Международный рынок облигаци

Содержание

Введение…………………………………………………………………….….3

1. Определение облигации и международного рынка облигаций……...4
2. Характеристика международного рынка облигаций…………………7

Заключение……………………………………………………………..……..18

Список используемой литературы…………………………………….……19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Международный рынок ссудных  капиталов (международный финансовый рынок), будучи отражением реального  воспроизводственного процесса в мировом  масштабе, в то же время живет  относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мирохозяйственном уровнях.

Мировой рынок облигаций  – один из важных источников финансирования среднесрочных и долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют облигационные  займы для покрытия дефицита госбюджета и рефинансирования старых займов. Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценной бумаги, эмитируемым на международном  уровне

Международный рынок ссудных  капиталов возник на рубеже 50-х - 60-х  годов текущего столетия. К концу 80-х годов общая сумма чистых заимствований на международном  уровне достигла уже 14% от суммы чистых заимствований на всех финансовых рынках мира вместе взятых. При этом современный  этап развития международного финансового  рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - составная и  сравнительно прочно обособленная часть  рынка ссудных капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует рынок  капиталов (его финансовую часть). Ценные бумаги - особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.

Рынок ценных бумаг, как и  любой другой рынок, представляет собой  систему экономических отношений  по поводу купли-продажи, где сталкиваются спрос и предложение и определяется цена. Величина рынка, как известно, непосредственно связана со степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается вследствие роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара "ценная бумага". С одной стороны, растет число эмитентов, осуществляющих эмиссии ценных бумаг; с другой стороны, все более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов.

Облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценной бумаги эмитируемым на международном уровне.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Определение  облигации и международного рынка  облигаций

Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с  которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного  срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход  в виде фиксированного дохода от своей  нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения  носят строго определенный характер.

Облигации представляют собой  обязательства по возращению долга  к определенному сроку с периодической  ценные бумаги выплатой ее владельцу  фиксированного процента, который устанавливается  при выпуске облигаций и соотносится  с их номинальной стоимостью. Существует несколько типов облигаций. Один из них - облигации компаний. В отличие от акций они могут продаваться со скидкой по курсу ниже их номинальной стоимости. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу. В соответствие с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться, что создает особую привлекательность для покупателей ценных бумаг. Облигации.

Облигация ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств  и подтверждающая обязательство  возместить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено  условиями выпуска).

Облигации могут выпускаться  государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку  закладная дает право держателю  облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Предприятие, выпускающее  облигации, принимает на себя обязательства  выплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в которых облигации  и купонные листы будут вручены  их держателям, определить юридический  титул и закладную собственность, застраховать заложенную собственность  против пожара и других возможных  потерь; заплатить налоги, раскрыть информацию о предприятии и правовых основаниях его деятельности.

Если предприятие не выполняет  свои обязательства перед держателями  облигаций, то последние, наряду с доверенным представителем, могут предпринять  некоторые действия для того, чтобы  восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается  возможность досрочного погашения  облигаций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В  указанном случае держатели облигаций  также могут получить право участвовать  в выборах лиц, управляющих компанией.

Предприятие выплачивает  проценты по облигациям в определенные периоды времени. Поэтому при  продаже облигаций в дни, не совпадающие  с днями выплаты процентов, покупатель и продавец должны разделить между  собой сумму процентов. Большинство  облигаций продается с нарастающими процентами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости  облигаций проценты, причитающиеся  за период, прошедший с момента  их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами.

Международный облигационный  рынок можно, с определенной долей  условности, представить как совокупность двух секретов: рынка иностранных  облигаций и рынка собственно международных облигаций - так называемого  рынка еврооблигаций ("евробондз"). Рынок иностранных облигаций - это рынок ценных бумаг, выпускаемых иностранными заемщиками через банковские консорциумы на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капитала прежде всего местных инвесторов. Рынки иностранных облигаций достигли расцвета в первые два десятилетия ХХ в., а затем их роль резко упала, но с 60-х годов вновь начала расти. Собственно международные облигации ("евробондз") эмитируются заемщиками через посредство международных банковских консорциумов и выражены в евровалютах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Характеристика  международного рынка облигаций

 

Большинство выпусков иностранных  облигаций практически сосредоточено  на национальных рынках всего четырех  стран - США, ФРГ, Швейцарии и Японии. До начала 70-х годов здесь отмечалось бесспорное превосходство американского  рынка капиталов. Так, за 1963-1970 гг. на этом рынке было эмитировано почти 2/3 суммы всех иностранных облигационных  займов.

Однако с 70-х годов положение  меняется и все возрастающая часть  эмиссий осуществляется на европейских  и японском рынках ценных бумаг.

Хотя американский облигационный  рынок является самым широким  и самым объемным в мире и по суммам заимствования, и по продолжительности  предоставления капитала в ссуду, его  участие в международных операциях  в целом незначительно. В течение  последнего десятилетия эмиссия  иностранных облигаций составляла немногим более 8,5% от эмиссии национальных корпоративных облигаций. Долгое время  большая часть заемщиков на рынке "Янкибондз" - такое название получил иностранный облигационный рынков США- была представлена государствами и государственными организациями (за исключением Канады, заемщиками из которой выступали и частные корпорации). Весьма частыми и довольно крупными эаемщиками на этом рынке являются и банки развития - Мировой банк, Межамериканский банк развития, Азиатский банк развития и др. Общая сумма капитала, которую кредиторы разместили через рынок "Янкибондз", возросла с 1 млрд. долл. в 1973 г. до 10,6 млрд. в 1976 г., затеи к 1980 г. упала и в течение всех 80-х годов находилась на уровне в 4,5-10 млрд. долл. эмиссии в год.

Рынок иностранных облигаций  в США привлекателен для международных  заемщиков в первую очередь крупными размерами займов: в среднем 100 млн. долл., наиболее крупные достигают 300 млн. долл. и выше, а также значительной продолжительностью. Самые продолжительные займы предоставлялись на срок до 30 лет, что намного больше, нежели в Западной Европе. Издержки эмиссий составляют около 1%, т.е. примерно половину величины издержек на долларовом рынке евроблигаций, приблизительно треть от издержек на облигационном рынке западногерманской марки и только четверть от издержек на иностранном рынке облигаций в швейцарских франках. Ставка процента по иностранным облигациям обычно несколько выше, чем для первоклассных отечественных заемщиков, но малоизвестный заемщик должен платить, конечно, по значительно большей ставке, существенно превышающей ставку отечественного первоклассного заемщика, которая во второй половине 80-х годов колебалась в пределах 9-9,7%.

Другой центр эмиссий  иностранных облигаций - ФРГ. Впервые  эмиссия иностранных облигаций  в ФРГ началась в 1959 г. с введением  конвертируемости западногерманской  марки.

В принципе никаких ограничений  на иностранные эмиссии нет. Однако для каждого месяца шесть основных эмитирующих банков ФРГ совместно  с представителями Бундесбанка  устанавливают своего рода календарный  план новых эмиссий. Хотя статистикой  регистрируются отдельно эмиссии иностранных  облигаций и еврооблигаций, выраженных в немецких марках, в действительности различие между ними очень невелико: еврооблигационные эмиссии осуществляются международными консорциумами, а иностранные эмиссии в немецких марках - консорциумами, состоящими только из коммерческих банков ФРГ.

Оба типа облигаций выпускаются  на предъявителя, деноминированы по закону в 1000 немецких марок каждая, причем проценты не облагаются подоходным налогом. И в том, и в другом случае отсутствуют какие-либо ограничения в продаже этих облигаций нерезидентам.

Облигации выпускаются на различные сроки: от 5 до 15 лет. Германское государственное регулирование  ограничивало возможность нерезидентов ФРГ владеть германскими активами.

Покупка иностранных и  международных облигаций, эмитированных  германскими банками, прежде была одним  из путей, по которым нерезиденты  этой страны могли приобретать германские финансовые активы Поэтому большинство выпущенных в обращение международных облигаций в марках ФРГ принадлежат иностранцам. Неслучаен, очевидно, тот факт, что Банк международных расчетов (БМР) в последние годы все международные облигации, выраженные в германских марках, стал относить к категории иностранных облигаций, хотя ежемесячный бюллетень ОЭСР "Файненшл статистикс манзли" столь же решительно стал, напротив, относить всех их к категории "евробондз".

Одним из важнейших мировых  центров эмиссий иностранных  облигаций является Швейцария, на долю которой приходится более половины общей суммы этих эмиссий. В отдельные  годы экспорт капитала в швейцарских  франках, включая частные размещения и банковские кредиты, превышал 10% валового национального продукта страны. Это, конечно, совсем не означает, что Швейцария  экспортировала капитал на сумму, превышающую 10% ее ВНП. Дело в другом: через эту  страну реэкспортируются огромные массы  международного капитала и этот реэкспорт осуществляется очень быстро. Маленькая Швейцария занимает в последние годы по сумме своих ежегодных новых инвестиций в ценные бумаги за рубежом четвертое место, уступая лишь Японии, ФРГ и Великобритании. Нет другой страны, у которой, согласно данным платежных балансов, было бы такое благоприятное соотношение полученных из-за границы и выплаченных за границу процентов и дивидендов.

У Швейцарии оно в среднем  за восьмидесятые годы составило 2,5:1, в то время как ФРГ 1,4:1, а в  Японии - 1,3:1.

Иностранные облигации в  швейцарских франках эмитируются  публично через посредство банковского  консорциума и выпускаются обычно высоким номиналом и на существенные суммы. Заем, который может быть эмитирован в любом квартале года, должен быть разрешен валютными властями. Эмиссионные  издержки относительно высоки по сравнению  с обычным уровнем издержек при  эмиссиях еврооблигаций и эмиссиях иностранных облигаций на других рынках (например, таких, как Нью-Йорк). Заемщиками на рынке иностранных  облигаций в Швейцарии выступают, как правило, только международные  институты, иностранные государства  и крупнейшие корпорации. Эмиссии  осуществляются банковскими консорциумами  на фондовых биржах Базеля и Цюриха. Проценты по иностранным облигациям освобождены от швейцарского подоходного  налога. В отличие от рынка иностранных  облигаций в ФРГ, швейцарский  рынок является объектом государственного регулирования: проспекты эмиссий  должны получить одобрение Национального  банка Швейцарии, а на сами эмиссии, в том случае, если они превышают  сумму, эквивалентную 10 млн. долл. США, необходимо особое разрешение властей.

Японский облигационный  рынок капиталов пока еще отстает  от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Однако с конца 70-х годов отмечается тенденция к значительному росту этих процессов на японском рынке, что обусловлено рядом факторов и, в частности, необычайным расширением экспорта японского капитала; растущим применением иены как резервной валюты центральными банками многих государств; использованием иены международными инвесторами привлекаемыми укреплением положения ценных бумаг на рынках капитала и относительным усилением иены по сравнению с другими валютами. В результате начался довольно быстрый рост заимствований капитала, выраженного в иенах, неяпонскими заемщиками. Объем иностранных облигаций в иенах растет теперь суммами, сравнимыми с теми, что фиксируются на рынках иностранных облигаций в традиционных центрах их эмиссий.