Финансовый инжиниринг

Введение

Тема финансового инжиниринга  последние десятилетия привлекает к себе все больше и больше внимания. И интерес этот особенно обострился в 2000-х годах, когда, после сошедшего  на нет бума развивающихся азиатских  экономик, и лопнувшего на фондовом рынке пузыря высоких технологий, необходимо было найти новые идеи, способные поддерживать динамичность развития финансового мира. И именно в такие моменты, когда стандартных  финансовых инструментов, будь они  даже из других стран или из быстрорастущего  сектора, становится недостаточно, необходимо предложить новый продукт, который  будет способен аккумулировать в  своем использовании значительные денежные средства и генерировать удовлетворяющие  инвесторов периодические денежные потоки. Искомый продукт был уже  к тому моменту разработан и достаточно долгое время применялся, достаточное  для того, чтобы в сложившихся  обстоятельствах обрести второе рождение. Это была секьюритизация.

Являясь одним из основных изобретений финансовых инженеров, секьюритизация воплощает в себе как преимущества, так и недостатки данного процесса. Перераспределение  рисков между участниками рынка, позволяющее одним контрагентам хеджироваться, а другим – получать дополнительный доход, может считаться  удачным инструментом финансового  мира, до тех пор, пока предпосылки  верны, и все риски можно заранее  просчитать. Но в тот момент, когда  любое негативное изменение внешней  к этому процессу среды или  используемых допущений затрагивает  систему в целом и вызывает «эффект домино», недостатки становятся не только очевидными, но и ощутимыми.

Данная курсовая работа имеет  своей целью рассмотреть сущность финансового инжиниринга, инструменты, которые можно отнести к продуктам финансового инжиниринга, дать их характеристику и получить понимание их применимости в экономической сфере деятельности современного общества. В первой, теоретической главе уделено внимание предпосылкам появления и развития финансового инжиниринга, причинам, по которым существование финансовых новаций является обоснованным как для общества в целом, так и для отдельных его субъектов.

Во второй главе раскрыта сущность понятия «финансовый инжиниринг».

Во третьей главе дается представление о целесообразности применения продуктов финансового  инжиниринга на примере различных  видов кредитных деривативов  и процесса секьюритизации активов.

Имеющийся на данный момент объем статистической информации, исследований российских специалистов и литературы на иностранных языках дает возможность  раскрыть сущность, содержание и принципы функционирования системы финансового  инжиниринга, как в целом, так  и отдельных ее блоков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Концепция, предпосылки и факторы развития и применения финансового инжиниринга.

 

Весь 20 век, с точки зрения экономики, ознаменован, помимо противоборства капиталистической и социалистической системы хозяйствования, непрестанным научно-технического прогрессом, который  постоянно стимулировался учеными  обеих систем. И если в социалистических странах инновации преследовали цели общества в целом, и государство  решало самостоятельно, что и в  какой степени финансировать, что  и где производить, что и кому потреблять; то в капиталистических  странах большинство технологий находили свое применение как на уровне государства, так и на уровне частных  компаний. Экономика была нестабильна, и это было положительно для нее, но опасно для отдельных компаний, так как, не успевая за очередной  рыночной тенденцией, те рисковали  потерять долю рынка или подвергнуться  неожиданным финансовым потрясениям.

Последняя четверть 20 века изменение политической и экономической ситуации в мире, открытие границ большинства национальных рынков, развитие международных экономических отношений, компьютеризация, развитие информационных технологий, телекоммуникаций – все это вело к тому, что мировая экономика стала единым целым. Все это и по настоящий момент ведет и к глобализации финансовых рынков, так как соединяются экономическая потребность в этом и технические возможности. Мировая экономика дестабилизирована, и это естественное для нее состояние, которое и позволяет ей находиться в непрестанном развитии, проявляющемся в новых достижениях науки и техники, глобализации и повышению среднего уровня жизни по всему миру.

Еще одно событие необычайно повлияло на облик того мира - упразднение Бреттон-Вудской валютной системы. Фактически мы, на уровне домашних хозяйств, компаний, государств, привыкли к плавающим валютным курсам. Но просто привыкнуть – недостаточно, все субъекты экономики должны научиться приспосабливаться к этим условиям и максимально уменьшать риски, возникающие из-за повышения волатильности валютных, товарных, и финансовых рынков. Поиск способов нивелировать опасности, вызванные неопределенностью будущих периодов относительно денежных потоков по тем или иным активам, обязательствам и приводят к использованию финансового инжиниринга¹.

Но не только проблему неопределенности позволяет решить финансовый инжиниринг, также, инструменты им создаваемые  позволяют преодолеть всевозможные барьеры, возникающие в силу регулятивных ограничений, налогов, условий договоров, правил саморегулируемых организаций, транзакционных издержек.

Если рассмотреть предпосылки  возникновения финансового инжиниринга  с микроэкономической точки зрения, то у любого предприятия есть необходимость  постоянно балансировать между  доходностью и рискованностью своей  деятельности. Как известно, чем  более рискованны активы, тем более  они потенциально доходны и наоборот. Характерно важным для степени рискованности  актива является уровень его ликвидности, в котором она зачастую и проявляется  – менее ликвидные активы гораздо  более рискованны, так как при  неблагоприятном развитии ценовой  динамики актива, его реализовать  значительно сложнее. Поэтому, фактически, компании должны балансировать в  поисках оптимального соотношения  ликвидности и доходности. Удачно решать эту проблему опять же помогает финансовый инжиниринг. Предлагая с  одной стороны инструменты для  облегчения доступа компаний к денежным средствам, с другой стороны –  инструменты для получения дополнительно  доходности на временно свободные денежные средства. В частности с помощью  финансового инжиниринга появилась  возможность сделать определенные инструменты ликвиднее – стандартизируя ранее нестандартные инструменты, или наоборот, расчленяя уже существующий инструмент для выделения отдельных его характеристик.

Фактически, мы можем констатировать, что практические усилия специалистов в области финансового инжиниринга  сосредоточены на применении инструментов рынка ценных бумаг и производных  финансовых инструментов для решения  задач предотвращения и снижения риска. Среди самых элементарных инструментов и стратегий управления рисками, доступных как физическим, так и юридическим лицам, можно  отметить процентные фьючерсы и опционы, фьючерсы и опционы на акции и  фондовые индексы, валютные производные, различные вариации свопов, так же широко применяются стратегии на основе дюрации. Мы видим, что индустрия  фондового рынка непрестанно  изменяется под воздействием финансового  инжиниринга, одновременно помогая  ему развиваться.

Говоря об истории формирования и развития рассматриваемой нами сферы, стоит отметить, что инновационные  финансовые продукты изначально создаются  крупнейшими специализированными  финансовыми институтами для  удовлетворения потребностей крупных  эмитентов и инвесторов. И уже  затем эти продукты формируются  и переупаковываются таким образом, чтобы появилась возможность  для их тиражирования, а значит и  предоставления доступа к ним  участникам рынка с меньшими инвестиционными  возможностями и потребностями  в капитале.

Обобщая характерные черты  появления и развития финансового  инжиниринга, можно констатировать, что мы имеем систему с взаимовлияющими  элементами: развитие экономики требует  создания новых финансовых инструментов, которые, будучи применимы в хозяйственной  деятельности, «усложняют» экономические  отношения, что порождает спрос  на услуги специалистов финансового  инжиниринга. Фактически имеет место  циклическое волнообразное движение, свойственное большинству процессов  в обществе, в том числе и  экономическим. Появление одних  инноваций становится основой для формирования потребности в еще не созданных продуктах финансового инжиниринга – и этот процесс непрерывен.

Следует определить, какие  сферы знаний, какие технические  возможности, проникающие в финансовую сферу, необходимы для функционирования финансового инжиниринга на уровне, соответствующем возникающим вызовам, проблемам, которые он призван решать. И уже эти знания и возможности  будут определять и составлять технологию финансового инжиниринга.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Содержание и назначение финансового инжиниринга.

2.1.Понятие,сущность  финансового инжиниринга.

Любой бизнес начинают с  формулирования целей и задач, а  также с поиска ответов на три  ключевых вопроса:

• Какими должны быть объем, состав и структура активов предприятия, позволяющих достичь поставленных целей и задач?
• Где найти источники финансирования будущего предприятия и каковы должны быть их состав и структура?
• Как организовать текущее и перспективное управление финансово-хозяйственной деятельностью, обеспечивающее финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса ?

Эти вопросы решают в рамках финансового менеджмента как  системы эффективного управления капиталом, финансовыми ресурсами и денежными  потоками хозяйствующего субъекта. Предприятие  представляет собой сложную систему, созданную на основе разделения труда  для достижения определенных целей (получения прироста авансированной стоимости в форме прибыли). Поскольку  предприятие представляет собой  открытую систему, то для сохранения и развития его требуется координация  внутренних возможностей с потребностями  и изменениями внешней среды.  
Построение рациональной бизнес-системы предприятия, ее интеграция в деловой оборот, осуществление контроля за ключевыми финансово-экономическими параметрами деятельности, а также изменениями внутренней и внешней среды может быть достигнуто с помощью методов и инструментов инжиниринга. Инжиниринг происходит от английского слова engineering, что означает техника, проектирование, инженерное искусство². «Под инжинирингом бизнеса понимают систему методов и приемов, используемых для создания бизнеса, удовлетворяющего целям, поставленным перед организацией». В понятие включают такие элементы, как процедуры для проектирования бизнеса, знания, позволяющие измерить эффективность вложенного в объект капитала, изобретательность и т. д.  
И. Т. Балабанов рассматривал инжиниринг «как определенную форму экспорта услуг (передачу знаний, технологии и опыта) из страны производителя в страну заказчика». Инжиниринг включает комплексные исследования по подготовке технико-экономического обоснования, комплекта проектных документов, а также разработку рекомендаций по организации производства и управления, эксплуатации оборудования и продажи готовой продукции.  
Инжиниринговые фирмы выступают инициаторами деятельности многочисленных участников реализации технологических проектов, включаясь при необходимости в их работу для достижения наибольшей эффективности их реализации. Кроме того, деятельность инжиниринговых фирм служит фактором внедрения новых продуктов и технологий в реальный сектор экономики. Следует отметить, что консультационная составляющая инжиниринга не является его характерной особенностью, так как данный вид бизнес-услуг является прежде всего способом реализации крупных промышленных проектов и методом внедрения научно-технических достижений в практическую деятельность предприятий³.

Договор на приобретение инжиниринговых услуг содержит ряд специфических  обязательств и условий: состав обязательств и работ со сроками их выполнения; количество персонала, занятого в работах  на объекте; ресурсное обеспечение  этих работ; условия переуступки  части контрактных услуг другой компании на принципах субподряда; оплата обучения персонала и др.  
Стоимость инжиниринговых услуг оценивают как:

• повременную оплату специалистов;
• оплату фактических услуг и фиксированного вознаграждения;
• процент от стоимости строительства объекта или монтажа оборудования;
• оплату фактических услуг плюс процент прибыли от эксплуатации объекта.

Итак, следствием трансформации  интеллектуального капитала в необходимый  фактор производства стало выделение  в отдельный вид бизнеса особых услуг научно-технического характера, ориентированных на доведение научных  достижений до стадии производства. Оказанием  таких инжиниринговых услуг во всем мире занимаются специализированные фирмы, которые и создают условия  для внедрения достижений научно-технического прогресса в производство. Подобная тенденция наблюдается и в  России. Условия современного промышленного  производства таковы, что многим предприятиям экономически более выгодно привлекать инжиниринговые фирмы для наладки, опробования и эксплуатации новых  технологий и оборудования, чем изыскивать дополнительные ресурсы для обучения имеющегося персонала. Таким образом, инновационная деятельность в промышленности и других базовых отраслях хозяйства  уже не мыслится без участия специализированных инжиниринговых компаний. Более того, при реализации сложных, многокомпонентных  проектов инжиниринговые компании выступают  не только проводниками достижений научных  исследований в практическую деятельность предприятий, но и в качестве управляющих  центров, координирующих работу всех участников инвестиционного процесса и обеспечивающих достижение количественных и качественных параметров объекта⁴. Указанные факторы обусловливают появление инжиниринговых услуг как особого рыночного продукта и предопределяют их дальнейшее развитие. 
Для инжиниринга характерны следующие особенности:

1. по форме предоставления — это услуга предприятиям сферы материального производства на коммерческой основе;
2. по содержанию — комплекс услуг, включающий проектирование, строительство «под ключ», комплектование, пуск в эксплуатацию, наладку и пробную эксплуатацию объекта строительства;
3. по целям — доведение высокотехнологичных научных разработок до стадии производства;
4. по отраслевой направленности — промышленность, строительство, сельское хозяйство и др.