Анализ использования кредитов и займов

Каждый показатель оценивается некоторым количеством  баллов. Причем каждый балл имеет свой вес. Посчитав общий вес, получаем число, которое характеризует кредитоспособность каждого предприятия, которое желает взять кредит. Согласно этому числу заявителей относят к тому или иному классу кредитоспособности. Цифра в 1,25 балла позволяет рассчитывать заявителю на попадание в первый класс кредитоспособности, а это гарантирует стопроцентную выдачу кредита, т.к. в этом случае его платежеспособность гарантирует банку своевременную выплату долга.

Если было набрано  от 1,25 до 2,35 баллов, то предприятие, предоставившее заявку на получение кредита, вызовет  серьезные опасения у банка, и  он, скорее всего, проведет тщательный анализ и оценку платежеспособности такого предприятия. При этом оценке подлежит отрасль, к которой относится предприятие, убыточность, возможность развития, поддержка государства. Такие предприятия относятся ко второму классу.

Ну а если результат предприятия составил 2,35 балла, то предприятию в качестве залога нужно будет оставить какой-то процент государственных ценных бумаг, что даст банковскому учреждению некоторые гарантии. Ломбардный кредит может получить даже убыточное предприятие, т.к. в случае невыплаты кредита банк продаст ценные бумаги предприятия.

Качественный  анализ кредитоспособности предприятия  основан на использовании информации, которая не может быть выражена в  количественных показателях. Для такого анализа используются сведения, представленные заемщиком и другими организациями. Рассматриваются и анализируются следующие качественные параметры:

отраслевые:

- состояние  рынка по отрасли;

- тенденции  в развитии конкуренции;

- уровень государственной  поддержки;

- значимость  предприятий в масштабах региона;

- риск недобросовестной конкуренции со стороны других банков;

акционерные:

- риск передела  акционерного капитала;

- согласованность  позиций крупных акционеров;

регулирование деятельности предприятия:

- подчиненность  (внешняя финансовая структура);

- формальное  и неформальное регулирование деятельности;

- лицензирование  деятельности;

- льготы и  риски их отмены;

- риски штрафов  и санкций;

- правоприменительные  риски (возможность изменения  в законодательной и нормативной  базе);

производственные  и управленческие:

- технологический  уровень производства;

- риск снабженческой  инфраструктуры (изменение цен поставщиков,  срыв поставок и т.д.);

- риски, связанные  с банками, в которых открыты  счета;

- деловая репутация  (аккуратность в выполнении обязательств, кредитная история, участие в  крупных проектах, качество товаров и услуг т.д.);

- качество управления  и другие параметры.

Методика Сбербанка  определения класса создавалась  не одно десятилетие. Прежде, чем прийти к имеющемуся результату, было сделано  много ошибок, но в итоге был  получен эталонный продукт, который является обязательным для изучения студентами в экономических университетах. А сам Сбербанк имеет наименьший процент невыплаченных кредитов по сравнению с остальными банками России.

 

1.3  Эффективность финансового  рычага (Финансовый леверидж)

 

Леверидж в  приложении к  финансовой сфере трактуется как определенный  фактор, небольшое  изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте  различают следующие виды левериджа:

финансовый;

производственный (операционный);

производственно-финансовый.

Всякое предприятие  является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера. Эти факторы формируют  расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия.

Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние  структуры капитала на величину прибыли  предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь  между изменением чистой прибыли  и изменением прибыли до выплаты  процентов и налогов.

Производственный  леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения  условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние  производственного и финансового  левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

При анализе  финансовой отчетности, для определения  уровня финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе используется коэффициент  финансового левериджа.

Деятельность  любого коммерческого предприятия  не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Коэффициент финансового левериджа

Определение. Коэффициент финансового левериджа определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Значок  в формулах: DR

Синонимы: плечо финансового рычага, суммарные обязательства к собственному капиталу, коэффициент заемного капитала, доля заемных средств, леверидж, или финансовый рычаг, Financial Leveraged, Debt Ratio, Total debt to equity, TD/EQ)

Расчетная формула:

DR - коэффициент  финансового левериджа (Debt Ratio), десятые  доли 
CL - краткосрочные обязательства (Current Liabilities), руб 
LTL - долгосрочные обязательства (Long Term Liabilities), руб 
LC - заемный капитал (Loan Capital), руб 
EC - собственный капитал (Equity Capital), руб

Предназначение. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов предприятия.

Относится к  коэффициентам капитализации, используемых для контроля и регулирования  структуры источников средств и  характеризует долю заемных средств.

Рекомендуемые значения: Нормативное значение для данного показателя находится в диапазоне: 0,5 - 0,8.

Примечание  №1. Показатель "коэффициент финансового левериджа" правильнее рассчитывать не по данным бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент финансового левериджа и ниже уровень финансового риска.

Примечание  №2. Высокое значение коэффициента финансового левериджа могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию. Это же относится к предприятиям, имеющим большую долю ликвидных активов (предприятия торговли и сбыта, банки).

"Leverage" (приблизительно "рычаг") - американский термин в применении к экономике означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

Коэффициент финансового  левериджа отражает финансовый риск предприятия. Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа, и факторов повлиявших на это, используют методику 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа.

Эффект финансового  рычага

Для оценки связи  коэффициента финансового левериджа  с рентабельностью собственного капитала используют такой показатель, как эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных  средств. Рекомендуемое значение ЭФР  равняется 0.33 - 0.5. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Для более подробного анализа изменения значения эффекта финансового рычага и факторов повлиявших на это используют методику 5-ти факторный анализ эффекта финансового рычага.

Для обоснования бизнес планов, принятия управленческих решений, выявления  резервов, анализе финансовой отчетности проводят изучение и измерение факторов, влияющих на значения ключевых показателей экономической деятельности.

Формула расчета  эффекта финансового рычага без  учета инфляции:

, где

DFL - эффект финансового  рычага, %; 
DR = LC/EC - коэффициент финансового левериджа (отношение среднегодовой суммы заемного капитала к среднегодовой сумме собственного капитала).

Эффект финансового рычага обычно считают с учетом инфляции.

Формула расчета эффекта  финансового рычага с учетом инфляции (для 5-ти факторного):

Формула расчета эффекта  финансового рычага с учетом инфляции:

 где DFL (Degree of Financial Leverage) - Эффект финансового рычага, %; 
ROAEBIT - Рентабельность активов, рассчитанных через прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), %; 
 
WACLС - средневзвешенная цена заемного капитала, %; 
I - индекс (темп) инфляции, % (при условии, что долги и проценты по ним не индексируются); 
TRP - ставка налога на прибыль (Tax Rate Profit), %; 
GP - валовая прибыль (Gross Profit), рублей; 
TA - сумма активов (Total Assets), рублей; 
LC - заемный капитал (Loan Capital), рублей; 
EC - собственный капитал (Equity Capital), рублей.

Эффект финансового рычага показывает - сколько прибыли будет будет приходиться на заемный капитал. Так, например, при DFL = 12%, то на 1 рубль заемного капитала компания получит прибыль равную 12 копейкам.

Для условия DFL > 0, необходимо чтобы рентабельность совокупных активов была больше чем стоимость заемных средств (ROAEBIT > WACLC).

Расчетная формула эффекта  финансового рычага, для шести  факторного анализа, с учетом ставки рефинансирования ЦБ РФ:

, где

RefR - ставка рефинансирования  ЦБ РФ, %;

Пятифакторную модель можно  использовать для анализа показателей, повлиявших на изменение эффекта финансового рычага.

Формула эффект финансового рычага выводится следующим образом: 
допустим, что 
ROAEBIT - рентабельность активов, рассчитанных через прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), %; 
 
Пусть EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов; 
NI - чистая прибыль; 
EC - среднегодовая сумма собственного капитала; 
TRP - ставка налога на прибыль (Tax Rate Profit), %; 
WACLC - средневзвешенная цена заемного капитала, %; 
LC - среднегодовая сумма заемного капитала.

Тогда рентабельность собственного капитала будет: 
ROE = NI / EC.

Прибыль до уплаты налогов: 
EBT = NI + LC * WACLC. 
Прибыль до уплаты процентов и налогов: 
EBIT = EBT / (1 - TRP/100).

Рентабельность активов, рассчитанных через прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT): 
ROAEBIT = EBIT / (EC + LC) = (NI + LC * WACLC) / (1 - TRP/100) / (EC + LC); 
Отсюда NI = ROA * (1 - TRP/100) * (EC + LC) - LC * WACLC.

Подставим в  формулу ROE NI: 
ROE = (ROA * (1 - TRP/100) * (EC + LC) - LC * WACLC) / EC; 
ROE = (1 - TRP/100) * ROAEBIT + (1 - TRP/100)* (ROAEBIT - WACLC) * LC / EC.