Перспективы развития деятельности брокерско-дилерских компаний на рынке ценных бумаг

корпоративное финансирование (консультирование клиентов в области корпоративных финансов, организацией сделок по

слияниям и поглощениям компаний);

9

проектное финансирование2.

Ю.А. Данилов определяет инвестиционный банк следующим набором

характеристик:

• “ это  крупная  универсальная  коммерческая  организация,
• сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных
• бумаг и на некоторых других финансовых рынках;

• основная деятельность – привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;

• проведение операций,  прежде всего,  на оптовых финансовых
• рынках;
• приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;
• основа портфеля –   ценные бумаги,  при этом большинство
• инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги” 3.

• Следующим спорным вопросом в понятии «инвестиционного банка» или «брокерско-дилерской компании» является форма организации. Ряд экспертов (Лазаренко Л.А., Рыкова И.А., Олейникова И.Н.) считают, что финансовому учреждению, позиционирующему себя в качестве инвестиционного банка в России, необходимо иметь лицензию на осуществление банковской деятельности и все возможные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, совмещение которых возможно в соответствие с действующим законодательством.

• По нашему мнению, инвестиционной деятельностью могут заниматься не только банки, но и иные финансовые организации (в том числе надгосударственные и государственные). И в подтверждение этого хотелось бы привести результаты исследования Дэвида Стоуэлла. Он в своем исследовании разбивает субъекты инвестиционного банкинга на следующии категории:
• 2 Дадащева О.Ю. Роль инвестиционных банков в развитии кредитного рынка // Банковские услуги. - 2011. - № 1 3 Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. // М., 1998.

• 10
 

• Глобальные инвестиционные банки (Barclays, Credit Suisse, Deutsch Bank);
• Крупные региональные инвестиционные банки (BNP Paribas, HSBC);

• Бутиковые инвестиционные банки (Rothschild, Lasard);

• Брокерские фирмы (Royal Alliance, Scottrade)4.
• На то, что инвестиционный банк не обязательно должен быть кредитной организацией, указывали и Я.М. Миркин и В.Я. Миркин: «Инвестиционный банк – финансовый институт, который является профессиональным участником рынка ценных бумаг, объединяет дилерские операции (открытие твердых котировок за свой собственный счет),
• андеррайтинг (обслуживание первичного размещения ценных бумаг, полный или частичный выкуп или гарантирование выкупа эмиссии), брокерство,
• финансовое консультирование,  управление инвестиционными фондами,
• обслуживание организаций (слияний,  поглощений,  выделений и т.п.),
• депозитарную деятельность, персональный траст, инвестиции за свой счет и т.д.»5
• Таким образом, мы можем выделить в финансовой индустрии России две наиболее многочисленные группы финансовых посредников:
• коммерческие банки, оперирующие на рынке ценных бумаг, и брокерско-
• дилерские компании (или инвестиционные банки). Из этого списка сознательно исключены страховые компании, общества микрокредитования и взаимного кредитования, а также иные финансовые институты из-за специфичности их бизнеса (страховые компании) либо не столь широкого распространения.
• Основные конкурентные преимущества первых: широкие возможности привлечения дешевого фондирования и наращивания капитальной базы;
• практически неограниченный круг потребителей продуктов (расчеты за
• 4 Stowell David. An introduction to investment banks, hedge funds & private equity. - Elsevier, Inc., 2010.

• 5 Миркин Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. М.: Альпина Паблишерз, 2006.

• 11
 

• коммунальные услуги, уплата налогов, пошлин и т. д. в итоге приводят к счету в кредитной организации); огромный потенциал для продолжения продуктовой линейки, что позволяет создать бесперебойный «конвейер» по производству финансовых продуктов. Основные сдерживающие факторы:
• неуклонно снижающаяся маржа традиционных банковских продуктов;
• жесткая система регулирования,  включающая пруденциальный надзор;
• утрата индивидуального подхода к клиенту.

• К основным конкурентным преимуществам второй группы финансовых посредников - брокерско-дилерских компаний следует отнести более либеральный (по сравнению с первой группой) регулятивный режим,

• позволяющий создавать высокомаржинальные продукты, учитывающие индивидуальные потребности клиентов. К факторам, сдерживающим развитие - ограниченный доступ к дешевому фондированию, достаточно узкую клиентскую базу, низкую капитализацию основных игроков6.
• Учитывая выше изложенное, можно выделить основные черты деятельности инвестиционного банкинга:

• Он может осуществляться как банками, так и иными финансовыми организациями;

• Основная задача – реализация инвестиционных намерений клиента либо потребностей в финансировании эмитента;
• Сфера деятельности помимо всего прочего включает рынок ценных бумаг, слияния и поглощения, производные финансовые инструменты, структурированные финансовые продукты,
• консультации, аналитику, секьюритизацию активов.

• Таким образом, существует множество определений инвестиционного банка, которые в той или иной степени раскрывают его сущность. В

• заключение хотелось бы отметить, что к сфере деятельности инвестиционного банка относится весь рынок капитала, кроме розничных
• 6 Анненская Н. Е. Роль инвестиционных банков в развивающихся экономиках // Рынок ценных бумаг. – 2011. - № 10

• 12

 


• операций с ценными бумагами. Проанализировав полученную нами информацию, мы можем предположить, что многие действующие на российском рынке брокерско-дилерские компании, не имеющие банковской лицензии, могут также по праву называть себя «инвестиционным банком»,
• при условии, что они предлагают весь комплекс инвестиционных услуг своим клиентам, обладают большим объемом собственных средств,
• обеспечивают функционирование нескольких видов деятельности. Исходя из функционального подхода мы можем сформулировать собственное определение инвестиционного банка или брокерско-дилерской компании как
• финансовой организации, осуществляющей все виды деятельности на рынке ценных бумаг, совмещение которых возможно в соответствие с действующим законодательством (в том числе брокерские услуги,
• андеррайтинг,     дилерские   операции,     доверительное   управление,
• обслуживание реорганизаций, финансовый инжиниринг и др.) и основной задачей которой является реализация инвестиционных намерений клиента и потребностей в финансировании эмитента.

• 1.2 Основные направления и требования к деятельности и брокерско-дилерских компаний

• Для того чтобы купить или продать котируемые на бирже ценные бумаги инвестор (юридическое или физическое лицо) должен обязательно обратиться к посреднику - профессиональному участнику рынка ценных бумаг.
• Профессиональными участниками рынка ценных бумаг называются организации, которые осуществляют следующие виды деятельности (в
• рамках допустимых законом совмещениях нескольких направлений деятельности):

• брокерская деятельность;

• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;

• 13

 

• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

• Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии,

• выдаваемой ФСФР.
• Брокерско-дилерская компания может совмещать брокерскую деятельность с дилерской, депозитарной, деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, если она имеет соответствующие лицензии,
• а также оказывать услуги финансового консультанта (Рисунок 1.1).