Лизинговые операции в финансовом менеджменте

По экономическому содержанию возвратный лизинг имеет сходство с  финансовым и оперативным лизингом, сохраняя при этом свою видовую специфику. Объектом возвратного лизинга может  быть не только новое, но и бывшее в  эксплуатации (подержанное) имущество. Сроки сделки устанавливаются по согласованию сторон на период, который может быть значительно меньше срока амортизации, как в оперативном лизинге. По окончании действия договора право владения всегда передается лизингополучателю – первоначальному собственнику имущества. Лизингодатель как бы дает лизингополучателю ссуду под залог его имущества, хотя сам залог не оформляется. Это лишь внешнее сходство с залоговыми операциями. При этом оценка имущества осуществляется не по балансовой, а по рыночной стоимости, что значительно повышает финансовый потенциал лизингополучателя. Возвратный лизинг используется в основном предприятиями, имеющими неудовлетворительное финансовое положение.

Разновидностью возвратного  лизинга является договор типа «Поставщик» (deliver). Объект лизинга, как правило оборудование, продается собственником лизингодателю и одновременно приобретается этим же продавцом на условиях финансового лизинга. При этом конечным арендатором-пользователем является, в отличие от возвратного лизинга, третье лицо, о котором заявляется в договоре с лизингодателем.

3. Финансовые аспекты лизинга.

3.1 Достоинства и недостатки лизинга как источника финансирования

Чтобы определить привлекательность  лизинга как вида инвестиционной деятельности, рассмотрим объективные достоинства и недостатки лизинга по сравнению с традиционными формами финансирования производства.

Указанного рода достоинства лизинга можно свести к следующим пунктам:

1) Лизинг следует иметь  в виду уже просто как определенную  альтернативу обычному банковскому кредитованию. К тому же он обладает и определенными преимуществами по сравнению с последним.

Лизинг дает возможность  не просто получить оборудование в  полное пользование без его немедленной  оплаты, но еще и на условиях (первоначальных), более выгодных, чем кредит. Лизинг предполагает сразу 100-процентное кредитование, контракт заключается на полную цену имущества, тогда как при использовании обычного долгосрочного кредита для покупки оборудования предприятие должно около 15-20 % его цены оплачивать авансом за счет собственных средств.

Лизинговые платежи  обычно начинаются после получения  лизингополучателем требовавшегося ему  имущества либо еще позже, что  позволяет без резкого финансового  напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество.

2) Мелким и средним  предприятиям, отнюдь не являющимся  «первоклассными» заемщиками и  не имеющим «приличной» кредитной  истории, относительно проще получить  контракт на лизинг, чем равный  по объему банковский кредит. Дело в том, что инвестирование в форме имущества в нормальных условиях представляет собой вообще менее рискованную операцию, чем кредитование деньгами. Это можно объяснить, в частности, тем, что у лизинга как инвестиционного механизма достаточно эффективная схема гарантий. Имущество, оставаясь собственностью лизингодателя в течение всего периода действия соответствующего договора, является одним из инструментов обеспечения гарантий лизингодателю. За рубежом лизинговые компании часто вообще не требуют от лизингополучателей никаких дополнительных гарантий, так как предполагается, что обеспечением сделки является само лизинговое оборудование. При невыполнении клиентом взятых на себя обязательств компания сразу же забирает свое имущество.

В отечественной практике дополнительные гарантии, как правило, необходимы, а их объем рассчитывается с учетом ликвидности передаваемого в лизинг оборудования, нормативных сроков его эксплуатации, возможных дополнительных расходов лизингодателя.

3) Лизинговое соглашение  более гибко, чем кредитное, так как дает возможность выработать схему финансирования, удобную всем сторонам такого соглашения. Кредит всегда предполагает жесткие сроки и размеры его погашения. Лизинговые платежи по договоренности сторон бывают ежемесячными, ежеквартальными и т.д., а суммы платежей могут отличаться друг от друга. Ставка может быть фиксированной и плавающей. Иногда погашение происходит после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг, или встречной поставкой самих этих товаров, или соответствующая сумма долга может быть компенсирована встречной услугой, что позволяет предприятиям без чрезмерного финансового напряжения обновлять производственные фонды. Плата за лизинг относится на издержки производства и снижает у лизингополучателя налогооблагаемую прибыль. Таким образом, при лизинге вопросы финансового обеспечения оказываются в определенном смысле легче решаемыми, чем в случае получения кредита.

4) Лизинговая компания  берет на себя не только  вопросы, связанные с финансовой стороной сделки, но и значительную часть технических вопросов (переговоры с поставщиками, поставка, при необходимости таможенная очистка оборудования, страхование и др.), а также может оказать полезные дополнительные услуги (информационные, консультационные и юридические). Столь значительное вовлечение лизингодателя в процесс приобретения и эксплуатации оборудования делают всю схему более прозрачной и способствует более взвешенной оценке возникающих рисков.

5) Риск устаревания  оборудования целиком ложится  на лизингодателя. Получатель лизинга может постоянно обновлять свой парк оборудования, причем опробуя новое оборудование до его оплаты и приобретения в собственность.

6) У лизинга имеются  преимущества и в плане учета  имущества. Лизингополучатель публикует  информацию о своих финансовых обязательствах, вытекающих из лизинговых соглашений, а лизинговое имущество и его амортизация учитываются на балансе предприятия. Указанная информация может быть дана в форме приложения к балансу. В ней следует отобразить: сумму лизинговых платежей в данном финансовом году; общую сумму таких платежей за период контракта и их текущую величину на дату составления баланса.

Во многих странах  для предприятий законодательно устанавливается обязательное соотношение  между собственным и заемным капиталом. Если в соответствии с лизинговым соглашением имущество учитывается на балансе лизингодателя, то его получатель может расширить свои производственные мощности, не затронув указанного обязательного соотношения.

7) За лизинг платят  из прибыли от использования соответствующего оборудования, и такие платежи не подлежат налогообложению, причем их общая сумма изначально фиксируется и в дальнейшем не меняется.

8) При международных  лизинговых операциях получатель  оборудования может рассчитывать  на налоговые льготы, принятые в стране кредитора, а также на дополнительные услуги (главным образом при оперативном лизинге) в виде технического обслуживания и ремонта используемого оборудования, консультаций, передачи ноу-хау, поставки запчастей и пр.

При наличии у предприятия альтернативы – взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определенное время по лизингу – выбирать необходимо, конечно, на основе результатов финансового анализа. Во всяком случае лизинг становится практически безальтернативным вариантом, когда:

• предприятие-поставщик испытывает трудности со сбытом своей продукции, а предприятие – будущий лизингополучатель не располагает в достаточном объеме собственными деньгами и в то же время не может взять банковский кредит для приобретения нужного ему оборудования:
• предприниматель только начинает собственное дело.

Следует особо подчеркнуть: большинство из перечисленных привлекательных  черт лизинга может быть реализовано  более или менее полно лишь при устойчивом проведении государством разумной политики – прежде всего налоговой, амортизационной, таможенной и др. Если этого не происходит или происходит не в той степени, в какой хотелось бы, то «вину» за это не следует возлагать на сам лизинг.

Лизинг имеет также  объективные недостатки. Из них можно отметить следующие:

• при существенной инфляции лизингополучатель может не выиграть на приобретении оборудования по остаточной стоимости;
• если это финансовый лизинг, а в результате НТП изделие морально устаревает, то лизинговые платежи тем не менее не прекращаются до конца действия договора;
• достаточно сложная организация лизинговой операции (из-за того, что количество участников лизинговой сделки больше, чем при приобретении имущества за счет кредита), с чем связаны повышенные затраты времени и сумм административных расходов на подготовку и реализацию лизингового соглашения;
• на лизингодателя ложится риск морального старения оборудования (особенно, если договор лизинга заключается не на полный срок его амортизации), а для лизингополучателя стоимость лизинга выходит более высокой, чем цена оборудования при обычной его покупке;
• в случае выхода из строя оборудования лизинговые платежи все равно должны продолжаться в установленные сроки;
• дороговизна лизинга по сравнению с банковским кредитом. Дело в том, что лизингодатель берет большие комиссионные, поскольку на него ложатся риск устаревания оборудования и риск остаться с оборудованием, которое уже нельзя будет сдать в лизинг другому субъекту, если лизингополучатель нарушит условия договора (а в российских условиях это вовсе не исключено), а также возможные заботы, связанные с утилизацией такого оборудования (соответствующие расходы могут оказаться сопоставимыми с остаточной стоимостью соответствующего имущества).

 

 

3.2 Расчет лизинговых  платежей и способы их уплаты

 

Лизинговые платежи  представляют собой взносы за владение и пользование имуществом лизингополучателем, уплачиваемые в соответствии с договором  лизингодателю. Метод их начислений, способ, форма и периодичность  уплаты устанавливаются по соглашению сторон.

Общая сумма лизинговых платежей в соответствии с договором  лизинга включает:

• сумму, возмещающую полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества и другие инвестиционные затраты, связанные с приобретением, передачей и эксплуатацией предмета лизинга;
• комиссионные вознаграждение лизингодателю, состоящее из стоимости непосредственных услуг лизингодателя и суммы налогов, относимых на финансовые результаты, в том числе налога на имущество;
• страховые взносы, выплачиваемые за страхование лизингового имущества (если оно было застраховано лизингодателем);
• дополнительные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга;
• плату за кредит, использованный лизингодателем на покупку имущества;

По методу начисления различают лизинговые платежи:

1) фиксированные, т.е.  устанавливаемые в твердой сумме  с согласия сторон и выплачиваемые  по конкретному графику;

2) с авансом, когда  при заключении договора выплачивается  аванс в согласованном размере,  а остальная часть платежей (за  минусом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора;

3) неопределенные, размер  которых устанавливается в процентах  от различных показателей (прибыли,  объема реализации продукции,  произведенной в результате использования  арендуемого имущества идр.).

Форма осуществления  платежей может быть денежной, компенсационной (продукцией или услугами лизингополучателя) или смешанной.

По способу уплаты лизинговые платежи могут производиться  равными долями, в убывающем или  возрастающем размере. Периодичность  их выплат может быть установлена ежегодной, ежеквартальной, ежемесячной и т.д.

В связи с уменьшением  задолженности по кредиту, полученному  лизингодателем для приобретения имущества, уменьшаются размеры платы за используемые кредиты и вознаграждения лизингодателю. Ставка вознаграждения устанавливается в основном в процентах к непогашенной (несамортизированной) стоимости имущества.

Расчет лизинговых платежей производится в следующей последовательности:

1) рассчитываются размеры  лизинговых платежей по годам,  охватываемым договором лизинга;

2) определяется общий  размер лизинговых платежей за  весь срок договора лизинга  как сумма платежей по годам;

3) исчисляются размеры  лизинговых взносов (полугодовых)  в соответствии с выбранной  сторонами периодичностью их  уплаты, методами начисления и способами перечисления.

Общая сумма лизинговых платежей (ЛП) определяется по формуле

ЛП = АО + ПК + ИЗ +ВЛ + ДУ + НДС

где АО – величина амортизационных отчислений, причитающихся

лизингодателю в текущем  году;

ПК – плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на

приобретение имущества  – объекта договора лизинга;

ИЗ – инвестиционные затраты лизингодателя, включающие затраты

на таможенное оформление, содержание и обслуживание предмета

лизинга, передачу его в эксплуатацию, на обучение персонала,

лизингополучателя работе на арендуемом имуществе и т.д.;