы производственного процесса. Лизинг эффективен при оперативном  использовании достижений научно-технического прогресса, увеличении масштабов деятельности, снижении удельных расходов и интенсификации всего производственного процесса.

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов при лизинговом финансировании. 

 

Лизинговый платеж – эта  конечная сумма, которую выплачивает  лизингополучатель лизингодателю  за предоставляемые ему услуги лизинга.

 

Лизинговые платежи: метод  начисления

- Фиксированная сумма:  общая сумма лизинговых платежей  начисляется равными долями на  протяжении всего срока действия  договора; 

- Минимальный платеж: общая  сумма лизинговых платежей включает  амортизацию, оплату используемых  лизингодателем кредитных средств,  комиссию, оплату дополнительных (вспомогательных)  услуг со стороны лизингодателя  и т.д. 

 
- Авансовый метод: на первом  этапе происходит выплата лизингодателю  лизингополучателем денежной суммы  в виде аванса, которая впоследствии  при расчете лизинговых платежей  вычитается из их общей суммы.

 

Расчет лизинговых платежей

 

1. Амортизационные отчисления (АО)

АО= N ам*БС 

Nам – норма амортизационных отчислений, определяемая при  принятии объекта к учету (во многом зависит от срока эксплуатации объекта). БС – стоимость объекта по балансу, непосредственно предмет лизинговой сделки.  
 
2. Компенсация лизингодателю за использованные кредитные средства

ПК (плата за кредит)=КС*ставка по кредиту(%)  
КС – кредитные средства, использованные на приобретение объекта лизинга.

КС n (плата за используемые кредитные ресурсы в году n)=( Осн+Оск)* D  
ОСн, ОСк – остаточная стоимость объекта лизинга на начало года и на его конец.  
D – доля заемных средств в общей стоимости объекта лизинга.

Состав лизингового платежа	Порядок расчета лизингового  платежа
1.Амортизационные отчисления (АО)	АО=Nам*БС   Nам – норма амортизационных отчислений, определяемая при  принятии объекта к учету (во многом зависит от срока эксплуатации объекта).   БС – стоимость объекта по балансу, непосредственно предмет лизинговой сделки.
2. Компенсация лизингодателю  за использованные кредитные  средства	ПК (плата за кредит)=КС*ставка по кредиту(%)   КС – кредитные средства, использованные на приобретение объекта лизинга. КСn (плата за используемые кредитные ресурсы в году n)=(Осн+Оск)*D   ОСн, ОСк – остаточная стоимость объекта лизинга на начало года и на его конец.   D – доля заемных средств в общей стоимости объекта лизинга.
3. Комиссия (К)   Может рассчитываться либо от балансовой стоимости объекта, либо от его среднегодовой остаточной стоимости.	Кn=БС*Ставка К(%) Кn – комиссия в году n. Кn=(Осн+Оск)*Ставка К(%) Ставка К – ставка по комиссии, расчитываемая по отношению к той  или иной базе
4. Дополнительные (вспомогательные)  услуги лизингодателя (У)	Уn=У1+У2+…+Уm, т.е. сумма расходов на оплату каждой из m предоставляемых лизингополучателю со стороны лизингодателя услуг.
5. Налог на добавленную  стоимость (НДС)	НДСn=Вn*Ставка НДС(%)   В – выручка от сделки по договору лизинга в году n. Вn=АОn+Кn+ПКn+Уn (расчет см. выше)

 

Таким образом, суммируя все  выше описанные расчетные величины, мы получаем общую сумму лизинговых платежей, которые в дальнейшем распределяем в зависимости от определенных договором  лизинга периодов оплаты.

 

Для различных субъектов  лизинга методика оценки эффективности  имеет свои особенности. Так для  оценки эффективности лизинга для  лизингодателя, как инвестора, приобретающего имущество и передающего его в финансовую аренду, применяется общеизвестная методика оценки эффективности инвестиционных проектов, в рамках которой обычно используют:

 

- метод определения чистой текущей стоимости

Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания  дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный  метод в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным про­ектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — IС).

где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта,  приемлемый и возможный для  инвестора ежегодный процент  возврата может быть равен  стоимости привлеченных источников финансирования проекта;

IС  — сумма инвестиций.

 

- метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта;

Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (или  маржинальной эффективности капитала) позволяет опреде­лить максимально  возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, ес­ли внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая  стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

 

1) определение допустимого  уровня процентных расходов в  случае финансирования проекта  за счет привлеченных средств;

 

2) подтверждение оценки  проектов, полученной в результате  использования методов расчета  чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

 

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается та­кое значение доходности (r), при которой чистая текущая стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

Формула расчета нормы  рентабельности инвестиций (IRR) имеет  следующий вид:

 

IRR=r1+(r1/f(r1)-(r2))*(r2-r1)

 

Из формулы следует, что  для получения показателя IRR не­обходимо  предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

 

- метод расчета внутренней нормы прибыли;

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяет­ся для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализа­ции инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инве­стициям). В западной практике аналогичный метод называется методом расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).

Формула расчета простой  бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид:

Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные  отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет  следующий вид:

 

ARR=PN/0,5(IC-RV)

 

где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;

PN — среднегодовая прибыль  от вложения денежных средств в данный проект;

IС — сумма денежных  средств, инвестированных в данный про­ект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости акти­вов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

Как следует из приведенных  формул, в российской практике для  расчета показателя рентабельности инвестиций используется отношение  суммы чистой прибыли и амортизационных  отчисле­ний, сделанных в течение срока реализации проекта к вложен­ным средствам; в западной практике — отношение чистой при­были к 1/2 разности инвестиций и ликвидационной стоимости ак­тивов. Таким образом, российская практика не учитывает доходы от ликвидации активов, срок полезного использования которых закончился.

метод определения бухгалтерской  рентабельности инвестиций. 

- метод расчета периода окупаемости инвестиций

Под сроком окупаемости инвестиций понимается срок, по истечении которого общая сумма поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первоначальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвидности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки окупаемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем выше риск, связанный с проектом.

В российской практике в  зависимости от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и ве­личины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:

1) метод, основанный на учетных оценках;

2) дисконтный метод;

3) дисконтный метод с  использованием средней величины денежного потока.

В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма  денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравниваются с недисконтированной стоимостью первоначальных инвестиций.

Во втором случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной дисконтированной стоимости первоначальных инвестиций. Данный способ позволяет учитывать возможность реинвестирования (повторного инвестирования) доходов от проекта.

В третьем случае срок окупаемости инвестиций определяется отношением приведенной стоимости первоначальных инве­стиций к средней величине дисконтированного денежного пото­ка в данном периоде.

Аналогичный метод в западной практике называется методом срока окупаемости инвестиций (payback period — РР) и позволяет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом. Формула расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет следующий вид:

 

PP=n, где ∑FVn>IC

 

Срок окупаемости инвестиций рассчитывается:

1) в случае равномерного  распределения поступлений от проекта по годам — делением совокупных затрат на величину годо­вого дохода;

2) в случае неравномерного  распределения поступлений от  проекта по годам — прямым  подсчетом числа лет, в течение которых сумма доходов превысит сумму расходов.