Интегральная оценка финансового состояния предприятия – реципиента

      Содержание 

  

1. Понятие и состав инвестиционных издержек               3
2. Интегральная оценка финансового состояния предприятия – реципиента           5

Задача 6                    9

Задача 22                  10

Список использованной литературы              11

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие и состав инвестиционных издержек

 

Инвестиционные  издержки - издержки, осуществляемые на инвестиционной стадии реализации проекта.

Инвестиционные  издержки, связанные с капиталообразующими затратами (капитальными вложениями), определяются как сумма средств, необходимых для строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием объектов, расходов на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия. Инвестиционные издержки включают в себя: затраты на предпроектные и проектно- изыскательские работы; затраты на приобретение права пользования земельным участком и его обустройство; строительство зданий и со- оружений; приобретение, доставку и монтаж машин и оборудования; приобретение прав на использование технологического процесса и технических средств, запатентованных другими предприятиями, организа- циями или лицами; затраты на сооружение объектов производственной и социальной инфраструктуры; затраты по созданию начального запаса оборотных средств: затраты на природоохранные мероприятия; стоимость компенсации причиненных окружающей среде ущербов, непредвиденные расходы и некоторые другие затраты.

Финансовая  структура инвестиционных издержек определяется как сумма основного  капитала и чистого оборотного капитала. Основной капитал представляет собой  средства, необходимые для строительства  и оснащения оборудованием инвестиционного проекта, а оборотный капитал предназначен для обеспечения производственных функций запроектированного объекта. Практически основной капитал характеризует единовременные затраты, а оборотный капитал — эксплуатационные затраты. От издержек производства последние отличаются тем, что в их состав не входят амортизационные отчисления, учтенные ранее в себестоимости продукции (работ, услуг).

При подготовке информации об инвестициях в основной капитал учитываются следующие  обстоятельства:

• объемы затрат приводятся в текущих ценах с НДС в валюте, в которой они осуществляются, и в единой для расчета бюджета эффективности;
• учитываются как первоначальные инвестиции, так и последующие, в том числе на рекультивацию земель после начала эксплуатации и на замену выбывающего оборудования, определяемую на основании его сроков службы;
• на последних шагах расчетного периода в составе инвестиций должны учитываться затраты, связанные с ликвидацией объекта предпринимательской деятельности, включая затраты на демонтаж оборудования, защиту и восстановление среды обитания и т. д.;
• если проектом предусмотрено строительство объекта в несколько очередей (пусковых комплексов), необходимо сроки (шаги расчета) ввода в действие, стоимость, износ и структуру производственных фондов показывать раздельно по этим пусковым комплексам.

Инвестиционные  издержки (за вычетом некапитализируемых затрат) формируют размер основного капитала по проекту и являются носителем информации, используемой для расчета амортизационных затрат, относимых на затраты по производству продукции.

Инвестиционные  издержки формируют потребность  в финансовых ресурсах, необходимых для реализации инвестиционного проекта, т. е. ресурсах, необходимых для приобретения и создания основных активов, финансирования некапитализируемых затрат, приобретения оборотных активов. Размер инвестиционных издержек во многом определяет эффективность проекта. Их объективная оценка является непременным условием успешного претворения в жизнь проекта. Реализация даже самых доходных проектов становится невозможной, если нет достаточного объема финансирования.

 

 

2. Интегральная оценка финансового состояния предприятия – реципиента

 

Неотъемлемым элементом организационно-экономического механизма формирования инвестиционной программы является финансовый анализ предполагаемых объектов инвестиций, диагностика финансового состояния предприятий-реципиентов.

Инвестор не будет иметь дело с предприятиями, финансовое состояние которых им неизвестно.

Все субъекты инвестиционной деятельности - инвесторы, акционеры, банки, страховые компании, заказчики, поставщики и т. д. заинтересованы в объективной оценке финансового состояния предприятия - объекта инвестиций.

Такую оценку можно получить различными методами.

В экономической литературе выделяют методы, связанные с определением обобщающих показателей, относящихся к анализируемому предприятию, и методы, дающие возможность оценить финансовое положение предприятия на основе интегральных показателей, позволяющих определить место предприятия в ряду других.

В числе методов первой группы широко распространен метод балльной оценки.

При четырехбалльной оценке отдельных сторон финансового положения предприятия возможны следующие варианты: 0 — неудовлетворительное, 1 — удовлетворительное, но не устойчивое; 2 — удовлетворительное устойчивое состояние, 3 — очень надежное.

При определении обобщающего показателя финансового состояния предприятия учитывается его дееспособность в отношении ссуд, т.е. репутация заемщика, способность получать доход, формы и размеры активов, а также отношение к ним, состояние экономической конъюнктуры.

Балльная оценка финансового состояния предприятия В осуществляется по следующей формуле:

 

B =	n ∑βi   i=1	,
	n

 

 

 

(6)

 

 

где  β_i – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия (показателей i);

n – число показателей оценки.

В мировой практике используется пятибалльная система экспертной оценки предприятия с вариантами оценок: -2, -1, 0, 1, 2.

При оценке репутации предприятия  или выпускаемой продукции как крайне низкой выставляется -2 балла; если потребители незнакомы с предприятием -1 балл; если не могут принять решение — 0; если некоторые виды продукции пользуются хорошей репутацией, выставляется 1 балл; когда предприятие имеет очень хороший имидж -2 балла.

По показателям финансовой устойчивости возможны следующие варианты оценок:

–2 — финансовое состояние крайне нестабильно;

–1 — финансовое состояние относительно стабильно;

0 — не могут принять решение;

1 — относительно устойчиво;

2 — очень устойчиво.

Оценка финансового положения  предприятия может быть следующей:

–2 — близкое к банкротству или банкротство;

–1 — плохое;

0 — не могут принять решение;

1 — относительно устойчивое:

2 — очень хорошее.

Более совершенным методом балльной оценки финансового состояния предприятия является расчет обобщающего показателя B с учетом коэффициентов значимости частных показателей (α_i) на основе экспертных оценок:

 

        n

     B = ∑α_i ∙ β_i,         (7)

       i=1

 

                m

       β_i = 1/m∑β_ip,        

              p=1

 

где  α_i – коэффициенты значимости частных показателей финансового состояния;

β_i – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия;

β_ip — оценка в баллах i -го показателя р-м экспертом;

m — число экспертов.

Ко второй группе методов оценки финансового состояния предприятий-реципиентов следует отнести методы рейтинговой оценки.

Рейтинговая оценка учитывает показатели ликвидности и рыночной устойчивости предприятия, его деловой активности и прибыльности. Отдельные авторы предлагают учитывать и эффективность управления. При этом эффективность управления предприятием оценивается на основе отношения прибыли ко всему обороту (всей реализации) предприятия или только к выручке от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость.

Конкретный набор локальных  показателей оценки ликвидности и рыночной устойчивости, деловой активности и прибыльности может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей инвестиционного проекта и прочих факторов. Однако можно выделить наиболее важные из них. При оценке ликвидности и рыночной устойчивости обычно определяют коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент покрытия, коэффициент автономии (финансовой независимости), обеспеченность запасов и затрат собственными оборотными средствами.

В международной практике используются следующие схемы рейтинговой оценки предприятий:

• разработка матрицы критериев, в которой нормативное значение каждого индикатора задано по классам финансового положения;
• установление веса каждого оценочного показателя в системе индикаторов;
• определение класса (рейтинга эмитента) X как среднеарифметической взвешенной из рейтингов по отдельным индикаторам:

 

X =	n ∑ Xi ∙ fi     i=1	,
	n ∑ fi         i=1

 

 

 

(8)

 

 

где    i – порядковый номер индикатора;

n – число индикаторов;

X_i – класс (рейтинг) эмитента по i-му индикатору;

f_i – вес i-го индикатора в общей системе оценочных показателей.

Разработка критериев связана  не только с установлением верхней и нижней границы каждого индикатора, но и выявлением рейтинга каждого ключевого показателя в системе индикаторов, т.е. его значимости в оценке финансового состояния.

Критерии оценки задаются по классам: высший, первый, второй, третий, четвертый.

К высшему классу относятся предприятия  с абсолютно устойчивым финансовым положением. Компании первого класса имеют незначительные отклонения от нормы по отдельным показателям. Второй класс образуют предприятия, имеющие признаки финансовой напряженности, но обладающие потенциальными возможностями их преодоления. К третьему классу относятся предприятия повышенного риска, способные преодолеть напряженность финансового состояния за счет изменения формы собственности, диверсификации, обновления продукции, реконструкции, использования новых технологий.

Четвертый класс — это предприятия с  неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации. Во всех странах с рыночной экономикой разработаны и действуют различные системы и шкалы для рейтинговой оценки предприятий. Сама операция оценки называется рейтингом и занимаются ею неправительственные коммерческие агентства.

 

 

Задача 6

 

Определить  текущую приведенную стоимость  проекта.

млн. руб.

Исходные данные	Инвест. фаза 0	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
Выручка от реализации		4000	4400	4600	4900	5100
Операционные затраты		3300	3600	3700	3900	4200
Налоги		10	12	14	15	16
Инвестиционные издержки	-1800	100	12	6	8	6

 

Решение

 

 

млн. руб.

Исходные данные	Инвест. фаза 0	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
Денежные потоки	-1800	590	776	880	977	878
Коэффициент дисконтирования при r=10%	1,0	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621
Текущая приведенная стоимость	-1800	536,3	640,9	660,8	667,2	545,2
Текущая приведенная стоимость с  нарастающим итогом	-1800	-1263	-622,7	38,1	705,4	1240,7

 

Текущая приведенная  стоимость проекта составляет 1240,7 млн. руб.