Сущность и цели монетарной политики

   Рестрикционная (рестриктивная)  денежно-кредитная политика (так  называемая политика "дорогих  денег") направлена на ужесточение условий и

ограничение объема кредитных  операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

   Экспансионистская  денежно-кредитная политика сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов называют еще политикой дешевых денег.

   Денежно-кредитная политика  как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлении.

   При ее проведении  практикуется использование следующих  инструментов или их разнообразных  сочетаний: лимитирование отдельных  видов операций банков (или их  групп, например по регионам) , установление размеров вознаграждения  коммерческих банков при проведении различных финансово-кредитных операций, регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков.

   Выбор типа  проводимой монетарной политики, а соответственно и набора  инструментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры.

Разработанные на основе такого выбора основные направления  денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия монетарного регулирования и проявлением эффекта от его реализации.

   Основными инструментами  денежно-кредитной политики - средствами, при помощи которых планируется достичь поставленных целей - являются операции на открытом рынке, изменение резервной нормы и изменение учетной ставки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ВОЗДЕЙСТВИЕ МОНЕТАРНОЙ  ПОЛИТИКИ НА ЭКОНОМИКУ

 

Механизм воздействия  изменения предложения денег  на экономику называется механизмом денежной трансмиссии или денежным передаточным механизмом. Он показывает, каким образом изменение ситуации на денежном рынке влияет на изменение ситуации на рынке товаров и услуг        (реальном рынке). Связующим звеном между денежным и товарным рынками выступает ставка процента. Так, равновесная ставка процента формируется на денежном рынке по соотношению спроса на деньги и предложения денег, то, изменяя предложение денег, центральный банк может влиять на ставку процента. Зависимость между ставкой процента и предложением денег обратная. Если предложение денег уменьшается, ставка процента растет (рисунок 1).

 R 

      R2                    В

      R1 А

    

M

                                 M1 M2

 

Рисунок 1 – Уменьшение денежной массы

 

 

 

Являясь ценой заемных  средств (ценой кредита), ставка процента воздействует на инвестиционные расходы  фирм. Чем выше ставка процента, тем  меньше кредитов берут фирмы и  тем меньше величина совокупных инвестиционных расходов, а поэтому меньше совокупный спрос и, следовательно, объем выпуска.

Механизм денежной трансмиссии  в период спада (рисунок 2) может быть представлен следующей цепочкой событий.

       R         М1 М2 R

 I (R)

  R1 А                                           R1 A

  R2 В B

          R2

                M1 M2 M I

 

 

а) денежный рынок б) функция инвестиций

 

P                      LRAS

 

SRAS

 

B

A

                                                                               AD2

                    AD1

Y

 

 

                                          в) рынок товаров и услуг

 

 

Рисунок 2 – Механизм денежной трансмиссии при стимулирующей 

                     монетарной политике

 

В экономике рецессия – центральный банк покупает государственные  ценные бумаги – резервы коммерческих банков увеличиваются – банки выдают больше кредитов – предложение денег мультипликативно увеличивается (сдвиг кривой предложения денег вправо от М1 до М2 на рисунке 2,а) – ставка процента (цена кредита) падает (от R1 доR2) – фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты – величина инвестиционных расходов растет ( от I1 до I2 на рисунке 2, б) – совокупный спрос увеличивается (сдвиг вправо кривой совокупного спроса от AD1 до AD2 на рисунке 2,в) – объем выпуска растет (от Y1 до Y2). Эта политика, проводимая в период спада, называется политикой «дешевых денег» и соответствует стимулирующей монетарной политике, направленной на рост деловой активности и уровня занятости.

Политика, проводимая центральным  банком в период бума и направленная на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией, называется политикой «дорогих денег» и соответствует сдерживающей монетарной политике. Графически этот вид монетарной политики изображен на рисунке 3 и может быть представлен следующим образом.

 R а) денежный рынок R б) функция

I (R)

                                                                                                  инвестиций

R1 A A

                                                                       R1

R2 B B

             R2

 

                       M1 M2 M I1   I2

 

 

P в) рынок товаров

                                                         LRAS и услуг

 

SRAS

                                  P2

B

P1 A AD2

 

AD1

Y

Y*

 

Рисунок 3 – Политика «дорогих денег»

 

Экономика «перегрета» - центральный банк продает государственные  ценные бумаги – резервы коммерческих банков сокращается – кредитные  возможности банков уменьшаются  – предложение денег мультипликативно сокращается – ставка процента (цена кредита) растет – спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает – величина инвестиционных расходов сокращается  - совокупный спрос уменьшается – объем выпуска сокращается, возвращаясь к своему потенциальному уровню, а уровень цен падает.

В обоих описанных случаях происходит стабилизация экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТКА, ВАЛЮТНЫЙ КУРС И МЕЖДУНАРОДНАЯ ПОЛИТИКА

  

   Монетарное регулирование,  осуществляемое Центральным банком, оказывает непосредственное воздействие  на валютный курс. А валютный курс, в свою очередь, в значительной степени определяет международную торговлю.

   Если курс валюты  укрепляется, товары государства, имеющего такую валюту в качестве национальной, становятся менее конкурентноспособными на внешних рынках, поскольку их цена возрастает. В самом деле, предположим, что изменение курса не меняет цену в национальной валюте экспортера. Тогда при переводе ее в валюту импортера произойдет увеличение цены, соответствующее увеличению валютного курса.

   В тоже самое  время импортеры от такого изменения только выигрывают. Цена импортируемых товаров в пересчете на национальную валюту падает, и они получают прекрасную возможность либо увеличить норму прибыли, либо расширить сбыт, либо принять компромиссное решение, используя обе возможности.

   Если национальная  валюта обесценивается, то победители  и побежденные меняются местами.  Эффективность экспорта возрастает, поскольку цена товаров на  внешних рынках падает. В то  же самое время импортеры сталкиваются  с необходимостью снижать цены и уменьшать норму прибыли - ведь ввозимые ими товары стали дороже на внутреннем рынке!

   Очевидно, изменение  курса влияет на внешнеторговое  сальдо.

   Снижение курса  национальной валюты стимулирует  экспорт и ограничивает возможный  импорт; следовательно, либо сокращается дефицит во внешней торговле, либо увеличивается активное сальдо.

Укрепление курса оказывает  полярное воздействие: возрастает эффективность  импорта, снижается эффективность  экспорта, сокращается активное сальдо или увеличивается внешнеторговый дефицит.

   Пересмотр денежно-кредитной  политики вызывает к жизни  все эти процессы. Экспансионистские  меры приводят к увеличению  денежной массы и снижают ставку  процента. Уменьшение процентной  ставки меняет относительную  привлекательность вложений средств в данную валюту, спрос на нее падает, а предложение увеличивается. Поэтому курс снижается. Далее вступает в действие уже описанный механизм курс - чистый экспорт (импорт) - внешнеторговое сальдо.

   Рестрикционная  денежно-кредитная политика сокращает денежную массу, снижает доступность кредита и увеличивает ставку процента. Национальная валюта становится привлекательным активом, спрос на нее растет, а предложение - падает. Снова вступает в действие тот же механизм.

   Таким образом,  денежно-кредитная политика оказывает воздействует на валютный курс и баланс внешней торговли. Экспансионистская политика понижает курс национальной валюты и стимулирует экспорт, рестрикционная - повышает курс и поощряет импорт, сокращая тем самым внешнеторговое сальдо или усугубляя проблему внешнеторгового дефицита.

Таким образом, политика дорогих денег, ведущая к ценовой  стабилизации, имеет достаточно много  издержек: помимо снижения объема производства и занятости, происходит увеличение чистого импорта, возникает проблема внешнеторгового дефицита.

   Безусловно, при  расчете изменений эффективности  внешнеторговых операций необходимо  учитывать инфляционный и дефляционный  эффекты, которые возникают в  результате изменения объема  денежной массы под воздействием  монетарного регулирования. Тем не менее, если не придерживаться крайних взглядов теории рациональных ожиданий, изменение будет значительным.

   Поскольку колебания  валютных курсов оказывают серьезное  воздействие на состояние экономики,  Центральные банки могут рассматривать их регулирование как важную цель денежно-кредитной политики. Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой осуществляют интервенции на внешних валютных рынках, увеличивая или уменьшая предложение национальной валюты и иностранных валют, воздействуя на спрос. Правда, здесь возникает множество проблем.

   Если при осуществлении  девальвации особых проблем не  возникает - наделенный эмиссионным  правом, Центробанк всегда может  "произвести" необходимое количество  национальных денежных единиц, то для ревальвации (укрепления курса) потребуется иностранная валюта. Поэтому приходится создавать резервные фонды для обеспечения поддержки национальной валюты, прибегать к займам у других государств.

   Кроме того, крупномасштабные  интервенции воздействуют на совокупные резервы банковской системы, поэтому попытки изменить валютный курс достаточно сложно изолировать от других мероприятий монетарного регулирования. Впрочем, многие Центральные банки развитых государств со смешанной экономикой используют так называемую стерилизацию.

При этом внешние валютные интервенции компенсируются операциями на внутреннем открытом рынке государственных  ценных бумаг. Например, при девальвации  доллара с целью сокращения внешнеторгового  дефицита Федеральная резервная  система выбрасывает ценные бумаги на вторичный рынок, а доллары - на внешний валютный рынок.

Происходит изменение  долларовой денежной массы в двух противоположных направлениях, и  эти изменения взаимопогашаются. Впрочем, эффект от "стерилизованной" интервенции значительно ниже, нежели от "нестерилизованной".

   Национальная  российская валюта - рубль не является  в полной мере конвертируемой, и практически не используется  в международной торговле. Поэтому  нашему Центробанку приходится  осуществлять валютные интервенции не на внешнем, а на внутреннем валютном рынке. Значительные операции с валютой Банк России проводит на Московской Межбанковской Валютной Бирже.

   Задачи, стоящие  перед российским Центральным  банком в области валютного  регулирования, довольно непростые. Необходимо, с одной стороны, сдерживать инфляцию. В наших условиях индекс цен во многом определяется валютным курсом. Многие цены предложения объявляются в долларах (прежде всего на импортируемые товары), и изменение курса означает автоматический пересмотр цены платежа.