Инвестиционный проект: назначение и направления разработки ТОЭ инвестиционного проекта

Для оценки коммерческой эффективности проекта используются показатели, , но при этом возникает ряд дополнительных моментов:

• используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на

продукты, услуги и материальные ресурсы;

• денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусматриваются

приобретение ресурсов и оплата продукции;

• заработная плата включается в состав операционных издержек в размере, установленном

проектом;

• если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий и оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
• при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п., предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
• если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде опока) в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков)— в денежных потоках от операционной деятельности;
• если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются

таблицы:

• отчета о прибылях и об убытках;
• денежных потоков с расчетом показателей эффективности;
• прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (необязательно).

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и(или) регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная

эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели

бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

• притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды,

установленных действующим законодательством;

•  доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
• платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;
• платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);
• комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);
• дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией проекта.

К оттокам бюджетных средств относятся:

• предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления проекта;
• предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;
• предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);
• бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать:

• налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов;
• государственные гарантии займов и инвестиционных рисков.

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

• прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации проекта;
• изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых ухудшается или улучшается в результате реализации проекта;
• выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта;
• выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем

безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из

федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.

В качестве выходной формы рекомендуется таблица денежного потока бюджета с определением

показателей бюджетной эффективности.

       

 

Вопрос№26.

Характеристика расчетов экономической эффективности по полным инвестиционным издержкам и собственному капиталу.

 

     Определяющим показателем  при оценке эффективности любых  инвестиционных решений является  прибыль. Прогнозирование прибыли  от реализации проекта выполняется  путем последовательного вычитания  из полученной  выручки  всех  издержек (сырье и материалы, покупные  изделия и полуфабрикаты, заработная  плата основных рабочих, топливо  и энергия, административные и  маркетинговые расходы, налоги). Налоги  делятся на три группы: включаемые  в себестоимость; включаемые в  цену; налог на прибыль. Нормативы  по налоговым платежам периодически  меняются, причем чаще всего изменяются  налоги, относимые на себестоимость  товаров и услуг.       

           Последовательность  определения прибыли показана  в таблице 2.1

Поскольку эффективность инвестиционного проекта оценивается путем сравнения денежных потоков (а не прибыли) с исходным объемом инвестиций, полученные значения показателя чистой прибыли до амортизации, процентов и налога на прибыль (EBIT) необходимо пересчитать в величину денежного потока. Это может быть сделано с помощью двух расчетных схем, в зависимости от способа оценки расчетной  нормы дисконта:

• расчет эффективности полных инвестиционных затрат (традиционная схема);

• расчет эффективности вложения собственных средств (схема собственного капитала)

 

Таблица 2.1 – Расчет прибыли до  амортизации, процентов и налога
Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	…		n-й год
1.Валовый доход от реализации  продукции
2.Сумма текущих затрат (полная  себестоимость) - всего, в том числе:
2.1.Сырье и материалы
2.2.Покупные изделия и полуфабрикаты
2.3.Заработная плата основных рабочих
2.4.Расходы по содержанию основных  фондов
2.5.Расходы, связанные с реализацией
2.6.Административные расходы
2.7.Прочие прямые затраты
2.8.Налоговые платежи, относимые на  себестоимость (единый социальный  налог - 26%)
3.Налоговые платежи, включаемые  в цену - всего, в том числе:
3.1.Налог на добавленную стоимость (18%)
3.2.Акцизный сбор
4. Прибыль до амортизации, процентов  и налога на прибыль  (стр.1 - стр.2 - стр.3)

 

 

2.1. Схема полных инвестиционных  затрат

Традиционная схема расчета показателей эффективности имеет следующие особенности:

• в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется взвешенная средняя стоимость капитала (WACC);

• в процессе принятия решения на основе IRR значение внутренней ставки доходности проекта сравнивается с WACC;

• при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи, и погашение основной части кредитной инвестиции.

Таким образом, прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.2.

Амортизация добавляется к чистой прибыли, так как не является денежным видом издержек, остается в распоряжении предприятия и включается в валовые издержки для целей установления налога на прибыль.

       Первоначальная стоимость амортизируемого  основного средства определяется  как сумма расходов на его  приобретение, сооружение, изготовление  и доведение до состояния, в  котором оно пригодно для использования, за исключением сумм налогов, учитываемых в составе расходов

      При создании и использовании  объектов основных средств собственного  производства первоначальная стоимость  определяется по фактическим  расходам на производство таких  объектов, увеличенным на сумму  соответствующих акцизов для  основных средств, являющихся подакцизными  товарами.

Таблица 2.2  – Прогноз денежных потоков по традиционной схеме
Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	…	n-й год
Прибыль до амортизации, процентов и налога на прибыль
минус амортизация
Прибыль до налогов
минус налог на прибыль (24%)
Чистая прибыль
плюс:         амортизация
высвобождение оборотного капитала
остаточная стоимость оборудования
Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала
Чистый денежный поток

 

 

         Амортизируемое имущество распределяется  по группам в соответствии  со сроками его полезного использования. Сроком полезного использования  считается период, в течение которого  объект основных средств и (или) объект нематериальных активов  служат для выполнения целей  деятельности предприятия. Срок  полезного использования определяется  на дату ввода в эксплуатацию  данного объекта на основании  классификации основных средств, определяемой Правительством РФ.

     По нематериальным активам, по  которым невозможно определить  срок полезного использования  объекта нематериальных активов, нормы амортизации устанавливаются  в расчете на десять лет.

     Амортизационное имущество  объединяется в следующие амортизационные  группы (таблица 2.3).

       В соответствии со статьей 259 Налогового  кодекса амортизация начисляется  одним из следующих методов:

• линейный метод – финансовая функция АМР;

• нелинейный метод – финансовая функция ДДОБ.

 

       Сумма амортизации  начисляется ежемесячно по каждому  объекту амортизируемого имущества  в порядке, рассмотренном далее. Предприятие вправе выбрать метод  начисления амортизации, применяемый  в отношении объекта амортизируемого  имущества, входящего в состав  соответствующей амортизационной  группы.

 

 

Таблица 2.3 – Классификация основных средств по амортизационным группам

Амортизационная группа	Срок полезного использования
первая группа	от 1 года до 2 лет
вторая группа	свыше 2 лет до 3 лет
третья группа	свыше 3 лет до 5 лет
четвертая группа	свыше 5 лет до 7 лет
пятая группа	свыше 7 лет до 10 лет
шестая группа	свыше 10 лет до 15 лет
седьмая группа	свыше 15 лет до 20 лет
восьмая группа	свыше 20 лет до 25 лет
девятая группа	свыше 25 лет до 30 лет
десятая группа	свыше 30 лет