Эффект финансового рычага. Финансовый риск

Сочетание стратегии  и тактики финансового менеджмента

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для фин. планирования на пред-ии (т.е. составления стратегич., текущих и оперативных планов) и для фин. бюджетирования. Изложение кратко- и долго срочных аспектов фин. менедж. присутствует в фин. прогнозировании в явной форме. Началом фин. прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; заключением и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.

Основные шаги прогнозирования  потребностей финансирования:

1. составление прогноза продаж статистич. и др. методами.
2. составление прогноза переменных затрат.
3. составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рац. структуры источников ср-в.

Сущ-ет два главных метода фин. прогнозирования.

1. бюджетный метод– основан на концепции денежных потоков (осн. показатели в ф.1. – ст-ть активов, ст-ть собствен., заемного капитала и др)
2. метод процента от продаж (метод формулы). Все вычисления делаются на основе 3-х предположений:
1. переменные затраты, тек. активы и тек. обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество % увеличиваются в среднем на столько же %.
2. % увеличения стоимости осн. ср-в рассчитывается под заданный % наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных осн. ср-в на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа ср-в пр-ва.
3. долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспред.прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельн. реализованной прод-ии: к нераспред. приб. базового периода прибавляется прогнозируемая чист. прибыль (прогнозир. выручка x чист. рентаб. реализ. прод-ии) и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чист. приб., умноженная на норму распределения чист. приб. на дивид).

Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы  покрыть необходимые активы пассивами  – это и будет потребная  сумма дополнит. внешнего финансирования:   

Потребность во внешнем финанс-ии тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чист.прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чист. рентабельность реализованной прод-ции.

Управление собственным  капиталом (политика формирования собственного капитала, финансовые механизмы управления формированием операционной прибыли)

Собственный капитал (СК) - общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов.

Сущность концепции  ст-сти кап-ла состоит в том, что как фактор произв-ва в инвестиционный ресурс кап-л в любой своей форме имеет опред-ю ст-сть, уровень кот. д. учитываться в процессе его вовлечения в экономич-й процесс.

Процесс оценки ст-сти кап-ла осущ-ся по этапам:

- оценка ст-сти отдельных элементов собственного кап-ла предпр-я;

- оценка ст-сти отдельных элементов привлекаемого предпр-ем заемного кап-ла;

- оценка среднезвешенной ст-сти кап-ла предпр-я.

Основные сферы  использования показателя собст-го кап-ла (СК) в деят-ти предпр-я:

1). СК предпр-я служит мерой прибыльности операц-й деят-ти

2). Показатель СК используется как критериальный в процессе осущ-ния реального инвестирования

3). СК предпр-я служит базовым показателем формир-я эффект-ти фин-го инвестирования

4). Показатель СК предпр-я выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собств-ть произв-х основных ср-в

5). Показатель СК в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого кап-ла на основе механизма финансового левериджа

6). Уровень СК предпр-я явл. важнейшим измерителем уровня рыночной ст-сти этого прдпр-я

7). Показатель СК явл. критерием оценки и формирования типа политики финансирования предпр-ем своих активов.

Процесс оценки СК базируется на след-х принципах:

1). Принцип предварит-й поэлементной оценки ст-сти кап-ла:

- Ст-сть функционирующего СК в отч. периоде (%) по ф-ле:

Скфо = (ЧПс*100) / среднее СК

где: ЧПс – сумма чистой прибыли, выплачиваемая собственникам предпр-я в процессе ее распределения за отч-й период;

среднее СК – среняя сумма СК предпр-я в отч-м периоде.

- Ст-сть заемного кап-ла в форме банковского кредита (%) оценивается по ф-ле:

СБК = (ПКб*(1 - Снп)) / (1 - ЗПб)

где: ПКб – ставка % за банковский кредит;

Снп – ставка налога на прибыль;

ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме.

- Ст-сть заемного кап-ла, привлекаемого на условиях фин-го лизинга (%) по ф-ле:

СФЛ = ((ЛС-НА)* (1-Снп)) / (1-ЗПфл)

где: ЛС – годовая лизинговая ставка (%);

НА – годовая норма амортизации актива;

ЗПфл – уровень расходов по привлечению актива на условиях фин-го лизинга к ст-сти фин-го актива.

2). Принцип обобщающей оценки СК. Поэлементная оценка СК служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщ-м показателем явл. средневзвешенная СК, кот. опред-ся по ф-ле:

ССК = ⁿ∑_i=1 Ci * Уi

3). Принцип сопоставимости оценки ст-сти собственного и заемного кап-ла

4). Принцип динамической оценки собственного кап-ла.

5). Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной СК предпр-я.

6). Принцип опред-я границы эффективного использования дополнительно привлекаемого кап-ла.

Источники формирования собственных финансовых ресурсов предпр-я:

1). Внутренние  источники:

- прибыль, остающаяся  в распоряжении прдпр-я;

- амортизац-е отчисления от используемых собственных осн-х ср-в и НМА;

- прочие внутренние источники  формирования собственных финансовых  ресурсов.

2). Внешние источники:

- привлечение дополнительного паевого или акционерного кап-ла;

- получение предпр-м безвозмездной финансовой помощи;

- прочие внешние источники  формирования собственных финансовых  ресурсов.

Этапы управления формированием собственных фин-х ресурсов:

- Анализ формирования  собственных финансовых ресурсов предпр-я в предшествующем периоде

- Определение общей потребности  в собственных финансовых ресурсах

- Оценка стоимости привлечения  собств-го кап-ла из различных источников

- Обеспечение максимального  объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников

- Обеспечение необходимого  обьема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников

- Оптимизация соотношения  внутренних и внешних финансовых ресурсов

Управление заемным  капиталом

Использование заемного кап-ла позволяет существенно расширить объем хоз-ной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса  составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных ср-в значительно превосходит объем соб-го кап-ла.

Заемный кап-л, используемый предприятием, характеризует в совок-ти обьем его финансовых обязат-в (общую сумму долга).

Классификация заемного капитала:

1). Долгосрочный заемный кап-л:

- долгосрочные кредиты  банков;

- долгосрочные кредиты  и займы небанковских учреждений;

- прочие долгосрочные  обязат-ва.

2). Краткосрочный заемный кап-л:

- краткосрочные кредиты  банков;

- кратк-е кредиты и займы небанковских учреждений;

- кредит-я задолж-ть за тов., р.,у.

- текущие обязат-ва по расчетам;

- прочие краткосрочные  обязат-ва.

Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам:

1). По целям привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые для обеспеч-я воспроизв-ва внеоб-х активов;

- заемные ср-ва, привлекаемые для пополнения оборотных активов.

2). По источникам привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые из внешних источников;

- заемные ср-ва, привлекаемые из внутр-х источников.

3). По рериоду привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые на долгосрочный период;

- заемные ср-ва, привлекаемые на кратк-й период;

4). По форме привлечения:

- заемные ср-ва, привлек-е в денежной форме;

- заемные ср-ва, привлекаемые в форме оборуд-я (лизинг);

- заемные ср-ва, привлекаемые в товарной форме.

5). По форме обеспечения:

- необеспеченные заемные  ср-ва;

- заемные ср-ва, обеспеч-е поручит-м или гарантией;

- заемные ср-ва, обеспеч-е залогом или закладом.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном кап-ле на различных этапах развития.

Управление привлечением банковского кредита

Банковским кредит - денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном  этапе в след. основных видах:

1). Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хоз-ных операций.

2). Контокоррентный кредит («овердрафт»). Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не явл. обязательным.

3). Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга.

4). Открытие кредитной линии.

5). Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит.

6). Онкольный кредит.

7). Ломбардный кредит.

8). Ипотечный кредит.

9). Ролловерный кредит.

10). Консорциумный кредит.

Состав основных кредитных условий, подлежащих изучению и оценке в процессе привлечения  банковского кредита:

- предельный срок кредита;

- валюта кредита;

- уровень кредитной ставки;

- формы кредитной ставки;

- вид кредитной ставки;

- условия выплаты %-та;

- условия погашения;

- формы обеспечения кредита;

- предельный размер кредита.

Эффективность банковского  кредита при различных условиях уплаты процентов

Банк-й кредит – один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного кап-ла, обеспечению условий эффект-го его использ-я на предпр-и д. уделяться первостеп-е внимание. Критерием такой эф-ти выступают след. условия:

- уровень кредитной ставки  по долгосрочному банк-у кредиту д.б. ниже уровня рентаб-ти хоз-х операций;

- уровень кредитной ставки  по долгоср-му банк-у кредиту д.б. ниже коэф-та рентаб-ти активов.

Коэф-т финансового левериджа явл. главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный кап-л, так и финансового риска потери этой прибыли.

Знание механизма воздействия  финансового левериджа на уровень прибыльности собственного кап-ла и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой кап-ла пред-тия.

Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита

Товарный кредит явл. наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного кап-ла наименее ликвидной части оборотных активов – произв-х запасов, ТМЦ.

Основные виды товарного кредита (Т.К.):

- Т.К. с отсрочкой платежа  по условиям контракта;

- Т.К. с оформлением  задолж-ти векселем;

- Т.К. по открытому счету;

- Т.К. в форме консигнации.

Этапы разработки политики привлечением предпр-ем товарного кредита: