Сущность и функции рынка ценных бумаг, его роль в трансформации сбережений в инвестиции

Важным последствием кризиса для банковской системы  стали убытки от снижения курсов акций  и облигаций. За июль-октябрь 2008 г. такие убытки составили почти 100 млрд. руб. В этих условиях Банк России был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации, купленные в первой половине 2008 г., было разрешено оценивать по стоимости на 1 июля 2008 г., т.е. по докризисным ценам. Переоценка позволила банкам получить в ноябре–декабре 2008 г. около 60 млрд. руб.

Для повышения стабильности рынка облигаций и преодоления  сжатия кредитного рынка необходимо изменить политику в области выпуска государственных ценных бумаг.

В период кризиса 2008–2009 гг. происходило обесценение облигаций, принимаемых в залог под обеспечение рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Котировки некоторых выпусков ОФЗ снизились до 50–60% от номинала, а корпоративных облигаций упали еще сильнее. Следовательно, роль облигаций как залогового инструмента резко упала. В этих условиях большое значение стали играть беззалоговые кредиты ЦБ РФ.

Учитывая сказанное, целесообразно  внести следующие изменения в  федеральный бюджет на 2009 г. Ограничить эмиссию госбумаг суммой 316,2 млрд. руб. Размещение ОФЗ на свободном рынке ограничить объемом погашения этих бумаг в 2009 г. – 90,4 млрд. руб., т.е. эмиссию ОФЗ сократить на 319,6 млрд. Образовавшуюся в результате выполнения мероприятий разницу в покрытии дефицита государственного бюджета объемом в 219,6 млрд. руб. профинансировать за счет средств Резервного фонда [39– С. 77–79 ].

Проведение данных антикризисных  мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и  на финансовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков.

Преодоление кризиса  на фондовом рынке будет способствовать развитию реального сектора. В перспективе за счет эмиссии акций и облигаций корпоративный сектор сможет получать 45–50 млрд. долл. в год. Рост котировок акций даст возможность укрепить и увеличить залоговую базу для получения предприятиями кредитов. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.

Для преодоления кризиса  на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные  меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг Банком России [40]:

1. Выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка – создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;
2. Создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;
3. Административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию рынка Министерством  финансов РФ:

4. Изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;
5. Разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Правительство РФ выделило 950 млрд. руб. на поддержку банков.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

6. Наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;
7. Варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что они могут снизиться за четыре дня на 40–60%. Если инвесторы вложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50–70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

Важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам – это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40–50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

Ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2–3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «репованные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

Деятельность ФБ ММВБ, входящей в Группу ММВБ, во II квартале 2010 г. была направлена на преодоление негативных последствий кризиса на финансовых рынках, на совершенствование организации торгов акциями российских компаний, корпоративными, субфедеральными и муниципальными облигациями. Результаты деятельности ФБ ММВБ во II квартале 2010 года в целом могут быть признаны удовлетворительными и соответствующими основным тенденциям развития российского рынка ценных бумаг.

Иные мнения органов  управления по данному вопросу, а  также особые мнения членов органов управления, отсутствуют.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

  Первая группа проблем, рассматриваемых в курсовой  работе, связана с выявлением теоретических основ рынка ценных бумаг, сущности, функций и структуры рынка ценных бумаг и его роли в современной экономике.

Усилия ММВБ по дальнейшему  развитию срочного рынка направлены на расширение перечня обращающихся инструментов, в первую очередь за счет запуска торгов фьючерсными и опционными контрактами на индекс ММВБ. Кроме того, предполагается дальнейшее расширение номенклатуры деривативов на фондовые, процентные и валютные активы, а также на дальнейшее совершенствование системы управления рисками с внедрением технологии портфельного маржирования на базе методологии анализа рисков портфеля SPAN, разработанной Чикагской товарной биржей и применяемой многими ведущими биржами и клиринговыми организациями мира.

В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. С 2002 года ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 становится аффинированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97% капитализации мирового фондового рынка. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

Репутация ММВБ как площадки для проведения сделок и гаранта  проведения платежей чрезвычайно высока. За всю историю торгов было зафиксировано всего несколько небольших технических сбоев, не вызвавших серьёзного напряжения у участников рынка. Практически единственное серое пятно на репутации биржи - это история с фьючерсами в августе 1998 года. В момент кризиса торги по фьючерсам были остановлены, и через неделю биржа приняла решение о принудительном закрытии всех позиций по ценам на 14 августа. Решение было абсолютно законным, однако понятно, что оно очень больно ударило по игрокам, которые потеряли деньги именно в силу решения биржи, а не по рыночным причинам. Что в свою очередь вызвало вопросы о том, кому персонально это было выгодно, и продолжительные судебные разбирательства.

В настоящее время  российский рынок ценных бумаг имеет  следующие особенности:

1 стремительные темпы  формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;

2 «неоформленность» в  макроэкономическом смысле в  качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений;

3 неразвитость материальной базы, технологий, торговли, торговой сети, инфраструктуры;

4 раздробленная система  государственного регулирования  рынка, включая Центральный банк Российской Федерации, Федеральную службу по финансовым рынкам с системой региональных управлений, Министерство финансов Российской Федерации, Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур. Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых органов за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;

5 высокая степень всех  рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от  значительного числа факторов;

6 сравнительно небольшой  объем операций, относительно невысокая  ликвидность;

7 слабая активность  вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;

8 разделение рынка  на высоколиквидные (рынок «голубых  фишек») и малоликвидные сегменты;

9 развитие в довольно  сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.

В процессе написания курсовой работы автор пришел к следующим выводам. Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок – это сложная структура, имеющая много характеристик, является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Рынок ценных бумаг играет большую роль в современной экономике. Таким образом, рынок ценных бумаг является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам – преумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.

Поскольку рынок ценных бумаг один из самых рискованных финансовых рынков, а события, происходящие на нем, оказывают глубокое влияние на всю экономику, функционирование этого рынка нуждается в жестком контроле и регулировании как со стороны государства, так и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Во второй главе исследования - автор провел анализ функционирования рынка ценных бумаг в России. Современная структура рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировалась в течение нескольких лет. В России процесс формирования рынка ценных бумаг оказался сжатым до нескольких лет. Кроме того, этот процесс происходил в иной социально-экономической обстановке, что обусловило специфику создания и функционирования российского рынка ценных бумаг в России.

Российский рынок ценных бумаг становится все более значимым источником привлечения инвестиций, начинает играть все более важную роль в инвестиционном процессе.

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в  России являются организационные, кадровые и методологические. Для восстановления фондового рынка и его дальнейшего развития необходимо также осуществить ряд мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг. В их числе могут быть названы следующие: совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль за соблюдением действующего законодательства; обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг; недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности; эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ.