Шпаргалка по дисциплине "Финансовый менеджмент"

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Управление дебиторской задолженности предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью денежных средств в ходе осуществления кредитной политики предприятия. 

Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью:

1) Анализ дебиторской задолженности. При анализе устанавливается уровень дебиторской задолженности и её динамика. Данный уровень и её динамику можно определить по формулам:

УДЗ = ДЗ / ОА

Где:

УДЗ – Уровень дебиторской задолженности;

ДЗ - Дебиторская задолженность;

ОА - Оборотные активы.

 

Ддз = ДЗсо / СООрп

Где:

Ддз – динамика дебиторской задолженности (период инкассации);

ДЗсо - Средний остаток дебиторской задолженности;

СООрп - Сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

СОдз = ОР / СОдз

 

Где:

СОдз - Скорость обращения дебиторской задолженности;

ОР - Объем реализации;

СОдз - Средний остаток дебиторской задолженности.

2) Формирование кредитной политики по отношению к покупателю. Решаем два вопроса на раннем этапе:

• Формы реализации продукции в кредит
• Какой тип кредитной политики на уровне доходности и риска следует избрать предприятию (агрессивный, умеренный, консервативный).

3) Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту. Для этого надо знать объем реализации. Это можно рассчитать по формуле:

Сс = (ОРП × КСсц × (СПк + СППк) / 360 дней

Где:

Сс - Сумма средств;

ОРП - Объем реализации продукции;

КСсц - Коэффициент соотношения себестоимости и цены единицы продукции;

СПк - Средний период предоставления кредита;

СППк - Средняя просрочка платежа по предоставленному кредиту.

4) Формирование кредитных условий. Формирование кредитных условий:

• Срок предоставления кредита
• Стоимость предоставления кредита
• Размер кредита
• Система штрафных санкций при несвоевременном погашении кредита.

5) Формирование на предприятии различных форм реинвестирования дебиторской задолженности. Формирование на предприятии различных форм реинвестирования дебиторской задолженности:

• Факторинг (продажа долгов)
• Учет выданных покупателями векселей
• Форфейтинг (продажа долгов при внешнеэкономических сделках)

6) Эффективный контроль за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Оценив характер существующей дебиторской задолженности, анализируются состав дебиторов, выявляются состав безнадёжных долгов. Безнадежные долги могут быть покрыты за счет специально сформированных ресурсов, в части счета резерва по сомнительным долгам.

Основу управления дебиторской задолженностью составляет кредитная политика. Этапы формирования кредитной политики:

- определение принципов кредитной  политики (рисковая, умеренная, безрисковая).

- формирование системы кредитных  условий (срок кредита, размер, стоимость, система штрафов за просрочку  исполнения обязательств).

- формирование стандартов оценки  платежеспособности дебиторов.

- формирование процедуры инкассации  дебиторской задолженности (сроки  и формы предварительного и  последующего напоминания о долге, условия продления сроков возврата  долгов и т.д.).

- обеспечение использования системы  рефинансирования дебиторской задолженности  на предприятии (передача долга, использование долга в качестве  залога и другие формы). 

 

Вопрос 39 Анализ и управление производственными запасами.

 

Материально-производственные запасы — активы, используемые в качестве сырья, материалов и т. п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг), приобретаемые непосредственно для перепродажи, а также используемые для управленческих нужд организации.

Цель управления запасами - обеспечение бесперебойного процесса пр-ва и реализации продукции при минимизации текущих затрат  по формированию и обслуживанию запасов.

Запасы являются той частью оборот. капитала, которая постоянно находится в движении, если этого не происходит, то такие запасы это уже существующие или потенциальные потери.

Политика накапливания запасов ведет к отвлечению денежных средств в следствии:

1) затрат, связанных с хранением  запасов;

2) затрат, связанных с риском  потерь из-за устаревания  или порчи;

3) отвлечение средств из оборота.

Величина запасов определяется объемом продаж, характером производства, возможностью хранения запасов, перебоев в производстве и прочими факторами.

При анализе сроков и объемов закупок существенным является обоснование точки заказа, а так же объем каждого вида ресурсов. Точка заказа характеризует тот уровень запасов, достижение которого делает необходимым его пополнения. Этот уровень складывается из 2-х составляющих:

1) страхового запаса,

2) объема ресурсов, который будет  израсходован с момента размещения  заказа до момента его получения (необходимо знать время в течении которого он будет израсходован).

 

 

 

40.Финансирование деятельности компании. Новые инструменты финансирования.

Финансирование предприятия - привлечение необходимого для приобретения основных и оборотных фондов предприятия капитала, иными словами, покрытие потребности в капитале.  
Пятиэлементная система финансирования: 
1.   самофинансирование; 
2.   прямое финансирование через механизмы рынка капитала (долевое и долговое финансирование), при долговом финансировании организация выходит на рынок со своими акциями; 
3.   банковское кредитование (краткосрочные, долгосрочные, лизинг); 
4.   бюджетное финансирование; 
5.   взаимное финансирование хозяйствующих субъектов (возникает тогда, когда организации поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа.)

Уставный капитал основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания организации акционерного типа, характеризует долю собственника в активах.

Новые инструменты финансирования:

Страхование: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.

Форвардные и фьючерсные контракты - наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах.

Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

-            форвардный контракт "привязан" к точной дате, а фьючерс - к месяцу исполнения;

-            участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;

-            фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;

-             изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.

Операции РЕПО - представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Операции РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям

 

41. Балансовые модели управления источниками финансирования

Исходное условие использования моделей управления источниками финансирования– деление оборотных активов на следующие группы.

1. Постоянный оборотный капитал (системная часть) – часть денежных средств, производственных запасов, величина потребности в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла (необходимый минимум для осуществления производственной деятельности).
2. Переменный оборотный капитал (варьирующаяся часть) – дополнительные оборотные активы, которые необходимы в определенные (пиковые) периоды или в качестве страхового запаса средств.

Основные переменные моделей управления источниками финансирования:

• ВОА– внеоборотные активы;
• ОБА– оборотные активы;
• СЧ – системная часть оборотных средств;
• ВЧ – варьирующаяся часть оборотных средств;
• КО– краткосрочные пассивы;
• ДО – долгосрочные пассивы;
• СК– собственный капитал;
• ИФ– долгосрочные источники финансирования.

Выделяют четыре разновидности моделей.

1Идеальную, которая предполагает, что оборотные активы предприятия по размеру совпадают с краткосрочными пассивами, т. е. чистый оборотный капитал равен в такой ситуации нулю. В рамках такой модели долгосрочный капитал предприятия рассматривается исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т. е. количественно совпадает с их величиной. При этом базовое балансовое уравнение имеет следующий вид: ИФ = ВОА или КО = СЧ  + ВЧ
2Агрессивную, которая отличается от идеальной ориентирами управления. В агрессивной модели долгосрочный капитал служит источником покрытия как внеоборотных активов, так и системной части оборотных, т. е. того заранее определенного минимума, который необходим для ведения хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал при использовании данной модели в точности равен этому минимуму. Формула базового балансового уравнения выглядит следующим образом: ИФ = ВОA + СЧ или КО = ВЧ
3Консервативную, которая ориентирована на минимизацию финансового риска. Данная модель предполагает, что варьирующаяся часть оборотных средств покрывается долгосрочными пассивами. При этом краткосрочной кредиторской задолженности нет. Следовательно, отсутствует и риск потери ликвидности и платежеспособности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. Базовое балансовое уравнение имеет следующий вид: ИФ= ВОА + ОБА + ОБА или КО = 0.
4Компромиссную, в которой внеоборотные активы, часть оборотных активов и около половины варьирующейся части последних финансируется исключительно за счет долгосрочных источников. ИФ = ВОА + СЧ + 0,5 ВЧ или КО = 0,5 ВЧ

 

 

 

42. Стоимость основных источников капитала. Средневзвешенная стоимость капитала. Предельная стоимость капитала.

Стоимость капитала – это требуемая поставщиками капитала ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. Стоимость капитала фирмы в целом представляет собой средневзвешенное отдельных значений требуемых ставок доходности.

Показателями оценки стоимости капитала выступают:

средневзвешенная стоимость капитала;

предельная стоимость капитала.

Под предельной стоимостью капитала понимается уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организацией.

Средневзвешенная стоимость капитала - представляет среднее значение одноэлементных стоимостей капитала, взвешенных пропорционально каждому виду используемого капитала.

 

w – доля

k- ставка (стоимость источника)

k- кредит

o- облигации

p- привелиг.акции

a-  обык.акции

n- нераспред.прибыль

 

r- стоимость источника

D- долг

T- налог на прибыль

V-валюта баланса

E- собственный капитал

Заемный капитал, привилегированные акции, нераспределенная прибыль и обыкновенные акции нового выпуска. При объединении этих оценок в одну, мы получаем так называемую средневзвешенную цену капитала. Каждая фирма знает свою оптимальную структуру капитала как комбинацию различных источников, приводящих к максимизации цены акций фирмы. Основная формула для расчета средневзвешенной цены капитала. Термин "стоимость капитала" имеет много значений. Менеджеры, оценивающие вложения, заинтересованы в определении маржинальной, предельной стоимости капитала предприятий. Поскольку стоимость капитала - это средневзвешенная величина стоимости различных компонентов, входящих в структуру капитала предприятия, она часто называется маржинальной (предельной) средневзвешенной стоимостью капитала. Если в структуре капитала предприятия есть особые виды ценных бумаг, тогда их стоимость должна рассчитываться отдельно и взвешиваться в соответствии их долей в общем объеме капитала. Определение средневзвешенной стоимости капитала включает следующие этапы:

* определение долгосрочных источников  финансирования;

* определение стоимости привлечения  этих источников;

* определение рыночной стоимости  источников;

* вычисление средневзвешенной  стоимости капитала.

Главными источниками долгосрочного капитала являются кредиты, облигации, обыкновенные и привилегированные акции. Стоимость этих источников определяется дивидендами, выплачиваемыми по акциям и процентами за кредит. Стоимость кредита является функцией от процентной ставки, ставки налога, прочих связанных с получением кредита затрат и рыночной стоимости кредита. Проценты за кредит отражаются в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности и включаются в себестоимость, в отличие от дивидендов. Это также называется "противоналоговым эффектом" кредита.