Лекции по "Инвестиции"

     ЛЕКЦИЯ: ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

     1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ВИДЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

     Общая схема оценки эффективности  инвестиционного  проекта

     Ограниченность  инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

• если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
• если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

     Экономическая эффективность инвестиционного  проекта - категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

     Осуществление эффективных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности инвестиционного проекта.

     1. Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

     Цели  оценки эффективности проекта в  целом:

• определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
• поиск источников финансирования.

     Виды  эффективности инвестиционного  проекта в целом:

• общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
• коммерческая эффективность проекта.

     2. Эффективность участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.

     Наличие нескольких участников инвестиционного  проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника, основные из которых представлены на рис.1.

     Цели  определения эффективности участия  в проекте:

• проверка реализуемости инвестиционного проекта;
• проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

     Эффективность участия в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников инвестиционного проекта);
• эффективность участия в проекте структур более высокого уров-

     ня, в том числе:

     а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и народного хозяйства в целом,

     б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;

     — бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

 

     Рисунок 1 – Примерный состав участников ИП 

     Все виды эффективности инвестиционного  проекта базируются на сопоставлении затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.

     Перед проведением оценки эффективности  экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить в два этапа (рис. 8.2). 

 ——————————————————————————————————————————————————————————————————————— 

|                              Первый этап                              |

|                                                                       |

| Э                       —————————————————————                         |

| ф                      | Оценка общественной |                        |

| ф                      | значимости  проекта |                        |

| е                      |—————————————————————|                        |

| к                      |     +   |      -    |                        |

| т                       —————————————————————                         |

| и                      ——————            ——————————                   |

| в                                                 |                  |

| н            —————————————————————                 |                  |

| о           | Оценка общественной |                |                  |

| с           | эффективности       |                |                  |

| т           |—————————————————————|                |                  |

| ь    Проект |     -    |    +     |                |                  |

|      неэф-   —————————————————————                 |                  |

| п    фекти- <—————                                                    |

| р    вен     —————————————————————       —————————————————————        |

| о           | Оценка коммерческой |     | Оценка коммерческой |       |

| е           | эффективности       |     | эффективности       |       |

| к           |———————————————————— |     |——————————————————— —|       |

| т           |     -    |    +     |     |     +    |    -     | Проект|

| а            —————————————————————       —————————————————————   неэф- |

|                              ————————         |          —————> фекти-|

|            —————————————————————   |        |                 вен   |

| в           |Рассмотрение и оценка|  |        |                       |

|             |вариантов   поддержки|  |        |                       |

| ц           |проекта. Оценка  ком-|  |        |                       |

| е           |мерческой   эффектив-|  |        |                       |

| л           |ности  с  учетом под-|  |        |                       |

| о           |держки               |  |        |                       |

| м           |——————————————————— —|  |        |                       |

|     Проект  |     -    |    +     |  |        |                       |

|      неэф-   —————————————————————   |        |                       |

|      фекти- <—————          |        |        |                       |

|      вен                    |        |        |                       |

|———————————————————————————— |—————— —|————— ——|———————————————————————|

|                            |  Второй|этап    |                       |

| Э

| ф                                                                   |

| ф   ——————————————————————————————————————————————————————————————    |

| е  | Определение  организационно-экономического механизма  реализа- |   |

| к  | ции проекта  и состава его участников. Выработка  схемы финан- |   |

| т  | сирования,  обеспечивающей финансовую реализуемость  для  каж- |   |

| и  | цого из  участников                                           |   |

| в  |——————————————————————————————————————————————————————————————|   |

| н  |             -               |                 +              |   |

| о   ——————————————————————————————————————————————————————————————    |

| с                                                                   |

| т   Проект не <————                ————————————————                   |

| ь   реализуем                                                         |

|                                                                      |

| у                       —————————————————————                         |

| ч                      |Оценка эффективности |                        |

| а                      |проекта для каждого  |                        |

| с                      |участника            |                        |

| т                      |—————————————————————|                        |

| и               Проект |     -    |     +    |                        |

| я               неэф-   —————————————————————                         |

|                 фекти- <—————                                        |

| в               вен                                                   |

|                                                                       |

| п                                 Конец расчета                       |

| р                                                                     |

| о                                                                     |

| е                                                                     |