Оценка эффективности финансовых инвестиций

 

 

Оглавление

С

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Термин «инвестиции» выражает вложения капитала с целью его дальнейшего возрастания.

Прибыль, полученная в результате инвестирования должна быть достаточной для того чтобы возместить инвестору отказ от использования этих средств в текущем периоде, и кроме того вознаградить его за риск. Также прирост должен компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладывают в объекты предпринимательской деятельности, в результате чего формируется прибыль или иной полезный эффект.

Оценка эффективности финансовых инвестиций является одной из составных частей анализа при разработке инвестиционных проектов, совершенствовании существующих инвестиционных программ и минимизации различных рисков.

На сегодняшний день существует немало способов оценить эффективность финансовых инвестиций, которые разделяются на две большие группы — методы, не включающие дисконтирование, и методы, включающие дисконтирование.

Оценка эффективности финансовых инвестиций может проводиться как специалистами компании, которые будут вкладывать денежные средства в проекты, так и независимыми экспертами.

В настоящее время ученые ведут разработку новых методов оценки эффективности финансовых инвестиций, которые должны помочь инвесторам в принятии решений при реализации как краткосрочных, так и долгосрочных проектов.

Цель данной работы заключается в оценке эффективности финансовых вложений, т.е. инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели необходимо охарактеризовать виды ценных бумаг и их инвестиционные качества, раскрыть основные принципы концепции дохода и концепции риска.

 

1. Виды ценных бумаг и их инвестиционные качества

 

Существует юридический и экономический подход к определению понятия ценные бумаги. С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага – представитель капитала.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном). [5, с.264]

Ценными бумагами признаются права на ресурсы, отвечающие следующим фундаментальным требованиям:

– обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;

– доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;

– стандартность как наличие стандартного представления, реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться;

– документальность – ценная бумага есть документ;

– регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;

– рыночность – неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением;

– раскрытие информации – должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;

– ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства;

– риск – характеризует состояние неопределенности осуществления прав владельцем ценной бумаги и возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги (чем выше риск, тем выше доходность);

– доходность – характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги. Доходность равна отношению дохода к затратам на покупку ценной бумаги. [11, с.193]

Выпуск ценных бумаг (эмиссию) обычно рассматривают как инструмент привлечения финансовых ресурсов. Эмитентом ценной бумаги может быть государство, органы власти, юридические и физические лица.

Таким образом ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка. [2, с.213]

Существуют различные классификации ценных бумаг:

1. По эмитентам.

Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов – государство, частный сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены к государственным, частным или международным.

2. Исходя из их экономической природы могут быть выделены:

– ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым относятся акции, варранты, коносаменты и др.;

– ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения – это различные формы долговых обязательств, облигации, банковские сертификаты, векселя и др.;

– производные фондовые ценности, к которым относятся обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определённое время могут быть обменены на акции), обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции), специальные ценные бумаги банков и некоторые другие инструменты (опционы, фьючерсные контракты)

3. По сроку существования выделяют:

– срочные – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно делятся на краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года, среднесрочные – срок обращения свыше 1 года в пределах 5-10 лет и долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет;

– бессрочные – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

4. По происхождению:

– первичные ценные бумаги – основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и др.;

– вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.;

5. По типу использования:

– инвестиционные (капитальные) – это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.);

– неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

6. Исходя из порядка владения.

Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя её владельца, и её обращение осуществляется путём простой передачи от  одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя её владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передаётся другому лицу путём совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной.

7. По форме выпуска  различают:

– эмиссионные, которые выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны – это, обычно – акции и облигации;

– неэмиссионные – выпускаются поштучно или небольшими сериями.

8. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто её выпустил, и то через оговорённый срок. Такие бумаги являются нерыночными.

9. С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода её владельцу.

10. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск. [8, с.128]

Разделение разных типов ценных бумаг можно проводить по разным параметрам, но исходя из экономической сущности, можно провести деление на:

– акции – долевые ценные бумаги, закрепляющие права ее владельцев на получение части прибыли от деятельности данного акционерного общества в том числе в виде дивидендов, а также право на управление политикой (в том числе политикой дивидендной) компании и получение доли имущества при ликвидации;

– облигации – документы, предполагающие долговые обязательства эмитента перед владельцами данного вида бумаг на возврат номинальной стоимости и процентов в оговоренный срок;

– чеки – это документ, представляющий поручение от чекодателя для банка на осуществление перевода денежных средств в сторону чекополучателя в оговоренный срок;

– банковские сертификаты – это документ, представляющий свободно обращающийся договор о вкладе (сберегательном в случае физических лиц и депозитном для юридических лиц) с обязательствами банка по выплате денежных средства на вкладе с процентами в определенный срок в будущем;

– инвестиционные паи – это документ, предполагающий наличие имущественных прав его владельца в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

– векселя – разновидность ценных бумаг, представляющая денежное обязательство должника по выплате долга, форма которого подпадает под действие особого вексельного права. Различают векселя простые, то есть те, что предполагают безусловное обязательство должника перед векселедержателем оплатить ему долг и переводные – предполагающие обязательства по выплате долгов перед указанным в векселе лицом;

– закладные – это именная ценная бумага, предполагающая права ее обладателя по договору ипотеки (т.е. залога недвижимости) на получение денежного обязательства или имущества, обозначенного в ней;

– коносаменты – это документ, имеющий стандартную форму, принятую в международной практике, на перевозку груза (в том числе его погрузка, перевозка и право на получение);

– варрант – это документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе либо документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определённого срока времени по установленной цене;

– опционы – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определённой суммы денег, называемой премией;

– фьючерсные контракты– стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки. [6, с.210]

Знать основные виды ценных бумаг необходимо просто потому, что каждый вид бумаг предлагает свои специфические возможности и разные виды доходов. Сделки с активами становятся порой единственным источником человека, если он делает грамотные вложения. В России развитие рынка ценных бумаг происходит сейчас очень быстрыми темпами, что ожидает прирост интереса к теме инвестиций в дальнейшем. Оценка доходности актива становится первостепенной задачей при вложении денежных средств в данный финансовый инструмент. Задача составления качественного инвестиционного портфеля может быть разрешена с использованием аналитики управляющих компаний. Непосредственно важным стимулом к дальнейшему росту курсовой (рыночной) стоимости может послужить экономический рост отдельного государства или ряд стран в целом. Фондовая биржа предоставляет уникальные возможности для приумножения и роста капитала, а ценные бумаги – это основа роста доходов. Понимать виды ценных бумаг необходимо непосредственно напрямую с вопросом происхождения и эволюции денег в целом. [2, с.142]

 

2. Концепция дохода и концепция риска

 

Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.

Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором. Большинство инвесторов предпочитают иметь сбалансированный набор ценных бумаг, риск и доходность инвестиционного портфеля в данном случае приблизительно равны, что позволяет получать стабильный доход за счет балансирования между рисками и доходностью различных видов ценных бумаг. [1, с.129]

Концепция дохода исходит из того, что стоимость бизнеса измеряется доходом, который он может принести в будущем. Такое измерение стоимости бизнеса считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов. Инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, состоящий из зданий, машин, нематериальных активов и т.д., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения основной продукт работы предприятия – деньги. [10, с.105]