Рынок ценных бумаг

Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет  необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный  рынок всегда "правильно" оценивает  активы, а одинаковые ожидания инвесторов относительно доходности и риска  говорят о том, что все они  ориентируются на одинаковые линии  рынка актива и линии рынка  капитала. Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке  сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля.      

Пассивное управление портфелем состоит в  приобретении активов с целью  держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения  они заменяются аналогичными бумагами и тому подобными до окончания  инвестиционного горизонта клиента.     

Активную  стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда, по крайней  мере, в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить более высокую доходность. Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, например акции, облигации и т. п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента.     

Активную  стратегию менеджер может строить  на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием  или заимствованием. Вследствие изменения  конъюнктуры рынка менеджер периодически будет пересматривать портфель. Покупка  и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя  целесообразность пересмотра портфеля, ему следует учесть в издержках  данные расходы, поскольку они будут  снижать доходность портфеля.     

Активное  управление предполагает высокие затраты  специализированного финансового  учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже  и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Формируя и  оптимизируя портфель из имеющихся  в его распоряжении средств инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями, руководствуясь своим знанием рынка, выбранной  стратегии и т. д. Прибыль будет  в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а, следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.     

Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному  учреждению, которое занимается портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению  их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли.

Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля     

Выделяют  несколько ключевых этапов инвестиционного  процесса и управления портфелем  ценных бумаг.     

1) Определение инвестиционных целей  и типа портфеля.     

2) Определение стратегии управления  портфелем.     

3) Проведение анализа ценных бумаг  и формирование портфеля.     

4) Оценка эффективности портфеля.      

5) Ревизия портфеля.     

Первый  этап - определение инвестиционных целей     

Все инвесторы, как индивидуальные, так  и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала. Под безопасностью понимается «неуязвимость  капитала от потрясений на рынке и  стабильность получения дохода». Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели, в известной степени, альтернативны. Самыми надежными и безопасными являются государственные ценные бумаги, которые практически исключают риск инвестора. Более доходными считаются ценные бумаги акционерных компаний, но в них заключена и большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний, зато они могут оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости). Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора - обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. И наоборот, если для инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.     

Второй  этап - определение стратегии управления портфелем     

Различают следующие стратегии:

• активная или пассивная стратегия управления портфелем;
• управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
• различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

 

     Существует  определенная взаимосвязь между  целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному  портфелю более свойственна пассивная  стратегия без активных торговых операций.     

Если  у предприятия нет своих специалистов по ценным бумагам (аналитиков, трейдеров), то более рационально передать свободные денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую лицензию, специалистов и опыт портфельного управления. Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги профучастник рынка ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного управления с клиентом. В договоре предусмотрены права и обязанности сторон по формированию портфеля ценных бумаг клиента и управлению им.     

Третий  этап формирования портфеля - проведение анализа ценных бумаг и их приобретение

 

Эмитенты и инвесторы на рынке  ценных бумаг: их цели, виды и характеристика

Эмитент. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Состав эмитентов можно представить следующим образом:

Государство

Центральное правительство

Республиканские органы власти

Муниципальные органы власти

Учреждения  и организации, пользующиеся государственной  поддержкой

Акционерное общество (корпорация)

Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного  сектора

Кредитной сферы

Биржи

Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды

Частные предприятия

Нерезиденты Российской Федерации.

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные  ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможно банкротство государства, и оно будет нести свои обязательства всегда. При этом, государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Негосударственные структуры  при выпуске ценных бумаг могут  пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые  льготы и т.д.

Акционерное общество, возникшее  в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределённостью  экономических перспектив и малопредсказуемостью показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Совсем по-другому «место под солнцем» на отечественном рынке  ценных бумаг, а точнее средства инвесторов отвоевали компании, никогда и  не предполагавшие вставать на трудный  путь реального инвестирования. В  результате деньги многих инвесторов ушли с отечественного фондового  рынка вместе с исчезнувшими эмитентами. Такая ситуация на российском рынке ценных бумаг создаёт определённые трудности для эмитентов, причём даже для тех из них, за которыми стоят высококвалифицированные инвестиционные проекты.

Инвестор. Определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальные (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.

Если основным эмитентом  на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.

Юридические лица, не имеющие  лицензии на право осуществления  профессиональной деятельности на рынке  ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.

Инвесторами выступают и  профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

Классификацию инвесторов можно  проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.

Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным  обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать  доход от простого владения акциями.

Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему  ценных бумаг, поэтому вопросы: что  покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.

Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее – безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут  быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Лицензия включает:

-         управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

-         управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

-         управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Смысл функционирования управляющих  компаний и их функционирования на рынке ценных бумаг состоит в  том, что они обеспечивают следующее:

-         лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счёт своего профессионализма;

-         более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности;

-         эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Управляющий при осуществлении  своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

 

 

 

Вексель выдан на сумму 75000 рублей с погашением 31 августа. Векселедержатель учел вексель в банке 15 июня по учетной  ставке 25%. Определить сумму полученную векселедержателем и дисконт  в пользу банка

P=F*(1-t/T*d)

75000*(1-76/365*0,25)=71095,5

75000-71095,5=3904,5 дисконт в пользу банка

 

Заключение

В данной контрольной работе мы рассмотрели основные принципы формирования инвестиционного портфеля и способы управления им.  Из чего можно сделать следующие выводы:

При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, однако доход всегда прямо пропорционален риску. При этом необходимо учитывать, что вложения в ценные бумаги всегда сопряжены с определенным риском. При чем наиболее доходные ценные бумаги одновременно являются и самыми рискованными.   Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов. При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень риска – доходности, срок вложения, тип ценной бумаги. Зная или прогнозируя величину дохода по отдельным видам ценных бумаг инвестор может определять собственную финансовую политику, планировать ожидаемую прибыль или выработать свою стратегию действий на фондовом рынке.