Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка

Инвестиционный  процесс и механизм инвестиционного  рынка

Инвестиционный  процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал и существование экономических субъектов.

Инвестиционный  рынок - сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

Условия осуществления инвестиционного  процесса в рыночной экономике приобретают  специфические формы, отражающие особенности  взаимодействия субъектов инвестирования в системе рыночных отношений:

наличие значительного инвестиционного  капитала с диверсифицированной  по формам собственности структурой, характеризующейся преобладанием  частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;

многообразие субъектов  инвестиционной деятельности в аспекте  отношений собственности и институциональной  организации, разделение функций государства  и частных инвесторов в инвестиционном процессе; наличие разветвленной  сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

наличие развитого многосегментного рынка объектов инвестиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных товаров;

распределение инвестиционного  капитала по объектам инвестирования в соответствии с экономическими критериями оценки привлекательности  инвестиций через механизм инвестиционного  рынка.

В экономических публикациях  встречаются различные подходы  к пониманию инвестиционного  рынка. В экономической литературе наиболее часто инвестиционный рынок  рассматривают как рынок инвестиционных товаров. Причем одни авторы, отождествляющие  понятие «инвестиций» с понятием «капитальные вложения», под инвестиционными  товарами подразумевают только определенные разновидности объектов вложений (основной капитал, строительные материалы и  строительно- монтажные работы), другие трактуют инвестиционный рынок более широко - как рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.

В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться  как форма взаимодействия субъектов  инвестиционной деятельности, воплощающих  инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем  цен, конкуренции и объемами реализации.

Конъюнктура инвестиционного  рынка - совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции  и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного  рынка.

Циклическое развитие и постоянная изменчивость инвестиционного рынка  обусловливают необходимость постоянного  изучения текущей конъюнктуры.

Подъем конъюнктуры инвестиционного  рынка происходит, как правило, в  связи с общим повышением деловой  активности в экономике. Он проявляется  в увеличении спроса на объекты инвестирования, росте цен на них, оживлении инвестиционного  рынка.

Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов  реализации на инвестиционном рынке, увеличении предложения и спроса на объекты  инвестирования при опережающем  росте последнего, соответствующем  повышении цен на объекты инвестирования, доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры  имеет место при снижении инвестиционной активности в результате общеэкономического спада. Данная стадия характеризуется  относительно полным удовлетворением  спроса на объекты инвестирования при  некотором избытке их предложения, стабилизацией, а затем снижением  цен на объекты инвестирования, уменьшением  доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критически низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением спроса и предложения  на объекты инвестирования при превышении предложения. На стадии конъюнктурного спада цены на инвестиционные объекты существенно снижаются, доходы инвесторов и инвестиционных посредников падают до самых низких значений, инвестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.

Инвестиционный спрос. Различают  потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного  экономическими субъектами дохода, который  может быть направлен на инвестирование и составляет потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный спрос  характеризует действительную потребность  хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно  предназначены для инвестиционных целей - планируемые или преднамеренные инвестиции.

Инвестиционное предложение. Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые  и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные  и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.

Воплощая инвестиционный спрос и предложение, инвестиционный капитал и объекты инвестиционной деятельности, выступающие в форме  инвестиционных товаров, находятся  на различных, противостоящих полюсах  инвестиционного рынка. В зависимости  от исходной позиции анализа инвестиционный рынок можно рассматривать в  двух аспектах: как рынок инвестиционного  капитала, размещаемого инвесторами, и  как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов. Данный подход обусловлен рассмотренным выше двойственным характером инвестиций, выступающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал), а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и отражает специфику инвестиций в рыночных условиях.

Рынок инвестиционного капитала. На рынке инвестиционного капитала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется предложением инвестиционного  капитала со стороны инвесторов, выступающих  при этом в роли продавцов, и спросом  на инвестиции со стороны субъектов  инвестиционной деятельности, выступающих  в роли покупателей.

Инвестиционный капитал  составляют элементы капитальных ценностей, которые могут принимать как  материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже отмечалось, все они  являются результатом накопления капитала. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного  капитала производится исходя из ожидаемой  отдачи от них в будущем, которая  должна превосходить доход.

Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие  как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение - производители  инвестиционных товаров или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов.

Инвестиционные товары. Объекты  инвестиционных вложений составляют особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе.

Инвестиционные товары, как  и инвестиции, характеризуются качественной разнородностью. Они могут существовать в материальной форме (элементы физического  капитала), в денежной форме (деньги, целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в материальной и в денежной форме (основной и  оборотный капитал, научно-техническая  продукция и т.д.). Их обобщающей характеристикой  является способность приносить  доход.

Обособление реального и  финансового капиталов лежит  в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного  рынка: первичного - в форме оборота  реального капитала и вторичного - в форме обращения опосредствующих  перелив реального капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-технического прогресса в общественном воспроизводстве  возникает инновационный сегмент  инвестиционного рынка, связанный  с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов - научно-техническую  продукцию, интеллектуальный потенциал.

Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обусловливает  сложную структуру инвестиционных рынков, которые могут быть классифицированы по различным критериям. Обобщающим признаком этой классификации является выделение основных объектов инвестирования (рис. 1.4).

Исходя из этого инвестиционный рынок может рассматриваться как совокупность рынков объектов реального и финансового инвестирования.

Инвестиционный спрос  характеризуется высокой степенью подвижности и формируется под  воздействием целого комплекса факторов, среди которых можно условно  выделить макро- и микроэкономические факторы.

На макроэкономическом уровне факторами, определяющими инвестиционный спрос, являются: национальный объем  производства, величина накоплений, денежных доходов населения, распределение  получаемых доходов на потребление  и сбережение, ожидаемый темп инфляции, ставка ссудного процента, налоговая  политика государства, условия финансового  рынка, обменный курс денежной единицы, воздействие иностранных инвесторов, изменение экономической и политической ситуации и др. Важным макроэкономическим показателем, воздействующим на инвестиционный спрос, является объем произведенного национального продукта. Его увеличение при прочих равных условиях ведет к возрастанию инвестиционного спроса и наоборот. В таком же направлении действует изменение величины накопления, денежных доходов населения. Вместе с тем определяющее значение имеют не столько абсолютные размеры этих показателей, сколько относительные: соотношение между накоплением и потреблением в рамках используемого национального продукта, распределение полученного дохода на сбережение и потребление.

Сбережения, под которыми в рыночной экономике понимается часть дохода, не используемая для  потребления, являются источником инвестиционных ресурсов. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает  экономика на каждом конкретном этапе  ее развития, в решающей степени  зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения  произведенного продукта - текущее  потребление или накопление.

В свою очередь изменение  нормы сбережений существенно влияет на сдвиги в структуре общественного  продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и снижение уровня инвестиций, в результате чего выбытие капитала превышает инвестиции. Это вызывает нарушение равновесия в экономике.

Увеличение нормы сбережения обусловливает другой сценарий экономического развития, характеризующийся падением уровня потребления и увеличением  уровня инвестиций. Рост инвестиций через определенный временной лаг приводит к накоплению капитала в производстве, уровень накопления и уровень инвестиций повышаются до тех пор, пока не достигнут оптимального с позиции устойчивости экономики значения. При этом в результате роста сбережений обеспечивается более высокий уровень потребления.

Значительное воздействие  на инвестиционный спрос оказывает  ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые  предполагается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосрочном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения производства, обесценение производственных фондов во всех функциональных формах, инфляционное налогообложение прибыли, перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, уменьшение реальных доходов и сбережений, снижение емкости внутреннего рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий препятствует активизации инвестиционной деятельности.

В условиях развитой рыночной экономики формирование инвестиционного  спроса связано с функционированием  финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных  активов. Аккумулируя сбережения отдельных  инвесторов, финансово-кредитная система  образует основной канал инвестиционного  спроса. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура  фондового и кредитного рынка, определяя  условия инвестиционных вложений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвестирования, принимающие  на финансовом рынке форму дивиденда  и процента, воспроизводят потенциальный  инвестиционный. спрос, который может быть реализован путем реинвестирования.

Существенное влияние  на динамику инвестиций оказывает процентная и налоговая политика государства. Регулирование процентных и налоговых  ставок является важным рычагом государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при  прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование.