Финансирование инвестиционных проектов

В зависимости от срока, на который заключается договор  аренды, различают три вида арендных операций:

• краткосрочная аренда на срок до года - рейтинг;
• среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет - хайринг;
• долгосрочная аренда от трех до двадцати и более лет - лизинг.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинга - финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в  течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость  амортизации оборудования или большую  ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть  объект аренды арендодателю, заключить  новое соглашение на аренду данного  оборудования, купить объект лизинга  по остаточной стоимости¹⁰.

Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет  договора может быть возвращен владельцу  или вновь сдан в аренду.

Участниками лизинговой сделки являются три субъекта: лизингодатель, лизингополучатель и продавец лизингового  имущества.

Технология лизинговой сделки следующая. Предприятие ищет изготовителей  необходимого оборудования и после  соответствующего их анализа определяет наиболее приемлемого. Затем обращается в лизинговую компанию, которая заключает  с хозяйствующим субъектом договор. Согласно ему фирма полностью  оплачивает поставщику стоимость основных фондов и сдает в аренду хозяйствующему субъекту с правом выкупа в конце  срока аренды. Одновременно лизинговая фирма заключает договор с  поставщиком о приобретении основных фондов. При заключении лизингового  договора требуется банковская гарантия либо залог или страхование лизингового  платежа и имущества, которое  является объектом лизинговой сделки.

В основу определения суммы  лизинговых (арендных) платежей закладываются  методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого  в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта. В состав лизингового платежа входят следующие  основные элементы:

1.   амортизация;

2.   плата за ресурсы,  привлекаемые лизингодателем для  осуществления сделки;

3.   лизинговая маржа,  включая доход лизингодателя  за оказываемые им услуги (1 – 3 %);

4.   рисковая премия, величина, зависящая от уровня  различных рисков, которые несет  лизингодатель.

Некоторые особенности:

Значительное количество лизинговых сделок строится на основании  кредитов, при этом лизинговая компания добавляет свою маржу, что вызывает некоторое сомнение об эффективности  лизинга по сравнению с тем же самым кредитом.

Срок договора лизинга, довольно часто, совпадает со сроком полной амортизации  оборудования, кредит сложнее получить на длительный период. Заключить договор  лизинга обычно проще, чем кредитный  договор, так как требования по обеспечению  выплат платежей, ниже, чем по кредиту.

Можно договорится с лизинговой компанией о более удобном формировании графика, для обеспечения более выгодных условий возмещения стоимости оборудования и выплаты процентов.

3.5. Бюджетное финансирование.

Бюджетное финансирование - предоставленное  в безвозвратном порядке денежное обеспечение из государственного или  местного бюджета на расходы, связанные  с осуществлением государственных  заказов, выполнением государственных  программ, содержанием государственных  организаций.

Бюджетное финансирование осуществляется в форме бюджетных ассигнований по определенному назначению для  достижения общегосударственных целей  или для покрытия расходов отраслей, предприятий, организаций, находящихся  на полном либо частичном государственном  денежном обеспечении.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством  финансирования в рамках целевых  программ и финансовой поддержки. Оно  предусматривает использование  бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В настоящее время государство  принимает на себя большую часть  финансирования инвестиционных проектов развития производственной и социальной инфраструктуры. Государство направляет до 80% инвестиционных ресурсов, централизованных в государственном бюджете, на удовлетворение неотложных потребностей социальной сферы - жилищного и муниципального строительства, здравоохранения, культуры, науки. Оставшиеся 20% централизованных инвестиций используются на стимулирование частных отечественных и иностранных инвестиций в производственной сфере.

Бюджетное финансирование осуществляется с соблюдением ряда принципов: получение  максимального экономического и  социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования  бюджетных ресурсов. Достижение максимального  эффекта при минимуме затрат означает, что бюджетные средства должны предоставляться  только, если проект обеспечивает наибольшую результативность. Целевой характер заключается в том, что финансирование конкретных объектов осуществляется после  утверждения бюджета на соответствующий  год, тем самым обеспечивается контроль за расходованием ресурсов по ранее определенным направлениям.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется в формах:

• Финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях возмещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе;

• Централизованного финансирования (частичного или полного) государственных инвестиционных программ.

• Основные требования к инвестиционным проектам, выдвигаемым на конкурсное финансирование, предусматривают, что:

• Право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют проекты, связанные с развитием "точек роста" экономики, по которым инвестор вкладывает не менее 20% собственных средств, необходимых для реализации проекта;
• Срок окупаемости указанных проектов не должен, как правило, превышать двух лет;
• Государственная поддержка проектов может осуществляться за счет средств государственного бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, или путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4. Международный  опыт проектного финансирования и его  применение в Кыргызстане.

Мировой опыт показывает, что  проектное финансирование наиболее эффективно при реализации крупномасштабных инвестиционных программ, ориентированных  на создание объектов международного значения. Проектное финансирование имеет историю менее четверти века. В наше время, банки, специализирующиеся на проектном финансировании, стали  внедряться в сектор телекоммуникаций, горнодобывающую промышленность, инфраструктуру. Кроме банковских инвестиций национального  происхождения в качестве источников средств проектного финансирования все чаще выступают кредиты международных финансовых организаций.

Классическим успешным примером использования проектного финансирования является проект "Евротоннель". При реализации данного проекта гарантами по кредиту выступили 50 международных банков. Кредитором выступил банковский синдикат из 198 банков. Роль международных финансовых институтов в развитии проектного финансирования можно свести к трем основным аспектам:

• отработка этими институтами  новых методов и схем проектного финансирования, которые в дальнейшем могут тиражироваться и использоваться коммерческими банками и другими  частными кредитно-финансовыми структурами;

• выполнение роли организаторов  финансирования проектов на основе комбинации схем проектного финансирования;

• финансовое участие в  проектах в случаях, когда организаторами финансирования выступают иные (нежели международные финансовые институты) структуры.

С точки зрения проектного финансирования рассмотрим деятельность институтов, входящих в группу Мирового Банка (World Bank) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР, The European Bank for Reconstruction and Development).

Роль группы Мирового банка  в развитии проектного финансирования велика и проявляется, прежде всего, в его деятельности по организации  совместного финансирования проектов. Если в 1980-е гг. Мировой банк по линии  совместного финансирования направлял 1/3 своих кредитов, то в настоящее  время – свыше половины. При  совместном с Мировым банком финансировании частные инвесторы/ кредиторы получают ряд выгод:

• Мировой банк обеспечивает высококвалифицированную экспертизу проекта и утверждает его к  финансированию;

• как спонсор проекта  Мировой банк обеспечивает эффективное  управление реализацией проекта;

• Мировой банк снимает  с частного инвестора/ кредитора  риск неплатежей со стороны заемщика (путем применения, например, оговорки "Кросс дефолт").

В качестве участников финансирования проектов, отобранных Мировым банком, могут выступать не только частные  инвесторы-кредиторы, но и другие международные  финансовые институты, в частности, региональные банки развития. Фактически финансовое участие институтов Мирового банка в реализации проектов дает софинансирующим структурам возможность смелее идти на применение схем проектного финансирования.

В свою очередь, для МБРР главной целью является организация  финансирования инвестиционных проектов таким образом, чтобы на каждую единицу  денежных фондов, выделяемых Банком в  виде кредитов, инвестиций или гарантий, приходилось максимальное количество финансовых ресурсов, привлекаемых для  реализации проекта из других источников ("Триггерный эффект"). Если в проекте "Зеравшан-Ньюмонт" доля МБРР в общем объеме финансирования составляла примерно 1/3, то в ряде последующих проектов с участием Банка этот показатель удалось понизить до 20% и менее.

При проектном финансировании репутация и финансовые результаты компании-заемщика имеют существенно  меньшее значение, чем обоснование  устойчивой экономики самого предлагаемого  проекта. Поскольку это обоснование  носит вероятностный характер, на первый план выходят риски осуществления  проекта, причем риски для всех его  участников.

Европейский банк реконструкции  и развития также принимал участие  в финансировании проектов и в  Кыргызской Республики. (См. Приложение 1)

Следует отметить, что в  Кыргызстане установлен либеральный  инвестиционный режим, позволяющий  инвесторам получить доступ практически  ко всем секторам экономики. Представители  иностранных государств имеют право  принимать участие в приватизации, покупать акции и ценные бумаги кыргызских компаний. На иностранных инвесторов распространяется национальный режим. Это правило применяется и  в том случае, когда инвестор владеет  долей предприятия, и когда он является его полным собственником. Иностранные инвесторы могут  полностью или совместно с  кыргызским или любым другим иностранным  партнером владеть каким-либо предприятием. Только некоторыми видами экономической  деятельности (приобретение в собственность  сельскохозяйственных угодий, добыча полезных ископаемых, лесное хозяйство) иностранец может заниматься при  обязательном участии кыргызского  партнера. Закон об инвестициях устанавливает  основные принципы инвестиционной политики государства и нацелен на улучшение  инвестиционного климата и продвижение  иностранных и внутренних инвестиций посредством обеспечения справедливого  и равноправного законодательного режима для инвесторов и гарантированной  защиты инвестиций в республике. 

Либеральный деловой режим  в Кыргызской Республике (по сравнению  с другими странами Центральной  Азии) представляет собой нечто особенное: налоговые ставки низки, таможенной пошлиной облагаются все товары из дальнего зарубежья. Импорт оборудования и сырья полностью освобожден от уплаты таможенных пошлин. Не существует ограничений на вывоз прибыли, национальная валюта Кыргызстана свободно конвертируется. Либерализация режимов внутренней и внешней торговли стала одним из самых важных мероприятий экономической реформы. Принятые меры привели к снижению тарифов на импорт, отмене тарифов и квот на экспорт, открытию рынка услуг для иностранных инвесторов. Товары и услуги, произведенные в Кыргызской Республике, получили режим наибольшего благоприятствования во всех 149 странах - членах ВТО. Членство в ВТО гарантирует стабильный торговый режим (в том числе и стабильные тарифы на импорт). Устойчивые торговые отношения Кыргызстана с Китаем, который стал членом ВТО, формируют огромный потенциал для экспорта на китайский рынок. Республика также является членом Евразийского экономического сообщества, ее товары и услуги имеют привилегированный доступ на рынки стран - членов ЕврАзЭС.

Правительство Кыргызской Республики провозглашает открытость и прозрачность страны для инвесторов со времен ее независимости. Будучи страной с  высокими рисками правительству  необходимо защищать активы инвесторов. Одним из механизмов для повышения  инвестиционной привлекательности страны и защиты инвестиций являются Двухсторонние инвестиционные соглашения (ДИС).