Прямые иностранные инвестиции

2. ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ (ПИИ): ПОНЯТИЕ, ФОРМЫ, ТЕОРИИ, ДИНАМИКА, СТРУКТУРА, ЭФФЕКТЫ (ПОСЛЕДСТВИЯ).

Прямые иностранные  инвестиции (ПИИ) - форма экспорта частного предпринимательского капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования (если доля иностранного собственника составляет не менее 10 % акционерного или уставного капитала).

ПИИ включают первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

Предприятие прямого  инвестирования - корпоративное или некорпоративное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежат 10 % и более простых акций или голосов, либо соответствующий эквивалент собственности для некорпоративного предприятия.

 

Формы предприятий  прямого инвестирования	Формы создания предприятий прямого инвестирования
- филиал (отделение) – 100% ПИИ, - дочерняя компания – 99-51% ПИИ, - ассоциированная компания – 10-50% ПИИ.	- основание нового подразделения и филиала в другой стране - расширение уже существующего подразделения или филиала - покупка зарубежного предприятия или его активов

Формы прямых иностранных инвестиций

1. Уставный  капитал (65% ПИИ):

• капитал отделений (филиалов)
• доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях
• другие вложения капитала (предоставление прямым инвестором машин и оборудования предприятию прямого инвестирования, которые образуют часть капитала этого предприятия)

2. Реинвестированные  доходы и прибыли (23% ПИИ):

• доля прямого инвестора (пропорциональная его участию в капитале) в нераспределенных доходах предприятия прямого инвестирования

3. Прочий капитал  (12% ПИИ):

• внутрикорпоративные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и предприятиями прямого инвестирования, а также между двумя предприятиями прямого инвестирования, имеющими одного общего инвестора

Теории ПИИ

Теории эволюции, объясняющие закономерности ПИИ	Теории, объясняющие  факторы/мотивы ПИИ
Теория жизненного цикла продукта (Р. Вернон, Франция) Парадигма "летящих гусей (К. Акамацу, Япония) Теория догоняющего цикла (1978 г., развитие парадигмы “летящих гусей”) Теория олигополистической защиты (Ф. Никкербоккег, 1978) Теория путей инвестиционного развития наций (Дж. Даннинг совместно с голландским ученым Наруллой, 1994)	Теория монополистических преимуществ (С.Хаймер, развил Ч. Киндлебергер – “Международная корпорация” (1970 г.) Теория интернализации (Р. Баккли, Д. Кассон, Англия, “Будущее многонациональной компании” (1976 г) Эклектическая теория OLI-преимуществ (Дж. Даннинг, 1981)

Теория жизненного цикла продукта (Р. Вернон, Франция)

Постулируется прохождение  любым товаром жизненного цикла, состоящего из трех последовательных стадий:

1. инновационная фаза - корпорация, первой освоившая данный товар, имеет существенные конкурентные преимущества, покрывающие ее затраты на НИОКР
2. фаза зрелости - для успешной конкуренции компания:
• вынуждена прибегать к интернационализации, созданию иностранных производственных подразделений с помощью ПИИ,
• уменьшение числа продаж на домашнем рынке компенсируется ростом зарубежных продаж
3. фаза стандартизации - для успешной конкуренции компания:
• вынуждена прибегать к стратегии интернационализации и ПИИ,
• производство товара по технологии и качеству приобретает окончательные стандартные формы,
• дальнейшие конкурентные преимущества можно получить, только начав экономить издержки за счет перенесения различных стадий воспроизводственного цикла в те страны, где затраты на выполнение работ меньше,
• после этого товар может вернуться даже на домашние рынки

Парадигма "летящих  гусей" (К. Акамацу, Япония, конец 1930-х гг. )

• на основе изучения развития японской текстильной промышленности за 40-50 лет с конца XIX в. выведена трехфазность развития национальных отраслей:
1. в каждой отрасли растет импорт иностранных товаров в страну
2. импорт ослабевает из-за возникновения импортозамещающего производства, которое обгоняет импорт по объемам и удовлетворяет растущий национальный спрос
3. развитие экспорта излишков продукции в другие страны
• после прохождения трех фаз начинают складываться условия для экспорта ПИИ
• графики объемов импорта, импортозамещающего производства и экспорта отрасли напоминают формирование стаи диких гусей, что и дало название парадигме (концепции)

 

Теория догоняющего  цикла (Коджима и Озава, 1978 г.)

• усовершенствованная парадигма “летящих гусей”
• объясняет развитие экономик стран-преследователей, т.е. НИС (Южная Корея, Тайвань, Таиланд и др.)
• учитывает факторы, ускоряющие процессы формирования стаи гусей различных отраслях, а также влияние ТНК и ПИИ
• объясняют ситуацию в НИС, где многие капиталоемкие отрасли развивались ускоренными темпами, вызванными ПИИ, трансфертами, ноу-хау и передовыми технологиями

Теория олигополистической защиты (Ф. Никкербоккер, 1973 г.)

• важнейшим фактором транснационализации и ПИИ считается конкурентная гонка за лидирующей компанией
• основана на эмпирических данных о 187 американских корпорациях за 20 лет
• в олигополистических отраслях, где национальный рынок контролируют 4-6 корпораций, после транснационального рывка одной из конкурирующих компаний за ней через 3-7 лет на иностранные рынки приходят ее домашние конкуренты
• в 45 % случаев стратегия «следования за лидером» наблюдалась в течение трех лет с момента осуществления лидером инвестирования за рубежом, а в 75 % — в течение семи лет

Теория пути инвестиционного развития нации (Дж. Даннинг (США), Р. Нарулла (Нидерланды), 1994 г. )

• база анализа - эклектическая теория OLI-преимуществ Дж.Даннинга
• развиваются положения теорий жизненного цикла продукта, догоняющего цикла и олигополистической защиты
• импорт и экспорт ПИИ прямо пропорциональны ВВП страны
• позиция страны как нетто-экспортера инвестиций (НЭИ) определяется как разность между объемами размещенных и привлеченных ПИИ
• положительная  НЭИ-позиция  показывает,  что страна стала нетто-экспортером инвестиций, отрицательная - нетто-импортером
• инвестиционное развитие страны проходит 5 фаз, классификационные признаки которых - готовность принимать и экспортировать ПИИ:

Фаза 1. отсутствие OLI-преимуществ, развиты низкотехнологические производства, государство защищает рынок от импорта и ПИИ

Фаза 2. начинается медленный  прирост ПИИ, расширяется местный  рынок, повышается конкурентоспособность местных фирм, частично либерализируется ПИИ-политика

Фаза 3. начинается экспорт  ПИИ, существенно увеличиваются I-преимущества местных фирм, государственная ПИИ-политика становится либеральной, а экономика экспортоориентированной

Фаза 4. экспорт ПИИ  опережает импорт, страна захватывает  лидерство в некоторых высокотехнологичных  отраслях

Фаза 5. экспорт и импорт ПИИ продолжают возрастать, утверждается мировое лидерство при либеральной  ПИИ-политике и стимулировании экспорта ПИИ

Теория монополистических  преимуществ (С.Хаймер (1960 г.), Ч. Киндлебергер (1969 г.)

• когда корпорация выходит на иностранный рынок, она сталкивается с уже действующими там местными корпорациями, которые имеют преимущества, т.к. знают свой рынок, "правила игры", вкусы потребителя и имеют связи с местной администрацией
• один из способов завоевать какой-либо сегмент иностранного рынка - использовать методы монополистической конкуренции
• фирма должна обладать монополистическими преимуществами, чтобы покрыть высокие издержки инвестирования за рубежом:
• преимущества, связанные с товарной политикой фирм (техника маркетинга, имидж торговой марки, товарная дифференциация)
• преимущества, связанные с факторами производства (контроль над производством, собственные технологии, квалификация персонала, привилегированный доступ к рынкам капитала)
• возможность использования интернальной (внутренней) и экстернальной (внешней) экономии на масштабе
• политика правительства и степень вмешательства в экономику

Теория интернализации (Р. Баккли, Д. Кассон, Великобритания, 1976 г.)

• основное конкурентное преимущество ТНК - целостная интернальная (внутренняя) структура, при которой выработанные в корпорации ноу-хау недоступны конкурентам даже на условиях лицензионного соглашения
• это касается не только ноу-хау и достижений в сфере НИОКР, но и использования новых финансовых технологий, позволяющих организовать транснациональные финансовые потоки так, чтобы уменьшить общую сумму затрат на налоги и другие платежи в государственные бюджеты всех стран, где работает корпорация
• целостная интервальная структура ТНК может рассматриваться как альтернативный рынок (например, продажи, осуществляемые между филиалами и штаб-квартирами), где затраты на трансферты снижены посредством экономии на масштабе

Эклектическая теория OLI-преимуществ (Дж. Даннинг, 1981 г.)

• объединены отдельные "наилучшие" элементы, взятые из различных предшествующих теорий, для всестороннего объяснения ПИИ
• выделяются три группы факторов, определяющих транснационализацию, объемы ПИИ и прибыли корпорации:

1) специфические особые  конкурентные преимущества иностранных  инвесторов (ТНК) перед местными  компаниями (О - преимущества)

2) выгодные местные  факторы, предлагаемые принимающими  странами для ТНК и позволяющие  наилучшим образом раскрыть их конкурентные преимущества на локальных рынках этих стран (L-преимущества)

3) степень возможной  интернализации, т.е. контроля за  собственными конкурентными преимуществами, возможность оставить свое ноу-хау внутри корпорации, не передавая их зарубежным партнерам (I-преимущества)

 

Динамика ПИИ

• рост ПИИ до 2001 г. был практически непрерывным и в 2000 г. достиг своего пика – 1 411 млрд дол.
• но в течение 2001 г. объемы ПИИ сократились более чем на 40%
• такое сокращение было первым за предыдущее 10 лет и самым крупным за последние 35 лет
• факторы, обусловившие падение мирового объема ПИИ:
• низкие темпы экономического роста в большинстве регионов мира
• падение рыночной стоимости компаний на фондовых рынках мира
• снижение прибыльности корпораций
• замедление структурных изменений ТНК в некоторых отраслях
• завершение программ приватизации во многих странах
• рост ПИИ восстановился в 2004 г.
• к 2005 г. ПИИ выросли на 29% или на 897 млрд дол. и составили 9,9 трлн дол., что было во многом обусловлено возросшим притоком ПИИ в РС (до 274 млрд дол.) и что позитивно сказалось на общей динамике развития мировой экономики
• в 2006 г. ПИИ выросли на 38% и достигли 1 306 млрд дол., что обусловлено увеличением прибылей компаний во всем мире с соответствующим повышением цен на акции

 

 

Географическая структура ПИИ

• крупнейшие страны-реципиенты: США, Великобритания, Китай
• крупнейшие страны-доноры: США, Великобритания, Люксембург
• на развитые страны приходится 65,7% притока и 84,1% оттока ПИИ
• на развивающиеся страны - 29,0% притока и 14,3% оттока ПИИ
• на страны с переходной экономикой - 5,3% притока и 1,5% оттока
• развитые страны остаются крупным чистыми экспортерами ПИИ: в 2006 г. чистый отток превысил чистый приток на 965,2 млрд дол.
• около 6% мировых ПИИ идет из одних РС в другие и они растут 
• страны ЦВЕ и СНГ единственными избежали спада 2001-2003 гг. мировых потоков ПИИ и сохранил темпы роста их притока
• страны Азии и Океании становятся важнейшим источником ПИИ (отток ПИИ – 9,6% мирового)
• в Латинской Америке 2/3 ПИИ приходится на Бразилию, Мексику, Чили и Аргентину
• доля Африки в мировых потоках ПИИ стабильно низкая - 3% (в разработку природных ресурсов)
• в Африке 1/2 ПИИ приходится на Анголу, Экваториальную Гвинею, Нигерию, Судан, Египет

 

Отраслевая  структура ПИИ

• с 1970 г. доля ПИИ в сырьевой сектор снизилась с 9 до 6%, в обрабатывающую промышленность – с 42 до 34 %
• происходит переориентация ПИИ на сектор услуг: доля мировых ПИИ в сектор услуг с 1970-х гг. выросла с 25% до 60%
• причины переориентации ПИИ на сектор услуг:
• роль услуг в мировой экономике постоянно растет
• большинство услуг не могут являться предметом внешней торговли, они должны производиться в месте их потребления и в момент, когда они потребляются
• страны осуществили либерализацию своих режимов, регулирующих ПИИ в сектор услуг

 

Позитивные эффекты ПИИ для принимающих стран

• обновление основных фондов предприятий, технологий
• структурная перестройка экономики
• рост экспорта
• доступ к технологическим, организационным и управленческим знаниям
• создание новых рабочих мест, рост занятости
• повышение заработной платы до мирового уровня
• расширение потребительского выбора и изменение предпочтений
• интеграция национальной экономики в мировую на основе включения в сферу международной торговли и производства
• более эффективное использование факторов производства
• экономия на масштабе производства
• укрепление национальной валюты, платежного баланса, рост резервов